Portefeuille d'actions de CroissanceVerte

** REPORTING NOVEMBRAL :
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                                         *   ** LA POUSSÉE VERTE RETOMBE…

Tel une feuille poudrée à frimas qui se détache en apoptose et chute languissamment, mon portefeuille revient sur terre après le torride regain d’octobre…



L’arbre global du portefeuille perd -2,8 %, face à un indice monde CW8 courageux à +0,6 % qui dissimule mal un éparpillement des indices en ce mois de novembre. Cette sous-performance est certes douloureuse, mais en perspective de la sur-performance du mois dernier elle semble préserver l’effet cliquet.
Néanmoins, la performance YTD retombe à +41,8% alors qu’on approchait des 50%, objectif qu’il sera maintenant difficile d’atteindre tant le rallye de fin d’année semble compromis par les lettres grecques…



Ce sont encore mes exubérantes valeurs vertes qui donnent la tendance, cette fois en se parant d’une couleur rouge automnale du plus vilain effet ! Il fallait s’y attendre après la trop rapide poussée de sève du mois dernier. Ces fatigantes crises de croissance d’une branche encore adolescente finiront bien par se régulariser…

Très logiquement, le portefeuille spéculatif perd -8,5 % : seul la ligne Desert Control progresse (+5%). Les électrolyseurs qui corrigent (MacPhy -4%, Nel -9%) et la volatilité de la super-ligne Transition Evergreen (-3,8%) plombent la performance.



Heureusement la branche maitresse G100 stabilise le portefeuille et atténue la chute verte par son exposition à la Tech et à la santé, car c’est la tech qui a dominé ce mois-ci, bien qu’elle ait aussi mal fini que les autres dans mon portefeuille. Le PEA n’a malheureusement pas suivi, comme souvent, même s’il a largement sur-performé le CACMid.
La nouvelle branche momentum M100, elle, n’est clairement pas encore au point. Trop de valeurs trop spéculatives, sans doute. Stratégie trop volatile, peut-être…

                  RAMEAUX

On peut tout de même concéder à M100 le seul thème vert positif : Environnement et bio-matériaux, et des minnières (largement orientées vertes) à l’équilibre.

Le rameau de laurier est largement attribué aux semi-conducteurs, mais ce sont les grosses capitalisation qui en profitent (en G100) plus que les composants de fabrication (en M100). On leur doit aussi le bon résultat de la branche Tech d’Analyse, largement porté par Brainchip.
En témoigne d’ailleurs le NASDAQ100 qui a mené la danse mensuelle des indices mais de façon très hétérogène : l’essentiel de sa performance est le fait d’une poignée de fabricants de microprocesseurs  (par ordre décroissant de hausse, de +27 % à +9%: Qualcomm, Micron, Lam Research, NVIDIA, Xilinx, AMD, Apple. Seuls Dollar Tree et Netease ne relèvent pas de ce secteur parmi les gainers).

L’autre thème en hausse est celui des tests et vaccins, évidemment portés par le variant omicron débarqué en fin de mois. De façon surprenante, la santé mentale (ce qu’il en reste après les ventes par stoploss de ces derniers mois) est en soutien. Comme quoi un bon élagage peur renforcer une branche en éliminant les momentums épuisés….



Des rameaux de la branche CV100, seul le traitement de l’eau et des déchets reste vert et, comme souvent, se désolidarise de l’automne des EnR.

                  RAMILLES

Le podium général est singulièrement équilibré à l’issue de ce mois tourmenté, avec :

Une valeur Tech : Navitas - les prometteurs semi-conducteur GAN alternatifs - après son IPO par fusion SPAC, et les annonces d’un Q3 à CA+128% et d’accords avec Anker et Xiaomi pour des composants de chargeurs ultra-rapides.

Une valeur Verte : Saxlund, la belle au bois dormant suédoise de la gestion des eaux et déchets dont je désespérais et pour le réveil de laquelle je n’ai pas plus d’explication que pour son sommeil jusqu’alors…

Une valeur de Santé : BioNTech, par la grâce d’omicron.

Les flops le sont d’ailleurs également, avec :

Le Vert Eneti que j’ai renforcé à l’occasion de son augmentation de capital en croyant que cela allait lui permettre de donner le coup de talon qui le remonterait à la surface… Et qui a continué à chuter ! Peut être la commande d’un nouveau WTIV de nouvelle génération à Daewoo Shipbuilding le 2 décembre sera ce catalyseur ?

Le Tech Darktrace, société de cybersécurité qui était entrée dans le Footsie après son introduction en bourse en avril n’y sera finalement resté que 3 mois, le temps que la période de 6 mois de blocage des actions acquises par les investisseurs initiaux se termine et qu’ils liquident, induisant une baisse de 52% depuis les plus hauts malgré des projections de croissance optimistes.
Selon la règle de M100, la ligne a sauté sur stoploss, mais j’envisage de la reprendre (je suis plus hésitant sur les australiens ArchTIS et Tesserent).

