Portefeuille d'actions de PoliticalAnimal

J’ai repris une louche de DIC Asset AG une foncière (dé)cotée suite à une baisse assez marquée ces derniers jours alors que les fondamentaux et la décote sont toujours aussi bons.

Les deux raisons expliquant la très forte décote sont : jeunesse de la foncière et LTV élevée (conséquence du premier point). On parle d’une décote de 50 % en l’occurrence donc, dans mon type d’investissement, cela justifie tout à fait le risque. D’autant que la LTV a fortement chuté l’année dernière (- 6 %).

http://markets.ft.com/research/Markets/ … s=DAZX:GER

Ahlala mes amis de Picanol ne cesse de m’étonner…

PICANOL GROUP a écrit :

The Picanol Group (NYSE Euronext: PIC) realized a consolidated turnover of 146.09 million euros in the first quarter of 2013, which represents an increase of 36.5% compared to 107.03 million euros in the weaker first quarter of 2012.

Résultat : +7.1 % aujourd’hui (ce qui reste d’après moi, vous le savez, largement sous-évalué).

Mais ce qui me plaît encore plus c’est l’état et l’évolution du carnet de commandes. Il y a 3 mois, ils annonçaient qu’ils avaient un carnet de commandes bien plein jusqu’à fin Q2 2013 mais peu de visibilité pour l’après. Eh bien finalement leur carnet de commande pour Q3 2013, non seulement s’est rempli mais est plein ! (même si, idem, flou au-delà de 6 mois). Cela signifie qu’ils sont très conservateurs dans leurs annonces de façon générale et qu’ils résistent bien à la crise.

Enfin cerise sur le gâteau cela fait plaisir de voir les résultats du Capex consommé en 2012 : "In March, Picanol of America inaugurated its new U.S. headquarters in Greenville in the presence of more than 150 customers."

Allez go Picanol, go…

Merci pvbe pour la précision. J’avais noté peu avant les résultats (fuite ? analyses enfin faites correctement) que plusieurs banques passaient à l’achat dans leur reco concernant Picanol.

Sinon DIC Asset AG, cette foncière coté allemande que j’ai décrite sur cette file et que j’accumule depuis (typique de mon univers d’investissement : small cap, décotée mais pour des raisons précises et comprises, bons fondamentaux) vient d’être conseillée à l’achat par plusieurs banques et notamment ici :
http://www.focus.de/finanzen/news/wirts … 68325.html avec un objectif de cours à 10.3 € soit une marge de 26 % pour une valeur avec un superbe rendement. Ma valorisation, qui m’avaient semblé pourtant conservatrice, est même plus haut à 12 €.

Pour information en prenant en compte l’OPA sur Oeneo, le résultat brut de mon portif sur 5 mois depuis le 1er décembre 2012 est de 13.7 % et de 12.3 % net net (avec DR). Pas mal

Je plussoie ! Je vois qu’ABC a aussi été une tentation pour vous, comme tant d’autres. Pari raté pour l’instant. Pour le reste c’est à la fois argumenté et les faits vous ont donné raison. Faut vraiment que je me bouge à plus investir comme tant sur le forum !…

PoliticalAnimal,

Picanol correspond tout à fait à mon terrain de chasse (société industrielle solide et peu sexy).
Mais j’aimerais bien au vu du cash en caisse un petit rendement de 3 à 4% (ma petite faiblesse). Savez vous pourquoi la société ne verse plus de dividende (et il n’a jamais été bien gras) surtout depuis que les comptes s’améliorent ?

Pour information en prenant en compte l’OPA sur Oeneo, le résultat brut de mon portif sur 5 mois depuis le 1er décembre 2012 est de 13.7 % et de 12.3 % net net (avec DR). Pas mal smile

Pas mal en effet, environ 2 points de plus qu’un tracker MSCI World sur 5 mois.

2ème partie du CR d’avril sur 5 mois.
Un petit mot sur les opportunités dans mon portif (ce qui ne constitue pas un conseil d’achat) en date du 1er mai voilà les valeurs de mon portif que je considère comme d’excellentes ou de bonnes opportunités, i.e. dont la marge de sécurité n’a pas été mangée ou peu mangée (entre début et fin de la liste par ordre décroissant de marge de sécu donc largement plus faible en fin de liste) : Barco, Picanol, Intel, Dic Asset, AIG, Thermador, Yara. Barco est la valeur dont ma valorisation 2013 (résultats 2012) a le plus augmenté par rapport à la valo 2012 : +40 % ! Malgré une légère augmentation, le titre avait encore une belle marge de sécurité rien qu’avec la valo 2012. Les résultats ont été excellents et loin d’être reflétés par les cours. Picanol n’est donc plus la 1ère opportunité en termes de marge de sécu mais elle reste grande.
A l’inverse, les valeurs que je considère comme n’étant plus des opportunités : Villeroy & Boch, ABC Arbitrage et GSK.

