Stellantis (ex PSA Peugeot Citroën) : action cyclique massacrée ?

L’écart ne peut pas se creuser indéfiniment et la famille Peugeot ne peut pas être que dans des mauvais coups. Il reste de beaux assets dans Peugeot invest (spie, immobilière Dassault). C’est peut être précisément le bon poment de renforcer peugeot invest plutôt que stellantis…

L1vestisseur, le 31/10/2023 a écrit :

L1vestisseur, le 19/10/2022 a écrit :

RN 2022 estimé : 15,5 Mds €
Trésorerie nette 2022 estimée : 26,0 Mds €
Capitalisation boursière : 41,8 Mds €

41,8-26,0 = 15,8 Mds €.

Stellantis se paye actuellement 1,02x les bénéfices estimés 2022.

Je voulais savoir, pour ceux qui suivent la bourse depuis longtemps, si ils ont déjà vu des boites non endettées, avec de bonnes marges, 10% de rendement, et aussi peu chère, et si oui, avez-vous des exemples ?

Çà me parait tellement irréel que je ne comprends pas. Diantre, c’est quoi le problème du marché avec Stellantis ?

+41% depuis ce message. Au final, c’est bien le marché qui s’était trompé et ne valorisait pas correctement Stellantis.
Comme le marché se trompe en ne valorisant pas correctement de nombreuses valeurs actuellement.

Petit suivi sur Stellantis

Stellantis plonge en Bourse après avoir annoncé la baisse de son objectif de marge

Le figaro a écrit :

Le constructeur aux quinze marques , qui avait enchaîné les trimestres record, estime désormais sa marge entre 5,5% et 7% contre plus de 10% précédemment.

C’est la chute. Après Volkswagen ou BMW, le groupe automobile Stellantis a abaissé à son tour ses objectifs pour l’année 2024, à cause de fortes difficultés sur le marché américain mais aussi de la morosité de l’automobile mondiale. Le groupe de Peugeot, Fiat et Opel, qui avait enchaîné les trimestres record, a finalement pris acte lundi d’une «détérioration» globale du marché automobile.

La parenthèse de l’épidémie de Covid et de la pénurie de composants électroniques, qui avaient permis de vendre cher les rares voitures produites, n’aura pas duré. Les prévisions de ventes annuelles ont été abaissées au niveau du marché, et la compétition est de plus en plus dure avec une «augmentation de l’offre» et «une concurrence chinoise accrue», indique la direction de Stellantis dans le communiqué. Le groupe vise désormais une marge opérationnelle pour l’année 2024 entre 5,5% et 7% contre «deux chiffres» auparavant.

«Si la révision des objectifs (de Stellantis) était attendue (…), son ampleur surprend et est bien supérieure aux alertes observées jusqu’ici chez les constructeurs allemands», a souligné dans une note d’analyste la banque UBS. La dégradation des objectifs «soulève des questions importantes sur la vision de la direction pour l’entreprise (…) et sa crédibilité auprès des investisseurs», a observé le cabinet Oddo BHF dans une note. Le titre du groupe automobile chutait de 9,28% à 13,20 euros l’action à la Bourse de Paris, dans un marché en baisse de 0,51%. Stellantis rejoint ainsi Volkswagen, BMW, Mercedes, Volvo ou Aston Martin parmi les constructeurs qui ont revu leurs objectifs à la baisse, avec parfois des suppressions de postes à la clé.

Les ventes restent notamment faibles sur le marché européen depuis le début de l’année 2024, avec un total de près de 7,2 millions d’immatriculations. Et la croissance plus lente que prévu des ventes de voitures électriques, ainsi que l’entrée en vigueur en 2025 de normes de CO2 plus sévères, rendent les perspectives plus négatives pour les constructeurs comme pour les équipementiers.

Grève en Italie et autres menaces sociales
Stellantis avait déjà publié des résultats en forte chute au premier semestre, freiné par une baisse des ventes en Europe comme en Amérique du Nord. Le bénéfice net du constructeur s’est établi à 5,6 milliards d’euros, soit une baisse de 48% par rapport au bénéfice record de 10,9 milliards réalisé début 2023. Surtout, le constructeur a lancé plusieurs coûteuses opérations au deuxième semestre pour redresser ses ventes en Amérique du Nord - qui représente traditionnellement la majeure partie de ses bénéfices avec ses marques Ram, Chrysler ou Dodge.

Les concessionnaires américains peinaient à écouler des véhicules trop chers : le groupe tente depuis quelques mois d’écouler ses stocks avec «une augmentation des promotions sur les véhicules», mais aussi «des initiatives d’amélioration de la productivité», pour produire moins et pour moins cher. «Environ les deux tiers de la réduction de la marge opérationnelle courante sont imputables aux actions correctives en Amérique du Nord», précise Stellantis. Et d’autres facteurs contribuent pour un tiers dont des ventes inférieures aux attentes au second semestre dans la plupart des régions. «Les flux financiers (“free cash flow”) industriels de Stellantis devraient désormais être négatifs, entre -5 et -10 milliards d’euros, alors qu’ils devaient être positifs», indique Stellantis dans son communiqué.