Le brésilien des cosmétiques naturels Natura&co, Q3 CA -28%… Je reste confiant à long terme sur la société (en G100)

Et globalement plus de Flops, et plus prononcés que les quelques Tops :

Les Verts qui restent dans le vert :

Energies renouvelables :

Enphase et FuelCell qui ont tellement poursuivi sur leur lancée en début de mois que la chute subséquente n’a pas suffit à les rabattre contrairement à tous leurs concurrents.
Ormat réalise un Q3 CA stable mais avec des perspectives en hausse.
En dernière minute, Enertime va développer un compresseur à hydrogène.
Aspen Aerogel monte encore un peu malgré des prises de profit, sur des résultats Q3 CA+26 %, toujours sans bénéfice.
Le bois énergie est avantagé par l’inflation du bois et la saisonnalité : EO2 et surtout Moulinvest (prè-résultats CA+41%).
En M100 : FuelPositive (+17 %, progrès dans son projet de production d’ammoniac vert canadien). Assystem (+14%, perspectives de relance du nucléaire), Province Resources, Dongfang Electric.

Gestion de l’environnement :

Eau et déchets : Saxlund en tête, suivie par  American States Water (Q3 bpa +8,6%), Evoqua Water Technologies (Q3 CA+11 %, EBITDA+8%), Pennon Group et Severn Trent.
Conseil et Controle :  Eurofins (reprise covid) et Vaisala en tête, suivis de TetraTech (Q3 CA+20%) et Sweco.
Metabolic Explorer a repris la production sur le site Carling et Metex Noovistago CA+30 %.
En M100 : Calix (+24% : brevet pour l’utilisation de sa technologie dans la production d’acier avec zéro émission de CO2. REC Silicon (+11 % depuis l’achat, après la prise de participation de Hanwha), Neometals (+14%), Montrose Environmental (Q3 CA+56%, EBITDA+29%), Desert Control.

Mouvements en CV100 :
Après la disparition de Amiad Water (transféré en Israel, PV 90 %) et Augean (OPA, PV 89 %), je les ai remplacés par :
Nederman Holding AB (NMAN), le suédois spécialiste de la filtration de l’air industriel, pour ses bons résultats Q3 et plus (CA+23 % , EBITDA +73 %, marge en hausse…) acquisition d’ Energy Save System, logiciels d’optimisation environnementale de la filtration.
Renewi (RWI) la gestion des déchets anglo-hollandais, CA+11 %, guidance à la hausse.

Consommation :

Graines Voltz (rehausse de guidance), Svenska Cellulosa (hausse du papier), Robertet.
En M100 : BYD Company (ventes de VE triplées).

Les Verts virant au pourpre :

On ne compte plus les corrections sur les grosses performances EnR d’octobre. Je n’ai même pas cherché à comprendre si certaines avaient des raisons concrètes !

En Gestion de l’environnement : Clean Harbors (-12% malgré de bon Q3 CA+22% et EBITDA+10%), Stericycle, Sharps Compliance, Itron (CA-10%), Xebec (malgré CA+45% et acquisition aux USA), Scidev (augmentation de capital), Vow ASA (CA stable mais EBITDA -20%).
En M100 : Water Intelligence (augmentation de capital), Aker Carbone Capture, Aqualis Braemar.

En consommation : Beyond Meat (face à une importante concurrence), Darling Ingredients (malgré CA et bénéfices à +40%), Hoffmann Green Cement (augmentation de capital), Mowi (Q3 ventes records, mais problèmes biologiques au Canada), Burcon, Nikola.
En M100 : Fine Food & Pharmaceuticals (malgré de bons chiffres Q3 et l’acquisition d’Euro Cosmetic).

Les Techs qui restent dans le vert :

En G100 :
Dassault System est en hausse de +5 % après de bon chiffre Q3 CA+12 % et bnpa+40 %, guidance relevée.
Brainchip +28 % qui profite de son statut sur les puces (c’est le mois de semi-conducteurs) et d’un partenariat avec le japonais MegaChips.

Cybersécurité en M100 :  mauvais mois qui n’a laissé en PV que Palo Alto et Fortinet. Peut-être étaient-elles légèrement en retard de valorisation par rapport à leurs concurrents ?

