Maurel et Prom Nigeria : spin-off de Maurel et Prom sous-valorisé…

Geronimo · #51

Comme souvent dans les périodes un peu agitées, les marchés valorisent les résultats attendus (et donc forcément impactés par le prix du baril) sans regarder le bilan.

La tréso nette de tout le passif doit pas être loin des 300 M€
+ Seplat (quelques centaines de millions d’€ pour la part MPI, cotée au LSE)
+ Canada (Saint Aubain Energie)
+ etc.

pour une market cap à 346 M€.

Le coût total de production de Seplat est de 30-40$/baril (10$ pour l’extraction seule).
MPI (et Seplat) se diversifient sur le gaz (et le Nigeria a augmenté ses tarifs d’achat).

Donc honnêtement l’évolution du prix du baril et les positions de l’OPEP, ça me fait ni chaud ni froid.

namo · #52

D’où tenez-vous le chiffre de 30-40$/baril ?
J’ai vu 12$/baril pour l’extraction dans le rapport 2013 (p17).

edit: et la trésorerie à 300M ? Au 30/06 elle était à 237M.

J’ai des actions MPI.

loulou75015 · #53

namo a écrit :
En octobre ça avait chuté sous les 3€. Je dis ça pour vous préparer, pas pour vous effrayer.

Heuresement que vous m’avez préparé xD

Blague a part je m’en doutais mais je préférai être sur d’en avoir à 3, au pire se sera une occasion de renforcer ma ligne

pvbe · #54

L’intérêt de MPI c’est quelle est très décotée avec un PB de 0.64, un PE de 1.54, EV to EBITDA 2.76 et pas de dettes; sur cette base on peut considéré que c’est une Deep Value et en plus nous avons un ROE de 57,8%.

Et si MPI est si bon marché c’est dû à des facteurs émotionnelle: Afrique, Nigéria, Ebola.

Achetez la peur!

footeure · #55

Sans parler du cash net !
Mais je ne vois pas de raison de me précipiter à renforcer, le marché a peur, et il peut avoir encore plus peur tout en mettant MPI dans le même panier que total par exemple.
De mon côté je renforcerai quand le cours du pétrole se stabilisera (couteau qui tombe…)

AleaJactaEst · #56

Que pensez vous de l’arbitrage short Seplat long MPI ?

ankhaf · #57

J’ai des actions MAU achetées à 13€ sur mon PEA. Je peux vous dire que j’en suis triste…
Je veux même pas renforcer car je ne sais pas si la chute va s’arrêter..

Geronimo · #58

AleaJactaEst a écrit :
Que pensez vous de l’arbitrage short Seplat long MPI ?

1/ Je ne short pas
2/ Seplat est sous valorisé (cout de production du pétrole + production de gaz qui monte + prix de rachat du gaz en hausse)
3/ Shorter un titre adossé à un cours aussi volatile que le prix du pétrole, c’est potentiellement perdre beaucoup d’argent

rocambole · #59

Je découvre MPI et j’ai un peu le même raisonnement que vous, je ne vois pas le loup et je suis tenté d’investir sur ces niveaux. Cela dit quand je vois l’histo je me dis qu’on est allés sous 2 pourtant la NAV était toujours élevée. A ces niveaux je pense qu’on avoisine les 50% de décote d’après les différents posts.

Des avis ?

corsaire00 · #60

Je suit MPI depuis l’introduction en bourse

A mon avis pas de loup sur la valeur

pour 341 M€
vous avez une société avec 495 M€ de fonds propres au 30/06/2014 dont le principal actif correspond à une participation de 21,7% dans seplat (valo 220 M€ dans les comptes de MPI) et 236 € de trésorerie

pour info seplat prévoit en 2016 une production de 85 000 barils jour contre 47 000 barils jour au 30/06/2014 et pourrait obtenir quelques OML supplémentaires.

en bonus, il y a quelques projets en cours

SEPLAT a bien baissé depuis quelques jours mais c’est oublié un peu vite le prix du revient du baril en exploitation sur terre, les contrats et projets gaziers et les perspectives de production et les OML en discussions (ca finira bien par tomber…)

En bonus, il y a un petit dividende

en dessous de 3 ca devient très tentant

A titre personnel, je vais reprendre un peu de MPI et prendre du seplat pour le sport

nikelulu · #61

Bonjour.
Ne pensez vous pas que d’autres facteurs tirent cette pépite vers le bas ?

Nigéria: Ebola et Boko Haram.
Irak: la guerre

Cdt

Geronimo · #62

Il n’y a plus Ebola au Nigeria depuis 1 mois 1/2, c’est même le pays qui est montré comme un exemple pour sa lutte contre l’épidémie.

okavongo · #63

Les élections de février 2015 font peser un risque sur la stabilité du pays et ce risque peut peser sur les cours : Élections au Nigeria : ICG tire la sonnette d'alarme au sujet des violences politiques - JeuneAfrique.com

Déontologie : Je possède des actions MPI

namo · #64

Autres risques :
- Seplat bénéficie d’un statut d’exonération fiscale qui peut être remis en cause à tout moment (l’Etat nigérian a besoin de sous…). S’il s’agit d’une perte du statut, ça va encore, mais s’il faut payer plusieurs années de taxes…

- Instabilité de l’Etat nigérian (même indépendamment des élections mentionnées) + Risques liés à la corruption

- Risques sur les réserves de Seplat : sont-elles bien évaluées ?

