Portefeuille d'actions de Shagrath

Reporting de mon portefeuille d’actions 2022

I) Commentaire général

Après une année 2020 mouvementée (krach de -30% entre mi-février et début mars à cause du Covid puis folle remontada de 14% en novembre, suite à l’annonce des vaccins), 2021 avait été bien plus tranquille avec un portefeuille en hausse quasi continue et sur un rythme quasi constant. 2022 fut au contraire une année mouvementée avec la plus haute valeur liquidative du portefeuille atteinte mi-janvier puis avec une assez forte baisse (avec l’installation de l’inflation, le déclenchement de la guerre en Ukraine et enfin la forte hausse des taux d’intérêt par les banques centrales) avant qu’un rebond l’automne ne vienne modérer la baisse annuelle qui s’établit à -10,25%.
Contrairement aux dernières années, où les performances des 2 sous-portefeuilles divergeaient assez fortement, cette année les performances sont quasi identiques :
-    -9,40% % pour les actions françaises détenues dans un PEA (donc sans prélèvements sociaux de 17,20% sur les dividendes), à comparer au -9,75% du CAC40 (-6,68% CAC dividendes réinvestis). Les investissements successifs dans Atos (un beau couteau qui tombe) ont généré d’importantes pertes latentes.
-    -11,05%  sur la partie internationale constituée d’un CTO (avec prélèvements à la source (15% US…) et prélèvements sociaux de 17,2% retenus sur les dividendes et la non comptabilisation du crédit d’impôt récupéré en année n+1). L’ajout de titres technologiques fin 2020, qui avait permis de belles performances sur 2021, a couté cher cette année, les technos étant fortement pénalisées pas la remontée des taux d’intérêts.

Par ailleurs l’euro s’est encore affaiblit par rapport au $ (-6% entre 01 janvier et le 31 décembre, et jusqu’à -17% en cours d’année). Les 2 sous-portefeuilles affichent des valeurs globales assez proches). Dividendes perçus +13% par rapport à 2021. Rendement brut sur PRU de 3,7% au 01/01/2023 contre 3,9% au 01/01/2022 : Case P3 de xlsPortfolio.

II) Suivi de la performance



   
III) Composition du portefeuille




Palmarès des performances 2022 des valeurs toujours détenues en portefeuille au 31/12/2022



Remarque : le pourcentage compare les cours en devises de cotation et ne tient donc pas compte du gain ou de la perte engendré par la variation du cours des devises (du 01/01/2022 au 01/01/2023 données Xlsportolio : +6,91% pour le $, -5,3% pour la £, -1% pour le $CAD)



Si l’on prend comme critère de tri les "Moat" de Morningstar et en pondérant suivant le poids des lignes :
- 45% du portefeuille est constitué de sociétés ayant une "Wide Moat" (35% au 01 01 2022)
- 11% de "Narrow Moat" (contre 23% au 01 01 2022)
- 44% de " No Moat" (contre 42% au 01 01 2022) 31% de ces 44% étant les foncières et les 2 trackers 

RÉPARTITION DU PORTEFEUILLE AU 01/01/2023

~Consommation discrétionnaire (5,8%) :
   La Francaise des Jeux SA___________________3,0%
   LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton SE________2,7%

~Consommation de base (14,3%) :
   Procter & Gamble Co (USD)__________________3,4%
   Diageo PLC (GBP)___________________________3,3%
   Walmart Inc (USD)__________________________3,2%
   Danone SA__________________________________2,4%
   Coca-Cola Co (USD)_________________________1,9%

~Energie (6,0%) :
   TotalEnergies SE___________________________3,8%
   Rubis SCA__________________________________2,2%

~Services financiers (7,7%) :
   AXA SA_____________________________________3,2%
   BNP Paribas SA_____________________________3,0%
   Wells Fargo & Co (USD)_____________________1,6%

~Santé (12,6%) :
   Amgen Inc (USD)____________________________3,0%
   Sanofi SA__________________________________2,9%
   EssilorLuxottica SA________________________2,7%
   Medtronic PLC (USD)________________________2,3%
   Korian SE__________________________________1,6%

~Industrie (7,5%) :
   Vinci SA___________________________________3,0%
   Schneider Electric SE______________________2,6%
   3M Co (USD)________________________________1,8%