Semi-conducteurs :
En G100, les gros AMD, NVIDIA et LAM Research ont fait un mois d’exception, STmicro tire la langue derrière, comme d’habitude…
En M100 : De très belles performances aussi (j’ai cité Navitas)  entre +9 % et +16 % : NXP, Elmos, ON, Shinko Electric…

Finance :
En G100 : Hipay poursuit sa hausse à +4 %, insolente au regard du reste de la fintech.
En M100 : DMG Blockchain avec +17 % est le seul gagnant de mes lignes cryptos (dont l’étalement de performance pourrait indiquer comme espérer une diversification au sein de l’univers) à l’occasion du lancement de services permettant à ses clients de choisir des mineurs fonctionnant aux EnR…

Les Techs virant au bordeaux :

Finance :
Avec une douche écossaise sur l’inflation et les taux, le mois a été mauvais pour presque toute la fintech :
En G100 : Worldline limite la perte à -5 %, mais Afterpay perd -13 % et PushPay -26 % !
EnM100 :   Paypal perd -13%, Affirm à -17 %  frôle la sanction et  Upstart a  sauté sur stoploss en MV -16 %, malgré son potentiel (je reprendrai sans doute)…
La banque n’est pas très en forme non plus : SVB -5 % et Signature -3 %.
les valeurs cryptos font le grand écart avec Coinbase et ses -5 % qui ont suivi le cours du btc et -14 % pour le mineur Hut8 Mining (ne parlons pas du volatil ZK international qui a sauté sur stoploss en MV-20 %).

Semi-conducteurs :
En G100, la seule baisse est le fait de Skyworks CA+37% , bpa+42 % mais des prévisions prudentes…
En M100, deux baisses : Aehr Test Systems qui a sauté sur stoploss (PV +38%) après une hausse aux allures très spéculative. Kalray, le petit français, n’a pas encore sauté, et je l’ai plus acheté par conviction que pour son momentum un peu incertain.

Cybersecurité en M100 : Presque toutes mes lignes ont perdu entre -10 % et -20 %, difficile d’y voir autre chose qu’une respiration dans un secteur porteur. Pour ce qui est des baisses extrèmes… Comme je l’ai dit plus haut, Darktrace, ArchTIS et Tesserent ont même fini par sauter sur stoplos, Darktrace(PV+26%) pour de mauvaises raisons et je vais le reprendre, mais pour les australiens ? Tesserent (CA+67 %, EBITDA +150 %, des acquisitions ciblées) me semble rester intéressante, mais a sauté en MV de -20 %, c’était un mauvais momentum. ArchTIS semble également avoir du potentiel avec son contrat gouvernemental et sa nouvelle cotation sur le OTCQB américain, mais son cours a mal supporté la dernière augmentation de capital, elle a sauté en PV de +14 %. Elles ne sont quasiment pas shortées. Je vais laisser évoluer pour voir.

En G100 :
De grosses chutes injustifiées à mon goût :
Lleidanetworks baisse de -18 % malgré Q3 ventes +10 %, la hausse de CA  est particulièrement forte sur le segment SaaS (+26 %, 37 % des ventes). Acquisition d’Indenova.  Toujours une forte croissance en Afrique.
CM.com perd -16 % malgré Q3 CA+54 % et l’acquisition d’Appmiral.
Dans le E-commerce : Sea limited (malgré CAx2, mais EBITDA négatif pour cause d’investissements massifs) et MercadoLibre (CA+73 %…) perdent près de -20%, et Farfetch -14% (plus attendu : guidances à la baisse).

Les Divers qui restent dans le vert :

En G100 :
Le luxe tiens le coup, emmené par Ferrari +9% (Q3 CA+19%)
Dans la santé : Fulgent, Moderna et surtout BioNTech profitent d’omicron.

En M100 :
Les minnières Metals X (+22%) et Pilbara minerals (+15%) s’envolent.
Ainsi que deux valeur de la santé et des psychotropes :
Reliq Health (+20 % depuis l’achat) Q3 CA+192 % vs Q2, marge brute +72%.La majorité des revenus proviendra dorénavant de logiciels et de services plutôt que de matériel, ce qui leur permettrait d’atteindre 75 % de marge brute et 45 % de marge d’EBITDA.
Incannex Healthcare (+17 %) Avancées pour ses essais cliniques sur les troubles anxieux, l’apnée du sommeil, la polyarthrite rhumatoïde.

Les Divers virant au grenat :

En G100 :
Inmode : Peut-on lui reprocher de souffler ?

En M100 :
Tharisa (double ses profits), Wealth Minerals et Vulcan Energy (contrat de fourniture pour Stellantis) reprennent leur respiration dans les mines.
Field Trip Health, dernière valeur cannabis à sauter sur stoploss (-20%). Creso Pharma et Little Green Pharma tremblent…

********  HEBDOMA-VERT  ********

LES NOUVEAUX VERTS :

Atome Energy (AIM Londres) Spinoff de President Energy, producteur d’hydrogène vert.
Broadstone Acquisition Corp. (NYSE:BSN) va fusionner avec le constructeur d’avions à décollage et atterrissage vertical électriques (eVTOL).
Gores VIII (NASDAQ:GIIX) va fusionner avec la société de matériaux d’emballages durables Footprint.
Spring Valley (NASDAQ:SV) va fusionner avec la startup d’énergie nucléaire NuScale Power.
AEA-Bridges Impact Corp. (IMPX) va fusionner avec la division de motos électriques de Harley-Davidson (HOG).

