Portefeuille d'actions de Scipion8

Scipion8 a écrit :

Mon patrimoine cible d’indépendance financière (2,4M€) vise surtout à me donner une plus grande liberté dans mes choix personnels et professionnels

Je plussoie : c’est cela le vrai luxe et le but principal de l’indépendance financière.

@Cricri : C’est clair que mon patrimoine n’est pas "optimisé", en tout cas sur sa partie immobilière. Mais l’unique objectif d’une stratégie patrimoniale c’est de bien vivre, et pour moi cela signifie pouvoir aller quand je veux chez moi en Aveyron, dans des lieux pour lesquels j’ai un fort attachement sentimental. Donc je ne vendrai très probablement jamais ces 2 maisons de campagne. [Et pour tout dire, j’ai déjà prévu de mourir tranquillement à 99 109 119 ans dans l’une d’entre elles, sur un banc dans le jardin au soleil, en face de mes collines.]

De toute façon pour le moment mes parents en ont l’usufruit. En cas de perte d’emploi, nous pourrions éventuellement mettre l’une de ces maisons en location… pas celle où je prévois de mourir, évidemment ;-) Mais a priori les revenus de cette location iraient plutôt à mes parents, pour financer des dépenses probables quand ils seront très âgés.

S’agissant des terrains, la problématique est différente. J’ai un terrain bien placé qui sur le papier ne vaut pas grand’ chose mais qui à terme pourrait devenir constructible (manque de terrains constructibles dans notre commune). Mon père a fait construire des accès pour les véhicules, l’eau et l’électricité - tout pour que le terrain puisse un jour devenir constructible. Il m’a dit de ne pas le vendre à moins de 150k€, et s’il devenait constructible il vaudrait encore bien plus. Je suis en train d’essayer d’acheter les terrains en amont (qui ne valent rien… tant que mon terrain n’est pas constructible), pour essayer d’unifier les terrains, faciliter les accès aux terrains et avoir la plus grande partie de cette colline. Le rendement de cet actif est plus difficilement prévisible que celui de mes LVMH ou Air Liquide ;-)

J’ai aussi 7,5 hectares de landes, de bois et de collines qui ne valent pas grand’ chose, hors le plaisir de m’y ballader une ou deux fois par an. De recevoir un roquefort par an quand les éleveurs y font passer leurs brebis. Et éventuellement de prélever un petit sapin pour Noël avant de le replanter sur un terrain plus civilisé. Pour moi c’est tout cela bien vivre, donc je ne les vendrai pas. Je n’exclus pas de mettre un jour mes bois en exploitation, mais ça ne me rapporterait pas grand’ chose. Par ailleurs ma compagne est apicultrice amateur ; mes parents avaient sur un de ces terrains des ruches que nous pourrions essayer de remettre en exploitation (si les abeilles veulent bien revenir).

Je n’ai pas d’endettement, les 10k€ de frais fixes sur mes biens immobiliers correspondent à divers impôts, abonnements et consommation EDF / eau / téléphone, redevances, réparations mineures etc. (je compte tout dedans). Pour l’instant ces frais sont partagés avec mes parents (6k€ pour moi, 4k€ pour eux), mais à terme je les assumerai entièrement.

Le partage des frais avec ma compagne est d’ailleurs une voie possible si je devais perdre mon emploi ou le quitter prématurément. Actuellement, j’assume l’essentiel de nos dépenses communes (en gentleman et avec le deal implicite que ce sera le cas tant que j’aurai de très bons revenus professionnels), mais le partage serait différent si je devais sacrifier mon emploi à ma vie familiale.

Enfin, j’étudie aussi des opportunités professionnelles à Bruxelles pour être avec ma compagne, même si cela signifierait sans doute des revenus professionnels bien moins élevés (a priori baisse de 50%, 9-10k€ max / mois contre 18-19k€ / mois actuellement).

Bref, il y a beaucoup d’options envisageables qui devraient me permettre de conserver mon petit "empire" aveyronnais ;-)

@FunnyDjo : Je vous rejoins sur la complexité, technique et psychologique, d’identifier les boulets à vendre. J’ai beaucoup plus de mal à vendre qu’à acheter.

J’alimente mon screener maison continuellement au fil de mes lectures (presse, forums, SeekingAlpha), mais il commence à être bien complet pour les valeurs françaises et US (plus de 2000 actions). Pour la remise à jour générale, je vise 2 fois par an, mais c’est un travail de titan car largement manuel (même si la mise à jour est plus rapide que la couverture initiale d’une action). Il est possible que je limite cet exercice simplement aux valeurs que j’envisage de renforcer et celles en watchlist (de plus en plus courte au fil de mes achats), soit 200-300 actions. Evidemment, à terme, il serait plus intelligent d’automatiser ce travail, mais ça demande un gros investissement.

