Piscines Desjoyaux : entreprise familiale française de fabrication de piscines

Chiffre d’affaires S1 sorti depuis 2 semaines.

CA S1 - DESJOYAUX

Quelques suivis de ma part + mes notes d’un call avec la direction fait le 05/07/23 qui donnera beaucoup d’explications.

C’est parti !

=> mon suivi marge EBE par piscine



On retombe vers fin 2020 et 2021

=> coté cash

La CAF se maintient correctement et le cash net de dettes vers 35 M€ est au plus haut

NOTA 1 : depuis, le coupon a été versé, il faut donc retirer 9 M€
NOTA 2 : la saisonnalité de l’activité fait que le cash au S2 est > cash S1, on a donc une base de cash S1 pour tout l’exercice.



=> Et voici mes notes du call du 05/07/23 qui apporte pas mal d’informations.

Un bref retour sur les résultats S1 2023 (clos 28/02/23) ?
Les résultats sont en baisse, mais pour rappel on a fait le 3ème meilleur résultat de toute l’histoire du Groupe. On reste prudent pour la suite, mais notre réseau va bien, nos marges vont revenir, on y travaille.

Un point sur le « pool bashing » actuel et les conséquences sur votre réseau ?
On n’a pas voulu communiquer à l’externe et attiser le feu. La FPP mène la fronde auprès des pouvoirs publics, et on est en phase avec eux. On a communiqué en interne pour rassurer notre réseau.

Coté réseau en France, il va bien, on compte arriver à 200 magasins d’ici peu. Pour rappel, notre croissance est  :
139 magasins en 2013
160 en 2017
180 en 2022
190 en 2023
On vise 200, pas plus, pour ne pas sur mailler le territoire.
Sur les interdictions de construction de piscines, 3 départements sont concernés actuellement (Pyrénées Orientales, Bouches du Rhônes, Alpes Maritmes), cela représente 12 magasins Desjoyaux que l’on soutient.

Ce regard politique sur les piscines existe-t-il à l’étranger ?
Un peu en Italie, un peu plus en Allemagne notamment sur le chauffage des piscines. Les autres pays, non (même en Espagne ou au Maghreb, ce n’est pas un sujet).

Pouvez-vous revenir sur le contrat annoncé par Jean Louis Desjoyaux sur BFM hier, portant sur 125 mille m2 de piscines en Egypte ?
Cela reste un petit contrat fait avec un partenaire local, CA de 4 M€ pour nous. Sur l’export de 30 M€ c’est toujours bon à prendre, mais pèse peu. Mais cela peut ouvrir d’autres contrats dans cette région.

Cout de la dette par rapport aux intérêts de la trésorerie placée ?
On emprunte à un taux qui est largement compensé par la rémunération de notre trésorerie placée. Il n’y a pas de sujet sur nos résultats financiers.
 
Un point sur l’Allemagne ?
L’Allemagne était notre second marché après la France, croissance de +40/80% /an pendant 5 ans, pour arriver à un CA # 30 M€, RN # 6M€ au plus haut.
Depuis l’arrivée de l’inflation, des incertitudes géopolitiques, on a -35% sur ce S1 (clos le 28/02/2023), cela représente 50% de la baisse de tout l’export au niveau Groupe. Le S2 s’annonce identique.
Mais à moyen terme, on vise toujours 100 magasins dans 2/3 ans.
Coté produit, même tendance qu’en France : des piscines plus petites mais avec plus d’équipements.

Un point sur vos parts de marché et la concurrence avec le recul en cours des volumes ?
Les coquistes sont toujours là, mais souffrent plus que nous (moins automatisés, moins de pouvoirs de négociations du prix des entrants, beaucoup de main d’ouvre, etc.). Sur le S1 et le S2 en cours, on pense leur prendre des PDM.

Un point sur les effectifs ?
On reste constant vers 200 personnes. On avait beaucoup d’intérimaires pendant le boost Covid, que l’on a stoppé. Mais comme on va internaliser des métiers, même en automatisant, cela va un peu monter nos effectifs.