J’ai des actions MPI.

leo92 · #65

Bonjour,

Je m’intéresse à MPI dans le cadre de mon approche buy and hold et je souhaite investir en Afrique, mais je m’interroge sur le dividende en 2013. il était de 0.24 euros mais les prévisions futures sont de 0.08 pour 2014 et 0.06 pour 2015 cela ne donne pas le même rendement.

Question les 0.24 euros correspondent ils au remboursement de Seplat sur la période il s’ agirai donc d’un dividende exceptionnel et le rendement serait donc dans la normalité sur 2-3 %

J’ai du mal à comprendre en fait, quel est la part du ratio versement sur dividende mon broker ne trouve pas l’info

A vous lire

Merci

tigrou · #66

Personne ne sait quel sera le montant du dividende de MPI pour 2014.
Au vu des bénéfices du 1er semestre et de la baisse du cours de baril au second semestre, on peut penser qu’il se situera à mi chemin entre 0.08€ et 0.24€…

espenlind13 · #67

leo92 a écrit :
mon broker ne trouve pas l’infoi

En effet, il n’a pas d’information privilégiée. Si vous souhaitez vraiment creuser ce point, vous pouvez tenter de contacter la structure financière ou actionnaire de la boîte mais n’espérez pas que ce genre d’information vous soit délivrée en avant-première.

AleaJactaEst · #68

Je pense que MPI préférera redistribuer de la valeur à leur actionnaire sous forme de rachat d’action plutot que sous forme de dividende.

JeromeLeivrek · #69

Pas mal du tout cette valeur au prix actuel (~3 €).

On est d’accord que c’est décoté sur les actifs. Mais pour être sûr de son affaire il serait bon de connaître le coût de production total du baril par Seplat. Geronimo vous mentionnez 30-40 $, comment avez-vous calculé cela ? Les autres, vous avez une idée ?

Geronimo · #70

Présentation de MPI/MPN sur leur site pour 2011 et 2012

Focus on Seplat :

Production costs : 5-7$
CHC : 4-6$
Workovers : 5-8$
Overheads : 5$
Sole costs : 3-8$
D&A : 9-15$

Total cost : 36-44$ bbl

A noter aussi les royalties tout de même (20% sur le pétrole, 7% sur le gaz).

Pour les actifs, ne pas oublier que la trésorerie est en $, mais la compta se fait en euro. On a gagné au moins 10% de trésorerie par la simple baisse de l’euro depuis la dernière publication.

JeromeLeivrek · #71

Merci Geronimo.

Bon, j’ai tenté d’estimer le coût total de production en 2013. J’ai confondu gaz et pétrole dans une même entité (le premier étant très inférieur au second).

Chiffre d’affaires : 880 M$
Prix de vente : 109 $/baril
Donc 8,07 Mbaril vendus.

Revenus nets pré-taxes : 458 M$
Donc dépenses totales : 422 M$.

Ce qui donne au final 422/8,07 = 52 $/baril.

Pour le S1-2014 je trouve 61 $/baril.
Pour le T3-2014 je trouve 71 $/baril.

C’est assez brut de décoffrage comme estimation mais conservateur me semble-t-il.

J’ai faux ou pas ?

Geronimo · #72

Non c’est correct.
L’explication de l’écart entre vos chiffres et les miens est simple : votre calcul inclut les 20% de royalties (soit à peu près 21-23$ / baril en 2012-2013, mais plutôt 14-17$ pour les prochains trimestres avec la baisse du prix pétrole) que je n’ai pas mis dans les coûts de production. Grosso modo la production n’est plus rentable pour un prix du baril en dessous de 50$, royalties incluses.

Les royalties sont moindres sur le gaz (7%).

rocambole · #73

Qu’est ce qui l’empêcherait de retourner sur les 2 euros ? (elle y était il y a un an et demi)

Le driver pour cela reste le baril qui continue de baisser.

Du coup je me demande il y a un an et demi avait elle la même tréso avec la même valeur d’actifs au bilan ?

Geronimo · #74

A l’époque Seplat n’était pas côté au LSE, sa production n’était pas au niveau d’aujourd’hui, MPI n’avait pas récupéré du cash de l’IPO, Saint Aubain Energie (Myanmar, Canada) paraissait lointain, etc. Honnêtement si elle tombe à 2€ seulement à cause du prix du baril, je clôture Livret A et LDD et je mets tout dessus.

Là en ce moment le titre est simplement plombé par le prix du pétrole comme toutes les pétrolières. Les analystes regardent le contexte international et sectoriel pour voir l’impact sur les revenus, mais semblent laisser de coté le bilan.

Ne pas oublier que MPI (et Seplat) ont aussi un upside important sur le gaz.
Et ne pas oublier la tréso en dollars !

rocambole · #75

C’est vrai que la marge ( de sécurité) semble excellente à ce prix.

Disons que je me demande juste si le baril peut l’emmener plus bas (histoire d’avoir une marge de sécurité plus large)

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