Mes actions françaises (CTO, PEA et PEA-PME) sont essentiellement chez EasyBourse. Mes actions européennes sont essentiellement chez Binck. Mes actions US et émergentes sont essentiellement chez Interactive Brokers. ["Essentiellement", car j’ai eu la brillante idée de ne pas strictement respecter ces découpages, ce qui complique mon travail chaque fois que je veux regarder la répartition géographique totale.]

Et effectivement, l’investissement est mon loisir principal ici en Afrique centrale, même si j’ai eu le plaisir d’y recevoir mes parents dernièrement. Je sors peu, et il est probable que cela soit aussi le cas à mon prochain poste en Afrique occidentale (un pays aride, que Jef56 connais bien).

@Bibike : C’est vrai que le PEL n’est pas adapté pour des besoins moyens de liquidité à très court-terme (de l’ordre de 5-10k€). J’ai quasiment liquidé mes livrets il y a quelque temps, il faudrait que je les reconstitue au moins à hauteur de 10k€.

Tant que j’ai des revenus professionnels bons et réguliers (mon salaire tombe toutes les 2 semaines), ce n’est pas vraiment un souci. Mais effectivement alimenter mes livrets serait utile en cas de changement de situation professionnelle / personnelle. Pour l’instant je jongle avec mon compte français que j’alimente avec les dividendes de mon CTO France, et mon compte US sur lequel je reçois mon salaire.

Clôturer le PEL ne serait éventuellement utile qu’en cas de très gros coup dur (mais dommage étant donné son rendement, bien supérieur aux fonds €).

Je comprend aussi l’attachement psychologique sur un bien familial ou vous avez grandi, construit des expériences, des souvenirs et qui vous est cher.
Je pense que l’aspect sentimental est important surtout dans le cas d’une transmission.
Ce bien correspond a vos racines, vos valeurs et vous définit.

Si le cout de transmission, le cout fiscal de la possession (IFI) et de maintenance est calculé et que vous etes conscient de l’impact sur un délais potentiel de votre indépendance financiere alors il faut le conserver.

On pourrait revendre tout le physique, tout investir en actions, devenir nomade/expat et ne plus avoir d’attaches mais pour certains dont je fais parti ca serait aussi se perdre soit meme.
Si j’avais le choix je passerai 6 mois de l’année dans cette maison familiale mais difficile de trouver un travail dans les alentours comem beaucoup de RS.

@Scipion : oui le PEL c’est du monétaire certes mais pas liquide. Néanmoins les vieux PEL à 2,5% sont d’excellents "comptes à terme" actuellement.

J’avais dédié le mien aux frais de notaire de ma RP, mais maintenant que cela se concrétise (avec un décaissement au mois d’août), je vais plutôt essayer d’allouer ma capacité d’épargne mensuelle à venir + un PEE + éventuellement un rachat sur AV pour payer cette facture et conserver ce PEL jusqu’à sa fin de vie max (15 ans).

Pour votre épargne de précaution plutôt que de mettre 10K sur un livret pourquoi pas un mixte livret et fonds euros ? Genre 2K sur un livret pour les besoins urgents en moins de 24h et le reste sur une AV en ligne avec rachat partiel 72h. Vous avez un petit pourcent net annuel à gratter en procédant ainsi, sur 8K cela vous offre un bon resto…

Il semble préférable (lorsque l’on est pas expert ou que l’on a des connaissances limitées), soit de rester loin de ce type d’investissement, soit de passer par un fond.

Bonjour Scipion8.
J’ai pris également l’habitude de regarder ce que font certains fonds performants, afin de chercher des idées nouvelles et essayer d’anticiper des hausses ou baisses sur certains titres.

Sur quels critères avez-vous choisi vos fonds ? Dans vos images vous citez la perf YTD, j’imagine bien que cela n’est pas votre critère.

De mon côté j’ai regardé sur Quantalys par catégorie et j’analyse si possible la performance de la part institutionnelle par rapport en particulier au CAC 40 GR et CAC Mid60 GR  (Quantalys publie des données sur 1, 3, 5, 8 et 10 ans).

Pour certains fonds performants, j’ai pris également des fonds "cousins" plus récents (p.ex. le fonds HMG Découvertes PME créé fin 2018).

