Portefeuille d'actions de PoliticalAnimal

Bonsoir Wawawoum,
il y a trois points dans votre mail :
- vous citez un cas extrême d’un titre qui stagne quelque 7,43% sous sa valeur intrinsèque. Alors oui, si vous trouvez beaucoup mieux ailleurs, le choix de vendre se pose. Etant généralement totalement investi, il m’arrive de procéder ainsi. Mais cela reste un cas marginal, et je crois que nous nous écartons des hypothèses de Nikki.
- il est évident que le PRU ne doit jamais avoir d’influence sur la décision de vendre. Je me bats assez à ce sujet avec des collègues pour être totalement d’accord avec vous. Je n’ai d’ailleurs jamais rapproché PRU et marge de sécurité (d’où avez-vous sorti ça ?). En revanche, ne pas regarder où en est le cours me semble une hérésie. Ne serait-ce que pour renforcer en cas de baisse, par exemple…
- et puis, en effet, tout comme vous, j’aime voir ma montagne de billets grossir au quotidien. Ne le répétez à personne, mais je consulte même mes cours en journée… Je suis tout simplement humain…

Bonne soirée.

Dernière modification par valeurbourse (10/10/2013 19h00)

En plus des cibles ci-dessus en watchlist, j’ai oublié de citer Balda AG que j’étudie toujours. L’étude de Murphy USA avance.

Sinon pour répondre à une question d’il y a qqs jours : mon avatar est bien Proust  parce qu’en plus d’un écrivain exceptionnel, c’est un être hors du commun (l’un des derniers grands à ne pas faire de distinction entre littérature et science ; Proust était très fort en vulgarisation et compréhension scientifiques et extrêmement au fait de toutes les merveilleuses avancées technos du début du XXe, fin du XIXe et en neurosciences, il a même "deviné" de futures découvertes) mais aussi pour me rappeler l’un de mes buts de rentier.

Ce but est de pouvoir me mettre à mi-temps (au moins) pour avoir l’énergie d’écrire les 3 ou 4 pas trop mauvaises idées de romans qui me traînent dans la tête. Énergie impossible en ayant un travail prenant, une vie sociale et familiale (enfin en tout cas pour moi, d’autres y sont arrivés mais je me demande comment). En plus Proust a été riche et rentier mais n’est pas un très bon exemple à suivre sur ce point car ’il a été (quasiment) ruiné en bourse (il a perdu qch comme les 4/5 de sa fortune…) en faisant tout ce qu’il ne fallait pas faire (suivre des avis sans comprendre et souvent des avis biaisés, ultra-concentration de porte-feuille, etc.).

Il a été beaucoup plus doué à décrire, comprendre et prédire les changements radicaux de la modernité (excepté Internet, presque toute la modernité avec ses bons et mauvais côtés est apparue en l’espace de qqs décennies au début du XXème : médecine moderne enfin capable de guérir, physique pressque complète, voitures, aviation, téléphone, chauffage particulier mais aussi armes automatiques, etc. et finalement on n’a pas inventé grand-chose depuis de massif excepté l’ordinateur).

Cher Zeno,

Formidable intervention ! Joli blog aussi où l’amour de Proust transpire intelligemment (et de la procrastination… attention nous tombons tous dans le piège du temps passé à ne rien faire, mon "truc" à moi est de mettre un réveil quand je butine sur google actu ou sur d’autres endroits).

Concernant la partie sciences et techniques de Proust, j’y reviendrai longuement, en MP sans doute ce sera plus simple (et vous verrez il y a de quoi faire). Mais je peux déjà vous donner du grain à moudre avec cet excellent bouquin pour la partie sciences et médecine : Proust Was a Neuroscientist…

Au plaisir de vous lire.

Nous avons croisé Murphy USA qui est un spin-off situé à El Dorado après tout… Certaines choses nous plaisent, d’autres moins : compliqué de tout résumer brièvement, mais j’ai bizarrement préféré la maison mère au cours actuel… Valoriser un potentiel de croissance n’est pas évident, regarder un portefeuille de ressources et valoriser ce qu’il y a déjà m’a paru un peu plus tangible. Je n’ai finalement acheté aucun des deux en les gardant sur ma watchlist.

Pourquoi je vous gronderais ? C’est plutôt bien de voir que vous êtes capable de renforcer aussi bien sur une position gagnante que sur une perdante…
Prochaine étape : reconnaître publiquement que le PRU d’une opération passée ne présage en rien d’une opportunité d’achat actuelle

Nikki a écrit :

Prochaine étape : reconnaître publiquement que le PRU d’une opération passée ne présage en rien d’une opportunité d’achat actuelle

Et troisième étape : ne pas regarder son PRU .

