Portefeuille d'actions de JB0660

Je ne trouve pas que Total et GDF fassent vraiment doublon, leurs activités ne sont quand même pas les mêmes (il suffit de lire le RA pour s’en convaincre).

Par contre, j’suis ok pour dire que VIV/FTE qui font doublons mais je les trouve sous valorisés aux cours actuels. J’allegerai FTE si les cours remontent un jour…

La perf du portefeuille est de 7.45% YTD, à comparer au CAC 40 Gross Total Return qui fait 8% en YTD (le tracker Amundi CAC 40 qui capitalise les dividendes fait 7.68% en YTD).

Il n’y a pas eu de mouvements (à part des dividendes et un versement d’une partie de mon épargne mensuelle).

A noter que la perf du portefeuille tient compte des liquidités non investies, ce qui pénalise le portefeuille en marché haussier mais l’arrange en marché baissier.

La proportion de cash s’élève actuellement à 25%.

Dernière modification par JB0660 (17/06/2011 19h22)

Bonsoir,

Au cours du mois, j’ai renforcé ma ligne de GSZ et de FP.
J’ai également initié une ligne de MMT à 15.50.

Au 01/07, la perf YTD du portefeuille est de 6.5% à comparer à un tracker CAC 40 capitalisant les dividendes qui fait 8.4% (le CAC 40 GR fait 8.6% en YTD).

La sous-performance du portefeuille (qui restait proche de 0.4% depuis le début de l’année) s’est donc fortement accentuée ce mois-ci.

En juin, j’ai trouvé que les valeurs de rendement (FTE, VIV et GSZ en particulier) sont à la traine lors des remontées  (normal) mais prennent chères pendant les phases de baisse. La forte chute de Rallye ne m’a pas arrangé non plus (-15% sur un mois).

Bonsoir,

La perf YTD du portefeuille est de -7.2% à comparer au CAC 40 GR qui fait -11.6% en YTD.
J’ai profité de l’orage pour renforcer Sanofi et initier une ligne de Vinci.
J’attends un éventuel retour sous les 3000 points pour renforcer Total et GDF Suez.

La structure du portefeuille est la suivante :

Consommation de base : 18%
Rallye
Danone

Consommation discrétionnaire : 6%
M6

Energie : 11%
Total

Industrie : 12%
Saint Gobain
Vinci

Santé : 14%
Sanofi

Services aux collectivités : 11%
GDF Suez

Services financiers : 5%
BNP Paribas

Télécoms : 23%
France Telecom
Vivendi

Dernière modification par JB0660 (01/09/2011 21h01)

Bonsoir,
Quels sont vos points d’entrée sur ces 4 valeurs ?
J’ai beaucoup hésité à renforcer GDF <20€. J’ai peur d’avoir loupé le coche….

Bonjour,

La perf YTD du portefeuille est de -6.7% à comparer au CAC 40 GR qui fait -11.6% sur la même période. Aucun achat ce mois-ci sur le portefeuille.

Motus devrait être content, GDF est de nouveau sous les 20€.
Les déboires actuelles de GDF en Belgique ne m’incitent pas à renforcer massivement le secteur des utilities, trop dépendant des décisions politiques et ayant une faible capacité à fixer ses prix (cf le topic de swantonbomb). Ceci dit, dans ce secteur, GSZ reste ma valeur préférée.

Je rappelle que les points d’entrée sur GSZ, SAN, OR et VIV dans mon post précédent sont indicatifs.
Ils me servent surtout à temporiser mes investissements dans le temps.

Je ne m’interdis pas de renforcer même si les cours sont plus élevés que mes objectifs de point d’entrée (si par exemple le CAC revient vers 2800-2900).

Bonjour,

La performance 2011 du portefeuille actions s’établit à -5.7% à comparer au CAC 40 dividendes réinvestis qui fait -13.4%.
La performance du portefeuille actions depuis sa création (en janvier 2010) est de -3.2%.

Je n’ai pas fait le calcul exact au niveau de mon épargne globale mais la performance 2011 doit être proche de 0% (avec une allocation stratégique composée à 30% d’actions, 30% en fonds € et le reste en monétaire).

Au delà du bilan médiocre, cette année m’aura surtout permis de bien définir ma stratégie d’investissement et de tester sa résilience en conditions réelles dans des périodes chahutées.

Les grandes lignes pour 2012 sont les suivantes :

- Diversifier le portefeuille actions à l’international grâce à des trackers actions US et pays émergents.

- Concentrer les investissements en actions sur des larges caps de qualité (peu endettées, activité peu cyclique, bonne diversification à l’international, rentabilité élevée, FCF réguliers et en croissance) et essayer d’acheter ces titres lorsque les cours s’approchent des plus bas à 1 an.

- En cas de krach sur les marchés actions, en profiter pour renforcer la part investie en actions dans l’allocation stratégique globale.

Bonjour,

Je m’aperçois que cela fait un bail que je n’ai pas publié le suivi de mon portefeuille d’actions :
La performance du portefeuille au 30/06 est de 1.8% à comparer au CAC 40 GR qui fait 4.7% sur la période.

