Portefeuille d'actions de CroissanceVerte

Reporting janvier du portefeuille Croissance Verte, cinquième mois.

POCHE ENERGIE RENOUVELABLE :

Plus value : +24,71 %
Benchmark (ICLN) : +15,07 %
Mouvements du mois : néant

Analyse des performances :

Les petits français vont bien :
Albioma est très entourée : Société Générale vise 28€, Gilbert Dupont 30,5€ et Financière de l’Echiquier passe les 5 %. Le cours suit, ou précède selon le point de vue :+10 % en un mois.
Enertime est stable. Il peine a trouver un client en France mais poursuit l’installation d’un récupérateur d’energie à Bangkok…
Global Ecopower est stable et lance une campagne de financement participatif pour un complexe Algo-solaire.
Neoen : Le cours fluctue mais grimpe finalement de 13 %. Il lance la construction d’une centrale photovoltaique au Mozambique.
Voltalia est en hausse (+8%) et lance un nouveau complexe eolien au Brésil, tout en y annoncant de nouveaux projets.

Les Eoliens sont un peu dispersés :
Vestas Wind : -8 % sur le mois après un trimestre à +35 %. Correction ? Pas sympa au moment où l’on apprend que la moitiè de l’electricité consommée au Danemark est d’origine Eolienne !
Eolus Vind est bien orienté (+9%).

Varta : Le cours vient de dégringoler (-25%) en une semaine suite à des publications et rumeurs de shorteurs selon lesquelles elle aurait perdu des gros clients en asie. Parallèlement elle aurait lancé une procedure en justice pour violation de brevets. Une affaire nébuleuse pour laquelle je renvoie vers un article de Bloomberg. Au dela de cela, je suis tout à fait prêt à croire que l’extrème croissance de 2019 ait pu conduire les cours à un niveau peu réaliste et que la pression des chinois sur les batteries soit forte, mais il me semble que la société a encore de bonnes perspectives de croissance, après la finalisation de la reprise des batteries de grande consommation d’Energizer et la selection dans le consortium du plan batteries européen.

PNE AG : Le cours de l’énergéticien vert Allemand, après une forte croissance, était bloqué sur 4€ depuis le 10 octobre, date à laquelle le fonds Morgan Stanley Infrastructure Partners avait annoncé une OPA, acceptée par le conseil d’administration. Ce prix était néanmoins considéré comme trop faible par de gros investisseurs et l’association de défense des petits porteurs (qui en voulaient entre 6 et 7€). A l’issu de l’opération la semaine dernière, Morgan Stanley a du déclarer se contenter des 40 % qui lui on été vendus et a dit être dans le capital pour du long terme. Le cours s’est alors remis à monter, de 10 % pour l’instant.

Pour ce qui est des panneaux solaires, First Solar stagne mais SunPower grimpe de 12 %. Quand aux onduleurs : Generac reprend son souffle tandis que ses concurrents sont en forte reprise comme je l’espérais : SolarEdge +15 % et Enphase +23 % en 1 mois.

Ormat : Le petit nouveau du portefeuille est stable.

Terraform Power avait amorcé un petit redressement de cours lorsque le 13 janvier, Brookfield Renewable Partners a annoncé son intention de racheter les 38 % de capital qu’il ne possède pas encore ! Le cours du premier a bien sûr bondi de la valeur du bonus (seulement 11 % malheureusement), pendant que celui du second perdait un peu (après une année à plus de 70 % de hausse).
Innergex et Transalta, les deux autres énergeticiens alternatifs canadiens, se portent bien et profitent de la dynamique impulsée par Brookfield (+6%).

Ballard Power systems est reparti dans une hausse exponentielle (+67 % ce mois-ci…).

