Portefeuille d'actions de PoliticalAnimal

Bon, il faut parler des ratés… MSGN ou Madison Square Garden Networks. Ils produisent et diffusent des émissions sportives. MSGN possède et exploite deux réseaux régionaux de sport et de divertissement, MSG Network (MSGN) et MSG +. Les réseaux sont répartis sur l’ensemble de l’État de New York, la plus grande partie du New Jersey et du Connecticut ainsi que des parties de la Pennsylvanie (on parle d’un bassin de population de 31 millions d’habitants).

Concrètement, la société diffuse en direct les matchs des Knicks (NBA bien sûr), des Rangers, des Islanders, des Devils, des Sabres (c’est du hockey NHL), des New York Liberty (basket féminin), des New York Red Bulls (football au sens européen). Ils ont aussi une partie des droits pour : les jeux en ligne (partagés avec MSG) et les jeux vidéos. J’avais pas mal étudié le dossier et je voyais plusieurs relais de croissance ainsi qu’une recovery tout ça pimenté de levier financier car la dette avait fortement baissé en quelques années (tout en restant très élevée). J’avais bien précisé que le PDG de la holding de tête (donc pas celui de MSGN) était en revanche dans la colonne négative (James Dolan… un phénomène).

Et donc MSG est à -35 % YTD au moment où j’écris ouch   c’est de loin ma pire ligne cette année. Il a fallu quelques semaines pour passer d’une situation qui semblait OK à une valeur qui prend l’eau. D’abord un report des résultats trimestriels (-10 % au moment de l’annonce du report) et des résultats plutôt mauvais aujourd’hui. J’en avais parlé ici : Portefeuille d’actions de PoliticalAnimal (17/21)
A me relire, ça ne sentait pas l’enthousiasme débordant (comme quoi, on devrait toujours s’écouter) :

PoliticalAnimal a écrit :

Ah et oubli, j’ai acheté il y a 10 jours du MSGN autour de 23 $. Petite position car quelques voyants sont au rouge qui font que je n’en ferai jamais une grosse position (le propriétaire est un peu incontrôlable, boite endettée, etc.) mais véritable machines à cash pour des marques iconiques et pourtant un FCF yield d’environ 7 % !  J’ai aussi étudié MSG qui est trop complexe pour moi et dont certains avaient déjà parlé ici : site:www.investisseurs-heureux.fr madison square garden - Google zoeken

La circonspection de bibike au sujet de MSGN s’est avérée prémonitoire : Portefeuille d’actions de Bibike

Le marché sanctionne surtout la baisse des abonnés alors que les trimestres précédents avaient vu du mieux : -6,5 % du nombre d’abonnés en un trimestre, c’est en effet significatif. En plus, il n’y a rien mais alors rien pour rattraper cette baisse des abonnés : ils ont dépensé plus de frais de marketing, plus de frais généraux, plus de frais financiers que le trimestre précédent… donc la baisse du FCF et du résultat net est évidemment supérieure à -6,5 %.

Ils se gargarisent dans le communiqué de commencer à mieux monétiser les jeux vidéos et a avoir réussi à augmenter le prix de la minute publicitaire mais c’est minuscule comparé à la baisse des abonnés de -6,5 %.

Pour l’instant je ne sais pas quoi faire. Pas assez de recul. Je suis certain de ne pas renforcer, de toute façon, je l’avais écrit noir sur blanc : "je n’en ferai jamais une grosse position". Il me reste donc : conserver, alléger ou tout vendre. Je vais me laisser le temps de la réflexion d’autant que la ligne ne représente que 1 % de mon portif…

PoliticalAnimal a écrit :

Sympa de voir qu’il y a de l’action sur la file, j’aime beaucoup N’hésitez pas à continuer, ça ne pollue pas bien au contraire !

