Maurel et Prom Nigeria : spin-off de Maurel et Prom sous-valorisé…

D’où tenez-vous le chiffre de 30-40$/baril ?
J’ai vu 12$/baril pour l’extraction dans le rapport 2013 (p17).

edit: et la trésorerie à 300M ? Au 30/06 elle était à 237M.

J’ai des actions MPI.

L’intérêt de MPI c’est quelle est très décotée avec un PB de 0.64, un PE de 1.54, EV to EBITDA 2.76 et pas de dettes; sur cette base on peut considéré que c’est une Deep Value et en plus nous avons un ROE de 57,8%.

Et si MPI est si bon marché c’est dû à des facteurs émotionnelle: Afrique, Nigéria, Ebola.

Achetez la peur!

Que pensez vous de l’arbitrage  short Seplat long MPI ?

AleaJactaEst a écrit :

Que pensez vous de l’arbitrage  short Seplat long MPI ?

1/ Je ne short pas
2/ Seplat est sous valorisé (cout de production du pétrole + production de gaz qui monte + prix de rachat du gaz en hausse)
3/ Shorter un titre adossé à un cours aussi volatile que le prix du pétrole, c’est potentiellement perdre beaucoup d’argent

Je suit MPI depuis l’introduction en bourse

A mon avis pas de loup sur la valeur

pour 341 M€
vous avez une société avec 495 M€ de fonds propres au 30/06/2014 dont le principal actif correspond à une participation de 21,7% dans seplat (valo 220 M€ dans les comptes de MPI) et 236 € de trésorerie

pour info seplat prévoit en 2016 une production de 85 000 barils jour contre 47 000 barils jour au 30/06/2014 et pourrait obtenir quelques OML supplémentaires.

en bonus, il y a quelques projets en cours

SEPLAT a bien baissé depuis quelques jours mais c’est oublié un peu vite le prix du revient du baril en exploitation sur terre, les contrats et projets gaziers et les perspectives de production et les OML en discussions (ca finira bien par tomber…)

En bonus, il y a un petit dividende

en dessous de 3 ca devient très tentant

A titre personnel, je vais reprendre un peu de MPI et prendre du seplat pour le sport

Il n’y a plus Ebola au Nigeria depuis 1 mois 1/2, c’est même le pays qui est montré comme un exemple pour sa lutte contre l’épidémie.

Autres risques :
- Seplat bénéficie d’un statut d’exonération fiscale qui peut être remis en cause à tout moment (l’Etat nigérian a besoin de sous…). S’il s’agit d’une perte du statut, ça va encore, mais s’il faut payer plusieurs années de taxes…

- Instabilité de l’Etat nigérian (même indépendamment des élections mentionnées) + Risques liés à la corruption

- Risques sur les réserves de Seplat : sont-elles bien évaluées ?

J’ai des actions MPI.

Personne ne sait quel sera le montant du dividende de MPI pour 2014.
Au vu des bénéfices du 1er semestre et de la baisse du cours de baril au second semestre, on peut penser qu’il se situera à mi chemin entre 0.08€ et 0.24€…

Je pense que MPI préférera redistribuer de la valeur à leur actionnaire sous forme de rachat d’action plutot que sous forme de dividende.

Présentation de MPI/MPN sur leur site pour 2011 et 2012

Focus on Seplat :

Production costs : 5-7$
CHC : 4-6$
Workovers : 5-8$
Overheads : 5$
Sole costs : 3-8$
D&A : 9-15$

Total cost : 36-44$ bbl

A noter aussi les royalties tout de même (20% sur le pétrole,  7% sur le gaz).

Pour les actifs, ne pas oublier que la trésorerie est en $, mais la compta se fait en euro. On a gagné au moins 10% de trésorerie par la simple baisse de l’euro depuis la dernière publication.

Non c’est correct.
L’explication de l’écart entre vos chiffres et les miens est simple : votre calcul inclut les 20% de royalties (soit à peu près 21-23$ / baril en 2012-2013, mais plutôt 14-17$ pour les prochains trimestres avec la baisse du prix pétrole) que je n’ai pas mis dans les coûts de production. Grosso modo la production n’est plus rentable pour un prix du baril en dessous de 50$, royalties incluses.

Les royalties sont moindres sur le gaz (7%).

A l’époque Seplat n’était pas côté au LSE, sa production n’était pas au niveau d’aujourd’hui, MPI n’avait pas récupéré du cash de l’IPO, Saint Aubain Energie (Myanmar, Canada) paraissait lointain, etc. Honnêtement si elle tombe à 2€ seulement à cause du prix du baril, je clôture Livret A et LDD et je mets tout dessus.

Là en ce moment le titre est simplement plombé par le prix du pétrole comme toutes les pétrolières. Les analystes regardent le contexte international et sectoriel pour voir l’impact sur les revenus, mais semblent laisser de coté le bilan.

Ne pas oublier que MPI (et Seplat) ont aussi un upside important sur le gaz.
Et ne pas oublier la tréso en dollars !