POCHE TRAITEMENT DE L’EAU ET RECYCLAGE :

Plus value : +36,66 %
Benchmark ((DH2O+EVX)/2) : +10,31 %
Mouvements du mois : néant

Analyse des performances :

Les CleanTech françaises se portent très bien :

Le champion du mois est Fermentalg : la protéine Kalvea sans OGM issue des micro-algues qu’il a développé, a en effet obtenu le statut Self GRAS (Generally Recognized As Safe) délivré par un panel d’experts américains. Ce statut permet la commercialisation de cette nouvelle génération de protéines alternatives aux Etats-Unis. Il vise une commercialisation début 2021 et espère obtenir l’autorisation de commercialisation en Europe d’ici-là. Le cours à gagné + 40 % en un mois.
Bio-UV group et Envea gagnent +10 %, Ecoslops +8 %, et le cours des gagnants du mois dernier, Carbios et Metabolic Explorer, ne baisse pas après leur forte hausse du mois dernier, ce qui est déjà formidable pour des biotechs !

Pour la gestion des déchets : Match nul

Equipe de France : Les capitaines Veolia et Suez sont en hausse de 8 %, Derichebourg et Pizzorno en légère baisse, et Séché s’offre 6 %. Est-ce un effet de bons résultats et d’une bonne communication sur la feuille de route pour les 3 ans à venir ?

Equipe des USA : Le capitaine Waste Management est en hausse de 6 %, Stericycle, Clean harbors et American States Water sont en petite baisse, et Tetra Tech en petite hausse. Perma-fix Environmental Services a décroché un gros contrat auprès du Lawrence Berkeley National Laboratory pour des travaux et gestion de déchets en environnement radioactif le 23/12 et son cours en a profité pour bondir de 20 %, corrigé à 10 % depuis.

Les champions se relèvent après AK :

Xebec, après un mois de décembre à 2,10CAD pour cause d’augmentation de capital, voit la hausse de son cours redémarrer (+15 % en ce début d’année). Comme je m’y attendait Scidev, lui aussi, n’a pas tardé à repartir à la hausse de belle façon (+50 % en un mois). C’est un peu plus laborieux pour Envirosuite, qui n’en est pas moins mon cinquième bagger avec Ballard, Perma-fix, Scidev et Xebec…

Déontologie

Je me dois de préciser qu’au vu des performances contrastées des valeurs du portefeuille, j’ai décidé en fin d’année d’en renforcer certaines. Cette décision purement financière n’est pas répercutée dans le portefeuille tel qu’il est rapporté ici. Je trouve en effet plus intéressant intellectuellement de continuer à suivre son évolution tel qu’il était à l‘origine : équipondéré. Je considère donc ces renforcements comme de nouvelles lignes dans mes autres poches de portefeuille.
Ces valeurs que j’ai sur-pondérées en décembre sont : Voltalia, Varta et Envea en PEA, et Enphase, Solaredge, Ballard, Perma-Fix, Scidev, Envirosuite et Xebec en CTO. J’ai été bien inspiré, sauf pour Varta, mais j’en ai profité hier pour renforcer encore…

PORTEFEUILLE GENERALISTE HORS FRANCE :

Après moult atermoiements et revirements, j’ai fini par stabiliser (j’espère) mon portefeuille principal en CTO (hors valeurs françaises et vertes). Il est finalement thématique orienté Croissance : 10 poches dans différents secteurs que je pense d’avenir, avec 4 à 7 lignes par thème, d’où une cinquantaine de valeurs. Les achats se sont échelonnés de juillet à janvier.(La numérotation des thèmes est arbitraire).

Dans chaque poche, un peu à l’image de ce que j’avais fait dès le départ avec mon portefeuille Croissance Verte, il y a un effort de diversification sur la taille de capitalisation, la géographie (50% USA) et un mélange de valeurs de croissance et de spéculations sur des situations spéciales.

Thème n°1 : Holdings / Capital risque (FINANCE)

Deux valeurs très solides et trois paris sur l’avenir, pondérés en conséquence.

Brookfield Asset Management (BAM)
PRU = 68,79 CAD, PV = +17%, CAP = 62 482 M$, PER = 28x, EV/EBITDA = 15x, ROE = 11%
J’aime beaucoup la galaxie Brookfield et son histoire ; si je devais ne garder qu’une ligne à l’occasion d’une crise, ce serait celle-ci.

The Blackstone Group (BX)
PRU = 54,58 $, PV = +12%, CAP = 41 583 M$, PER = 20x, EV/EBITDA = 12x, ROE = 23%
Un des 2 grands du private equity US, je l’ai choisi plutôt qu’Apollo car plus diversifié, international et immobilier.