Le groupe fait aussi face à des menaces sociales, avec une importante grève prévue le 18 octobre en Italie face à une production en nette baisse dans le pays. Le groupe a lancé un processus de succession pour son directeur-général Carlos Tavarès dont le mandat s’achève début 2026, une procédure «normale» pour un groupe de cette importance, avait indiqué un porte-parole du constructeur fin septembre. Une réunion du conseil d’administration du groupe doit avoir lieu début octobre au siège américain du groupe à Auburn Hills, près de Detroit, avec notamment cette question à l’ordre du jour.

Outre les infos donné dans l’article, on peut ajouter que Carlos Tavares est de plus en plus contesté. Pas sûr que le "MBappé de l’automobile" puisse faire passer aussi facilement son extravagante rémunération à la prochaine AG.
Mais aussi, l’affaire des aribags Takata qui pourraient coûter des milliards : Airbags Takata: "Stellantis a privilégié la rentabilité à la sécurité des consommateurs"

On savait que le secteur était cyclique, mais le retournement est d’ampleur et brutal. Nous savons désormais pourquoi Stellantis se payait entre 1 et 3 fois les bénéfices entre 2022 et 2023, en dessous de ses pairs.

Oui tout cela est vrai mais il ne faut pas oublier (à mon avis) que Stellantis est désormais surtout une société américaine par ses marchés et son chiffre d’affaire (et ses bénéfices). C Tavares a prédit des consolidations majeures dans le secteur. Je suis très curieux de voir qui va manger qui et je pense que Stellantis a de grandes dents. Du coup j’ai rechargé.

Avez vous suivi le reveal du nouveau jaGUar ?
Facile de dézinguer leur com’ mais j’ai lu une interview du Boss de Jaguar dans le Financial Times. Il dit tout en une phrase "Si nous jouons de la même manière que tout le monde, nous allons tout simplement nous retrouver noyés" Ce que j’en ai compris c’est que c’est la rupture ou la mort. Comment illustrer cela ? En montrant une Jaguar type E qui passe au broyeur ? Pas simple.
En tout cas il a fait un Buzz mondial et l’annonce ci-dessous a suivi.
"Dans le cadre du positionnement de la marque, les Jags récemment annoncées devraient être nettement plus haut de gamme que celles qui sont progressivement supprimées, a rapporté Car and Driver précédemment, citant un Range Rover du cousin de la marque qui coûte environ 400 000 $ comme là où la marque veut être. (La plupart des modèles Jaguar 2024 ont des prix catalogue d’environ 50 000 $ à 80 000 $.)"

Alors quelle place pour Stellantis dans cette lutte de titans ?

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

En pleine tempête, le CA risque d’éjecter Tavarès…

Je ne sais pas si c’est une sage décision :

Stellantis : vers un départ immédiat de son emblématique patron Carlos Tavares
Stellantis vers un départ immédiat de son emblématique patron Carlos Tavares

Le marché n’apprécie pas vraiment la nouvelle : environ -8% à l’heure ou j’écris ces lignes. Je suis assez d’accord avec le marché dans le sens que je pense que Tavarès a globalement fait du bon boulot.

La crise qui agite le secteur est avant tout structurelle :
- concurrence intense des Chinois qui ont une longueur d’avance
- Normes édictées par l’Europe pour forcer un virage technologique sur lequel les constructeurs européens n’ont pas d’avantages compétitifs.

Face à cet effet ciseau, je ne vois pas d’autres choix pour Stellantis et les autres constructeurs que "serrer les fesses". Et pour ça Carlos était plutôt doué.

Donc en attendant un nouveau PDG, celui qui dirige de facto, je suppose que c’est John Elkann. Autant je connaissais le track record de Tavarès, autant celui de Elkann pas trop.
Il a 46 ans, une tête de premier de la classe, il ne m’inspire pas trop en vérité. J’hésite à vendre ma ligne (j’ai un PRU de 12 euros).

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Je rajouterai tout de même que la holding familiale a de belles performances passées (Exor) et qu’il comprend bien le monde, parle plusieurs langues.

Il est clairement parachuté et c’est une entreprise familiale mais je suis plus positif sur le bonhomme.

Il est bon et à tous les codes de l’élite.

Pour ceux qui ne le connaissent pas :




Warren Buffet disait "j’investis toujours dans des entreprises qui peuvent être dirigées par un idiot parce qu’un jour ou l’autre ca arrivera".

Pour Stellantis, elle doit en effet énormément à C. Tavares et elle n’est pas assez compétitive à l’heure actuelle.