Très intéressant votre travail Lolaclark78 ! C’est équipondéré si j’ai bien compris (donc mes surpondérations jouent un léger rôle positif même si je suis très près finalement de ce que vous avez trouvé comme performance annualisée…). Et est-ce que vous prenez bien en compte les dividendes ? Bon et il y a 1/3 de mon portif (la partie américaine) sur laquelle j’ai un rendement additionnel grâce aux options mais ça ne joue sur le perf annualisée depuis 6 ans(en revanche pour cette année 2018, 1ère année pleine avec stratégie options, ça booste l’ensemble du portif d’un bon point ! ).

Pour BESI versus Micron, ils sont évidemment dans le même domaine mais pas au même niveau de la chaîne. Les deux boîtes connaissent dès lors des cycles mais sont impactés avec un effet retard. BESI qui est un équipementier est, comme KLIC, AMAT et Lam Research, touché en premier… ça repart plus vite aussi.

Quand des nouvelles lignes de prod sont créées, souvent plusieurs par plusieurs concurrents (Intel, Toshiba, TSMC, etc.), les équipementiers voient un afflux de commandes et tous les compétiteurs veulent les machines vite et sont prêts à payer cher. Et ce moment survient souvent peu de temps après le bas de cycle d’où des cycles très marqués en dents de scie même si l’amplitude des cycles est devenue moins violente qu’il y a 20 ans par exemple.

Je ne travaille plus dans le domaine des semicons / optoélec / microélec (cela a été mon domaine de compétences ce qui me permet de comprendre assez vite les boîtes mais plus assez pour être "à la page"). En plus, même lorsque j’y travaillais, prévoir les cycles restait du domaine de la divination.
Cela qui ne veut pas dire qu’il ne faut rien faire : en fait je renouvelle mon conseil, pour les boîtes de microélec au sens large, il ne faut surtout pas faire de Buy&Hold et être attentif à la valorisation et se donner à l’avance un niveau de vente. Vendre lorsqu’on atteint de bonnes valorisations sans hésiter (et normalement après un bon profit) même si on manquera sans doute les plus hauts, cela évite de se prendre la glissade…

Mais prévoir exactement le cycle est réservé à une poignée d’experts (et encore !). C’est pour cela que j’avais vendu BESI et que j’y reviens uniquement peu à peu (j’ai prévu 6 mois et j’ai pour l’instant seulement 1/4 de ma position comme expliqué ci-dessus).

Aujourd’hui avec BESI à 31,3 € au moment où j’écris et depuis que j’ai précisé sur cette file que je revenais sur cette valeur cyclique, en tenant compte tout naturellement des dividendes réinvestis, j’ai un bagger en portefeuille en 12 mois (Be Semiconductors : BESI : fournisseur d’équipements pour semi-conducteurs).

Sachant que BESI a déjà été un multi-bagger dans mon portefeuille que j’ai vendu quand la valorisation était passée de très décotée à stratosphérique de 2013 à 2016 voir ici et là :
Portefeuille d’actions de PoliticalAnimal (2/21)
Portefeuille d’actions de PoliticalAnimal (12/21) ("BESI intégralement vendu, +310 % en un peu plus de 3 ans")
Portefeuille d’actions de PoliticalAnimal (13/21)

Cela étant, point rapide du reste de mon portefeuille : je ne fais pas mieux que le marché pour l’instant cette année (à quelques dixièmes de pour-cent près).

Questions intéressantes, je viens (de moins en moins) sur le site d’où une réponse tardive.