Prosus (PRX)
PRU = 62,34 €, PV = +5%, CAP = 119 690 M$, PER = 33x, EV/EBITDA = -286x, ROE = 12%
La spin off de Naspers, en espérant profiter des nombreuses participations de la holding, dont Tencent. Je ne sais pas trop si son échec récent dans l’acquisition de Just Eat est une bonne ou une mauvaise chose, l’activité de ce dernier n’étant pas encore rentable (jamais ?).

Rocket Internet SE (RKET)
PRU = 23,70 €, PV = -11%, CAP = 3155 M$, PER = 6x, EV/EBITDA = -80x, ROE = 3%   
Avec cette société holding allemande qui crée ou investit dans des startups de commerce internet outre-rhin (à l’origine de Zalando et Delivery Hero) et maintenant ailleurs, j’espérais m’exposer à ces sociétés à potentiel que sont HelloFresh, Jumia, Global Fashion Group, etc… et bien d’autres qui ne sont pas côtées. Pour l’instant, pas très probant…

German Startups Group (GSJ)
PRU = 1,43 €, PV = 20,28 %, CAP = 21 M$, PER = 32x, EV/EBITDA = 23x, ROE = 37 %
Société de capital risque purement allemande et startups, bien plus petite que la précédente et plus risquée a priori, mais elle annonçait qu’elle voulait vendre sa participation majoritaire dans Exozet … ce qu’elle a fait en décembre a Endava , d’où la plus value. Elle a décidé depuis qu’avec le produit  elle allait se désendetter et racheter  massivement ses actions car elle estime (probablement vrai vu son portefeuille) coter bien en dessous de sa NAV…

Thème n°2 : Solutions de paiement  (FINANCE)

L’explosion des innovations et nouveaux acteurs dans le domaine des solutions de paiement ces dernières années en a fait un secteur de grande croissance, dans lequel les grands anciens essaient de surfer sur les petits nouveaux.

Visa (V)
PRU = 179,80 $, PV = +11,10%, CAP = 448 G$, PER = 32x, EV/EBITDA = 23x, ROE = 37 %

Mastercard (MA)
PRU = 277,10 $, PV = +14,08%, CAP = 326 G$, PER = 35x, EV/EBITDA = 27x, ROE = 141 %

Trop difficile (pour moi) de choisir entre les deux : Mastercard a eu une meilleure croissance ces derniers mois et a un coup d’avance sur l’intelligence artificielle et la diffusion mondiale, mais en contrepartie, Visa garde plus de potentiel de rattrapage et pratique une croissance externe plus ambitieuse : Conductor au Brésil, Plaid pour les connections inter-établissements.

J’ai complété ce non-choix par un autre : Deux sociétés de cyber-payement australiennes qui ont eu une croissance explosive ces derniers mois et qui semblent bien parti pour continuer en s’étendant aux USA et en Europe :

EML Payements (ASX:EML)
PRU = 4,28 AUD, PV = +22,9%, CAP = 1123 M$, PER = 71x, EV/EBITDA = 37 x, ROE = 8 %
Acquisition de Prepaid Financial Services en Irlande en novembre, puis partenariat avec CleverCards et Mastercard en janvier sur l’Europe.

Afterpay Limited (ASX: APT)
PRU = 29,30 AUD, PV = +31%, CAP = 6713 M$, PER = 1237x, EV/EBITDA = 175 x, ROE = 3%
Forte pénétration US en partenariat avec Visa.

Thème n°3 : SAAS et PUB (TECHNOLOGIE DE L’INFORMATION)

Alphabet (GOOGL)
PRU =1153,46$, PV = +24,2%, CAP = 1294 G$, PER = 30x, EV/EBITDA = 19 x, ROE = 40%
Sans commentaire si ce n’est qu’il sera de plus en plus difficile à classer…

Microsoft (MSFT)
PRU = 137,10$, PV = +24,1%, CAP = 1003 G$, PER = 31x, EV/EBITDA = 15 x, ROE = 18 %
Le redémarrage du géant par le Saas a largement été discuté ailleurs.