Pour l’instant j’essaie de regarder régulièrement :
- ALLIANZ ACTIONS AEQUITAS
- Alto Invest NOVA Europe
- Amiral gestion Sextant PEA (sous surveillance pour cause de perf 1, 3 et 5 ans décevante)
- Amiral gestion Sextant PME (sous surveillance pour cause de perf 1, 3 et 5 ans décevante)
- Amplegest MidCaps
- Amplegest PME
- AMUNDI ACTIONS PME
- AMUNDI EUROPE MICROCAPS
- Dorval Manageurs
- Dorval Manageurs Small Cap Euro
- Dorval Manageurs Smid Cap Euro
- ECHIQUIER ENTREPRENEURS
- Erasmus Small Cap Euro (NB : fonds équipondéré)
- GROUPAMA AVENIR EURO
- HMG Découvertes
- HMG Découvertes PME
- HSBC small cap France
- INDEPENDANCE ET EXPANSION France Small
- Inocap Quadrige France SmallCaps (performance moyenne mais j’aime bien l’objectif de gestion)
- Inocap Quadrige Rendement France MidCaps (performance moyenne mais j’aime bien l’objectif de gestion)
- KIRAO SMALLCAPS
- Lazard Small Caps France (performance à 10 ans détonante)
- Moneta Multi Caps (la performance de ces dernières années est moyenne, elle reste intéressante à 10 ans. Je garde dans ma liste pour la réputation du gérant et du fonds)
- Moneta Micro Caps
- ODDO BHF Avenir (sous surveillance)
- Pluvalca France Small Caps
- Pluvalca Initiatives PME
- Sycomore Selection PME (sous surveillance)
- Tiepolo PME
- Twenty First Capital ID France Smidcaps

J’ai écarté des fonds, que je suivais précédemment, pour faute de performance insuffisante :
- Cogefi Chrysalide
- CM-CIC Entrepreneurs
- IDAM Small France
- Keren Essentiels
- Portzamparc PME

En avril, les sociétés qui reviennent souvent dans ces fonds : Solutions 30 ; Devoteam ; Fountaine Pajot ; Groupe Fnac Darty ; Altran ; Aubay ; Chargeurs ; Esker ; Lumibird ; Soitec ; Sopra Steria Group ; Teleperformance ; Albioma ; Bastide le confort médical ; Ipsos ; Mersen ; Orpea ; Pharmagest interactive ; Trigano ; Virbac

Merci, c’est très clair, effectivement un premier tri qui dégrossi fortement la cote.

Scipion8 a écrit :

Oui, les fonds de cellule sont colorés manuellement. Je ne sais pas si on pourrait programmer un formatage conditionnel avec une fonction de recherche dans différentes (portefeuille, buylist, watch list, no-go list).

Si c’est possible, voici le fichier modifié si utile.

Bonsoir Korben,

1) En général, je regarde la performance des fonds à 3-5 ans, car un horizon trop court ne donne pas une image juste de la performance des gestionnaires. Mais même sur 3 ans, le classement peut rapidement changer : par exemple Keren Essentiels était l’un des meilleurs fonds en 2017 sur la base de ce classement - ils ont beaucoup reculé après une année 2018 difficile. Perso, les 2 gestionnaires que j’apprécie le plus en France (même si leur style value est éloigné de mon approche très axée croissance) sont William Higgons (Indépendance & Expansion) et Jean-François Delcaire (HMG Découvertes), même s’ils ne sont pas à la fête ces derniers temps. Il est possible que j’aille piocher quelques fonds dans votre liste ;-)

2) Dans votre liste de small caps "populaires" auprès des fonds, je les ai toutes en portefeuille, excepté SOITEC et Virbac, trop volatiles à mon goût. Mes préférées a priori sont Teleperformance et Pharmagest. Pour l’instant il s’agit de petites lignes, je vais faire le tri pour décider de mes renforcements à partir l’an prochain (cette année étant essentiellement dédiée au rééquilibrage géographique de mon portefeuille au profit des USA).

3) Je regarde aussi les entrées / sorties des fonds. Il est vrai que les principales lignes des fonds reflètent surtout leurs paris gagnants maintenus sur une période suffisamment longue.

4) Je détiens des fonds pour environ 10% de mon portefeuille boursier total :

- depuis longtemps, des fonds actions françaises de la Banque Postale (de la pseudo gestion active, à mon avis)
- Sextant PEA
- Quadrige Rendement
- HMG Découvertes
- Dorval Manageurs Small Cap Euro
- DWS Aktien Strategie Deutschland
- H2O Multibonds
- quelques ETFs : Lyxor PRIVEX (private equity), Lyxor Russia, Lyxor MSCI Asia-Pacific ex-Japan
- un ETF or (ETFS Gold)

Sauf exception, je ne suis pas vraiment convaincu de la pertinence d’acheter des fonds quand on est, comme moi, intéressé par le stock-picking : je préfère "faire mon marché" parmi les meilleures idées des gestionnaires. Les exceptions à cette règle concernent les marchés étrangers sur lesquels il est plus difficile de faire du stock-picking et où on peut craindre un traitement fiscal moins favorable des dividendes sur titres vifs (ainsi, je suis satisfait de mon fonds DWS Allemagne et de mon ETF Lyxor Russie), et les fonds obligataires ou exotiques pour lesquelles la réplication serait beaucoup trop difficile (H2O Multibonds, par exemple).