~Matériaux de base (5,0%) :
   Air Liquide________________________________3,6%
   Anglo American PLC (GBP)___________________1,5%

~Technologie de l’information (10,2%) :
    Microsoft Corp (USD)_______________________2,7%
    ASML Holding NV____________________________2,0%
    Amazon.com Inc (USD)_______________________1,9%
    Worldline SA_______________________________1,5%
    Dassault Systemes SE_______________________1,4%
    Atos SE____________________________________0,7%

~Services de télécommunication (8,3%) :
  Orange SA__________________________________3,0%
Vodafone Group PLC (GBP)___________________2,7%
   Comcast Corp (USD)_________________________2,6%

~Services aux collectivités (8,9%) :
  Engie SA___________________________________3,2%
   Veolia Environnement SA____________________2,9%
   Dominion Energy Inc (USD)__________________2,8%

~Immobilier (7,4%) :
   Realty Income Corp (USD)___________________1,9%
   Healthpeak Properties Inc (USD)____________1,9%
   RioCan Real Estate Investment Trust________1,8%
   Boston Properties Inc (USD)________________1,0%
   Macerich Co (USD)__________________________0,8%

~Fonds/Trackers (6,2%) :
   Vanguard FTSE Japan UCITS ETF USD Distri___3,3%
   Vanguard FTSE Emerging Markets Index Fun___2,9%

~Liquidité :
__________________________________________________4,6%

RÉPARTITION DU PORTEFEUILLE AU 01/01/2023 (immobilier uniquement

~Diversifié (13,7%) :
   Boston Properties Inc (USD)_______________13,7%

~Santé (25,4%) :
   Healthpeak Properties Inc (USD)___________25,4%

~Commerce et centres régionaux (60,9%) :
   Macerich Co (USD)_________________________11,4%
   Realty Income Corp (USD)__________________25,7%
   RioCan Real Estate Investment Trust_______23,7%

Fait avecXlsPortfolio

IV) Analyse des mouvements[/b]

Faisant du "buy and hold" diversifié "classique" et semi-passif, j’effectue logiquement peu de mouvements de valeurs d’une année sur l’autre…. Ce ne fut pas vraiment  le cas en 2022 puisque le portefeuille n’a pas mal évolué (6 créations de lignes, 5 suppressions)
*L’explication de ces mouvements est précisée en fin de ce reporting

1) Janvier
- Allégement de 17% de la ligne "Schneider" (valeur sur ses plus hauts annuels, secteur sur-représenté, ligne sur-pondérée)
- Allégement de 13% de la ligne "BNP" (valeur sur ses plus hauts annuels, secteur sur-représenté, ligne sur-pondérée)
- Renforcement de 30% de la ligne Atos (ligne sous-pondérée, valeur sur ses plus bas annuels)
- Vente totale de la ligne Barrick Gold (j’ai décidé de retirer du cash de mon CTO, secteur sur-représenté, j’investirai sur l’or par le biais d’un ETN en dehors de mon portefeuille boursier)

2) Février
- Vente de 100% de la ligne Exxon Mobil et réinvestissement de seulement 50% sur Enterprise Products Partners
- Vente de 100% de la ligne Exelon et réinvestissement de 75% sur Dominion
- Création d’une ligne 3M
- Vente de 100% de la ligne AT&T et réinvestissement de 100% sur Comcast
- Vente de 100% de la ligne GlaxoSmithKline et réinvestissement de 100% sur Medtronic
- Vente de 50% de la ligne Wells Fargo
- Renforcement de 20% de la ligne Korian
- Création d’une ligne Coca Cola
- Création d’une petite ligne Dassault Systèmes SE (BCTO de Morningstar, donc « wide moat").

3) Mai
- Allégement de 20 % de la ligne "TotalEnergies" (valeur sur ses plus hauts annuels, secteur sur-représenté, ligne sur-pondérée)
- Renforcement de 67% de la ligne Dassault Systèmes (ligne sous-pondérée, valeur proches de ses plus bas annuels, secteur sous-représenté)
- Renforcement de 40% de la ligne Amazon (ligne sous-pondérée, valeur proche de ses plus bas annuels, secteur sous-représenté)
- Renforcement de 10% de la ligne Amazon (ligne sous-pondérée, valeur proche de ses plus bas annuels, secteur sous-représenté) et pour faire un joli compte rond suite au split !