LES CHAMPIONS VERTS :

Podium restreint à quelques situations particulières cette semaine :
Skarta Group oyj (+31%) Construction d’infrastructures EnR et déchets finlandais. Vient d’acquerir le groupe suédois NYAB.
Envea (+22%) Controle de l’environnement français. Nouvelle OPA pour retrait de cote.
Ambienthesis spa (+19%) Gestion des déchets italien. Toujours dans la dynamique après son acquisition.

CHAMPIONNAT 2021 DES ETFs VERTS :

Comme évoqué la semaine dernière, les ETF EnR qui avaient dominé l’année 2020 n’ont pas résisté au dégonflement de la bulle verte de février et terminent pour la plupart dans le rouge.
Est-ce le cas de tous les ETF basés sur des valeurs vertes ?
Heureusement non, même si les grands gagnant du match des ETF 2021 dans son ensemble sont appuyés sur le secteur de l’Energie (fossile, donc).
Sauf énorme bouleversement des confiseurs, ce classement devrait perdurer jusqu’au réveillon…

1) Déjà évoqués à plusieurs reprises, la tendance inéluctable à la croissance du prix du carbone a propulsé les ETF correspondants :

iPath Series B Carbon ETN (GRN) +151 % YTD
KraneShares Global Carbon ETF (KRBN) +105 %

2) Viennent ensuite les ETF consacrés aux valeurs minières de matériaux indispensables aux EnR et batteries :

North Shore Global Uranium Mining ETF (URNM) +77 %
VanEck Rare Earth/Strategic Metals ETF (REMX) +65 %
Global X Uranium ETF (URA) +54 %
Global X Lithium & Battery Tech ETF (LIT) +30 %
Y sont associés les valeurs de la mobilité verte :
Lyxor MSCI Future Mobility (ELCR) +36%

Il est intéressant d’ailleurs de constater que les meilleurs performances des fonds d’actions asiatiques (chinois) ne sont pas, comme les ETF (essentiellement occidentaux) basés sur les énergies fossiles, mais sur les chaînes d’approvisionnement des énergies renouvelables et des véhicules électriques, selon les données compilées par Bloomberg :

China AMC Energy Innovation Equity Fund +55 %
First State Cinda New Energy Industry Equity Fund +53 %
HSBC Low Carbon Pioneer Fund +51 %
Guotai Intelligent Automobile Equity Fund +47 %
Lombarda China Advanced Manufacturing Equity Launched Fund +41 %
Harvest New Energy New Material Equity Fund +36 %

3) Sur la troisième marche verte, la gestion de l’eau :

iShares Global Water UCITS ETF (IH2O)    +36%   
Lyxor PEA Eau (MSCI Water) UCITS ETF (AWAT) +32 %

Difficile bien sur d’y voir un classement enthousiasmant :
Première place pour … une taxe !
Deuxième place pour … une industrie polluante !
Il faut malheureusement être conscient que la limitation du changement climatique nécessitera de la sueur et les larmes (et espérons-le, pas trop de sang !).
Reste que ces fonds illustrent les bonnes performances boursières d’une croissance verte suffisamment diversifiée, l’ETF monde CW8 plafonnant à +30 % YTD.

Quels seront les champions verts de 2022 ?

La lecture dans une boule de noël n’est pas ma spécialité : j’avais parié sur la poursuite de la sur-performances des EnR !
Les champions de 2021 vont-ils se dégonfler comme ceux de 2020 ? Pas sur …

Le prix du carbone va inéluctablement monter.

Les Véhicules Electriques vont continuer à s’imposer.
On (Bank of America) s’attend à des IPOs d’un montant total de 100 milliards $ sur deux ans dans le secteur (VE, batteries, recharge).
La plus grosse IPO récente était celle de Rivian Automotive , et la plus grosse prévue pour 2022 pour l’instant est celle de la filiale batteries du coréen LG Chem, qui pourrait lever 10 milliards de $.


Les réussites boursières dans ce domaine, à part Tesla et Rivian, sont pour l’instant du côté de l’Asie (particulièrement grâce aux batteries), mais la montée en production de nombreux constructeurs devrait re-équilibrer le secteur EV, et le sursaut occidental dans le champs des batteries pourrait porter ses fruits ?

********  HEBDOMA-VERT  ********

LES NOUVEAUX VERTS :

Semaine évidemment calme avec une seule annonce de fusion SPAC, compensée par la rupture d’une autre :
Athena Technology Acquisition Corp. (ATHN) SPAC va fusionner avec le fournisseur d’énergie solaire Heliogen.
Par contre TPG Pace Beneficial Finance (TPGY) et les chargeurs EVBox Group renoncent à fusionner.

LES CHAMPIONS VERTS :

Semaine avec de belles petites performances malgré tout :
Neometals +30 % Recyclage et matériaux de batteries australien.
Skarta Group Oyj +30 % Infrastructure EnR finlandais.
The Environmental Group +23 % Recyclage australien.
Ecosuntek spa +20 % Producteur d’EnR italien.
Isolite Insulating Product +15 % Isolation japonaise.
Parans Solar Lighting AB +15 % Eclairage naturel suédois.

