WPX Energy : un spin-off fort intriguant

Est ce que certains d’entre vous on une expérience en produit de couverture ?

Par exemple long WPX / Short Natural Gaz.

Cet abitrage pourrait à mon sens permettre de ne pas trop perdre en cas de forte chute du prix du gaz. Alors qu’en cas de forte hausse, grâce à l’effet levier de la décôte sur les réserves, WPX pourrait monter bien plus vite que le prix du gaz.

Qu’en pensez vous ?



Source : Boursorama

Attention les deux graphs sont légèrement décalés

long WPX

Dernière modification par AleaJactaEst (03/12/2014 20h39)

Est ce que WPX est hedgé au delà de 2015 ?

L’idée très grossière serait de dire qu’en étant long WPX/ short Natural Gas on est en théorie gagant car on bénéficie de la décote de WPX sur ses réserves de gaz. C’est un peu acheter 1,2 et vendre 1 pour 0.

Je pense qu’un pétrole moins cher fera pression à la baisse sur le cours du gaz et que le risque pour WPX serait  un effondrement du cours du gaz. Mais je suis d’accord avec vous. Si on était certain de celà le cours du gaz l’aurait déjà intégré.

Ceci dit, vous n’avez pas totalement tord, dans l’absolue, on peut aussi considérer un hedge sur le prix du pétrole.

L’idée de l’abitrage c’est d’acheter un actif avec une décote et de le vendre tout de suite.Sans la décote sur WPX, l’arbitrage deviendrait un jeu à somme nulle .

Après en théorie cette arbitrage diminue un peu votre espérence de gain totale, puisqu’il a un coût.

Je suis d’ailleurs long WPX et pas short sur le Gaz, mais justement je me pose la question et j’aurais aimé l’avis d’autres personnes plus expérimenté sur les couvertures que moi.

Je regarde rapidement WPX et je vous soumets la question: quand vont-ils arrêter de dépenser $1.5bn de capex par an pour des revenus de $3bn? Le ratio est considérable.
Car pour le moment, l’actionnaire ne perçoit rien de ces investissements.

Nombreux achats d’insider en décembre :



Edit : en décembre, merci Frank!

Hello,

up. Je n’ai pas encore renforcé WpX sachant que même si la société est couverte à 4.25 pour le gaz nat et la moitié de sa production de pétrole je pense qu’on peut aller un peu plus bas, en effet le gaz naturel est en train de baisser fortement :

NYMEX Natural Gas     USD/MMBtu     3.14     -0.33     -9.47%

on a perdu plus de 1$/MMBtu sur 2 mois

Peut être attendre que le gaz nat ai terminé sa correction ? je ne sais pas

Je ne sais pas en combien de temps on peut retourner à 100$ le baril mais tout est possible.

En tous cas le gaz naturel continue de chuter : NYMEX Natural Gas     USD/MMBtu     2.98

On est à plus de 25% de baisse depuis les plus hauts de cette année

Je ne sais pas quels sont les facteurs (hormis la pression issue de la vente du baril ?)

Je comprends pas ce dossier.
Avant la baisse du pétrole, c’était la fuite en avant: chaque hausse de capex augmentait la dette et le chiffre d’affaires car leur puits semblaient s’épuiser assez vite.
Maintenant qu’ils investissent moins, ne vont-ils pas voir la production plonger?

C’est à mon tour d’être intrigué par cette valeur (j’allais dire ce genre de valeur).

J’ai lu le sujet de départ et j’ai souvent décroché tellement c’était "trop calé" pour mon simple cerveau. Inutile de vous dire que j’en sais encore bien moins que celui (Sergio) qui s’est lancé dans l’exploration du titre et du secteur avec une foi que je lui envie. Ceci dit je suis curieux de tout, j’aime essayer de comprendre (même sommairement) et j’aime faire un retour sur "conseil" (il ne s’agissait pas de conseil, mais "d’une intrigue" si j’ai bien compris).

L’analyse paraît fouillée, sérieuse, pleine d’arguments tranchants. On adhère, même si l’on note les bémols de l’auteur.

Qu’est-il advenu de la bête entre le moment où l’inventeur nous la découvre et ce jour (2 ans et demi plus tard)?

Une très belle ascension - dans un premier temps - qui semble donner raison à "l’analyste". Si on jette un oeil sur les valeurs du secteur citées dans le sujet (PXD, QEP, DVN), WPX réalise un plus haut dans la moyenne des trois autres. 70% de hausse entre la date du premier épisode et celle du PH (fin août 2014). Elle ne surperforme pas pour autant, elle suit le mouvement.

En revanche et de date à date (19.11.12 au 6.03.15), c’est Waterloo morne plaine. WPX a perdu 30% quand PXD en a gagné plus de 50. Elle est assez nettement en queue de ces trois mousquetaires gaziers, et celui qui a suivi doit avoir les doigts gourds.

Que fait le "buy and holder" à ce stade? L’analyse vaut-elle encore? Est-elle infirmée par un ou des faits nouveaux?

Dans le cas d’une gazière/pétrolière, ou de tout business de matières premières, qui ne maîtrise pas le coût final de vente de sa production, il faut regarder si l’entreprise a les reins assez solides pour tenir :
- quels sont les cash flows futurs si les prix restent bas ? Dans le cas de WPX, ils ont un peu de latitude grâce à leurs hedges ;

- les paiements des intérêts sont-ils couverts par ces cash flows ou par les actifs liquides ? Quand sont les prochaines échéances de dettes ?
Ces business font en effet souvent beaucoup appel à la dette.

Ensuite, si l’on a investi avec une marge de sécurité et si les fondamentaux n’ont pas changé, on peut patienter, voire se renforcer.

J’ai des actions WPX.

WPX vient d’acheté sur le marché privé RKI Exploration & Production pour 2,35 milliards d’usd.

Le financement serait réparti entre 1,2 M de dette, 300m de prefered et le reste en augmentation de capitale.

Le deal est ’en principe’ sensé être relutif pour l’actionnaire.

Cette nouvelle est plutot bien reçue par les marchés, avec un gain de +6.5% pour le titre WPX.

Est ce un achat d’opportunité ou bien une volonté de la part de WPX de devenir un acteur majeur du schite à l’ouest des USA ?

Wawawoum a écrit :

RKI étant une boite privée, il y a peu de détails sur la boite

Wawawoum : une petite règle de trois à partir des réserves acquises pour nous valoriser tout ça a la louche ?

Jusqu’à présent, Muncrief a pris des bonnes décisions. Le board et lui même ont acheté des actions sur le marché. S’il opte pour la dilution via augmentation de capital (et malheureusement à un cours déprimé) c’est qu"il doit être confiant sur cette acquisition.

Ce qui me déplaît, ce sont des projections sur le prix d’un baril en hausse pour les années qui arrivent. Impossible de deviner si ce sera le cas ou ce sera encore "pire" dans les années qui suivent.