Cominar : immobilier commercial à Montréal et au Canada

J’ai diminué ma position de 1500 actions a 1000 actions que j’ai vendu a 14.10$ (soit 500 actions) il y a quelques jours

Mon cout moyen pour les actions restantes est de 18.82$ (je ne prends pas en compte les dividendes que je perçois depuis 2 ans, je vis de mes activités a la bourse et considère les dividendes comme une paye.

Je regrette de ne pas avoir vendu les 1000 autres , le bon coté est que ça représente moins de 2% de mon portefeuille , je n’ai pas beaucoup tradé les Reits les considérant assez conservateur et me générant une paye, mais j’aurais du faire comme pour le reste.

Mes autres Reirts actuellement sont (tous a Toronto):

APR.un , trés bon choix en ce qui me concerne, des concessionaires automobiles de qualité
AX.un , plutot ordinaire
DIR.un , ordinaire lui aussi
HOT.un , un autre bon choix (des hotels aux USA) , je viens de la diminuer en en vendant 50%
KMP.un , un autre que j’aime bien , la construction et location de maison et appartement en Ontario se porte tres bien

REI.un un gros a posseder si on veut avoir des Reits dans son portefeuille, sauf qu’il est sur son bas.

Je n’ai pas de HR.un actuellement mais il faudra bien que j’en rachète.
J’ai liquidé mes CRT.un, lui je fais des in/out.

Je me méfie des REIT pense diminuer encore mes positions (actuellement 9.25% du portefeuille) et les ramener a 5%

Dans les titres a dividendes que j’ai , ceux qui vont bien:

Les energies renouvelables AQN et BEP.un , le problème est que je n’ai toujours qu’une demi position (500 actions) de chaque , je n’ai jamais réussi a la completer a un prix qui m’interesse
KWH.un (Crius energy) , vente d’energie aux USA , beau dividende et le titre a bien monté.

ENF (enbridge fund) et TRP deux pipelines , on va dire que tout dépend du pétrole.

Je peux faire parvenir par courriel une analyse détaillée de CUF a ceux qui le désire , ne peut la mettre ici car c’est un pdf de plusieurs pages.

Dernière modification par Silicon (21/05/2017 17h27)

Bonjour.

IH , pourquoi conservez vous vos titres alors ?

cricri77700 a écrit :

IH , pourquoi conservez vous vos titres alors ?

Vous avez raison, je vais solder ou alléger fortement cet après-midi.

J’ai trop traîné, probablement à cause d’un biais d’encrage et d’engagement.

Vous avez mis de l’émotion dans cette entreprise …

J’ai pas trop d’expérience dans ce domaine d’investissement même si j’ai quelques dizaines de milliers investi…

Mais j’ai remarqué quand on investit , que ça soit en immobilier ou bourse , quand on met de l’émotion ou autre , on ne fait pas de gain car on se voile la face sur nos sentiments en cherchant des accommodements …

Si vous êtes sur que cette entreprise n’a plus d’avenir , il faut faire quelques chose c’est sur …

Cominar n’est pas du tout menacé en tant que société.

Mais tant que le DRIP est en place et le dividende supérieur au résultat opérationnel, chaque mois on détruit de la valeur par action, et ce d’autant plus vite que le cours est bas (puisque le DRIP est encore plus dilutif).

Ce qui est déprimant, c’est que le marché immobilier au Québec n’est pas si mal, et Cominar se "pourri" la vie tout seul avec son dividende trop élevé payé en actions nouvelles.

Oui la société n’est pas menacée, mais vous considérez qu’elle va perdre encore de sa valeur, du fait qu’elle distribue trop en action par rapport a ses bénéfices.
Ou du moins qu’elle sera moins rentable a sa valeur actuelle qu’une autre action sur laquelle vous pourriez investir.

En gros si je comprends bien c’est une crise de confiance avec le management qui continue a distribuer des dividendes malgré les résultats non suffisant pour distribuer ce montant de dividende.

Bonjour,

Pour info il faudra attendre demain pour vendre, Toronto est fermé aujourd’hui

Un flot d’IH déversant des ventes massives de CUF, on attends de voir les réactions sur le cours !
Je me joindrais peut-être à vous, étant étal en tenant compte des dividendes…

Silicon a écrit :

Je peux faire parvenir par courriel une analyse détaillée de CUF a ceux qui le désire , ne peut la mettre ici car c’est un pdf de plusieurs pages.

Vous pouvez partager pour tout le monde grâce à la fonction "envoyer un fichier".