4) Juillet
- Vente de 100% de la ligne Enterprise Products Partners LP (pb de fiscalité)

5) Aout
Renforcement de 25% de la ligne Korian (ligne quelque peu sous-pondérée, valeur proche de ses plus bas annuels, secteur sous-représenté)

6) Novembre
- Renforcement de 20% de la ligne Vodafone (secteur sous-représenté, valeur proche de ses plus bas annuels)

Au final le nombre d’actions des lignes a évolué comme ceci :



V) Retour sur les prévisions faites fin 2022

Début 2022 j’écrivais : « Il n’y a pas de grand changement prévu pour 2022."
Force est de constater que la lecture de l’article de Morningstar «The Best Companies to Own in 2022» courant janvier m’a fait faire des mouvements… Ah qu’il est difficile de ne rien faire en bourse et de ne pas écouter le » bruit »…

Début 2022 j’écrivais  « Enfin, la quote-part action de mon allocation d’actif  (hors résidence principale) étant supérieure à son allocation stratégique (54% contre 50%), il serait judicieux de réduire quelque peu la taille de mes portefeuilles actions (PEA, PEA-PME, CTO) ou les UC actions en assurance-vie… »
Le portefeuille a été allégé début 2022… et la baisse des marchés ensuite a permis de résoudre ce déséquilibre !

VI) Perspectives 2023

L’allocation d’actif cible est globalement respectée, il n’y n’a donc pas de grand changement à effectuer.

Je réfléchis néanmoins sur les points suivants :
-    Investir via Moonfare / Altaroc / Pequant… sur du PE afin de diversifier ma poche PE (actuellement composée de crowdfunding immo / vert + BPI Entreprise 2)
-    Diversifier davantage mon PEA et mon CTO (par exemple doubler le nombre de ligne et diviser par 2 la taille de chaque ligne)
-    Tout passer en ETF (ce qui serait sans doute plus rentable mais m’enlèverait le plaisir de gérer mon portefeuille)….

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*Explication des mouvements de 2022

I) Au regard des éléments suivant :

a) Lecture de l’excellent article de Morningstar «The Best Companies to Own in 2022», abrégées ci-après en « BCTO ».

b) Ma remarque postée dans les commentaires de la Newsletter de l’IH #365 (Votez pour votre courtier/banque/SCPI/service financier et immobilier préféré en 2022 !)  « Je suis aussi arrivé à la même conclusion… Dans ses premières années de rentier il est rassurant d’avoir un flux maximum de dividendes/loyers de SCPI… pour assurer son train de vie… Ensuite, une fois ce dernier bien connu et stable il est en effet plus pertinent fiscalement de pas générer grosso modo plus 100 à 120% de ses dépenses annuelles en dividendes/loyers de SCPI… Cela a donc pour conséquence de modifier les allocations d’actifs et le choix des valeurs afin d’avoir un patrimoine :
- permettant de générer une rente suffisante pour vivre (être rentier aujourd’hui)
- tout en étant le plus résilient possible (être rentier demain et après-demain)
- et subissant une fiscalité réduite »
Dit plus simplement je suis dans une situation où je souhaite améliorer la qualité des sociétés présentes en portefeuille (pour augmenter la résilience de ce dernier), quitte à perdre un peu de dividende

c) Décision de modifier l’allocation sectorielle cible en passant le secteur « Energie » de 7,5% à 5% et d’accroitre le secteur « industrie » de 5% à 7,5%, le pétrole n’étant plus un secteur d’avenir…

d) La présence d’importantes moins-values reportables fiscalement qui permettent de faire des échanges de sociétés sans trop de frottement fiscal

e) La volonté de varier si possible les profils des sociétés au sein d’un même secteur (i.e avoir différentes « industries » dans un même secteur)

II) Les mouvements suivant sont prévus :[/b]

