Portefeuille d'actions d'InvestisseurHeureux

InvestisseurHeureux a écrit :

Et je maintiens que ce n’est probablement pas fini pour les foncières cotées US : inflation + taux long bas = jackpot pour les foncières avec les actifs les plus demandés et le coût du capital le plus faible.

Sans doute, mais cet environnement favorable arrive trop tard pour CBL ou WPG…

01/02/2022

Commentaire

Comme mon portefeuille est un mixte growth/value, il a globalement résisté, mais sans briller, à la rotation sectorielle, qui semble s’installer.

Poche actions

Je renforce "bêtement" Dassault Systèmes, la plus mauvaise performance boursière du mois sur le PEA.

Début janvier, j’avais allégé Nutrien et Pfizer, positions qui étaient devenues trop grosses à mon goût : pas de regret !

Poche foncières

En bourse, les foncières "growth" ont bien baissé, les foncières "value" ont assez bien tenu.

Difficile de prévoir quel sera l’impact des nombreuses hausses de taux à venir en 2022 (entre 4 et 7 selon les estimations) aux USA sur l’immobilier commercial et résidentiel.

Inflation vs hausses de taux = qu’est-ce qui l’emportera sur la performance et la valorisation des foncières cotées ?

Poche holdings familiaux, private equity et fonds fermés

J’ai renforcé Third Point Investors, Lundbergföretagen, et j’ai initié deux nouvelles positions sur Eurazeo et Tikehau.

Third Point Investors et Pershing Square sont plutôt growth, donc leur NAV et leur cours de bourse ont pris cher. On peut le regretter, mais j’investis dans ces fonds justement pour avoir une stratégie d’investissement différente de la mienne.

Peugeot Invest a été peu impacté par Orpea, car la position ne représentait "que" 5% du portefeuille. En discutant régulièrement avec ma mère infirmière qui fait des remplacements dans de nombreuses EHPAD, j’avais compris depuis bien longtemps que c’était un business "pourri". Il y a de gros problèmes de personnel, souvent de management. Les conditions de travail sont dures car les résidents sont parfois très dépendants. Ils peuvent se chi## dessus 5 minutes après qu’on change leur couche. Ils peuvent hurler quand on essaye de les laver. Et ça ne cesse d’empirer car les résidents sont toujours plus âgés et dépendants. Autant dire que pour trouver des soignant qui acceptent des conditions de travail pareilles, il va falloir fortement relever les salaires. Et je savais déjà que certains soignants pouvaient être maltraitants malgré eux, soit qu’ils ne sont pas assez bien formés, soit qu’ils sont trop peu nombreux. Bref, je ne souhaite à personne de finir dans un EHPAD, à personne d’y travailler (ou pour ceux qui y travaillent, ils ont mon admiration indéfectible), et surtout ne pas investir là-dedans.

Quant à Eurazeo et Tikehau, le private equity devient à la mode chez les investisseurs particuliers : je pense que ce n’est que le début, et que les gestionnaires d’actifs spécialisés devraient en profiter. Rappelons qu’ils ont un modèle d’affaires mixte, et gagnent de l’argent avec la gestion pour comptes de tiers, et avec des investissements sur fonds propres.

emilienlar a écrit :

Pourriez-vous svp donner le résultat de janvier en % ?

670836 / 689306 - 1 = -2,68%

emilienlar a écrit :

La fable de la rotation sectorielle

C’est déjà en cours : regardez les valeurs bancaires qui remontent, les pétrolières, les cycliques…

Après c’est un débat qui ne m’intéresse plus : j’ai les deux types de sociétés en portefeuille, et voilà.

Belle résilience, votre diversification joue son rôle et prend tout son sens.

En ces temps tourmentés, allez vous continuer à réinvestir vos dividendes au fil de l’eau ou allez vous attendre plus de visibilité ?

Que pensez vous de l’affirmation souvent reprise par de nombreux investisseurs chevronnés comme quoi il faut toujours être investi à 100%?
Être trop liquide, par peur le plus souvent, est une erreur, mais aujourd’hui, qu’en penser?
La solution n’est elle pas d’être très investi sur des valeurs ultra solides. J’observe,par exemple,que Coca Cola ne bouge quasiment pas. Votre avis?

01/04/2022

Poche actions

Je renforce "bêtement" Dassault Systèmes, la plus mauvaise performance boursière du mois sur le PEA, après Prosus et Christian Dior. Je ne souhaite pas renforcer ces dernières qui ont déjà des tailles suffisantes.

Milieu du mois, j’ai allégé Nutrien dont le cours s’était envolé à cause de la guerre en Ukraine. Comme je le disais dans la file idoine, NTR est à la guerre en Ukraine ce que Pfizer était au COVID : + il y a de pbs, + le cours de NTR monte.