« Barco a connu un troisième trimestre solide sur le plan des commandes mais faible en termes d’expéditions, »

Que comprenez vous ?

Carnet de commande en augmentation  mais du fait de probleme ou contretemps de production les livraisons ont ete moindre (et donc facturation et paiement moindre ?

Si c’est le cas alors c’est juste un report de treso sur les prochains mois ?

AMF : je pense me renforcer aussi mais pas de binck au boulot :-(

BARCO fournit, des niches à haute valeur ajoutée: médical, Aéronautique
et est capable de faire du "Engineering to order"
développement par rapport à un besoin spécifique

On est loin des produits grands publiques, distribués en centre commerciaux et sur le net
pour regarder des films, à faibles marges
Tandis que NEC, fait du "make to stock"
production de masse

2 modèles industriels antagonistes

Cher Serge, cher Julien, vous prêchez un convaincu sur l’aspect commodities et "toaster" comme par exemple écrit ici  :
https://www.investisseurs-heureux.fr/vi … 962#p74962
En fait, vous mettez précisément le doigt sur ce qui, d’après pvbe, Ricou, moi, etc. pourrait faire de Barco une entreprise décotée : elle est évaluée par le marché uniquement d’après sa branche la plus faible en termes de marges.

Barco est présent dans des domaines assez différents en termes de marges : Projection, Healthcare, Advanced Visualization, Defense & Aerospace et Ventures. Or son EV/EBIDTA et/ou son P/E par rapport à ses pairs sont calqués sur la plus faible de ses branches en termes de marges, FCF yield, etc. (soit la branche Projection). Par exemple les concurrents de Barco faisant purement de la visualisation / automatisation dans la défense et l’avionique (correspondant à la branche Defense & Aerospace) ont des EV/EBIDTA et des P/E… 140 % plus élevés ! Le raisonnement fonctionne encore mieux avec la division Santé qui plus est en hausse depuis années chez Barco et plus importante % au CA total (sauf T3…).

Évidemment, Barco ne peut pas prétendre à une telle valorisation puisque la branche Projection représente une petite moitié de son CA mais tout se passe comme si son CA, ses marges, ses possibilités de croissance et sa valo n’étaient vu qu’à l’aune de l’électronique et visualisation de type commodities… oubliant l’autre grosse moitié de Barco. Ajoutez à cela une entreprise agile depuis plusieurs années, avec un beau porte-feuille de brevets (lui permettant de protéger ses domaines à fortes marges) pour un nombre pourtant assez restreint d’employés, et vous avez à mon avis une marge intéressante. J’ai actuellement un ratio entre la valorisation et le cours actuel de +70 %

PoliticalAnimal a écrit :

Merci neo0812. C’est pour cela qu’est fait la file, vous avez raison de le signaler.

Je ne passais plus trop dans le coin dernièrement mais la baisse sur Barco me fait revenir (mes google alerts s’affolent !). Donc annonce AMF : j’ai renforcé Barco aujourd’hui ! Barco (comme Picanol d’ailleurs) a un historique très sérieux et très conservateur d’annonces de résultats donc je pense qu’il y a sur-réaction du marché par rapport à l’annonce. Les fondamentaux restent les mêmes : bonne opportunité à long terme, carnet de commandes plein, EV/EBIDTA inférieur à tout ses concurrents, marque reconnue et pointue avec des belles marges, machine à cash (deux années avec un FCF yield > 10 %), etc. (merci au passage à certaines analyses de pvbe)

Bien entendu, j’ai baissé ma valorisation mais le potentiel de hausse reste très significatif avec mon modèle et la baisse d’aujourd’hui (7 %) est plus importante que la baisse de ma valorisation. D’autant, autre argument, que Barco est en train d’étendre ses marchés géographiquement (par exemple ce nouveau contrat majeur en Chine même si le cash ne rentrera qu’en 2014 bien sûr : http://www.aviationtoday.com/the-checkl … meqR3cpVZJ)

Espérons que l’histoire se répète (Picanol en novembre 2012 : sur-réaction à la baisse des marchés pour une entreprise déjà sous-valorisée…) mais ça seul l’avenir nous le dira.

(pour la petite histoire même si Nikki va me gronder, malgré cette baisse j’avais encore un PRU positif donc je renforce malgré un PRU positif )

Bonjour PolicalAnimal,

J’imagine que vous n’êtes pas d’accord avec cette analyse ?
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