Principaux mouvements sur le semestre

Plusieurs achats de trackers actions US et émergents (hors sujet ici puisqu’on parle de mon portefeuille de titres en direct).

Achat de Unilever (mastodonte ds biens de consommation courante) à 24€ à la suite d’un profit warning.
Achat de Néopost à 39€ pour son activité régulière, ses marges importantes, son exposition hors Europe et sa génération de free cash flow élevée.
Renforcement de M6, Danone, Vinci et GDF Suez.

Structure du portefeuille au 30/06

Consommation de base : 21%
Danone
Rallye
Unilever

Consommation discrétionnaire : 7%
M6

Energie : 13%
Total

Industrie : 12%
Saint Gobain
Vinci

Santé : 16%
Sanofi

Services aux collectivités : 11%
GDF Suez

Services financiers  : 3%
BNP Paribas

Technologie: 5%
Néopost

Télécoms  : 12%
France Télécom
Vivendi

A Faire

Achat d’une valeur pétrolière : BP ou Royal Dutch Shell.
Achat d’une valeur dans le secteur des matériaux de base : BHP Billiton ou Rio Tinto.

Sur opportunités, se débarrasser de Saint Gobain qui n’a pas sa place dans mon portefeuille (erreur de jeunesse).

Bonjour,

Performance au 30/04

La performance du portefeuille d’actions en direct depuis le 01/01/13 est de 9.1% à comparer au CAC 40 GR qui fait 6.5%.



Mouvements depuis le début de l’année

Achat d’une grosse ligne de Royal Dutch Shell courant février lorsqu’elle était proche de son + bas à 1 an. Je considère RDS comme une entreprise mature qui arrive à financer un dividende substantiel tout en arrivant à financer (plus ou moins) ses investissements. Elle m’offre également une diversification hors zone € et une protection partielle contre l’inflation.

Ouverture d’une ligne de SIPH courant avril : il s’agit d’une entreprise sans aucun pricing power (entièrement dépendant du prix du caoutchouc et avec un fort levier opérationnel) mais elle arrive à générer du FCF avec des prix du caoutchouc plus bas. Je renforcerai ma ligne si le cours passe sous les 50€.  Spiny avait écrit un article intéressant (je partage son opinion) : Article de Spiny

Structure du portefeuille d’actions en direct au 30/04/13

Consommation de base : 21%
Danone
Rallye
Unilever

Consommation discrétionnaire : 7%
M6

Energie : 19%
Royal Dutch Shell
Total

Industrie : 9%
Saint Gobain
Vinci

Santé : 17%
Sanofi

Services aux collectivités : 8%
GDF Suez

Services financiers  : 3%
BNP Paribas

Technologie: 4%
Néopost

Télécoms  : 9%
France Télécom
Vivendi

A venir

Je trouve que les entreprises européenne de bonne qualité sont chères maintenant.
Je ne vois pas vraiment d’opportunités évidentes sur les big/mega caps européennes.

Il y a éventuellement Imperial Tobacco mais elle n’est pas spécialement bon marché dans l’absolu et elle me parait être de moins bonne qualité que British American Tobacco (en regardant rapidement le ROIC, les marges opérationnelles, les marges nettes, les marges de FCF et les endettements des 2 sociétés).

Je regarde également BHP Billiton mais on retrouve un peu les mêmes problématiques que chez SIPH (aucun pricing power, effet de levier opérationnel du fait d’un prix de vente aléatoire alors que la plupart des coûts sont fixes).

Bonsoir BearBullCarpeDiem,

Oui, j’ai toujours mes 10% de trackers. J’ai ces 3 trackers en portefeuille :

Lyxor MSCI USA
Lyxor MSCI Emerging Markets
Amundi MSCI World hors zone Euro

Il s’agit de trackers synthétiques (avec les avantages/inconvénients qui vont avec) et éligibles au PEA.

J’ai une philosophie d’investissement très proche des BogleHeads sur cette partie de mon patrimoine (faire de l’indiciel en minimisant les frais et la fiscalité, en lissant les investissements dans le temps et reéquilibrant le porforteuille de temps en temps). Je crois que Nikki et Fructif ont également une stratégie assez similaire.

Les trackers m’assurent de faire aussi bien que les indices (moins les frais de gestion) alors que ce n’est pas le cas avec ma gestion d’actions en direct. Comme j’ai une confiance modérée dans mes capacités d’analyse financière, c’est plutôt pas mal d’avoir la certitude de faire presque aussi bien que les indices.

Concernant BHP Billiton, je partage vos remarques. Je rajouterai que BHP est quand même assez dépendant au minerai de fer et du pétrole (de mémoire, environ 50% du résultat opérationel provient du fer).

Ce qui me gène sur BHP, c’est mon incapacité à déterminer un FCF normalisé (pour estimer une valeur intrinsèque à la louche). 

J’ai également constaté que les dépenses d’investissement ont fortement augmenté (BHP prévoit 24 Mds d’USD d’investissement pour 2013) et elles ne sont pas entièrement financées par les flux de trésorerie opérationnels. Par conséquent, BHP est obligé de s’endetter pour financer ses investissements (on retrouve un peu la même chose chez Total).