- BESI : oui je pense qu’il est intéressant d’alléger en tout cas c’est que j’ai fait. Je ne fais plus que des mises à jour trimestrielles de mon portefeuille, si j’en faisais une maintenant, vous verriez que ma position a déjà fondu de moitié. Ce n’est pas parce que l’action a doublé que j’allège mais bien parce que mon estimé de valorisation a été dépassé et que si les résultats étaient moins mauvais que la guidance d’il y a un an (ce qui a fait monter le cours), on reste sur des trimestrielles largement en-dessous des résultats de 2018, on a une valorisation maintenant confortable et on n’est plus dans le décoté. Pour une valeur cyclique et donc plus risquée et même si ça peut toujours encore monter, mon process m’indique d’alléger voire de vendre. Si on prend les 3 trimestres annoncés qu’on tire un trait pour le 4ème trimestre, j’ai trouvé un FCF yield de 4,1 % c’est bien mais ça devient en-dessous de mes critères (j’ai acheté quand le FCF yield était à plus de 8 %). BESI reste une belle valeur avec un rendement de 5 % et un bilan en béton armé mais j’allège… sans exclure de re-revenir un jour

- GRAINES VOLTZ : c’est tout l’inverse ! Non seulement je n’ai pas allégé mais j’ai renforcé (avant et après les dernières annonces de chiffre d’affaires). J’ai quasiment fait x3 par rapport à mes premiers achats et pourtant mon PRU n’est "que" de +91 % par rapport au cours justement car renforcé à la hausse. Quasiment toutes les planètes sont alignées pour Graines Voltz dont les ratios de valorisation restent faibles malgré la forte hausse du cours, je garde, je renforce même ! En plus, nous avons maintenant des informations business détaillées, une communication financière de qualité, la montée du bio qui est excellent pour les marges de GV, une annulation d’actions de quasiment 6 % (miam !) et, cerise sur le gâteau, nous avons désormais des intérêts alignés, enfin je parierais bien que le dividende  2020 sur les résultats 2019 sera de nouveau juteux… même si je n’en sais rien bien sûr. (je pense renforcer encore dans les prochains jours)

- ETF:  excellente question et en fait je n’avais qu’une vague idée, je suis allé faire quelques calculs. Fin mars 2019, la partie de mon portif "stock-picking" représentait 78 % et la partie "gérée par d’autres" 22 % (ETF ou fonds). La proportion gérée par d’autres a augmenté mais moins que je ne l’aurais pensé (inertie naturelle puisque à qqs exceptions près, je fais peu d’arbitrages et surtout "l’argent frais" qui est mis sur ETF ou fonds). Je suis actuellement à 28 % de mon portefeuille mobiliers sur des ETFs ou des fonds.

- VNQ : réponse simple, je n’y ai pas accès, il n’est pas validé mi-FID II pour un investisseur particulier français en tout cas. Vous êtes résident d’un autre pays ?

- DXC technology : jamais étudié.

- Agfa Gevaert : comme indiqué ici (6/6) Agfa-Geveart : l’entreprise belge reprend des couleurs ? j’ai vendu l’intégralité de ma ligne, la "thèse" s’étant quasiment réalisée et le ratio bénéfices/risques me semblant maintenant en notre défaveur (il y a encore une forte possibilité de hausse du titre si le rachat de la partie Healthcare se passe bien, mais à l’inverse, comme les autre soifs où les rachats n’ont pas abouti, il y a aussi un risque de -30 % à l’annonce d’un échec…). Comme BESI, c’est une action que j’ai détenue plusieurs fois

Méfiez vous

Comment créer 290 millions de $ avec du vent ? (TUTO du Pump and Dump) - YouTube

(Humour je précise, j’ai énormément de respect pour PA et GRVO est bien assez liquide, ou ce forum bien trop petit pour un P&D)

Dernière modification par MisterVix (13/12/2019 15h09)

C’est une question de modalités de taxation. Vous aurez plus de détails dans le récent article de Brad Thomas sur SA https://seekingalpha.com/article/431385 … y-for-2020
Pour les non-résidents fiscaux US, il vaut mieux détenir BPR, qui est une REIT et dont la retenue à la source pour le dividende sera de 15% (si votre courtier fait votre travail), qui sera intégralement compensée en crédit d’impôt.
BPY est un partnership à transparence fiscale, la retenue à la source est de 37%, récupérable en partie à la seule condition de déposer une déclaration de revenus auprès de l’IRS.

