Piscines Desjoyaux : entreprise familiale française de fabrication de piscines

Visiblement la fin d’année 2021 a été forte sur le secteur piscines en France.

Enfin, si on voit la croissance faite par Aello (filiale de Thermador) qui vient de sortir son CA T4 fin 2021.

C’est assez dingue ….



+66% ….

La FPP a indiqué en septembre 2021 s’attendre à une normalisation ….

A suivre …..

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

AG Desjoyaux

Le 25/02/2022 - Par Finance Académie

Présents : JL Desjoyaux, sa sœur Catherine Jandros, Nicolas Desjoyaux (DG et fils de JLD), Fanny Desjoyaux (communication, fille de JLD), Zakaria Chouchou (DAF) + CAC + Fonds HMG (Jeff Delcaire) + 5 minoritaires

Présentation des comptes par Pierre Gérard (Expert Comptable du Groupe)

Matières premières : ont pris 40%, on répercute avec deux/trois mois de retard (effet lag), nos marges d’exploitation seront entièrement récupérées pour mars 2022.

Poseurs : c’est le frein à notre croissance. On pourrait prendre des PDM en baissant nos couts (P/R aux coquistes par exemple) avec des produits que l’on abaisse à 10 K€ (on pourrait car on a de belles marges), mais on ne pourrait pas poser. D’où notre école de formation.

Magasins :
•    France on ouvre en France +7 à 10 par an, on vise 200, après on n’ira pas au delà car le maillage sera fait.
•    Allemagne (pays DACH) : 65 magasins, on vise 100 d’ici 2 ans

Marge brute : en 2016 - 54%, en 2021 – 54% aussi, le cout matière a augmenté mais on a répercuté
EBITDA/piscine : tiré par le haut par l’Allemagne où l’on vend de belles piscines aux CSP+ (Des Beckenbauer etc…)

Croissance : relais de croissance c’est la France avec de nouveaux produits à venir + export dont l’Allemagne tire cette partie (30% du CA export). Et on met un fort paquet sur la formation des poseurs. Et la croissance se fera par plus de magasins

Export : 42%CA, en net progrès
•    Hors Europe : pas bcp en € et pas très stable.
•    Europe : Allemagne tire l’export (RN consolidé 6M€ là-bas), on équipe les CSP+ actuellement, puis on l’Italie et Espagne
•    Allemagne : marché naissant, personne n’a monté un réseau, on est les seuls à le faire à grande envergure (marché allemand 2021 : 15 mille piscine VS France 70 mille)

Seuil rentabilité en social : exercice fait par la direction pour voir à quel CA on a le point mort , en gros
•    42M€ de frais fixes (16 M€ personnels + 26 M€ production)
•    Marge brute 54%
•    => CA mini # 80 M€ pour atteindre le point mort

Politique salariale : on a versé jusqu’à 12 mois de prime cette année. En revendeur, le salaire est illimité mais adossé aux résultats (on a des concessions qui cartonnent, les gars roulent en Porsche etc..), mais on n’ouvre pas le capital, c’est volontaire et assumé.

Concurrents : Malheureusement, on en a qui sont moins chers que nous : les coquistes, mais ils ne gagnent pas d’argent. Ils sont 5 à 7K€ moins cher sur les mêmes dimensions de piscines. En 2008 il se faisait 5000 coques en France, en 2021 yen a 22000 de faites ! Les coquistes ont un biz alléchant car en 3 jours c’est posé chez le client qui finit lui-même les travaux, et le produit est de qualité. Ce sont nos principaux concurrents européens avec les artisans maçons. Par rapport à nous, la production des coquistes est encore à l’ancienne, ils mettent 5 fois plus de MO en production, mais quasi pas à la pose.

Produits :
•    Piscine hors sol : dès 2023 on aura ce produit (contour en bois, projecteur, une vraie filtration) avec un prix d’entrée de gamme
•    Piscine modulaire enterrée sans béton : produit entrée de gamme en enterré vers 10 K€ d’ici 2025 => pour aller chatouiller les coquistes ! => on vient d’acheter 12 presses allemandes pour cela
•    On est prudent mais confiant, car « on fait un peu le prix qu’on veut » puisque nos marges sont confortables

Rénovation : commence à être significatif dans le Groupe => #8 à 10% du CA consolidé (mis dans le CR en production vendue). En Espagne, une piscine sur 2 est une rénovation.

