Portefeuille d'actions de Neo45

Ce jour…

Prise de MV sur le bonus cappé 580LZ (CASINO). Ma MV sur cette position est de -25,50%.

La borne basse du bonus cappé n’est plus qu’à 5,5%, ce qui est très peu vu sa volatilité.
L’orientation négative des marchés et plus particulièrement celle du secteur de la grande distribution m’amènent à prendre cette décision.

C’est la deuxième fois en deux ans que je prends une MV sur des bonus cappés.

En effet, j’ai subis la chute de CASINO. Après, la barrière n’a pas encore été touchée, et si cela se trouve elle ne le sera pas du tout.
Cela signifierait que c’est moi qui ai eu un "excès de faiblesse" et que ma position aurait été tenable. Mais ça seul l’avenir nous le dira.

Cela m’incitera peut-être même à revoir ma façon de gérer les dossiers s’approchant de leur borne basse.
Quoi qu’il y a quelques semaines, couper ma position et prendre une petite MV sur DEUTSCHE BANK a été un très bon choix puisque peu de temps après ma prise de MV, la borne basse était touchée.

Ce jour…

Situation
Le CAC 40 poursuis son petit rebond entamé vendredi après plusieurs séances successives de baisses.

Vente
. Bonus cappé 138BC (SANOFI) (-14)
.. achat effectué le 15 Mai 2018 à un PRU (courtage compris) de 66,64€, soit une conservation légèrement inférieure à trois semaines
.. revente ce jour à 67,60€/u (courtage offert), soit un gain brut de 1,44% (1,19% net)
.. la performance annualisée nette est d’environ 21,77%

Achat
. Bonus cappé 960FZ (AIR LIQUIDE) (+8)
.. achat à un PRU de 110,30€ (courtage compris)
.. borne basse à 80€ (26,13%) et niveau bonus à 117€
.. rendement maximum brut de 6,07%
.. échéance à septembre 2019
.. prime à l’achat d’environ 1,75%

Je reprends position sur une valeur "leader" (en terme de qualité et de management) de la côte parisienne pour un tout petit peu plus de 10% de la poche dérivés. Si j’ai toute confiance en SANOFI (bonus cappé vendu ce jour), AIR LIQUIDE me semble tout de même de qualité supérieure. D’où ce "switch" entre ces deux sous-jacents.
Je reste bien évidement actionnaire de l’un et de l’autre en PEA.

Ce jour…

Une reflexion assez importante de ma part suite à une prise de moins-value réalisée ce matin. J’ai  d’abord publié celle-ci (la reflexion) sur mon site. Ayant trait à mon portefeuille et à ma stratégie, je la partage également  ici.

Neo45 - sur mon site a écrit :

Renault est le principal sous-jacent sur lequel je suis positionné via mes bonus cappés. Jusqu’à il y a quelques minutes, je possédais trois lignes sur le constructeur automobile français. Malheureusement, un arbitrage a été nécessaire du fait de fautes d’investissement de ma part. En effet, depuis moins de deux mois, le titre est en chute libre. Il affiche actuellement -25% depuis ses plus hauts.

Ma position vendue (bonus cappé 6617C) se rapprochait grandement de sa borne basse. La distance à celle-ci n’était plus que de 5,3%. Dans le contexte actuel de guerre économique, j’ai décidé de couper mes pertes. Ma moins-value sur cette position est de -16,56%.
Le bonus cappé cotant actuellement environ 7% plus haut que le sous-jacent lui-même, si la borne basse avait été touchée alors j’aurais alors enregistré une perte supplémentaire de 13%. Je n’ai pas voulu prendre ce risque.
Je reste positionné sur mes deux autres bonus cappés de la marque au losange, lesquels ont des bornes basses situées respectivement à 65 et 66€.

Remise en question
Cette déconvenue, la deuxième en quelques semaines seulement après la chute du cours du sous-jacent Casino, m’amène à me poser des questions sur la pertinence des bonus cappés. Ils sont la base de ma stratégie d’investissement, ce qui est donc lourd de sens pour moi.