BILAN ANNUEL - 2019 (Partie 1)

Comme nombre d’entre nous, je vais écrire « comme nombre d’entre nous »

Comme nombre d’entre nous, j’ai eu une excellente année boursière. L’effet est même massif puisque mes plus-values (hors renforcements bien sûr) ont été supérieures cette année à mon brut annuel ! Une première
- Performance brute de la part 2019 : +26,7 %. CAC40 GR : +30,4 %, S&P 500 : +28,9 %.
- Performance brute de la part depuis le début (courant d’année 2012) : +191 % soit 16,3 % annualisé. CAC 40 GR : +124 % soit 12,1 % annualisé, S&P 500 : 146 % soit 13,6 % annualisé.

J’approche le triplement du patrimoine en actions ! Le PEA a lui déjà franchi largement ce seuil (ah ! la performance de mes CTO… excepté en 2018, ils ont toujours fait moins bien que le PEA). Cette année je fais légèrement moins bien que mes deux indices de référence, avec de telles valeurs absolues, je m’en contenterais allègrement chaque année. Mon portefeuille a plutôt tendance à faire mieux dans les années difficiles qu’à surperformer les excellentes années boursières.

Toutefois, en réalisant mon bilan, j’avoue que j’étais étonné, à vue de nez, j’étais persuadé d’avoir fait mieux que le S&P 500 à tout le moins. Même si j’ai des MSGN à -24 % ou des ODET à -8 % en 2019, j’avais tellement de BESI à +91 % ou de Graines Voltz à +95 % ou Agfa à +40 % que j’aurais cru être au-dessus de 29 %. C’est plus par curiosité intellectuelle que pour trouver des excuses (à moins qu’il y ait un peu de casuistique camouflée aussi, qui sait ). J’ai fini par comprendre, le truc qui pèse peu une année « normale » et que l’on oublie par conséquent mais le truc qui pèse énormément une année à +30 %… c’est le cash bien sûr ! Le cash ben ça fait 0 % de performance. Cela ne change pas grand-chose une année normale à 8 % mais c’est une autre histoire à +30 %. J’ai donc calculé à la louche mon cash pondéré dans l’année sur mes 5 comptes boursiers… il a été de 10 % à peu près. Cela représente 3 points de performance par rapport à un indice, qui par définition, est 100 % investi en actions soit presque la moitié de la performance habituelle en bourse !  Je compte, bien entendu, ma poche cash dans ma performance globale… ce qui m’arrangeait bien les années négatives. Je préfère le préciser tout de même.

J’ai du mal à comprendre les très belles performances indiquant du cash à 20 % voire à 30 %, cela signifie que la performance « intrinsèque » des actions était de 4, 5 voire 6 ou 7 points supérieure ! Autre point, nous entendons depuis déjà 2015 que « les marchés sont hauts », sur combien de blogs, de files portefeuille, de forums francophones et anglophones voire de sites professionnels (au hasard Sextant Grand Large et Carmignac), a-t-on lu que les gens passaient à 50 % cash voire à 75 % ?! Depuis qu’il est très à la mode de parler de marchés hauts (disons mi-2015), j’ai quasiment doublé mon patrimoine actions. Imaginons que 2020 soit l’une des pires années boursières de tous les temps soit comme en 2008 avec un -38,5 % (pour le SP500 l’un de mes indices de référence). Depuis qu’il est de plus en plus courant de clamer la survalorisation des marchés, j’ai transformé 100 en 195 qui deviendrait donc 120 fin 2020 si c’était l’une des pires années (et très rare) depuis un siècle ! Dans cette hypothèse ultra pessimiste, je serais alors encore largement gagnant comparé à un livret A ou une assurance-vie avec mes 100 devenus 120 en 4 ans… le coût d’opportunités des market timers est gigantesque. Le pire est que si krach il y a (qui sera sans doute bien bien inférieure au -38,5 % sur l’année), on entendra tous ces vendeurs d’apocalypse trompeter qu’ils avaient eu raison… alors que non, ils ont eu tort et perdu largement plus d’argent que s’ils étaient restés investis…