La dette financière nette a d’ailleurs augmenté de 25 Mds d’USD (de mémoire, je n’ai pas les chiffres sous les yeux) par rapport à fin 2010 (il y a eu le rachat de Petrohawk en 2011 pour 12 Mds d’USD certes). S’endetter n’est pas forcément une mauvaise chose (si le cout du capital est fortement inférieure à la rentabilité du capital) mais trop d’endettement peut être assez dangereux pour un business ultra cyclique comme BHP (cf. Rio Tinto et son augmentation de capital en 2009).

Tout ça pour dire que j’hésite un peu.

Merci pour le suivi.
J’aime bien votre honnêteté : le fait de ne pas trouver passionnant de gérer un portefeuille d’actions.
Cependant, avez-vous toujours 20% de cash ? Si c’est le cas, votre performance passée est plus qu’honorable !

Si vous arrivez à vous constituer un portefeuille de titres en direct "à garder éternellement", cela peut être plus avantageux qu’un tracker indiciel, même si la performance est très proche : vous bénéficierez de l’aspect "vrais titres" qui offre une sécurité supplémentaire par rapport à un tracker (pas de frais de gestion, mais surtout pas de risque de fermeture du tracker ou de problème opérationnel).

En outre, sur les aspects gouvernance et capitalisme moderne, en étant réellement actionnaire, vous avez des droits de vote, d’éventuels dividendes majorés, une communication financière…

Vous apportez à la société un actionnariat stable et "humain", alors que l’actionnariat via trackers est de moins bonne qualité : il va et vient au gré de la composition des indices boursiers, et offre une image assez déprimante de la gouvernance des entreprises (les droits de vote sont au mains d’une société holding souvent dans un paradis fiscal, et les investisseurs n’ont rien à faire de la vie des entreprises, voire même, ils ne savent même pas dans quoi ils sont investis).

Pour SIPH, je la regardais depuis longtemps mais j’ai changé d’attitude en me renseignant sur le fonctionnement de cette filière et en constant qu’il s’agit d’une activité assez "néocoloniale"… J’imagine qu’un jour, les saigneurs en reprendront la main : en tant qu’investisseur, je pense qu’il y a des business plans meilleurs que de miser sur la pérennité de la françafrique. Mais c’est un avis personnel.

Attention à Rallye qui a supprimé l’acompte sur dividende : cela augure peut-être d’un début d’opération de démoralisation des actionnaires minoritaires, comme Naouri sait si bien le faire sur ses holdings !

Dans l’ensemble, je trouve votre répartition très bonne. Avez-vous une poche d’obligations ou de fonds en euros ? Ou votre "sans risque" est-il constitué uniquement du cash en attente de placement ? Quelle proportion ce portefeuille actions représente-t-il par rapport à votre patrimoine financier total ?

Hello,

oui, j’utilise une méthode tout à fait proche !

Je ne connaissais pas Bogle, mais j’ai parcouru et c’est très clair.

Sinon je suis d’accord que détenir des titres en direct est bien plus sympathique qu’un tracker. Cependant, si on veut diversifier géographiquement ca devient quand même compliqué.
Je suis chez Boursorama et ils ont des frais vraiment importants pour les bourses européennes hors Euronext avec 33€ de minimum, sachant qu’il y un impôt à la source non récupérable sur les dividendes.

Ce qui fait que j’ai des trackers dans le PEA :
- Hors zone Europe
- En Europe quand je considère que je n’ai pas assez de lignes pour diversifier
- Sur les REIT car ce n’est pas possible en direct
Au final, cela fait 60% du portefeuille PEA.
J’essaye plus ou moins de répartir en fonction de la répartition d’un tracker monde (50% US).

Pour BHP je ne sais pas si ca vaut le coup. Mais beaucoup de spécialistes considèrent qu’une exposition aux matières premières est une bonne pratique pour un portefeuille (cf les portefeuilles des endowments américains). Alors comme on ne peut mettre de trackers de MP dans le PEA cela pourrait être un proxy intéressant (c’est d’ailleurs entre autre pour cela que j’ai un tracker Brésil).

JB,

Je suis d’accord avec vous !

Il y a un article de ce ce matin dans Investir qui montre que Total n’est pas complètement corrélé aux cours du prétrole.
Ceux qui ont misé sur les mines d’or (dont Carmignac) en sont quand même pour leur frais (même avant la chute récente du minerais).

Mais de la même manière que l’on peut penser que les REIT, bien que répliquant pas complètement l’évolution des actifs physiques, sont utiles (d’ailleurs nombreux sont ceux qui surpondèrent ce secteur) nous pourrait on pas penser que des sociétés traitant de matières premières aient aussi un intérêt fort.

Cela étant, je n’ai, à ce stade aucune donnée à ce sujet … mais ce sujet m’intéresse fort !

Enfin, il n’y a pas beaucoup de tracker matières premières même sur les assurances vies (J’ai un peu d’or sur Fortuneo)

PS : ci joint, le tracker cité par Megan Fager (The Ivy Portfolio) Passive US Strategic