BILAN DES INVESTISSEMENTS VERT 2021 :

Malgré l’intensification des inquiétudes concernant l’écoblanchiment généralisé, le marché des produits d’investissement vendus comme étant liés à l’ESG a connu une autre année record selon la plupart des critères.



L’émission de prêts et d’obligations durables, dont le produit est censé être destiné à des projets environnementaux ou à la poursuite des objectifs sociaux d’une entreprise, a dépassé 1 500 milliards de dollars, dont environ 505 milliards de dollars de ventes d’obligations vertes ;



L’investissement dans les entreprises de technologie climatique en démarrage a approché 50 milliards de dollars.



Cela n’a pas empêché une baisse du secteur des entreprises d’Energies Renouvelables, bien pire que celle du secteur de l’aviation et du tourisme, pourtant très impacté par les vagues de la pandémie.



L’explication est assez simple : certaines actions vertes paient deux ans de rallye (avril 2019 février 2021) qui ont catapulté leurs valorisations, et certains investisseurs pensent que les engagements de décarbonation des gouvernements sont déjà prises en compte dans les valorisations actuelles qui restent encore - malgré la baisse - de l’ordre de 40 fois les bénéfices attendus pour l’année prochaine, contre 15 fois pour le Stoxx 600.
S’ajoutent à cela :
* Une inflation des prix des matières premières (acier, métaux rares, bois) qui font pression sur les bénéfices des entreprises d’énergie renouvelable.
* Les anticipations de hausse des taux d’intérêt liée à l’inflation,
* Une politique américaine imprévisible (opposition sénatoriale au plan de décarbonation de l’énergie de Biden) additionnée de manœuvres réglementaires locales (réduction des subventions solaires en Californie).
* La remontée du prix de l’énergie fossile, qui peut encourager certains investisseurs à les préférer aux EnR, malgré le risque de crise non seulement climatique mais financière que cela représente.

Néanmoins, d’autres analystes pensent que les investissements nécessaires à la limitation du réchauffement climatique pourraient justifier des valorisations encore supérieures de certaines entreprises concernées (ce qui implique une sélection), surtout si le greenwashing est combattu et permet de rediriger les capitaux vers elles. Comme par exemple dans l’hydrogène pour Plug Power.

PALMARES VERT 2021 :

Quoi qu’il en soit, les acteurs directs de la transition énergétique ne sont pas les seules entreprises vertes et on a pu voir de belles performances individuelles au cours de cette année, le palmarès étant dominé par la France et l’Australie :



Sur ces 16 meilleures performances, j’en avais 5 depuis l’an dernier, 8 acquis en cours d’année, mais sur les 3 restants, mon grand regret est Hopium, dont j’avais trouvé dès son apparition qu’il s’agissait d’un beau cadeau de Noël, mais que j’avais dédaigné d’acheter en la pensant trop spéculative.
Elle s’est révélée très résiliante, suivant imperturbablement sa feuille de route au travers des augmentations de capital… A la croisée des valeurs vertes et technologiques, du luxe et du sport, ce pourrait bien être dans quelques années la gamme de véhicules de prestige que la France n’a plus eu depuis bien longtemps. Ce sera mon cadeau avec un an de retard.

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$      MES PORTEFEUILLES SUR LE PAPIER      €
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1                PORTEFEUILLE GLOBAL :

La performance du portefeuille global en cette année 2021 est de +35%
C’est légèrement supérieur aux indices (le CW8 est à +32,3%)
Cette performance recouvre des situations contrastées :



Elle est essentiellement due au portefeuille majoritaire Croissance diversifiée G100 (représentant 62,4% du global).
La poche Spéculative a heureusement compensé la contre-performance du portefeuille Vert CV100 (ainsi que la faiblesse du portefeuille opportuniste VRAC, puis M100).



Bien que la pondération du portefeuille CV100 soit tombée de 27 % à 19,3 %. et que la part de valeurs vertes de G100 ait à peine augmentée de 26,6 % à 27,1 %, la tendance verte est de plus en plus majoritaire (passant de 53,6% à 57,9%), grâce en particulier à la forte présence de Transition Evergreen (EGR) à plus de 10% et à la forte croissance de la poche spéculative qui s’est totalement verdie (après avoir donné naissance au portefeuille opportuniste VRAC, remplacé ensuite par M100)

Supports :

Le PEA, qui avait été largement sur-classé par le CTO lors du redressement de 2020, a bien pris sa revanche.
Une partie de celle-ci est due à Transition Evergreen (EGR) qui a triplé de valeur courant février quand le marché l’a redécouvert, avec un pic à x7 (un second pic est visible en juin à l’occasion de l’AK finalement ratée). La prochaine revalorisation du titre sera plus équitablement répartie entre PEA et CTO dans lesquels j’ai accumulé des titres…

Corrections fiscales :

Les performances annoncées sont hors fiscalité.
Les impôts sur les plus values materialisées (et dividendes, négligeables) de 2020 ont été payés en 2021. Pour ne pas déstructurer mon portefeuille (toujours presque entièrement investi) j’ai réglé cette facture en dehors. Mais en toute rigueur, ils devraient lui être imputés.
Sur 2020, l’imposition s’est montée à un peu plus de 25 k€ ce qui fait tomber la performance annuelle 2020 de +160% à +142%.
Les 3/4 de cette plus value réalisée concerne mon opération sur le BX4.
       