La morale de l’histoire : une fois que l’on a défini son budget de risque et avec quelle volatilité on se sent confortable, il ne sert à RIEN de vouloir, même à la marge, même avec de prétendus bons arguments, timer le marché. On conserve son budget de risque, on conserve son pourcentage actions sur le long terme et on profite des hausses en encaissant les baisses. Le budget de risque permet une légère réallocation « quand les marchés sont hauts » (puisque l’augmentation des actions augmente le pourcentage donc il peut y avoir des reventes mais uniquement pour conserver son allocation). Toute autre stratégie dégrade le potentiel des hausses. En forme de boutade, on pourrait écrire : le market timing c’est le mal (à condition de bien définir son budget de risque). Le mien est très élevé (je vise environ 60 % actions) et c’est sans doute l’élément que chacun devrait prendre le plus de temps à analyser/pondérer : quel est mon budget de risque ?

Qu’est-ce qui a moins bien marché pour moi cette année ?

Tout d’abord, la vente régulière et significative de puts et de calls couverts qui m’avait aidé à avoir un bilan positif en 2018 malgré des marchés négatifs (voir ce post et suivant :  Portefeuille d’actions de PoliticalAnimal (19/21)), cette poche options m’a au contraire desservi en 2019 en rognant la performance (particulièrement au 2ème semestre). Excepté de rares semaines, je peux difficilement imaginer une pire configuration : volatilité basse voire très basse (donc prix des options faibles toute choses égales par ailleurs), montée en continu « sans respirations » (l’année dernière il y a eu énormément de périodes avec une hausse suivie d’une baisse assez nette, un vrai bonheur pour les calls couverts : on vend cher des calls que l’on peut racheter à bas prix quelques semaines plus tard). Cette année, au contraire, j’ai été souvent exercé sur des valeurs montées rapidement avec des +10 % en quelques semaines. Cela a rogné la hausse. C’est le principe même de mes ventes d’options que de lisser la performance et j’étais bien content lorsque les marchés étaient baissiers de dégager de la surperformance. Dès lors, je continuerai l’année prochaine.

Autre élément qui a moins bien marché : les bear put spreads Tesla ou les achats de puts Tesla. Pendant 2 ans, de mi-2017 à mi-2019 j’ai gagné pas mal d’argent avec cette stratégie. Je reste largement gagnant sur les 2 ans et demi mais en 2019, j’ai perdu de l’argent. Le pire est que j’ai été trop greedy avec notamment plusieurs puts en gain de +50 % que je n’ai pas bouclés par pure hubris alors que ma stratégie était normalement de boucler après un gain substantiel. En effet, dans l’achat d’options, contrairement à la vente, le temps joue contre vous et il faut sauter sur le moindre gain. De façon fort amusante, on entend des “Tesla au plus haut”, “grande année pour Tesla” alors que Tesla a fait… légèrement moins bien que le Nasdaq en 2019 au prix d’une volatilité énorme ! En somme, une performance banale pour une volatilité forte. La hype sur cette valeur est dingue, tous les OEM ont construit des usines en Chine depuis des décennies et maîtrisent leur chaîne logistique, cette boîte, quelconque, monte une usine en Chine et fabrique 15 Tesla (non non je n’exagère pas, c’est bien le nombre), et ça fait la une des journaux comme s’ils avaient construit une base spatiale sur la lune ! Quant à la survalorisation, elle me semble encore plus énorme et je continuerai donc en 2020 à acheter des puts ou construire des bear put spreads. Je posterai plus longuement sur ce sujet pour quantifier cette survalorisation.

Ce qui a bien fonctionné ou continué à bien fonctionner. Eh bien tout d’abord, mon basculement vers plus de gestion passive.