La santé des concessions Desjoyaux en France ?
Plutôt bonne. On ne voit pas de changement particulier actuellement. On a un turn over classique de 5 à 10 départs par an depuis 5 ans et 1 ou 2 défaillances par an.
On reste sur des volumes de ventes > ceux de 2019, alors après des +30/40% par an en 2020 et 2021, les concessions n’ont pas de raison d’aller mal.

Pensez-vous que vos concurrents baissent leurs prix ?
Non. Ils ont subi comme nous la hausse des matières premières. Ils sont moins automatisés que nous. On pense que l’on n’a pas de concurrent avec un avantage concurrentiel sur le prix. On pense que les coquistes sont bien plus impactés que nous.

Répartition de vos coûts sur la piscine Desjoyaux d’entrée de gamme ?
A 17.500 € posée, coté couts on a 50% pour la fabrication et 50% pour la main d’œuvre pour la pose. On n’ira pas chercher une piscine à prix plus bas pour attaquer ce segment de marché. On y a pensé, mais on a abandonné.
 
Un point sur votre stock, et vision sur les marges ?
En 2021 on a sur stocké pour éviter les pénuries et les ruptures. Depuis on a écoulé le stock que l’on a acheté bien cher en 2022. Et on a passé encore une hausse des prix en février 2023, sur 2 ans nos prix ont monté de 20%. La marge au S2 sera environ celle de l’exercice d’avant.

Votre stratégie a-t-elle changé avec la conjoncture ?
Non. On vise toujours un développement des filiales à l’Export, et une intégration de la valeur en amont, d’où les CAPEX de 40M€ à venir dans notre usine sur plusieurs exercices.

Regrettez-vous d’avoir loupé le rachat de Abri Sud en 2020 ?
Non pas vraiment. Abri sud est en distribution directe, nous on a un réseau, on ne voulait pas les by-passer. Et puis on est automatisé dans la fabrication de nos propres abris, on est le 3ème fabricant.

Comptez-vous vous diversifier ?
Non. On ne sait pas le faire et on ne le fera pas. On a déjà beaucoup de choses à faire (intégration de la valeur en amont).

Pénurie de maçons, est-ce terminée ?
Oui, c’est la fin du goulot d’étranglement. Mais même si le secteur BTP neuf est en berne, et qu’il y a plus de maçons de disponibles, cela ne va pas baisser le cout de cette main d’œuvre.

Vous parlez de 40 M€ de CAPEX sur quelques années, pour faire quoi ?
Cela s’étalera sur plusieurs années, en fonction des attentes du marché, mais on vise ceci :
•    Une nouvelle presse à injection : c’est fait, pour 6M€, remplace du matériel qui avait 20 ans
•    Un nouveau centre de R&D : pas urgent
•    Des panneaux photo voltaïques : en études
•    Centre de tri de propylène et de broyeurs sur le site : en études
•    Fabrication et assemblage de pompes de filtration : en études
•    Montage liner : en études

Vous parlez de beaucoup de CAPEX, mais pour quels gains de marges ?
On vise toujours un ROI suffisant, comme on l’a toujours fait. On internalise ou automatise que si la rentabilité associée est bien pressentie.
Pour le centre de tri, on veut aussi ne pas être dépendant du marché du propylène qui a fait fois 5 et plus il y a un an.

Un point sur les mois en cours ?
Mars, avril et mai 2023 : -20% en contact clients P/R à 2022, la météo étant plutôt fraiche.
Juin 2023 : +25% contacts P/R à 2022 la météo aidant
Mais dans tous les cas, on reste à des niveaux de contacts > à ceux de 2019.
Et il faut 3 à 6 mois pour espérer transformer un contact en CA. A confirmer à l’automne donc.

Synthèse :
Les vents contraires sont bien là.
Pour autant, les informations que je croise (AG de MGI Interantional que j’ai faite, publications de la FPP etc.), me font penser que la crise est bien médiatisée mais que les perspectives ne sont pas si catastrophiques que ca.

J’estime un EBE 2023 vers 23 M€. J’ai donc refait un début de ligne.

Concernant la crise de "ya plus d’eau", je pense que le secteur sur l’adduction d’eau a potentiellement un boulevard devant lui (je pense à Thermador / Samse par exemple)

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Dernière modification par srv (07/07/2023 00h00)