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3 #26 27/11/2020 18h05
- Selden
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BILAN DU PORTEFEUILLE 27/11/2020 (8IÈME MOIS DE REPORTING DE MON PORTEFEUILLE CRÉÉ FIN MARS 2019)
1er PARTIE
Un mois de novembre somme toute assez surprenant. Alors que le mois d’octobre se terminait sur une chute des indices de 5 à 10% , que l’élection américaine pointait le bout de son nez la semaine suivante et que les annonces de reconfinement partiel devenaient de plus en plus probables , il était hardi d’envisager une telle hausse en ligne droite des marchés.
Tant mieux pour la satisfaction personnelle de voir son portefeuille reverdir mais pour l’investisseur de long terme cela ne reste qu’un épisode dans la vie mouvementée qu’il aura à affronter.
Les raisons d’être optimistes ne manquent pas, entre l’espoir d’un vaccin produit en masse rapidement, des Etats et banques centrales toujours plus au soutien d’une économie vacillante, des relations diplomatiques « assainies » qui se profilent avec les USA.
Mais selon moi la prudence reste de mise. Les raisons de cette prudence ont été débattues en long et en large sur ce forum (faillite d’entreprises, chômage, précarité, épuisement du personnel hospitalier, vagues successives, consentement au vaccin, regain de tensions internationales etc..)
Il ne s’agit bien évidemment pas de rester planté en attendant un krach qui n’arrivera peut être pas mais plutôt de distiller ses cartouches avec lucidité en suivant son plan d’investissement à la lettre.
Plus que jamais je crois qu’il faut garder la tête froide, suivre son process en faisant abstraction du brouhaha, ne céder ni à l’euphorie ni à la crainte et paradoxalement moins lire les avis des uns et des autres pour se concentrer sur sa logique d’investissement. (Ndla : on remarquera le nombre de mises à jour impressionnantes de portefeuilles en cours de mois sur ce forum suite à la très forte hausse).
Mes achats décrits ci-dessous reflètent cette approche systématique. Je prends une louche des titres qui m’intéressent avant de renforcer. Un peu à la manière du très estimé Scipion tout en ayant conscience que ma louche ressemble plus à une cuillère à café 
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ACHAT
Technologie
SAP: Une belle claque pour ce qui reste une belle société tech européenne. La sanction est peut être justifiée mais 30% me paraissent excessifs. Le management a été très transparent et même si ils ont pris du retard dans la prise du virage cloud, l’entreprise a suffisamment de ressources pour le rattraper. J’ai attendu que le cours se stabilise pour y rentrer aux alentours de 98€.
Jack Henry Associates: Elle figure parmi les principaux fournisseurs mondiaux de solutions technologiques et de services de traitement des transactions à destination, essentiellement, du secteur des services financiers. Ses activités principales se font dans les domaines du développement de solutions et de services de traitement des paiements, de la gestion de plates-formes technologiques de traitement des informations, de vente de logiciels et prestations de services. Dans chacune de ces branches le CA a progressé de plus de 9%.
MKS Instruments: C’est un fournisseur mondial (plus de 60ans d’existence) d’instruments dont le cœur de métier s’articule autour de 3 segments :
- Vacuum & Analysis qui propose des solutions de contrôle de la pression et du vide ; des solutions de livraison de matériaux comprenant des technologies ainsi que des sous-systèmes intégrés de mesure et de contrôle de la pression; des réseaux d’adaptation de radiofréquence et des produits de métrologie utilisés pour fournir de l’énergie aux processus de gravure, de décapage et de dépôt; des produits de plasma et de gaz réactifs.
- Light & Motion qui propose des lasers et des systèmes à base de laser, tels que des amplificateurs et des lasers; des produits photoniques comprenant des composants optiques, des ensembles de lentilles et des solutions d’isolation des vibrations/
- Equipment & Solutions propose des systèmes laser pour la fabrication de circuits imprimés (PCB)
MKS dessert les marchés des semi-conducteurs, des technologies industrielles, de la santé, de la recherche et de la défense.
Ciena: C’est une société qui fournit une gamme d’équipements, de logiciels et de services (transport, commutation, VOIP) à des opérateurs réseaux.