J’ai donc considéré avoir fait virtuellement un apport à la mi-2021 du montant de cet impôt, troisième apport après l’investissement initial de juillet 2019 et l’intermédiaire de février 2020.



En ce qui concerne l’année 2021…
Le BX4 n’était pas là, mais des allègements de forte plus value (Tesla, Fulgent,…) et surtout la vente des EnR de la bulle de février (avant le rachat de juin) risquent fort de susciter un frottement fiscal du même ordre que l’an dernier (mais appliqué sur une performance moindre il va être plus sensible). Le calcul est en cours et prendra la forme d’un nouvel apport virtuel.

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2                PORTEFEUILLE CV100 Croissance Verte :

La performance 2021 du portefeuille CV100 est un piteux +2,7%.
Cette sous-performance est largement due au dégonflement de la bulle des Energies Renouvelables en février-mars et sa rechute en novembre-décembre.

Rappelons que CV100 est constituée de 100 lignes auxquelles je m’interdis de toucher : 2 poches de 20 valeurs EnR (l’une ENER1 datant d’août 2019 et l’autre ENER2 de février 2020), 2 de 20 valeurs de Gestion de l’environnement (ENVI1 en août 2019 et ENVI2 en mars 2020) et 1 de 20 valeur de Consommation Verte (CONSO créée en mars 2020).

Les poches ENVI ont suivi le CW8 (ainsi que leur benchmark, l’ETF DH2O)
La poche CONSO a fait un petit +12%.
Les poches ENER, bien qu’ayant maintenu 10 points d’avance sur leur benchmark l’ETF ICLN, ont perdu -15%.



Le fait de passer de CV40 (les poches historiques ENER1+ENVI1) à CV100 (CV40+ENER2+ENVI2+CONSO) n’a permis de gagner que 5 points de performance.
Quand aux poches ENER elles auraient pu se résumer aux 5 valeurs de mon TOP5, les PIEDS (PlugPower, ITM, Enphase, Daqo, SunPower), avec cependant et logiquement une volatilité considérablement plus élevée.



Il y a une certaine anti-corrélation entre la performance de ces poches lors du redressement d’avril à décembre 2020 et celle de 2021.
En particulièrement les valeurs d’environnement les plus en retard (ENVI2) en 2020 (+11% seulement) réussissent un beau +50% sur cette année.
Par contre, et fort heureusement, les +267% d’ENER2 en 2020 ne se sont transformées qu’en -13% en 2021. D’autant que malgré cette baisse, cette poche a aujourd’hui un poids de 26% dans CV100, contre 21% pour CONSO et environ 17% pour les autres.



En traçant le classement des performances individuelles on voit bien que les valeurs de CONSO sont en équilibre, bien sur dominées par Tesla, mais aussi par Graines Voltz !
Biosearch, retiré de la cote, a été remplacé par Pharmanutra de façon avantageuse (même si la plus value représentée est celle de la valeur sur toute l’année et que je n’en ai donc qu’une partie).



Les valeurs d’ENVI penchent massivement vers les plus-values, encore renforcées par les magnifiques performances des petites françaises Metabolic Explorer, Fermentalg et les gestionnaires de déchets Derichebourg et Séché Environnement, ainsi que des deux japonais des déchets dont je désespérais : Envipro et Daiseki Eco.
Trois mouvement indépendants de ma volonté dans ces poches : Augean et Envea, retirés de la cote, ainsi qu’Amiad Water Systems qui a migré sur le marché israélien, ont été remplacés par Desert Control, Nederman Holding et Renewi.



Les valeurs d’ENER penchent vers les moins values, malgré un poids considérable des deux grands vainqueurs de l’année : Moulinvest et Aspen Aerogel.



Je pensais bien en octobre que la reprise de ces valeurs EnR de l’hydrogène et du solaire était à nouveau un peu trop rapide mais je ne comprends pas qu’elles soient à ce point malmenées sur toute l’année.

A ceux qui persistent à vouloir comparer les gonflements successifs de ces valeurs à la bulle des dot.com de 2000 (et malgré les dégonflements subséquents), je voudrais demander :

Essayez d’imaginer ce qui serait advenu si à cette époque, un évènement avait contraint à une complète dématérialisation des échanges.
Je ne parle pas seulement d’une épidémie en vagues qui limite ponctuellement et transitoirement les sorties, le travail en entreprises et les interactions sociales, mais plutôt l’annonce qu’à échéance de quelques années TOUTES ces interactions allaient devoir être virtualisées, DEFINITIVEMENT.
Ne pensez-vous pas qu’alors, au delà d’un certain ménage réalisé parmi les startups qui bénéficiaient de l’irrationalité de groupe, la valorisation de l’économie du numérique aurait continué sur sa lancée au lieu de retomber le temps qu’elle se relance, rationalisée, sur les 10 à 20 ans qui ont suivi ?