1) Vente de 100% de la ligne Exxon Mobil et réinvestissement de seulement 50% sur Enterprise Products Partners L.P (EPD) et vente de 100% de la ligne Rubis ce qui permet :
   - de réduire le poids du secteur « énergie » à 5%
   - de varier les profils au sein du secteur « Energie » puisque EDP est actif dans les pipelines ce qui diffère de Total déjà présent en portefeuille
   - d’améliorer la qualité du portefeuille en faisant une « bonne affaire » théorique puisque EDP fait partie des BCTO de Morningstar (donc « wide moat »), décote légèrement (ratio cours de bourse / valeur intrinsèque Morningstar de 0,93) alors qu’Exxon Mobil qu’elle remplace n’était que « narrow moat » avec un ratio de 1 (mais était un « dividend aristrocrat »)

2) Vente de 100% de la ligne Exelon et réinvestissement de 75% sur Dominion ce qui permet :
   - d’améliorer la qualité du portefeuille en faisant une « bonne affaire » puisque Dominion fait partie des BCTO de Morningstar (donc « wide moat »), décote légèrement (ratio cours de bourse / valeur intrinsèque Morningstar de 0,99) alors qu’Excelon qu’elle remplace n’était que « narrow moat » avec un ratio de 1,19.

3) Création d’une ligne 3M
   - de passer de 5 à 7,5%  pour le secteur « industrie »
   - d’améliorer la qualité du portefeuille en faisant une « bonne affaire » théorique puisque 3M ou Lockheed Martin font partie des BCTO de Morningstar (donc « wide moat »), décotent (ratio cours de bourse / valeur intrinsèque Morningstar de 0,85 et 0,94) et pour 3M fait partie des « dividend aristrocrat »

4) Vente de 100% de la ligne AT&T et réinvestissement de 100% sur Comcast ce qui permet :
   - d’améliorer la qualité du portefeuille puisque Comcast fait partie des BCTO de Morningstar (donc « wide moat »)  alors qu’AT&T qu’elle remplace n’était que « narrow moat ». De plus AT&T est sujet à de nombreuses incertitudes (voir la file dédiée du forum).
   - de varier au sein du secteur « Services de télécommunication » (composé d’Orange et de Vodafone) puisqu’une grosse partie de l’activité de Comcast est de l’entertainement (télévision…). Par contre ce changement n’est pas une « bonne affaire » théorique  puisque AT&T décote plus que Comcsast (ratio cours de bourse / valeur intrinsèque Morningstar de 0,71 contre 0,82)

5) Vente de 100% de la ligne GlaxoSmithKline et réinvestissement de 100% sur Medtronic ce qui permet :
   - d’augmenter la partie du portefeuille en $ qui est légèrement sous représentée par rapport à mon allocation géographique/devise stratégique
   - d’améliorer la qualité du portefeuille puisque Medtronic fait partie des BCTO de Morningstar (donc « wide moat »)  comme Glaxo certes mais Medtronic est en plus une « dividend aristrocrat » 
   - de varier au sein du secteur « Santé » (avec déjà Sanofi en portefeuille au profil identique à Glaxo)
   - de faire une « bonne affaire » théorique puisque Medtronic décote plus que Glaxo (ratio cours de bourse / valeur intrinsèque Morningstar de 0,80 contre 0,96)

6) Vente de 50% de la ligne Wells Fargo (ligne et secteur sur-représentés, valeur proche de ses plus hauts annuels)

7) Création d’une ligne Coca Cola ce qui permet :
   - de réduire la sous-représentation du secteur « consommation de base »
   - d’améliorer la qualité du portefeuille puisque Coca Cola  fait partie des BCTO de Morningstar (donc « wide moat »), et est un « dividend aristrocrat »
   - de varier au sein du secteur « consommation de base » (avec l’ajout d’une nouvelle « industrie »)
   - ce n’est certes pas une « bonne affaire » théorique mais avec un ratio cours de bourse / valeur intrinsèque Morningstar de 1,03 ce n’est pas surpayé non plus

8) Création d’une ligne Dassault Systèmes SE ce qui permettrait :
   - d’améliorer la qualité du portefeuille puisque DSY fait partie des BCTO de Morningstar (donc « wide moat ») mais malgré sa récente baisse elle surcote toujours : ratio cours de bourse / valeur intrinsèque Morningstar de 1,17…

Ces mouvements permettront de faire progresser en qualité le portefeuille (en valeur) comme suit :

- Wide moat de 34% à 44,5%
- Narrow moat de 28% à 18,5%
- No moat quasi stable de 37/38%

Dernière modification par Shagrath (06/01/2023 09h13)