Voici un ordre de grandeur :

- $53 306 k de revenus récurrents sur le trimestre

- Ratio de distribution en espèces de 94,7% donc $50 481
- Ratio de distribution total de 126,7% donc $67 539

- Ecart de $17 M qui doivent être trouvés en émettant des actions nouvelles
- Avec un cours à $13,2 il faut donc créer 1,3 M d’actions nouvelles par trimestre

- Soit 5,2 M d’actions sur l’année
- Au dernier trimestre, il y a 183 M d’actions en circulation
- Donc 2,84% de dilution minimum sur l’année toutes choses égales par ailleurs

Minimum, car au trimestre prochain, ces nouvelles parts demanderont aussi un dividende et dont le ratio de distribution va encore augmenter si les revenus ne suivent pas en proportion.

Egalement, Cominar n’est pas à l’abri d’une nouvelle augmentation de capital, car son endettement reste élevé.

La vision scotia (itrade) , extrait de leur analyse du 19 mai

Still Sidelined Pending More Convincing Signs of Turnaround
OUR TAKE: SP, target reduced to $13.75 (-$1.25). Following a disappointing Q1, our
outlook on CUF remains cautious. Although operational traction is expected to improve,
in our view delivering on expectations is ultimately required for investor confidence to
rebuild. In addition, distribution sustainability remains in question with our payout ratio
stretched. The ability to maintain an investment-grade credit rating is also uncertain
with leverage still elevated. Our target price fell on lower estimates and target multiple
(-0.75x to 10x) to reflect a higher risk profile. The units are trading at 10.4x 2017E
AFFO/7% implied cap/16% below NAV (Ex. 1-3). Despite its above-average discount to
the sector, we remain sidelined pending more convincing signs of turnaround.

KEY POINTS
For now, we assume the distribution is maintained, though margin for error is
slim. Q1 marked a weak start to the year, with CUF’s AFFO payout ratio hitting 127%
and raising more questions around the sustainability of distributions. However, with a
25% DRIP participation rate and $30M ($0.16 of AFFOPU; 13% of 2017E) of revenue
coming on line from committed leases over the next 5 quarters, management reiterated
its expectation to maintain the current distribution. With our 2018E payout ratio expected
to fall to 107% (80% post DRIP) from stronger AFFO growth, our forecasts assume the
payout is upheld. That said, we estimate the current price is discounting a ~25% cut
(i.e., low-8% yield vs. current 11%) or a potential equity raise to maintain its investmentgrade
rating. On the latter point, the upcoming debenture maturity will be repaid with
credit lines, while a new unsecured financing arrangement may also be in the works.¸

Fundamentals stuck in reverse but should shift to higher gear in 2H/17. SP NOI
dropped 3.5% YOY as weak results from office and retail overshadowed a modest gain
from industrial. However, as the 390bp gap between in-place and committed occupancy
compresses through Q2/18, a tailwind should form to accelerate growth. Our 1% 2017E
SP NOI is at the low end of 1%-2% guidance, with our 2018E at a more robust 4%.

Growth remains sub-par, but 2018 should be a better year. The sizeable Q1 FFOPU
miss appears to be largely seasonal related and should reverse through the balance of
the year. Still we took a more conservative view and trimmed our estimates further with
our 2017E-18E AFFOPU at $1.27 (-$0.02) and $1.38 (-$0.01), with reductions mostly for
a lower NOI run rate. Our 2016A-18E AFFOPU CAGR is flat (0.4%), below its diversified
peers (2.3%) and the sector (4.4%), though 2018E should accelerate to 8.9%.

Pour moi cette dilution causée par 3 pour cent de réduction sur l’action réinvestie après dividende est certes délétère  mais ne concerne que 3 POUR MILLE  de la capitalisation (et non 3 pour cent comme c’est dit plus haut, l’actionnaire ne peut réinvestir que 3 pour mille de son avoir quand cominar distribue 10 pour 100) : c’est l’arbre qui cache la forêt d’autres difficultés (conjoncture, gestion dilutive et refus de couper le dividende, taux d’emprunt, économie canadienne dépendante des matières premières, etc…).  Dans une optique buy and hold je préfère attendre un peu…mais sans espoir de plus value bien sûr.

Les raisons de céder des titres Cominar aujourd’hui ne manquent pas, mais procéder ainsi, c’est prendre le management et le board pour des c**s, en croyant qu’ils ne sont pas au courant des éléments qui ont été développés ici.

Le dernier message de GoodbyLenine était très pertinent.

Mon avis :

- La valorisation "plancher" devrait soutenir le cours, que j’imagine mal tomber sous 12 CAD,
- L’opérationnel devrait progresser sur H2/2017 et FY2018,
- Une éventuelle décision du management pourrait agir en tant que catalyseur.

La coupe du dividende est déjà pricée dans les cours, à mon avis, il y a plus d’upside que de downside. A 13 CAD, c’est un dossier intéressant pour un investisseur patient et discipliné. Il y a d’autres REIT Canadiennes moins "sportives", mais vendre à ce prix me rappelle horriblement l’adage "buy high, sell low"… Je garde donc mes 1613 titres avec un premier objectif à 15 CAD.