Vous avez raison, bien entendu : un raisonnement a posteriori avec des Si… atteint vite ses limites.
Comme d’ailleurs les comparaisons d’une bulle à l’autre !

Mais, nécessité faisant loi et la fonction créant l’organe, qui sait si une pression vitale urgente n’aurait pas accéléré le développement technologique IT à l’époque ?
Avec des Si….
En tout cas il aurait accéléré un déploiement des technologies qui existaient tout de même déjà mais réservées aux centres de recherche et grandes entreprises.
Si votre description peut refléter l’équipement du grand public de l’époque, elle ne rend pas justice au confort d’utilisation que procuraient déjà les débits de Renater. Et l’ergonomie des imac et ibook était accessible.

Reste, pour en revenir avec la comparaison de départ, que les technologies pour la decarbonation de l’énergie existent et sont efficaces, même si il n’est pas évident de les implanter à l’échelle (de volume et de temps) nécessaire.
Et qu’il semble impossible de ne pas financer au maximum les entreprises qui les développent…

********  HEBDOMA-VERT  ********

LES NOUVEAUX VERTS :

Après la meilleure année d’IPO du millénaire, cette semaine de rentrée se résume à une rumeur : Better World Acquisition (BWAC) envisage de fusionner avec le gestionnaire de déchets Averda basé à Dubai et opérant au Moyen-orient, Afrique et Inde.

LES CHAMPIONS VERTS :

Cette semaine de rentrée boursière verte est… française !

Orege +30 % Traitement des déchets
Boostheat +22 % Technologies énergétiques
Energisme +19 % Gestion de l’énergie
DBT +17 % Chargeurs EV
La Française de l’ Energie +16 % Récupération d’énergie

Quelques scandinaves suivent :
SaltX Technology Holdings +20 % Stockage d’énergie thermo-chimique suédois
Everfuel +17 % production et recharge d’hydrogène norvégienne
Bergen Carbon Solutions +17 % Recyclage du CO2 en nano-fibres de carbone industrielles norvégien.

MOUVEMENTS VERTS :

Pendant que Total fait la fine bouche, Rubis achète le second développeur photovoltaïque privé français, Photosol : 80 % de la société pour 376M€, c’est un portefeuille en exploitation / construction de 400 MWc (une cinquantaine de centrales), et un portefeuille en développement de 3 Gwc en France et aux USA (ces derniers qui qui seront probablement vendus). Tout ça pour un chiffre d’affaire de 30M€…

Il y a 3 semaines, Shell, a acquis Savion LLC, développeur d’énergie solaire et de stockage d’énergie aux États-Unis, avec 18 GW en développement.

Iberdrola a acquis Autonomous Energy en Australie après avoir acheté Infigen Energy il y a un an.

Mais cela n’est que la partie émergée de l’iceberg : de nombreux parcs de production solaire et éolien sont vendus toutes les semaines à des fonds d’investissement. Cette semaine, par exemple :

*EDP Renovaveis  a vendu sa participation de 80 % dans un parc solaire US à la société d’investissement torontoise Connor Clark & ​​Lunn Infrastructure.
*Foresight Solar Fund Ltd (LON:FSFL) a acheté la participation de 51% qu’il ne possédait pas auparavant dans un portefeuille de parcs solaires de 47 MW en Australie.
*Recurrent Energy LLC, filliale de Canadian Solar, a vendu un projet solaire de 150 MW en Virginie à Appalachian Power..
*NextEnergy Solar Fund Ltd (LON:NESF) a acheté 25 % d’un projet solaire en Espagne.
*ReneSola a conclu la vente de 37 MW de projets solaires en Pologne à la société d’investissement danoise Obton.

EDIT :

Bonsoir @theodose

Pour répondre à votre question ci-dessous à propos de Bergen, que je ne connais pas spécialement : On voit facilement que l’entreprise a beau avoir 6 ans (mais cotation depuis avril dernier) elle n’est encore qu’au stade préindustriel avec des comptes de startup. On risque d’attendre quelques années avant la rentabilité.
Cependant leurs progrès dans l’optimisation des coûts semblent intéressants (difficile à évaluer, la technologie étant confidentielle). Le cours devrait donc pouvoir croitre encore à mesure de la montée en production avec les améliorations de rentabilité qu’ils annoncent.

Saga Pure est son actionnaire principal (24%) et 50 % est détenu par d’autres investisseurs institutionnels, fonds privés et la direction, ce qui est rassurant sur le sérieux mais ne dit rien sur les échéances (ils sont de long terme).