Outil industriel – Capex : 25 M€ de capex à venir pour intégrer des pièces en interne (pour moins dépendre de la Chine par ex.) : internalisation de pièces à fabriquer, nouveau centre r&d, maintien et modernisation automatisation & logistique, nouvelle unité d’injection plastique, nouvelle unité de régénération matière.

Matière premières plastiques, 2 types granulés de polypropylène
•    Recyclé (pare chocs etc..) : 6000 tonnes / an => les prix ont aussi monté, mais on n’a pas eu de rupture
•    Granulé vierge : 1500 tonnes / an

Valorisation :
27€ pour # 9Mtitres => 242 M€, TN 37M€
VE 205 M€ - EBITDA 41 M€ - VE/EBITDA # 5

Q/R

Concessionnaires exclusifs : comment sont-ils convaincus d’aller chez Desjoyaux ?
- Notre « machine de guerre et la rentabilité associée », on a une image, notoriété, on le rassure et on lui donne de la visibilité sur sa rentabilité et on l’accompagne. Et quand ils ont visité l’usine, ils ne peuvent pas aller ailleurs. Et ils sont tous rentables, on surveille ça, il faut qu’ils gagnent de l’argent

L’allocation du capital : que faire de toute cette trésorerie ? Rachats d’actions ?
- Tous les scénarios sont possibles. On ne s’attendait pas à vivre cette année extraordinaire et ca continue car croissance actuelle +10% en facturation. On a aussi sorti 4.5 M€ en intéressements et participations, certains collaborateurs ont eu 11/12 mois de primes, on souhaite le tenir.
- Mais on ne fera pas de croissance externe, car on ne sait pas faire. On ne fera que de la croissance interne.

Quelle est votre vision du cycle de la piscine à long terme ?
- Facteurs positifs : dans un monde économique normal, on vise +10% / an sur les 5 années. En France 12 M jardins, 7 M clients cibles, parc 1.5 M piscines. Rien qu’en France on a de la profondeur de marché. Mais le marché français ne montera pas de 10% / an, ces +10%/an on les fera avec l’export.
- Le CA est dans le réseau. En France on ira jusqu’à 200 magasins mais pas plus car le maillage sera fait. Par contre, en Allemagne on est les seuls à monter un réseau de magasins
- Et on va élargir la gamme : le haut de gamme on sait faire, le milieu aussi, dans le bas de gamme on s’est fait dépasser. Il y a 8500 bassins à aller chercher, et on va le faire.
- Export hors Europe : ce sont des marchés très peu structurés, pas beaucoup de croissance possible.
- Export Europe : la croissance ne peut se faire quand dans des pays à réseau : Allemagne, Espagne, Italie, UK, USA, Brésil

Que fait extra ball SAS ?
- C’est du foot (12%)

Le taux d’équipement Export < taux d’équipement France ?
- Export : ca mélange les pays qui achètent une piscine nue (type Egypte), et l’Allemagne qui s’équipe beaucoup, ou l’Espagne qui s’équipe moyennement (ya pas de PAC par exemple)

Vos concurrents ?
- Léa composites : fait 8500 piscines sur 2021, oui et il est en France uniquement
- Waterair : autre biz model, piscines à monter soi même. Il vend directement en prix public. On s’entend bien avec Braun le propriétaire.
- Magiline : Même gamme que Desjoyaux.
- Fluidra : très gros groupe, c’est un fournisseur pas un concurrent direct. C’est un de nos fournisseurs de Liner, les PAC, Robots.

Ouvrir le K aux salariés ?
- Non, décision familiale, on n’ouvre pas le K. Par contre les concessionnaires, il y a ZERO limite, mais sur le RN (ex : en Allemagne, il a 10% de fees sur le RN) et les collaborateurs, on donne des primes (jusqu’à 12 mois de salaires en plus)

Cout NRJ électricité ?
- On se couvre pour diminuer la hausse vers +6% à ce jour sur l’exercice en cours

Les cadences de production actuelles ?
- Comme l’année dernière selon les postes, on tourne en 2x8 et 3x8 et coté stock des MP, on a ce qu’il faut

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Dernière modification par srv (03/03/2022 00h12)

Mon CR du call avec la direction du 4 juillet 2022.

flash_info_desjoyaux_4_juillet_2022.pdf

Nota : précision importante , actionnaire oui , mais petite ligne pour suivi (après avoir eu ALPDx dans mon TOP 4)

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.