Santé
Petmed Express: C’est une pharmacie pour animaux de compagnie qui commercialise des médicaments ainsi que d’autres produits de santé pour chiens et chats, directement auprès des consommateurs. Elle vend également de la nourriture, des lits, des caisses etc… Je pense que c’est un secteur qui a de l’avenir dans un monde où on prendra peut être plus soin de nos fidèles compagnons que de nos semblables. Cela ne sera néanmoins pas une grosse position.
Medpace Holding: C’est un organisme de recherche clinique sous contrat (CRO) qui offre classiquement des services de développement de médicaments et d’instruments médicaux fondés sur la recherche clinique tout en s’associant à des sociétés pharmaceutiques, biotechnologiques et de dispositifs médicaux dans le développement et l’exécution d’essais cliniques.
ICON PLC: Là aussi un CRO mais coté européen. Ses services comprennent la gestion des essais cliniques, les activités biométriques, la consultation, l’imagerie, la dotation en personnel contractuel, l’informatique et les services de laboratoire.
Simulation Plus: Dans le même thème que Veeva et donc très chère. Elle développe des logiciels de chimie/pharmacie utilisés par diverses entreprises pharmaceutiques, biotechnologiques, agrochimiques et alimentaires, ainsi que par des organismes de réglementation pour la conduite de recherches industrielles. Une croissance extrêmement forte sur tous les continents mais comme toutes les sociétés avec un PE élevé, le moindre faux pas et la sanction ne se fait pas attendre. -20% depuis la dernière publication. J’en ai profité pour rentrer sur la valeur.
Chemed Corp: Elle offre des services de soins palliatifs à ses patients par l’entremise d’un réseau de médecins, d’infirmières, d’aides à domicile, de travailleurs sociaux, de membres du clergé et de bénévoles. Elle propose également des services de plomberie, de nettoyage des canalisations, de restauration de l’eau et d’autres services connexes aux clients résidentiels et commerciaux.
Industrie
Booz Allen Hamilton: Société de portefeuille qui fournit des services de conseil en gestion et en technologie, en analyse, en ingénierie, en numérique, en opérations de mission et en cyber-solutions aux gouvernements, aux entreprises et aux organisations à but non lucratif aux États-Unis et dans le monde.
CSW Industrials: La Société exerce ses activités dans les domaines des produits industriels (fourniture de produits mécaniques spécialisés, de produits de protection contre l’incendie et la fumée, de produits de construction architecturaux et d’équipement d’entreposage, de filtration) et chimie de spécialité (fourniture de consommables qui confèrent ou améliorent des propriétés telles que le pouvoir lubrifiant, les propriétés antigrippantes, la friction, l’étanchéité et le contrôle thermique). Une Mid-cap dans un secteur qui ne fait pas rêver mais avec de bons fondamentaux.
Tractor Supply: C’est le plus grand détaillant pour éleveurs et agriculteurs des Etats-Unis. Il fournit des produits destinés aux chevaux, au bétail et aux animaux domestiques, des matériels (outils, tracteurs et remorques), des produits pour pelouses et jardins, des équipements motorisés, des vêtements et chaussures de travail, des produits d’entretien agricole.
Consommation de base :
Dollar General Corp: Elle est spécialisée dans la distribution à prix réduits de produits de grande consommation. L’intégralité du CA est réalisée aux US au travers de plus de 15000 magasins.
Ollie’s Bargain: C’est un détaillant de marchandises de marque. La société offre à ses clients une sélection de produits de marque, notamment des aliments, des articles ménagers, des livres et de la papeterie, des lits et des salles de bains, des revêtements de sol, des produits électroniques et des jouets etc etc..Le positionnement pourrait être comparé à Costco même si OLLI n’est présente qu’aux US. Cependant je la trouve bien moins chère et moins hype que Costco.
Clorox: Elle figure parmi les leaders mondiaux de la fabrication et de la commercialisation de produits de grande consommation, majoritairement des produits d’entretien ménagers et à usage domestiques. Grosses marges, croissance régulière.
Helen of Troy: C’est un concepteur, un développeur, un importateur, et un distributeur mondial d’un portefeuille de produits de consommation de marque regroupés en 3 secteurs : articles ménagers, Santé et maison, Beauté.