Xero Limited (ASX :XRO)
PRU = 75,52 AUD, PV = +13,3%, CAP = 8080 M$, PER = 1000x, EV/EBITDA = 84x, ROE = 5%
Cloud-comptabilité Néo-zélandaise qui conquiert le monde.

Ainsi que 2 sociétés pour les campagnes publicitaires numériques, plus spéculatives :

The Trade Desk (TTD)
PRU = 240,40 $, PV = +12%, CAP = 12531 M$, PER = -136x, EV/EBITDA = 56x, ROE = 24%
Plate-forme logicielle utilisée par les acheteurs de publicités numériques.

Cardlytics (CDLX)
PRU = 37,57 $, PV = +127%, CAP = 2177 M$, PER = 71x, EV/EBITDA = 37 x, ROE = 8 %
Ciblage marketing basé sur des données bancaires. A titre personnel je n’aime guère le principe, mais la cible est parfaite, le marché immense et la croissance aussi…

Thème n°4 : Spatial (INDUSTRIE)

C’est peut-être un rêve d’enfant, mais j’ai la conviction que la conquête spatiale 3.0 relancée par l’industrie privée et la Chine a un grand potentiel de croissance. Son articulation avec la CroissanceVerte n’est certes pas tout à fait évidente (pas obligatoire non plus), mais il y en a une, à commencer par la surveillance satellitaire.

AVIO S.P.A. (AVIO)
PRU = 13,96 €, PV = +7%, CAP = 434 M$, PER = 15x, EV/EBITDA = 8x, ROE = 9 %
Société italienne partenaire d’Ariane Espace (3,38 % du capital) qui fournit la propulsion de plusieurs lanceurs.

Raytheon (RTN)
PRU = 187,08 $, PV = +18%, CAP = 62964 M$, PER = 17x, EV/EBITDA = 10x, ROE = 27 %
Après  l’annonce de la fusion avec United Technologies, j’ai décidé d’investir dans celui des deux qui avait le plus a profiter du mouvement d’après les analystes. L’activité spatial est certes un peu diluée dans l’aéronautique et la défense, mais cela a toujours été le cas et cela le sera moins après la fusion.

Maxar Tech (MAXR)
PRU = 11,77 $, PV = +35%, CAP = 1023 M$, PER = 29x, EV/EBITDA = 9x, ROE = -9 %, dette/EBITDA = 6,5x
Société canadienne dont la principale activité est la construction de satellites de télécommunications et d’observation de la Terre. Son inquiétant problème d’endettement est en cours de règlement par la cession de certaines activités (activité robotique spatiale en décembre).

Electro Optic Systems Holdings (EOS)
PRU = 6,65 AUD, PV = +58%, CAP = 780 M$, PER = 17x, EV/EBITDA = 16x, ROE = 16%
A l’origine (années 80) conglomérat de petites entreprises australiennes spécialisées en optronique et lasers, EOS Group est restée dans l’ombre de Nothrop Grumman pendant 10 dans le domaine de la défense avant de prendre son élan en développant sa branche espace depuis quelques années, puis tout récemment une branche communication par laser potentiellement très lucrative en développant des systèmes d’optique active et en achetant Audacy corp. aux USA.

Hexcel Corp (HXL)
PRU = 83,02 $, PV = -11%, CAP = 6184 M$, PER = 21x, EV/EBITDA = 12x, ROE = 22%
Entreprise spécialisée dans les composites avancés pour la construction aérospatiale et l’espace. J’ai sous-estimé l’impact des ennuis de Boeing sur leur activité, mais comme elle fourni tout le monde, et qu’on a toujours besoin d’alléger les avions pour les rendre moins polluants, j’y crois toujours.

Thème n°5 : Semi conducteurs (INDUSTRIE)

La demande éternelle d’augmentation de puissance de calcul motive la croissance des fabricants de CPU (Intel, AMD), GPU (Nvidia, AMD), etc.. Et cela va continuer. La question est de deviner lesquels vont faire la course en tête.

