Portefeuille d'actions de Marcopolo

marcopolo a écrit :

Les arbitrages vers la nouvelle sélection seront finis cette semaine.  Plusieurs valeurs restent en portefeuille et seront mises à l’équipondération, à peu près, pour un total de 10 valeurs.  Je posterai les survivors lors du compte-rendu annuel et indiquerai les petits nouveaux un peu plus tard.

Bonjour,
Pouvez-vous partager la performance de l’année ? Pensez-vous allouer une plus grande part de votre portefeuille sur cette stratégie compte tenu des résultats 2013 ? Enfin quand partagerez vous la liste de votre sélection 2014, ce serait intéressant de soumettre ces 10 sociétés aux critères des forumeurs.

Merci en tout cas pour votre partage.

Confucius

Performance 2013
51,1% due pour moitié aux marchés européens midcaps en pleine grimpette et pour moitié à une forte valeur ajoutée de la sélection des 10 titres (surtout Reply, groupe CRIT et Dart).

Enseignements 2013
J’ai un peu amélioré la méthode de sélection actions à la fois en termes de simplicité et de performance sur les backtests.

Portefeuille 2014
Entré sur le jeu the Bull en tant que marcopolo donc devrait être visible sous peu.  Plusieurs valeurs 2013 restent en portefeuille pour 2014!

Attentes futures
Environ 30% nets de frais/impôts sur les différentes versions PEA et PEA-PME et sur le long-terme.

Excellente année 2014 à tous!

Bonjour,

Afin d’améliorer mes performances futures je vais lire "What works on wall street", après je verai si j’ai envie de payer 99€ le Pdf de Value Investing (ou de prendre un abonnement : 65€ un trimestre).
=> Edit : C’est fait, et je joue un peu avec le screener de Google pour me faire la main, il est pas mal et a notamment le trend sur 6 mois en plus du un an.

Merci à vous pour ces partages, je regarderai votre liste de valeur 2014 avec attention et j’espère pouvoir m’en inspirer (je suis encore hésitant sur les small caps).

Passez une excellente année.

Dernière modification par Fructif (02/01/2014 09h07)

Bonjour Fructif,

Pour simplifier, ce que je cherche est un portefeuille d’entreprises à la fois bien moins chères que le marché et qui ont beaucoup monté en prix sur les six derniers mois.  A l’évidence seul un petit pourcentage de sociétés vont remplir ces deux critères.  Si je me limite aux grandes entreprises, même dans une optique européenne, je vais trouver peu de sociétés et mon rendement va baisser.

Je ne suis donc pas intéressé par une approche exclusive grandes entreprises.  Par contre, on tombe assez souvent sur de grandes entreprises avec mes filtres.  Dans mon backtest depuis 2001, une société sur trois environ a un volume d’échanges journaliers moyens supérieur à 1 000 000 d’Euros. 

Un autre point, les toutes petites entreprises performent souvent moins bien que les moyennes dans les backtests et à double raison en réel du fait de frais plus élevés.  Vous noterez que mes sélections 2013 et 2014 n’incluent pas de nano caps avec un trading quasi inexistant.  Ce ’n’est pas le fruit du hasard!

Un dernier mot, je ne suis pas du tout intéressé à faire 15%/an dans mon PEA, je vise 30%…

J’ai lu O’Shaughnessy, et c’est vrai que c’est intéressant (value + momentum)… même si je ne sais pas si j’arriverais à suivre cette discipline sur le long terme.

Je suis allé voir ses fonds, et si je ne m’abuse, ils ont une bonne performance mais pas délirante (par rapport aux indices de références). Mais c’est vrai qu’il ne s’est pas lancé sur les small cap et c’est depuis 2010, ce qui n’est qu’ à moitié significatif.

Sinon 2,35% c’est mieux que l’indice mid & small caps (~0%) et si vous faites ça tous les mois pendant 12 mois est sur du ~30% / an

Bonjour Marcopolo,
je continue à me renseigner sur le value + momentum
D’ailleurs, il faut que je me penche plus sur le sujet "value" en tant que tel.