Consommation cyclique:
Home Depot: Est-Il besoin de présenter le n° 1 mondial de la distribution de détail de produits de rénovation résidentielle. Implanté uniquement en Amérique du nord, elle devrait profiter de la tendance lié à l’amélioration des intérieurs.
Alibaba: Le Amazon chinois. La société s’est faite sanctionner ces derniers temps après que Jack Ma soit rentré dans le collimateur du PCC. Pour certains c’est un signal de vente. J’ai décidé d’être contrariant et de profiter d’un point d’entrée à 260$.
Pulte Group: Elle figure parmi les leaders américains (3ième place) de la construction et de la commercialisation de maisons individuelles . Elle vient en remplacement de Persimmon vendue en raison des incertitudes économiques au UK. Elle est légèrement plus abordable que Dr Horton très (trop ?) populaire.
UFP technologies: Une small cap engagée dans la transformation de mousses, de plastiques, de composites et de fibres naturelles pour fournir à ses clients diverses solutions dont des garnitures intérieures d’automobiles, des composants d’appareils médicaux, des composants jetables pour le soin des plaies, des composants d’uniformes et d’équipement militaires, des filtres à air, des isolants haute température, des produits de beauté etc..
Malibu Boats: Elle conçoit, fabrique et distribue des bateaux de sport surtout aux US mais aussi dans l’hémisphère sud avec l’Af Sud et l’Australie–NZ. Une entreprise cyclique mais un pari sur l’augmentation du nombre de nouveaux riches « m’as-tu vu » prêts à frimer aussi bien en hiver qu’en été.
Finance:
Euronext: Elle gère des places boursières en Europe continentale, en Irlande et en Norvège. Sanctionnée après le rachat de la bourse de Milan à LES et une potentielle augmentation de capital pour financer cet achat. Là aussi je me suis montré contrariant et j’ai profité d’un point d’entrée à 15% des plus hauts récents.
ETFs:
Comme précisé dans mon post précédent, je bascule progressivement mon portefeuille vers une gestion indicielle simpliste à base de Monde, Emergents, World Momentum, World Quality. Pour le moment je laisse de coté le factoriel sur la partie Europe.
Le but est d’être le plus lazy possible sur cette poche. Si c’est pour essayer de surpondérer tel ou tel secteur ou telle et telle zone, je considère qu’on est dans la gestion active de la gestion passive avec tous les inconvénients psychologiques qui l’accompagnent.
Ce mois-ci donc :
• iShares Core MSCI World (EUNL)
• Lyxor PEA Monde (EWLD)
• AMUNDI ETF PEA MSCI EMERGING MARKETS (PAEEM)
• Xtrackers MSCI Wd Momentum (XDEM)
• iShares Edge MSCI World Quality Factor UCITS ETF (IS3Q)
RENFORCEMENT
J’ai profité de respirations/sanctions sur ces titres pour renforcer.
Cisco, Epam Systems, Take Two Interactive, Fortinet , Electronic Arts , Hormel Foods
ALLEGEMENT
Non par perte de confiance en ces sociétés là mais pour ajuster leur pondération en montant investi dans le portefeuille.
Vinci, Axa , Total , Thales
VENTE
Vente totale de American Eagle Outfitter en très légère PV. Cette fois j’ai pu profiter à plein de la hausse quasi aveugle du début du mois (quasi +20%). Même si ca reste une belle société, le retail vestimentaire va souffrir selon moi pendant encore de longs mois.
Après ma vente le cours a chuté de 10% avant de reprendre….20%..Bis repetita de Persimmon. Que de bons timing ..
Cependant, je suis plutôt satisfait de ne pas m’être montré cupide pour gagner quelques centimes de plus.. Rétrospectivement qu’est ce que j’ai pu rater comme achat/vente pour des broutilles.
Cela fait donc un sacré paquet de valeurs achetées. Mais comme déjà souligné par Tanuky, « je préfère prendre plusieurs valeurs pour privilégier la diversification plutôt que de passer du temps à choisir LA bonne valeur du secteur dont je ne suis absolument pas sûr du meilleur résultat »
To be continued
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