Advanced Micro Devices (AMD)
PRU = 36,31 $, PV = +30%, CAP = 54323 M$, PER = 52x, EV/EBITDA = 31x, ROE = 37 %
Sa génération de processeurs 2019 lui a permis de confirmer son rebond entamé en 2018 face à ses concurrents. Pour 2020, les analystes pensent qu’elle est devenue très chère (vrai mais est-ce un argument pour la technologie en croissance?) et que la nouvelle génération verra une alternance de performance et donc de vente avec Intel. J’attends de voir.

Nvidia Corp. (NVDA)
PRU = 208,18 $, PV = +13%, CAP = 150436 M$, PER = 55x, EV/EBITDA = 44x, ROE = 29%
L’autre fabricant de GPU qui ne démérite pas (technologiquement en tout cas).

Lam Research Corp. (LRCX)
PRU = 264,82 $, PV = +13%, CAP = 44299 M$, PER = 19x, EV/EBITDA = 14x, ROE = 56%
Fournisseur d’équipements de fabrication pour circuits intégrés.

Skyworks Solutions (SWKS)
PRU = 111,30 $, PV = +2%, CAP = 19777 M$, PER = 21x, EV/EBITDA = 12x, ROE = 22%
Fabricant de composants semi conducteurs analogiques orienté communication, qui avait visiblement souffert da la guerre commercial et acheté à la veille de la signature du premier accord. Son cours avaient gagné 15 % en un mois avant le coronavirus… (J’avais pris également Micron Technology, même gain et même punition… mais revendu avant !). Il repartira évidemment à la hausse avec la demande pour la 5G et l’IOT (Internet des objets).

Thème n°6 : Cleantech  (INDUSTRIE)

C’est une sélection des meilleurs croissances du portefeuille Croissance Verte que j’ai renforcé. Les PRU sont ceux des renforcements et ne tiennent pas compte des investissement originaux.
Enphase Energy (ENPH)
PRU = 23,15 $, PV = +36%
SolarEdge Technologies (SEDG)
PRU = 82,70 $, PV = +18%
Ballard Power Systems (BLDP)
PRU = 8,48 CAD, PV = +53%
Perma-Fix Environmental Services (PESI)
PRU = 7,20 $, PV = +3%
Scidev Limited (SDV)
PRU = 0,50 AUD, PV = +60%
Envirosuite Limited (EVS)
PRU = 0,24 AUD, PV = 0%
Xebec Adsorption (XBC)
PRU = 2,35 CAD, PV = +23%

Thème n°7 : Instrumentation biologique et médicale (SANTE)

Amplifon S.P.A. (AMP)
PRU = 22,10 €, PV = +16%, CAP = 6374 M$, PER = 50x, EV/EBITDA = 21 x, ROE = 19%
Leader mondial (Italien) de la prothèse auditive. Action idéale pour la Croissance Grise.

William Demant Holding (DEMANT)
PRU = 176 DKK, PV = +24%, CAP = 8052 M$, PER = 36x, EV/EBITDA = 21x, ROE = 20%
Challenger des prothèses auditives, acheté dans un creux en septembre suite à une cyber attaque. Il avait déjà un bon potentiel de croissance avant cette mésaventure (et une bonne recherche clinique).

Inmode (INMD)
PRU = 14$, PV = +207 %, CAP = 1512 M$, PER = 28x, EV/EBITDA = 21 x, ROE = 64 %
Ma première IPO : Une société israélienne fondée en 2008 qui développe des plateformes de chirurgies microinvasives basées sur les radiofréquences. Une forte implantation aux USA dans le domaine de la chirurgie esthétique, mais aussi gynécologique, dermatologique, ophtalmologique et ORL les a conduit à réaliser une introduction en bourse sur le NASDAQ en aout dernier. Au vu de leur croissance (doublement chaque année), de la qualité technique, et de ma conviction sur l’avenir de la Croissance Grise j’ai passé outre ma méfiance à l’égard des IPO et j’ai souscrit. Très bonne pioche pour l’instant.