Je n’avais, jusqu’à cette première fois avec le distributeur installé à Saint-Etienne, jamais été confronté à ce problème avec mes bonus cappés : le combiné borne basse + date d’échéance me pose un gros soucis lorsque cette première est approchée de trop près.
Sur une action détenue en direct, je me sais capable de conserver une position même lorsqu’elle affiche une forte moins-value. Particulièrement quand j’ai toute confiance dans la société sous-jacente (c’est le cas pour la marque au losange). La baisse actuelle est le résultat des velléités commerciales du moment. Aussi, dans ce cas je sais me montrer patient, ayant tout le temps d’attendre que le cours remonte. Sauf qu’avec les bonus cappés ce n’est pas possible… du fait de la date d’échéance.

Solutions envisagées
Je n’en ai, pour le moment encore, pas encore la moindre idée. La problématique vient de la construction même du produit bonus cappé. Il va sans dire que quelque soit la piste choisie, ma stratégie d’investissement va devoir évoluer. J’estime qu’il n’est pas opportun de devoir vendre à la baisse comme j’ai du le faire ce jour. La réflexion est lancée.

Des fautes d’investissement payées cash
Il est évident que je suis entièrement responsable de cette situation. Me défausser sur la structure même des bonus cappés serait purement idiot. J’ai commis des fautes d’investissement, dont voici les principales :

achat / revente trop rapide de mes bonus cappés dès qu’il y avait environ 2% de gain. Si ce n’est pas une erreur à proprement parlé, c’est une prise de risque manifeste qui fait me perdre une certaine quantité de marge à la borne basse.
En d’autres termes, si jamais conservé des positions dont la borne basse se situait aux alentours de 60/63€ plutôt que de vouloir à tout prix suivre la hausse du sous-jacent, j’aurais encore de la marge pour absorber la chute du cours.
achat sur des points hauts sans me justement me préoccuper du cours du moment. Trop focalisé sur la "sécurité" offerte par les bonus cappés, je n’ai pas su faire preuve de patiente dans l’achat de mes positions. En période de volatilité, il ne m’aurait pas coûté grand chose d’attendre ne serait-ce qu’une petite correction avant de me positionner. Sans aller jusqu’à faire du market timing… juste ne pas investir sur des plus hauts en me disant "pas grave, j’ai de la marge".
Une fatale fatalité ?
Il y a une seconde position sur laquelle la borne basse se rapproche également sérieusement : Saint-Gobain (bonus cappés 586RZ). Cette fois-ci, je n’ai pas cherché à suivre la hausse du sous-jacent et donc aucune faute d’investissement à me reprocher. Pourtant, le sous-jacent s’érode tout doucement (-25,50% en huit mois). Il ne me reste que 8,4% de marge sur ma position la plus "à risque" du moment (borne basse à 35€).

Là encore, comme avec le fabriquant de la Twingo, si la baisse se poursuis je vais devoir prendre mes pertes… sur un point bas. Chose qui ne me convient absolument pas et qui ne pourra que renforcer mon besoin de remise en question.

La Dual Guidance dans tout ça ?
Je n’envisage pas de changer in fine de stratégie d’investissement. En effet, les bonus cappés restent un produit que j’apprécie particulièrement. Comme évoqué ci-dessus, je vais tout de même envisager quelques ajustements de fond. Pas de révolution donc, mais très certainement des évolutions.

Une bonne expérience
C’est en commettant des erreurs qu’on apprends. J’en ai commise, à moi d’en tirer les conclusions qui s’imposent afin de ne pas les commettre une nouvelle fois. Même si il n’est jamais agréable de perdre, c’est parfois nécessaire. Accepter une perte est un excellent moyen pour retrouver une certaine humilité et pour continuer à progresser en tant qu’investisseur.

Bonjour ce mois-ci j’ai également suivi de très près les mêmes valeurs que vous, je pense qu’il y des opportunités qui vont se profiler sur:

Renault: je ne suis pas encore rentré mais j’attend patiemment un signe de retournement.
Sanofi: je suis rentré sur le titre, au franchissement de 68€. J’ai de bons espoirs dessus.
Casino: Rentré trop tôt j’ai également pris ma moins-value, néanmoins je compte me positionner sur un call prochainement. Prudent je vais sans doute attendre un franchissement franc de la zone des 36€, pourtant je meurs d’envie d’en acheter à ce prix. Pour me consoler je suis rentré sur carrefour à 15.6€, perdant pour le moment je reste confiant avec un objectif de reprise au dernier trimestre.