Pour cela le screener est un outil important.
Comment jugez vous l’apport du screener de Value Investing (à 300/400€ par an - non déductibles de ses gains) par rapport aux screeners gratuits type Google ou Financial times ?
La qualité des données est-elle nettement meilleure par exemple ? (Y a t il besoin de retraiter dans un cas et pas dans l’autre)
L’accès à des ratios non disponibles ? … (par exemple le shareholder yield - incluant les rachats d’actions - plutôt que le % de dividende)

J’imagine que vos backtest montrent une nette surperformance, vis à vis une stratégie faisable sur le screener google du type :
- PE faible
- Price to book faible
- Price to sales faible (<1)
- Une hausse du prix de l’action sur 52 semaines
- Exclure les financières

D’ailleurs, en faisant rapidement le test, je trouve bien vos valeurs (au sein d’autres valeurs, mais je n’ai cherché à optimiser trop pour l’instant) : U10, Burelle, Borussia, …

On écrivant la question, je me doutais que vous alliez me répondre ça en fait :-)
C’est sûr qu’à 10 points de surperformance par an ça va vite.
Après pour les backtest, est ce qu’un bon "What works on wall street" + google fait moins bien que Value Investing … that is the question.

J’en ai profité pour regarder les statistiques qu’ils annoncent sur le value factor one de O’Shaughnessy.
O'Shaughnessy Trending Value
Si je compare depuis 2006 avec Moneta Multicaps (j’ai fait exprès de choisir une bon fonds que vous aimez bien) ça fait du +38%, soit ~5% tandis que Moneta fait +80% soit presque 9%.
Mais pendant ce temps les indices européens avaient pour beaucoup perdu de la valeur (MSCI France -10%, MSCI EMU Small Cap 0%, …)

Et de mi 2001 à début 2013, la méthode VC1 écrase son bench (sans Financière) : 12,4% par an contre 4,6%
Sachant que le MSCI Small Cap Net return faisait du 6,2% par an.

Cela laisse en plus de la marche d’amélioration, en mettant du momentum et en prenant moins d’entreprises que le Top20% choisi pour le backtest que je viens de citer.

Bon au pire, je prends un trimestre, j’aurai le droit à leur dernier "bouquin"

Tout ça pour dire, que je partirais sur une surperformance de ~5% par an plus tôt (par rapport à un indice small cap), donc le point mort (minimum) est effectivement de 10K€ ; mais ça me semble plus adapté à des portefeuilles de minimum 20 à 30K€.

Bien à vous.

Dernière modification par Fructif (09/02/2014 21h02)

On mentionne Pareto de temps à autre sur le forum, notamment pour le fameux 80/20.

Énormément de distributions (population, richesse, clientèle d’une entreprise, …) ont une représentation approximativement de ce type.

Il y a pas mal d’articles, de livres, de posts internet sur ce fameux 80/20.  Les premiers chapitres du dernier bouquin de Perry Marshall (80/20 Sales and Marketing) ne sont pas liés qu’au secteur des ventes et du marketing mais traitent de manière générale de ce fameux principe.

L’investissement financier n’y est pas évoqué mais je ne peux m’empêcher d’y voir une forte liaison.  Le gros mérite de Perry est d’indiquer que le 20/80 est cumulatif.  C’est à dire que, par exemple, si une entreprise a 20% de clients faisant 80% du CA, les top 20% de ces 20% de clients feront 80% de 80% du CA ou 64%.

Et cela va tout à fait dans le sens de ma concentration sur une approche quantitative.  L’étude de valuescreeners prend en compte 4% de l’échantillon (top 20% d’un facteur value et top 20% d’un facteur momentum par exemple).  Empiriquement si on est plus sélectif et prend une dizaine ou quinzaine de titres, qu’observe t’on?  Une grosse amélioration du rendement (sans augmentation de la volatilité).

O’S, ValueScreeners et d’autres études similaires ne sont pas, à mon sens, allés assez loin sur le sujet.  Une fois qu’on a de bons facteurs, autant mettre Pareto dans son équipe.

Une autre façon de voir les choses.  Si je choisis une équipe de foot à 11 (Messi, Christiano, …), cette équipe va être en théorie bien plus forte que si je fais une équipe avec des joueurs classés entre 12 et 50. 

Go Pareto!

Bonjour Synoxis,

J’ai effectivement toujours du Picanol et n’envisage pas de m’en séparer.

L’entreprise est extrêmement bon marché sur les résultats 2013.  Ce qui inquiète c’est effectivement une mauvaise année 2014 et, peut-être aussi, les risques sur la position minoritaire Tessenderlo.

Bonjour tourix,

D’après mes recherches, une dizaine de titres est ce qui marche le mieux.  Moins on augmente la volatilité et plus on diminue les rendements.  Comme j’aime bien les nombres ronds j’ai pris 10 titres mais 8 ou 12 ne change pas grand chose à la donne.