Nanosonics Limited (NAN)
PRU = 6,54 AUD, PV = +8 %, CAP = 1379 M$, PER = 171x, EV/EBITDA = 114x, ROE = 11%
Société australienne sur un marché de niche : elle fabrique et commercialise un appareil, le Trophon, qui est utilisé dans les hôpitaux pour stériliser les sondes d’échographie de façon rapide, automatisée et sans produits chimiques. Croissance rapide aux USA, implantée en Europe et des demandes règlementaires en cours au Japon (où une étude préliminaire a révèlé récemment que plus de 90 % des sondes étaient contaminées, dont la moitié avec des bactéries potentiellement dangereuses !). D’autres équipements sont en développement.

Fulgent Genetics (FLGT)
PRU = 10,60 $, PV = +26%, CAP = 284 M$, PER = 1338x, EV/EBITDA = 53x, ROE = 6%
Société qui élabore et commercialise des tests génétiques (gamme très large, coûts réduits).

Bioanalytical Systems (BASI)
PRU = 4,11 $, PV = +20%, CAP = 56 M$, EV/EBITDA = 27x, ROE = 11%
Fournit des outils de développement de nouvelles molécules et des services de Recherche Contractuelle (CRO) pour la réalisation d’essais clinique.

Thème n°8 : Commerce en ligne (CONSOMMATION):

Comment  passer à côté des entreprises de commerce en ligne si l’on parle de croissance passée et future, malgré les aléas récurrents des relations commerciales et sanitaires dans le monde ? En commençant par les leaders mondiaux américain et asiatiques, puis leurs outsider, et le leader dans le monde hispanique…

Amazon (AMZN)
PRU = 1761,10 $, PV = +14%, CAP = 1000 G$, PER = 71x, EV/EBITDA = 19x, ROE = 22%
Alibaba (BABA)
PRU = 173,9 $, PV = +19%, CAP = 559 G$, PER = 27x, EV/EBITDA = 22x, ROE = 22%
Shopify (SHOP)
PRU = 317,95 $, PV = +47%, CAP = 55 676 M$, PER = -324x, EV/EBITDA = 773x, ROE = 1,4%
JD.com (JD)
PRU = 31,22 $, PV = +21%, CAP = 56 202 M$, PER = 54x, EV/EBITDA = 25x, ROE = 14%
MercadoLibre (MELI)
PRU = 550,10 $, PV = +21%, CAP = 33 359 M$, PER = -210x, EV/EBITDA = -421x, ROE = -12%

Thème n°9 : Luxe : cosmétiques et automobiles (CONSOMMATION)

L’élan des valeurs du luxe de ces dernières années, suivant la croissance de la classe aisée mondiale me semble devoir se poursuivre (une fois l’épisode coronavirus passé), mais il pourrait y avoir de la place à coté du monopole français, à commencer par les cosmétiques, et particulièrement chez les émergents qui ont un marché croissant et les fonds pour faire la croissance externe indispensable à une visibilité internationale par les marques (Je surveille évidemment Proya en espérant une cotation à HongKong bientôt).

Avon Products (AVP)
PRU =4,19$, PV = 63% devenu Natura & co (NTCO) PRU eq =13,97$
J’ai donc investi sur Avon, dont le brésilien Natura & Co Holding a annoncé l’acquisition en mai (après les rachats de The body shop à L’oréal et de l’australien Aesop). La fusion s’est achevée en ce début 2020. Le fort engagement ESG de Natura Cosmeticos devrait aider a conforter sa croissance en plus de la marque séculaire d’Avon et de ses représentants en vente directe dans le monde entier.

Estée Lauder (EL)
PRU = 194,82$, PV = 2%, CAP = 71 484M$, PER = 34x, EV/EBITDA = 20x, ROE = 47%
Et également dans une autre société cosmétique de croissance, solidement tenue par la famille mais avec une tradition de croissance externe et qui s’est récemment tourné vers l’Asie par l’acquisition du coréen Have & Be.

Je complète ce duo avec un fournisseur de produits de bases spécifiques (et bientôt de produits presque finis) :
Advance NanoTek Limited (ANO)
PRU = 5,29 AUD, PV = 12%, CAP = 233 M$, PER = 36x, EV/EBITDA = 117x, ROE = 52%
Cet australien fabrique des poudres d’oxyde métalliques pour la cosmétique et la protection solaire. C’est un marché porteur a plus d’un titre de part les triples préoccupations de santé publique, d’augmentation des canicules et d’esthétique. Après un premier semestre en mode fusée, ils ont consolidé sur le second et j’ai bon espoir de voir reprendre leur croissance en 2020 avec leur matière première bon marché, gros portefeuille de brevets en nanotechnologie (ils ont également un projet de batterie au graphite actuellement testé en Allemagne), réseau de sous-traitants et de clients solide dans le monde entier, patiemment mis en place depuis 20 ans.