Les bons points/hausses de ces derniers mois : Oeneo bien sûr, encore que je suis très partagé. Surtout quand je vois le temps de plus en plus important à trouver de bonnes valeurs. Mais ne boudons pas notre plaisir, un +52 % en quelques mois c’est appréciable . Villeroy & Boch : le cours s’est envolé en quelques semaines et le dividende stable. BESI : idem grosse envolée en seulement quelques semaines et dividendes en augmentation de 37 % par rapport à 2012 (dividendes pas encore touchés) !

Les nouveautés : DIC Asset AG déjà discuté, ALSTRIA idem. COACH que je suis fier d’avoir judicieusement analysé à la fois en calculs et en direct (merci les voyages en Californie du taf, les magasins étaient bondés et bons emplacements). Cette fois, je ne me suis pas fait avoir comme Zumiez (cf. mes postes précédents : dossier très très proche même si moins haut de gamme, aussi une valeur de croissance dans l’habillement aux USA qui était décotée alors que c’est une valeur de croissance… rare, je n’avais pas de liquidités au moment de l’analyse, cette fois c’était bon). Au moment de mon analyse (plus maintenant), Coach avait un FCF yield de 8 %, un EV/EBITDA 20 % inférieur à ses pairs (et encore des pairs comme Gap ont des marges brutes plus faibles donc même pas de vrais pairs) et… des magasins bondés. Échaudé par mon raté Zumiez, je n’ai pas hésité.

Un étonnement : GSK, je ne m’explique pas l’augmentation de la valeur supérieure au FTSE. J’étais surtout rentré pour avoir du solide en santé avec dividendes et pas spécialement pour une décote. Au passage : sympa la taxation des  dividendes UK je comprends mieux pourquoi il y a la stamp duty puisqu’après pas grand-chose. Je vais m’intéresser bcp plus aux valeurs UK maintenant : taxation sympa et diversification monétaire tout en restant dans le PEA, que demande le peuple !

Les baisses et/ou erreurs : ABC Arbitrage surtout mais déjà évoqué maintes fois. Conclusion : il faut TOUJOURS faire ses devoirs et ne JAMAIS acheter de façon impulsive… Yara est encore en baisse mais c’est bien repris (en plus du moyennage à la baisse judicieux pour le coup) et surtout je reste confiant sur ce dossier.

Les questionnements : Villeroy & Boch. Avec dividendes j’en suis +35 % par rapport à mon PRU. Mais la valeur a atteint et sensiblement dépassé (un % qui reste à un chiffre) ma valo mise à jour avec les derniers résultats (ma valo 2013 a baissé par rapport à 2012…).  Dès lors, éternel question du « quand vendre ». Tous mes indicateurs vont dans le sens de la vente (beau PRU, valo significativement dépassée) mais j’ai tellement peu d’idées d’investissements en ce moment que ça me freine…

Les leçons et conclusions : sans doute que le travail et les devoirs paient. Ainsi que d’être contrariant. Mais la vraie conclusion concerne ce satané… temps. D’ailleurs, la brusque montée des cours n’aide pas. J’aime bien analysé des sociétés mais force est de constater que ça prend plus de temps que prévu surtout lorsqu’a noté que les principaux ratés ont justement été la conséquence de devoirs bâclés. Je suis parfois un peu découragé malgré le plaisir à chercher car le nombre de valeurs même correctes sortant de mes filets (genre des marges de sécu de seulement 20 % et pas les 33 % que je me fixe habituellement) s’amenuise drastiquement ! J’exagère un tantinet mais c’est un quasi problème existentiel surtout que les liquidités s’accumulent. Passé les bonnes premières idées (un peu comme le bon premier roman qui n’est finalement qu’un feu de paille pour certains certains écrivains), l’aspect chronophage de la chasse à la bonne marge de sécurité ressort. Je commence (un tout petit peu !) à discerner les pièges à éviter et l’(immensément) longue checklist à vérifier mais c’est du temps. Le « second roman » est ardu… la tentation de l’indiciel (même si faible) grandit en ce moment…

J’entrevois aussi une limite à mon approche très small cap / belle décotée à dénicher… mon propre temps. J’ai tout de même déjà connu 2 OPAs sur ma liste des 10 meilleures valeurs en seulement 5 mois ! (une « virtuelle » Xeikon, et une réelle) La probabilité d’OPA est donc forte et une fois la PV prise et le demi-sourire oublié, il faut repartir en chasse doublement (les liquidités mensuelles et la PV de la revente) alors que l’acheteur de grosses caps n’a pas ce souci (il y en a sans doute d’autres hein).