Les renforcements mécaniques sur ETF ou fonds ou simili fonds (Berkshire Hathaway). Pas de charge mentale inutile, pas de biais, pas de market timing. En tout début d’année 2019, j’avais établi mon agenda exact pour des achats chaque mois d’ETF, de Berkshire ou de fonds (achat entre le 9 et le 15 du mois). Cela m’avait pris une demi-journée et seulement quelques minutes ensuite chaque mois. J’ai réalisé exactement ce que je m’étais imposé. Je suis ravi. Je vais continuer vers plus de gestion passive.

La simplification n’a pas été aussi poussée que je l’aurais pensé mais mon portefeuille est tout de même plus simple. J’ai revendu toutes mes actions préférentielles (pratiquement une dizaine) en forte plus-value (pour des préférentielles), j’ai revendu des petites lignes inutiles comme Atlantic Power (qui reste une bonne boîte je pense mais je n’avais pas assez de capital à mettre pour que cela ait du sens).

J’ai continué aussi à suivre mon processus : si une thèse se réalise ou si une valorisation est largement dépassée, on vend. Mon portefeuille a dès lors connu un basculement rapide sur au moins 5 valeurs qui étaient des grosses lignes (Agfa, Besi, CRBP2, CRLO et CyrusOne) avec à chaque fois aucune hésitation car je n’avais plus de raison de conserver. L’argent a été redéployé vers des ETFs ou de nouvelles valeurs (voir ci-dessous).

Il est loin le temps des découvertes où je réalisais mes devoirs tout seul sur des Xeikon, Oeneo, Villeroy & Boch, BESI, Picanol, Payton Planar, Agfa Gevaert, KLIC, etc. Désormais, mes nouvelles valeurs sont des copies de bons portefeuilles ou de bons blogs et forums avec des « devoirs » réalisés beaucoup plus rapidement qu’avant. Ma seule trouvaille est PENTAIR (ainsi que CyrusOne déjà revendu et QTS).

Voilà l’état du portefeuille au 31/12/2019 :


L’intérêt de réaliser un bilan est que certains éléments restés camouflés pendant l’année paraissent évidents mis sur le papier. Par exemple, grâce à mon bilan, je me rends compte que je n’ai plus de raison de posséder Apogee Enterprises et que je comprends mieux Pentair. Dès que mes calls couverts seront expirés, je vais donc vendre Apogee. Je comprends aussi que la Chine monte dans mon portefeuille et ça ne me déplaît pas. En revanche, je n’ai toujours pas assez de valeurs américaines même si la situation est meilleure que fin 2018. Les principaux mouvements depuis le reporting de mi-année 2019 ont été les suivants.

*VENTES
Nombreuses ventes. Il s’agit plutôt des basculements dont j’ai parlé.

Agfa-Gevaert
Eh bien oui, la « thèse » que j’avais écrite s’est réalisée : la vente de la division Healthcare a été formellement annoncée avec en plus une valorisation (supérieure à mon estimé), le marché a logiquement aimé et Agfa a flambé => j’ai vendu car la majorité du potentiel de hausse était effectué selon moi.

BESI
+101 % en moins d’un an et demi suite à ces débuts d’achat ici : Portefeuille d’actions de PoliticalAnimal (18/21) Et ce, après avoir réalisé un +310 % il y a 3 ans Portefeuille d’actions de PoliticalAnimal (12/21)  (pour des achats de 2013 à 2015). Je crois que j’aime bien cette valeur ! BESI est donc un multi-multi bagger. Je connais très bien les équipements de microélectronique qu’ils fabriquent (j’en ai même utilisé pendant ma thèse… bon ça commence à dater cela étant) et je comprends bien ce marché. Je n’exclus pas d’y revenir dans quelques trimestres. J’ai vendu car mon estimé de valorisation était dépassé de plus de 20 %.