Un autre aspect du luxe est l’automobile, j’ai pris Ferrari et Tesla  (pour l’instant un produit de luxe à mes yeux, mais j’aurais trouvé une raison verte pour le sélectionner de toutes façons !).
Ferrari (RACE)
PRU = 165,40 $, PV = 2%, CAP = 31 940 M$, PER = 40x, EV/EBITDA = 23x, ROE = 49%
Tesla (TSLA)
PRU = 317,45 $, PV = 105%, CAP = 115 503 M$, PER = 178x, EV/EBITDA = 24x, ROE = 13%

Thème n°10 : Télécoms, Diffusion et Media (TELECOMMUNICATIONS)

Un thème un peu disparate mais cohérent à mes yeux, particulièrement au vu de la diversification grandissante des trois grands Apple, Disney et Sony (et je crois à l’effacement progressif de Netflix après la disparition de son presque monopole):
Apple (AAPL)
PRU = 267,10 $, PV = 16%, CAP = 1 417 G$, PER = 22x, EV/EBITDA = 15x, ROE = 80%
Walt Disney Company (DIS)
PRU =  146,95 $, PV = -6%, CAP = 248 783 M$, PER = 28x, EV/EBITDA = 16x, ROE = 11%
Sony Corp. (6758)
PRU = 6838 JPY, PV = 13%, CAP = 86 463 M$, PER = 17x, EV/EBITDA = 6x, ROE = 15%

J’ai complété par de la diffusion de video et de musique en ligne par des opérateurs chinois :
IQIYI (IQ)
PRU =  18,00 $, PV = 24%, CAP = 16 264 M$, PER = -10x, EV/EBITDA = 22x, ROE = -76%
Tencent (TME)
PRU =  12,20 $, PV = 4%, CAP = 20 995 M$, PER = 37x, EV/EBITDA = 26x, ROE = 11%

Et enfin un fournisseur d’accès et de video cablé américain.
Charter communication (CHTR)
PRU = 474,07 $, PV = 9%, CAP = 105 882 M$, PER = 36x, EV/EBITDA = 11x, ROE = 9%

Les Secteurs ENERGIE et SERVICES AUX COLLECTIVITÉS sont bien sur représentés dans le portefeuille Croissance Verte.

Dernière modification par CroissanceVerte (04/02/2020 07h48)

Reporting février du portefeuille Croissance Verte, sixième mois.

POCHE ENERGIE RENOUVELABLE :

Plus value : +42,87 %
Benchmark (ICLN) : +25,33 %
Mouvements du mois : néant

Analyse des performances :
Les petits français vont bien, emmenés par Voltalia à +18% sur un mois : revenus record au T4, 5 milliards d’euros de revenus futurs sous contrat et sélectionné pour construire et maintenir 3 centrales solaires au Portugal. Albioma (+10%) et Neoen (+8%) suivent et Global Ecopower est stable ; seul Enertime est en baisse (-5%).

Les cours des Eoliens progressent : Vestas Wind  gagne12% et PNE AG 13% alors que l’on vient d’apprendre qu’après l’américain Morgan Stanley Infrastructure Partners c’est l’anglais Petrus Advisers qui vient d’investir dans le développeur de projets éoliens allemand.
Mais c’est Eolus Vind qui prend le mieux le vent à +69% pour ce mois ci ! Je n’ai pas trouvé de nouvelle pour l’expliquer … si ce n’est que leurs résultats sur leur premier trimestre fiscal a vu leurs ventes tripler, et l’EBIT quintupler par rapport à 2018 !

Ormat progresse de 13%.
Varta a encore baissé de 4%. Il faudra de fortes annonces pour ramener la confiance du marché. Je ferai un point bientôt.