En watchlist : de moins en moins de valeurs   il faut que je mette un coup d’accélérateur sur les devoirs avec les WE longs… beaucoup sont même sortis tellement on était partis loin (j’avais des valeurs en watchlist avec par exemple 10 % de marge de sécu et à encore 25 % de leur cible il y a un mois, c’est bien simple parmi celles là j’en ai une dizaine qui sont passées à -10 % de marge de sécu…) Malgré tout on trouve :
* Danaher Corp, Simona AG, LaCie, Raytheon (mais augmentation de folie en une semaine), Tellabs (un équipementier télécom perdant de l’argent mais très décoté et beau porte-feuille de brevets), Rheinmetall AG (Thomz en a parlé, je compte faire une analyse détaillée sur ma file), je me tâte sur Mersen (pas sur la thèse de fond, Mersen est maintenant une opportunité mais je suis trop investi à la fois en France et en industriel, ça déséquilibrerait le portif), etc. (enfin petit le etc.)

A faire :
* une autre valeur UK (a priori dans un de mes secteurs à renforcer soit consos) pour les avantages cités ci-dessus
* une valeur « méditerranéenne ». J’avais de très belles valeurs italiennes en vue mais je me suis fais prendre de vitesse par la montée des cours encore plus marquée sur l’Italie (des +15 % en une semaine sur certaines valeurs, de quoi vous faire "pleurer"). A mon avis il y a encore du décoté dans les pays "Club Med" même si le gibier est plus rare et Diane un peu fatigué(e).
* deux valeurs US au moins dont si possible une conso même si je sens que ça va se finir en techno ou industriel cette histoire (pour mon allocation USD qui progresse mais pas suffisamment)
* des biotechs pour l’aspect santé ("des" pour diluer le risque tout en prenant de la santé. J’expliquerai comment je compte concilier l’approche acheter décoté avec un domaine particulièrement surévalué et spéculatif…)
* travailler plus sur le choix des fonds de l’AV et faire des reports ici pour expliciter la démarche (l’exercice de l’écriture reste le meilleur qui soit, même si pas de commentaires, et si en plus on a des suggestions des forumeurs c’est l’effet kiss-cool

Et pour finir un regret : Berkshire Hathaway en début de mois, mon ordre ne passe pas de qqs cents. Depuis le titre ne fait que s’envoler… je sais qu’avec BH il ne faut pas faire la fine bouche mais je ne me résous pas à revenir sur la valeur.

Mon achat stop à 20 sur Picanol pour jouer la sortie du canal par le haut vient d’etre exécuté. Si c’est une fausse sortie (ca manque de volume) je renforcerait dans le bas du canal.
Concernant ABC Arbitrage je pense que le marché se trompe et j’ai pas mal acheté. Les résultats sont conformes à mes prévisions et le management a montré sa qualité par le passé. Dans des conditions de marché aussi défavorables je trouve que ce n’est pas si mal.
Bien sur ca reste une boite noire qu’on ne peut pas vraiment évaluer, donc impossible d’avoir une marge de sécurité, tout ca est uniquement basé sur de la conviction… C’est pour moi une couverture comme si j’achetais de la volatilité, mais avec 8% de rendement.

bifidus a écrit :

Mon achat stop à 20 sur Picanol pour jouer la sortie du canal par le haut vient d’etre exécuté. Si c’est une fausse sortie (ca manque de volume) je renforcerait dans le bas du canal.

Cours au plus haut 20.37 depuis la reprise de Picanol par Luc Tack et plus haut de 5 ans, pas de nouvelles information, volume nettement plus élevé que la normale, accélération au passage des 20€.

Il semble que Bifidus a partagé sa stratégie avec d’autres.

Je n’étais pas dans le coin dernièrement, ravi de voir de l’activité sur la file.

Merci jeamb je vais (ré)analyser Rolls-Royce.
Pour Mersen, j’ai une valorisation à 22 € donc le remontée de cette semaine + mes interrogations concernant l’équilibre de mon portif font que je la laisse de côté. Mais c’est une belle valeur et il y a une probabilité assez élevée pour qu’elle vous satisfasse sur la durée.

Picanol : en effet, plus que l’augmentation de la semaine (qui reste raisonnable vu les montées en flèche sur bcp d’autres valeurs que ce soient des marchés US ou européens), ce sont surtout les volumes qui sont impressionnants ! Quelque chose pourrait se tramer.

News sur DIC Asset AG une foncière cotée allemande que j’ai en portif : Morgan Stanley a dépassé à la hausse le seuil des 5 % début mai. La décote sur cette foncière reste très importante mais c’est toujours sympa de voir arriver la cavalerie.

Bonjour

Merci pour le suivi de votre portefeuille.
J’ai essayé de vous joindre par message privé pour un parrainage BD mais je n’ai pas eu de réponse. Avez vous bien reçu mon email?

Edit : J’ai bien reçu votre mail et y ai répondu donc n’hésitez pas à regarder vos spams si vous ne voyez pas ma réponse

Dernière modification par Boutman (20/05/2013 10h10)

Reçu le dividende de ALSTRIA, woah ça décoiffe ! 5.6 % de rendement par rapport à mon PRU et comme j’ai une ligne qui commence à être significative, les dividendes sont loin d’être négligeables. C’est de loin mon plus gros dividende en valeur absolue depuis que je me suis remis à investir fin 2012.