Bonjour Scipion8.
Dans la lignée de nos échanges, j’ai publié sur mon suivi de portefeuille mon analyse de fonds suivis pour mai 2019.
Le rappel des fonds suivis
L’analyse pour mai 2019

Pour moi l’atteinte de vos objectifs sera conditionnée presque uniquement à celle des marchés étant donné l’exposition et l’allocation de votre portefeuille.

En tous cas 2.4m net c’est vraiment pas mal pour déjà "être libre" bravo

Bravo Scipion8 pour votre approche et votre parcours (en plus de vos explications sur le secteur bancaires).

Je me permets d’intervenir uniquement en raison de votre investissement sur Progressive Corp.

Quelques remarques au sujet de cette société:

- Progressive Corp. est le troisième assureur auto des Etats-Unis.

- La société réussit depuis plusieurs années à combiner croissance des primes à deux chiffres et performance opérationnelle. Le ratio combiné est très bien maitrisé et s’établit sur les cinq dernières années aux alentours de 90-92%, soit une marge sur les activités d’assurance oscillant entre 8 et 10%.

- La grande force de Progressive, à l’instar de GEICO est la maitrise des coûts. Le ratio de coûts est d’environ 20% (de mémoire celui de GEICO est même inférieur, aux alentours de 15%). Généralement, le ratio de coûts s’établit entre 25% et 40%. Pour moi, un ratio de coûts inférieur ou égal 20% est un facteur différenciant, surtout sur un marché aussi compétitif que l’assurance auto. A l’heure actuelle, je n’ai trouvé des ratios aussi bas que sur les sociétés suivantes : Admiral Group, Topdanmark, Gjensidige, Sampo et Tryg A/S.

- Grâce à sa force de frappe commerciale, Progressive vend des polices émises par d’autres assureurs. En d’autres termes, Progressive reçoit des commissions de la part d’autres assureurs qui profitent du réseau et du nom de Progressive.

- La société a décidé de changer son mode de distribution des dividendes. Auparavant, le dividende payé était variable, payé en une fois. Maintenant, the dividende est fixe (10 cents) et trimestriel. A mon humble, ce changement a été fait pour améliorer la visibilité du dividende pour les actionnaires.

Petits bémols cependant :

- La croissance à deux chiffres observées ces dernières années va un moment – je pense – s’essouffler. On parle quand même d’une croissance de 15 à 18% par an, dans un marché compétitif et mature (les Etats-Unis).

- Une part de la croissance des primes est liée au segment « assurance habitation », lié à la filiale « ARX », dont Progressive est l’actionnaire de référence (de mémoire, une part minoritaire du capital est encore contrôlée par un autre actionnaire). Hors cette activité est structurellement déficitaire pour une raison simple : cette activité est sinistrogène et Progressive n’a pas encore la taille critique pour écraser ses coûts comme pour l’activité auto. Le ratio combiné oscille entre 105 et 110% selon les années, en raison de coûts liés à des catastrophes naturelles. Fort heureusement, Progressive a mis en place un programme de réassurance non-proportionnelle, qui fonctionne plutôt bien. La bonne nouvelle, c’est que le ratio de coûts ne cesse de baisser années après années. Les optimistes verront les améliorations ; les plus prudents attendront des jours meilleurs pour juger de la stratégie de Progressive.

- La société est chère. Le P/B est de l’ordre de 3.6 actuellement, avec un RoE de 25%. Progressive est une société extraordinaire mais la qualité se paie.

Investir dans Progressive c’est faire plusieurs paris :

- Une croissance continue (mais plus faible qu’actuellement) de l’activité auto, avec des marges excellents (8 à 10%)

- Une croissance rapide de l’activité « habitation » couplée à une amélioration de la rentabilité. Les marges – à mon avis – seront plus faibles que dans l’activité auto.

- Une augmentation des revenus liés aux commissions payées par d’autres assureurs et au portefeuille financier, qui bénéficiera de l’augmentation des taux et des montants disponibles.

- La book value va continuer à croître à un rythme soutenu (15% par an).

Je ne critique par votre choix, j’ai quelques calls Progressive. Veuillez noter également qu’une nouvelle norme comptable applicable aux assureurs U.S. a impacté le compte de résultat (les pertes ou gains latents liés aux actions doivent être comptabilisés) et augmenter sa volatilité depuis 2018 (2017? la mémoire me fait défaut)

A mon sens, l’important c’est de surtout regarder la robustesse du portefeuille assuranciel (niveau et volatilité du ratio combiné).

Petit ajout : Progressive publie chaque mois un rapport avec ses résultats mensuels. C’est très rare et très instructif et peut créer quelques beaux points d’entrée, quand les investisseurs sur-réagissent.