Equipementiers solaire U.S. : First Solar a encore perdu 5% alors que SunPower les gagne, mais le cours de SunPower avait gagné 30 %… jusqu’à la publication des mauvais résultats hier ! Vivement le split !
Generac continue de souffler, rejoint par Solaredge sur le banc de touche (+11% et +8%). Je sais, je suis bien exigeant… Mais quand je vois que le cours d’Enphase prend encore +35% en 1 mois ! Il faut dire que ce dernier enchaine les contrats d’équipement avec des leaders de l’installation de panneaux photovoltaïques dans leurs pays respectifs : OpenSolar, Petersen-Dean et Sunergy Solar aux USA, Teslandi.pro aux Pays Bas, Solaray et AC Solar Warehouse en Australie, Creaton en Allemagne rien que pour ce mois-ci…

Energéticiens verts canadiens : Terraform Power et Brookfield Renewable Partners (qui vient de présenter de beaux résultats annuels) ont gagné respectivement 20 % et 17% en attendant la fusion, Transalta a pris 12% et Innergex a annoncé il y a 8 jours une alliance stratégique avec Hydro-Québec (non côté), qui va prendre une participation de 20 % dans Innergex, qui gagne +25%…

Le cours de Ballard Power Systems a progressé ce mois-ci de 19 %, mais avec une grande volatilité : +30 % en une semaine, reperdu en 3 jours et presque regagnés depuis … sans que je trouve d’autre annonce que la célébration du fait que les véhicules routiers (2000 camions et 600 bus) propulsés par ses moteurs à hydrogène ont dépassés les 30 millions de km dans le monde depuis 8 ans ! Quelque chose a du m’échapper…

POCHE TRAITEMENT DE L’EAU ET RECYCLAGE :

Plus value : +49,83 %
Benchmark ((DH2O+EVX)/2) : +14,87 %
Mouvements du mois : néant

Analyse des performances :
Les CleanTech françaises s’éparpillent: Envea (+10% en 1 mois), Metabolic Explorer (+6%) Bio-UV group (+6% mais +17 % la semaine dernière après publication d’un CA en hausse de 63 %…), Ecoslpos (-2%), Carbios (-4%), et Fermentalg  corrige de -7% après sa forte hausse.

Pour la gestion des déchets la France prend la tête : Séché Environnement marque un +19 % (toujours ses bons chiffres, un nouveau contrat à Cholet, une recommandation de Portzamparc) devant Veolia +15% et Suez +8%, Pizzorno est stable et Derichebourg en baisse de 7%.

Les USA font une petite moyenne : La société de conseil en environnement Tetra Tech pointe à +11 %, American States Water à +9%, Waste Management gagne ses 6 % réglementaires, par contre Stericycle et Clean harbors sont stables et Perma-fix Environmental Services a perdu 5% et presque effacé sa hausse du mois précédent.

Pour ce qui est des champions, honneur au Canada : Xebec est reparti en mode fusée (+57 % en un mois), sans nouvelles apparentes, si ce n’est un contrat il y a 2 jours de 27 M$ de commandes avec des producteurs laitiers américains pour six usines de valorisation de biogaz. En Australie, Scidev digère l’aquisition de l’Australien Prosol en novembre et de l’américain Highland Fluid Technology en janvier et vient d’annoncer un contrat de fournitures à une société américaine de traitement des eaux : +15%. Malheureusement rien de tel pour Envirosuite qui perd 16% ; les contrats de surveillance de l’environnement en Chine tardent à se concrétiser, on se demande pourquoi ?

Relativement aux PRU : Perma-fix (+97%) et Envirosuite (+64%) perdent donc leur statut de bagger, remplacés par Eolus Vind (+180%) dans le groupe de tête, qui abrite Ballard (+173%) et les deux premiers 2-bagger : Xebec adsorption (+244%) et Scidev (+234%) ! Les autres lignes dont la plus value est supèrieure à la moyenne sont : Voltalia, PNE AG, Generac, Innergex, Brookfield Renewable, Carbios, Envea, Stericycle. Les seules moins values sont le fait d’Enertime, Sunpower, FirstSolar et Pizzorno.

Dernière modification par CroissanceVerte (14/02/2020 07h09)