Poche foncières

Pas de renforcement pour rester sur une exposition autour de 25-30%, mais je suis toujours confiant.

Nous avons une visibilité à deux ans sur les hausses de taux aux USA (évidemment, la FED peut toujours changer d’avis), et l’inflation élevée n’est plus temporaire. Au final, les taux réels sont largement négatifs, donc la situation reste favorable aux foncières.

Poche holdings familiaux, private equity et fonds fermés

Renforcement de Third Point Investors et Tikehau, comme le mois précédent, et pour les mêmes raisons.

Milieu du mois, j’ai doublé la ligne Eurazeo à la faveur de la publication d’une hausse de l’ANR significative. En effet, le cours de bourse n’a pas suivi la hausse dans les mêmes proportions. J’y ai vu une opportunité, qui m’a rappelé ce qui s’était passé il y a quelques mois avec IDI.

J’ai l’impression d’avoir un petit edge sur cette poche, car au final, peu de gens font l’effort de maintenir une google sheet qui calcule au jour le jour la valeur des participations cotées pour anticiper les ANR.

Commentaire

La diversification continue à bien jouer son rôle.

29/04/2022

Poche actions

Je renforce "bêtement" Euronext et Tikehau Capital, les plus mauvaises performances boursières du mois sur le PEA, après Prosus et Peugeot Invest.

Je ne souhaite pas renforcer ces dernières qui ont déjà des tailles suffisantes.

Poche foncières

Cession d’American Campus Communities, suite au rachat annoncé par BlackRock et à la suspension du dividende.

1/4 de la trésorerie obtenue a servi à renforcer Sun Communities.

Poche holdings familiaux, private equity et fonds fermés

Deux nouvelles lignes :

- le fonds fermé UK Caledonia Investments, actionnaire principal la famille Cayzer, pour son exposition au private equity et sa décote.

- Apollo Global Management, un gestionnaire d’actifs alternatifs aux USA. Pour être honnête, je n’ai pas tout compris à ses activités, j’ai repris une idée du fonds AVI Global Trust. La filiale Athene propose des contrats de rente pour les particuliers et les entreprises.

Sinon, renforcement habituel de Tikehau Capital jusqu’à atteindre les 10 k€ d’exposition.

Commentaire

Toujours content de ma diversification et de ma surexposition à l’USD.

La guerre en Ukraine montre une nouvelle fois que les USA profitent de chaque crise géopolitique pour se renforcer, alors que nous, européens, nous "subissons" toujours. C’est comme ça, il faut en tenir compte dans son allocation patrimoniale.

Bonjour,

Bluegrass a écrit :

Sur le bras de fer Europe/Russie, je crains que l’Europe veuille jouer les gros bras sans en avoir les moyens…

Alors que je m’étais globalement pris une volée de bois vert en commentaires avec ma dernière newsletter sur les sanctions vis-à-vis de la Russe, voilà que plusieurs messages sur les forums récents écrits par différents membres vont plutôt dans mon sens…

Bluegrass a écrit :

J’espère toutefois que vous ayez raison.

Je suis bien conscient de tous ces problèmes (on me reproche assez d’être devenu "décliniste" et "pessimiste") et c’est pour cela que je surpondère les USA.

Paradoxalement, plus on a de problèmes dans la vie réelle, plus cela incite les banques centrales à ne pas remonter leur taux, quelle que soit l’inflation. On retombe alors sur la veille logique du "put des banques centrales", particulièrement pour la FED.

Du coup, soit on a plein de problèmes, et les banques centrales seront conciliantes. Soit on a moins de problèmes qu’anticipés, et les résultats des entreprises seront meilleurs.

Donc mon sentiment est qu’à ce stade, tout ça s’équilibre plus ou moins, et que le gros de la baisse boursière est fait, en tout cas pour les entreprises solides.

Pour les cycliques, les taux influencent moins, c’est plutôt le fait d’avoir une [grosse] récession ou non qui joue, donc là nous n’avons pas cet équilibre, et ça peut encore être très volatile.

Du moins c’est comme cela que je vois les choses. :-)

Pour compléter Ours, j’ajoute que les analystes anticipent une hausse des bénéfices du S&P500 de 8,8 % en 2022 et 10 % en 2023. 

Si on part du principe que les USA vont bel et bien connaître une récession (plus grand monde n’en doute aujourd’hui), ce serait la toute première récession qui verrait les bénéfices des entreprises augmenter (les 6 récessions précédentes ont vu les résultats des entreprises baisser dans l’année civile de la récession, en moyenne de 34 %)

Je ne dis pas que ce sera encore le cas cette fois-ci mais les statistiques ne plaident quand même pas en faveur des prévisions des analystes …

Vous êtes en plus value annuelle dans un marché baissier. Chapeau bas.