Bravo pour air france

Ce jour…

Situation
Les marchés sont toujours dans l’expectative face à la montéée en puissance de la guerre commerciale qui s’annonce.

Achats
. Bonus cappé 7509Z (LVMH) (+3)
.. achat à un PRU de 271,91€ (courtage compris)
.. borne basse à 200€ (28,80%) et niveau bonus à 288€
.. rendement maximum brut de 5,91%
.. échéance à juin 2019
.. prime à l’achat négative d’environ 3,2%

J’ai décidé de resté investi à 100% malgré la période d’incertitude dans laquelle se trouvent les marchés. J’ai néanmoins choisi de me positionner de nouveau (j’avais déjà une autre ligne sur ce sous-jacent) sur ce qui se fait de mieux : LE LUXE
Mon portefeuille se compose désormais de 20,50 de luxe, uniquement sur LVMH (qui devient mon principal sous-jacent).
C’est un peu en contradiction avec ce que j’ai évoqué hier (limiter le poids de chaque sous-jacent dans le portefeuille), mais je me dis que sur ce secteur c’est bien moins risqué que dans l’automobile. Affaire à suivre…

. Action en direct SAINT-GOBAIN (+11)
.. PRU (TTF comprise) de 38,60€
.. Opération sur le PEA. La première depuis plusieurs mois. SAINT-GOBAIN "trône" désormais aux côtés de SANOFI et AIR LIQUIDE.

Bien que les perspectives annuelles du groupe soient un peu abaissée suite à un premier trimestre plus faible que prévu, je pense qu’à ce cours la société s’achète sans problème. Je fais confiance au management.
A noter que la baisse atteint 26,9% depuis ses plus hauts de mai 2017, ce qui la fait clairement entrer dans mes critères d’achat. De plus, la baisse est de 13,9% sur les trois dernières semaines. Je trouve cela excessif.
Dans le cas où j’aurais tort, et où la baisse se poursuivrait encore, je détiendrais tout de même un leader mondial aux multiples activités, créé il y a plus de 350 ans…

Désormais : CTO (bonus cappés) = 86,20% de mes positions et PEA = 13,80% (titres en direct)

C’est effectivement un risque. Néanmoins je pense que la société doit quand même se couvrir contre les variations du taux de change.

De plus, je pense que la clientèle de la société doit être en mesure de s’adapter à d’éventuelles hausses de tarifs. J’ai le sentiment (peut-être à tort) que dans le monde du luxe, dépenser toujours plus pour s’afficher avec des marques "élitistes" n’est pas un problème en soit.
Je n’ai donc que peu d’inquiétudes quant à la bonne participation des riches asiatiques aux performances futures de la société

Ce jour…

Situation
Je profite que les marchés soient (légèrement) orientés à la hausse afin de prendre quelques plus-values sur bonus cappés

Vente
. Bonus cappé 7509Z (LVMH) (-3)
.. achat effectué le 28 Juin 2018 à un PRU (courtage compris) de 271,91€, soit une conservation légèrement inférieure à deux semaines
.. revente ce jour à 277,40€/u (courtage offert), soit un gain brut de 2,25% (1,67% net)
.. la performance annualisée nette est d’environ 51%

L’échéance de ce bonus cappé n’était que dans 11 mois, et son espérance de rendement n’était plus que de 3,60%. J’ai donc profité de la petite reprise du sous-jacent (+4,36% en douze jours) pour sortir de ma position.

Après mes déconvenues sur CASINO (message #577, -25%) et RENAULT (message #583, -16%), mes positions clôturées sur bonus cappés affichent désormais un rendement annualisé brut moyen* de 6,72%. Pour rappel, avant les deux prises de MV évoquées ci-dessus, je tournais à environ 20%…
Sur 26 mois et 106 positions clôturées, mon rendement annualisé brut moyen est de 14,37%*.

*Jusqu’à présent j’évoquais mon rendement annualisé net moyen sur positions clôturées. Afin de prendre en compte la performance réelle (hors imposition donc) je donne désormais le chiffre brut d’impôt (net de courtage).

Ce jour…

Situation
Le CAC 40 remonte aujourd’hui après 3 séances consécutives de baisse. PEUGEOT bondi fortement de +10% !