C. Tavares a eu le nez creux et a bien géré les coûts mais la montagne était trop haute et le momentum trop mauvais :
- il a compris l’importance du logiciel et avait un projet de le développer et de licencier des software mais le vrai enjeu du secteur c’est le "software devine véhicule" et il ne l’a pas fait. Pouvait-il le faire dans un groupe mondial de 14 marques aussi gros ?
- il a renouvelé les modèles mais surtout les modèles européens et pas assez les modèles US (jeep et chrysler en pleines déconfitures avec un avenger qui ne marche pas assez et des électriques qui ne prennent pas). La marge est l’atout de Stellantis, c’est les US. 
- il a compris l’importance du véhicule a bas cout face à la concurrence chinoise mais il a lancé à la va vite les e-C3 et fiat panda…
- il a compris l’impasse électrique et l’importance de continuer à garder du thermique quand tous les groupes annonçaient une fin de leurs moteurs en 2030/2035 mais a tardé à lancer des versions hybrides notamment aux US. Il n’a pas osé/su capitaliser sur cet avantage qu’il avait.

Carlos est un excellent dirigeant, visionnaire mais on a l’impression qu’il s’est embourbé dans un groupe sclérosé, une machine grippée et il ne pouvait pas faire de miracles en si peu de temps.

Toute la presse parlait de sa rémunération, personne des primes qu’il a décidé pour les actionnaires et de ses exploits de dirigeants.

Aujourd’hui, au plus mauvais moment, Stellantis :
- va avoir un cash-flow très négatif dans un secteur à très forte intensité capitalistique
- perd des PDM partout dans le monde et notamment aux US
- affronte trop de vents contraires (règlementations, chinois, syndicats en Europe et aux US)…

Il a raison contre tous les autres malheureusement. Dommage, je l’aimais beaucoup en tant qu’Homme, il m’inspirait confiance.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Ce qui est intéressant c’est que souvent c’est la même histoire : on booste la rentabilité en coupant dans la R&D, ça gonfle les marges quelques années puis ensuite les ventes s’effondrent parce qu’il ne reste plus que des vieux trucs restylés chez les concessionnaires. Ensuite on change le PDG, on annonce du sang et des larmes et quelques années de vaches maigres le temps de sortir enfin de nouveaux produits (ça prend 3-4 ans donc c’est long). Jusqu’à ce que le cycle se répète…

L’offre de la partie FCA fait pitié, en particulier sur les marques US (Dodge, Jeep, Chrysler), mais si on regarde Nissan c’est le même problème : plus que des vieux machins en vitrine, ils vendent encore la GT-R sortie en 2007 ! Ne parlons pas de Jaguar, ils ont tellement renoncés qu’ils ont temporairement suspendu leurs ventes.

C’est vraiment un business où on ne peut pas cesser le renouvellement des gammes à marche forcée. La macro-économie actuelle n’aide pas, mais clairement il y a de mauvais choix réalisé chez certains constructeurs.

Betcour a écrit :

Ce qui est intéressant c’est que souvent c’est la même histoire : on booste la rentabilité en coupant dans la R&D, ça gonfle les marges quelques années puis ensuite les ventes s’effondrent

En effet, même chose chez SFR avec Patrick Drahi.

A chaque fois la même histoire, et un management temporairement quasi-déifié par les médias.

Peut-être l’Europe prendra le relais des USA ?

Février 2024, avec Grégoire Uettwiller de Moneta AM a écrit :

STELLANTIS: VERS UN CHAMPION EUROPÉEN DES COÛTS BAS?

L’action du groupe automobile, issu du mariage en 2021 entre Peugeot-Citroën et Fiat-Chrysler, a grimpé de 75% en 2023 malgré le scepticisme de nombreux analystes. «Bien que le marché demeure agité en raison de la menace des constructeurs chinois et de la guerre des prix, Stellantis reste une grande conviction, soutenue par des perspectives favorables et une structure financière stable. De plus, le futur retour sur investissement sous forme de dividendes ou de programme de rachat d’actions avantagera les actionnaires», estime Grégoire Uettwiller.

La synergie de la fusion permettra au conglomérat de baisser drastiquement ses coûts. «Les nouveaux véhicules seront tous construits sur des plateformes communes, baissant le coût de développement», explique Grégoire Uettwiller. Ce mode de production permettra le lancement d’une Citroën électrique a à prix initial sous 25’000€ de baisser vers 20’000€.

Au sujet les nouveaux entrants chinois tels que BYD, le spécialiste estime que ¾ des profits du groupe européen sont immunisés contre la concurrence asiatique. «Stellantis génère une grande partie de ses revenus sur le marché américain, naturellement protégé des modèles électriques chinois, et elle tire 1/3 des profits du marché des véhicules utilitaires peu concurrentiel». La valorisation du titre - qui traite à 3x les bénéfices en cours - intègre le risque de concurrence. «Les entreprises européennes sont également favorisées par les aides gouvernementales sur les véhicules électriques», ajoute-t-il.

La future usine hongroise de BYD remettra-t-elle en cause le dessein de Stellantis? «La Commission européenne vient de lancer un avertissement aux constructeurs chinois avec une enquête à l’encontre de ces derniers à cause d’aides déguisées du gouvernement. Le monde politique ne se laissera pas faire», rétorque Grégoire Uettwiller.

Source : Trois valeurs à l?achat: première partie | Allnews