CRLO +12 % et CRBP2 +28 % en moins d’un an ! Il s’agit respectivement des CRCAM de Loire Haute-Loire et de Brie-Picardie. Comme depuis plusieurs années, j’achète en début d’année et je revends au 3ème trimestre.

J’avais aussi effectué un basculement de CyrusOne vers QTS soit deux foncières de data centers. Je compte renforcer QTS dans l’année 2020.

Bank of America
Cas très différent de vente : j’ai été intégralement exercé sur un call couvert à 34 USD ! BAC est montée en flèche. +62 % de plus-value, pour une big cap bancaire, c’est plutôt pas mal ! Depuis, je vends des puts autour de 31 € car je ne veux pas acheter BAC au-dessus de ce prix.

*RENFORCEMENTS
J’ai renforcé souvent (et reporté sur cette file) Graines Voltz, ABC Arbitrage (plusieurs ordres épuisette encore en cours). J’ai aussi renforcé Tencent et Baozun.

*ACHATS
PENTAIR
Pentair est spécialisée dans le traitement de l’eau. Ce que j’aime bien, c’est qu’ils visent toute la chaîne de valeur à la fois techniquement et en typologie de clients (institutionnels, publics et parapublics, professionnels et particuliers). Et comme à mon habitude, c’est du décoté rentable. Je tiens toujours au Piotroski qui est de 7 au moment de l’achat. Critères d’endettement respectés aussi puisque une dette long terme à seulement 1,5 EBITDA et la couverture des intérêts de la dette est à deux chiffres. Je n’ai plus l’envie ni le temps d’initier des files sur des nouvelles valeurs ainsi que de détailler mes valorisations. Je pense que PENTAIR est une belle valeur et je la valorise à 64 USD. Je donne les entreprises comparables que j’ai utilisées à ceux qui voudraient creuser la valeur (la moitié de ma valorisation repose sur des comparables) : American Water Works, Aqua America, Artesian Resources, California Water Service Group, Flowserve, Xylem, York Water. À ce propos, j’aurais pu explorer la voie ETF thématique. L’ETF de Lyxor me semble très intéressant mais j’ai préféré finalement le stock-picking avec celle qui me semblait le plus décotée. ETF WAT possède des frais raisonnables pour un ETF thématique (0,6 %)  : Lyxor World Water UCITS ETF - Dist | WAT FP

TXCOM : il y a une file dédiée TXcom : systèmes d’impression thermique et de traçabilité
C’est une valeur très peu liquide, attention à ne pas mettre entre toutes les mains ! TXcom c’est du Lynchien comme j’aime, ils se sont spécialisés dans le rachat d’entreprises à la barre des tribunaux de commerce ! Et je pense qu’ils ont développé un savoir-faire en matière de retournement d’entreprises en difficulté. Ils ont récemment acquis les sociétés STAF, AVMA et BCR… spécialisées dans les équipements pour les métiers de la boulangerie ! C’est à nouveau splendidement lynchien. Je valorise à 13 € au moins, bien entendu comme c’est peu liquide, j’ai besoin d’une marge de sécurité plus importante pour acheter.

GAUMONT
Merci à JeromeLeivrek et FranckInvestor pour leur travail sur cette valeur par exemple ici : Gaumont : le producteur et distributeurs de films le moins cher et là : Gaumont, encore du cinéma décoté | Le projet Lynch
Je n’ai pas grand-chose à ajouter à des posts si détaillés. J’ai mis ma propre valorisation dans le tableau ci-dessus.

LNC
Les Nouveaux Constructeurs. Idem il y a une file dédiée : Les Nouveaux Constructeurs : un promoteur immobilier bien géré
Et idem une grande partie des investisseurs francophones que j’estime sont sur cette valeur, je n’aurais pas grand-chose à ajouter sinon que, comme pour les foncières cotées, j’ai un objectif d’augmenter la part d’immobilier au sens large dans mon portif actions (je rappelle que je ne suis pas propriétaire). Un promoteur immobilier décoté me convient dès lors parfaitement.