Vente
. Bonus cappé 839GC (PEUGEOT) (-25)
.. achat effectué le 21 Mai 2018 à un PRU (courtage compris) de 20.82€, soit une conservation de trois mois et trois jours
.. revente ce jour à 20.43€/u (courtage offert), soit un gain brut de 2,93% (2,43% net)
.. la performance annualisée nette est de 13,84%

Il restait encore 5% de gain à prendre sur cette position, pour une marge à la borne basse de 37%. J’ai revendu car la forte hausse du jour (du sous-jacent) m’a fortement surpris. Certes les résultats trimestriels sont bons, mais de là voir le cours augmenter autant… La marge à la borne basse m’aurait permit de conserver ma position sans la moindre crainte, mais lors du passage de mon ordre je pensais que mon gain était plus important que cela…
Ca m’apprendra à passer des ordres pendant que je fais des exercices chez le kiné

Achat
. Bonus cappé 874PC (VIVENDI) (+28)
.. achat à un PRU de 20,65€ (courtage compris)
.. borne basse à 15€ (28,98%) et niveau bonus à 22€
.. rendement maximum brut de 6,53%
.. échéance à juin 2019
.. prime à l’achat négative d’environ 2,27%

Les rumeurs vont bon train concernant la très lucrative filiale UMG (Universal Music Group), dont VIVENDI pourrait céder une partie du capital. Soit via une introduction en bourse, soit à un tiers. Je me positionne donc sur cette possibilité.
A noter que le bonus a été émis ce matin même. Il n’était pas encore référencé chez Bourse Direct. Un appel pus tard à la salle des marchés, et le voici ouvert aux transactions.

J’ai fortement hésité à rouler ma position initiale sur PEUGEOT plutôt que de prendre le VIVENDI, mais ayant encore plusieurs positions sur l’automobile (RENAULT et MICHELIN), j’ai opté pour plus de diversification. J’ai également envisager de revenir sur PUBLICIS après sa forte baisse de la semaine dernière, mais la prime chez COMMERZBANK (ce sous-jacent n’existe pas chez CITI) de 7% ne me convenait pas.

Point mensuel à fin juillet (31ème mois du portefeuille)

Au 31 juillet après clôture :
la performance annuelle est la suivante
. Portefeuille global : +0,58%
.. poche actions : -1.23%
.. poche dérivés : +1.54%

. CAC 40 GR : +6.62%

la performance mensuelle est la suivante
. Portefeuille global : +3,10%
.. poche actions : -3.32%
.. poche dérivés : +4,52%

. CAC 40 GR : 3,55%

Après un très mauvais mois de juin, le mois de juillet redonne un peu de couleurs au portefeuille. La poche dérivés a clairement repris du poil de la bête. La poche actions, de son côté, baisse sensiblement du fait de ma prise de position sur ALTRAN mi-juillet. Pour le moment cet achat n’est pas rentable, mais je n’ai aucun inquiétude pour la suite.

Bonjour Ostal,

Pas vraiment en fait, puisque je me suis retrouvé avec plusieurs positions type RENAULT, PEUGEOT, SOCIETE GENERALE, VIVENDI, …
Je n’ai pas tenté les AIR FRANCE ou VALLOUREC comme cela a pu être le cas dans mon CTO à moi, mais au final les sous-jacents pris pour ma fille étaient comparables à ceux que je choisissais pour moi-même. À la différence près que pour ma fille je prends un peu plus de marge à la borne basse.

À noter en plus, une perte de 25% sur le portefeuille de ma fille sur une position SANOFI. Il s’agit d’une revente alors que le sous-jacent se rapprochait très fortement de sa borne basse (qu’il n’aura finalement même pas touché…).
Perte qui n’empêche pas le portefeuille de ma fille d’afficher une bonne performance au regard du CAC 40 GR, et même une excellente performance au regard de celle de mon portefeuille personnel.

Neo45 a écrit :

L’achat du 814GC vise à me positionner sur ce leader de l’immobilier qu’est UNIBAIL-RODAMKO. Le titre à pas mal baissé depuis la récent fusion. J’estime que les plus de 28% de marge permettent d’être sereins.

D’accord sur le choix du sous-jacent.
Par contre dans le choix du bonus cappé :

il m’a semblé que 817GC était plus intéressant :
même borne basse,
mais bonus plus élevé donc meilleur rendement annualisé malgré une échéance plus lointaine et moins cher.