Comme toute la mouvance de capture de carbone, c’est un pari, qui peut être plus rentable que d’autres dans la mesure où ils recyclent le carbone au lieu de simplement le capturer, mais un pari tout de même sur un secteur émergent.

Et je n’ai aucune idée de leur positionnement concurrentiel dans le marché des nano-fibres de carbone !

Dernière modification par CroissanceVerte (10/01/2022 19h51)

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4             PORTEFEUILLE M100, Momentum

Ce troisième portefeuille créé en début 2021 ambitionne de tenter de suivre les momentums factoriels et thématiques. J’aurais pu le nommer : portefeuille Girouette…

1ère époque : VRAC

Il a commencé sous la forme d’un petit portefeuille VRAC (Value / Rattrapage / Asie / Cycliques) de 30 lignes. #315
Je l’ai étendu à 100 lignes en mars #427

VRAC100 aurait eu un gain de +22 % en 2021 si ses lignes présentes en juin l’avaient toutes été depuis le début de l’année et jusqu’à sa fin, sans vente ou rachat.
Cela indique que le choix des thèmes et le stock-picking à l’intérieur de chacun n’était pas optimal. Mais il était calibré pour une éventuelle rotation en faveur de la Value et des Cycliques et celle-ci n’a duré que le temps du premier trimestre, c’est à dire à la date de l’extension en VRAC100 ! Quand aux valeurs asiatiques, elles ont été plombées par la mauvaise année chinoise.

D’ailleurs la performance potentielle de ce portefeuille à date de création obtenue par backtest était déjà de +23 %, soit la performance potentielle pour toute l’année ! Sa performance réelle a à peine augmenté de 6 % au cours du second trimestre et aurait baissé ensuite…

Il est tout de même intéressant d’analyser plus en détail cette pseudo-performance 2021 :



Les Minnerais, sans surprise, auraient fait largement la course en tête, mais seulement grâce à 4 valeurs : MetalsX (+307%) pour l’étain et la value, Lynas (+155%) pour les métaux rares, Energy Fuels (+76%) pour l’Uranium et Freeport McMoran (+57%) pour le cuivre. Les autres ayant eu des performances très faibles ou négatives. Ce secteur était donc bien choisi, mais à condition d’y faire une sélection judicieuse, ce qui n’a été qu’à moitié le cas (une seule value).

La Finance serait arrivé seconde, sans surprise non plus, et là aussi avec seulement 5 lignes importantes : Signature Bank (+138%) et SVB Financial Group (+77%) pour le bancaire avec bonus (crypto pour l’une et technos pour l’autre), Société Générale (+78%), Wells Fargo (+62%) et BNP (+40%) pour le rattrapage bancaire sectoriel (ainsi qu’idiosyncratique pour les deux premières). Le reste, que ce soit Value ou Fintech, s’est planté…

Viendraient ensuite tout normalement (a posteriori) les Foncières, avec un succès encore hétérogène : de belles performances, dominées par VGP NV à +107 % et Simon Properties à +91 %, suivies par les spécialisées Inovative Industrial Properties (+42%) et Rayonier (+38%), mais ratages avec Hannon Armstrong (dégonflement vert), les chinoises (effet Evergrande) et le français Klépierre…

Deux autres thèmes auraient réussi à suivre la belle progression des indices :

La Consommation, avec Macy’s +123 % mais en fait achetée en cours d’année), Hugo Boss (+97 % conviction de départ) et Lovisa Holdings (+77 %, idem). De beaux ratrapages aussi à +47 % pour SMCP et Capri Holdings, et le reste dans les choux.

Les loisirs et l’aérien, malgré les variants. Il faut dire que la performance est presque exculsivement due au japonais Nipon Yusen avec +268 % sur l’année ! Derrière, seuls Expedia et Fosun Tourism Group ont tenu le choc avec +37 % de progression.

Pour résumer : seulement la moitié des thèmes étaient bien choisis, et au sein de ces thèmes, à peine la moitié des valeurs !

Je m’en était rendu compte en milieu d’année, après la vente successive par stoploss à -20% d’une ligne sur 10, et doutant de l’existence d’une franche rotation. J’ai vendu la plupart des survivantes en juin/juillet pour racheter des thèmes que j’estimais d’actualité.

2ème époque : M100

Cette restructuration du portefeuille s’est terminé début octobre, sous le nom de M100 pour Momentum thématique.

Ce portefeuille a gagné 11 %, avec deux thématiques judicieuses :

Les Semi-conducteurs : Seulement 3 valeur sont sorties sur Stoploss, dont 2 en plus value conséquente et 2 sont encore en baisse, le reste a eu une belle performance au cours de ce semestre, à commencer par Elmos (+56%) ou Shinko Electric (+49%).

Les Minnerais ont vu une seule sortie (Wealth Minerals) et quelques faibles plus values, largement compensées par de très belles performances, certaines héritées de VRAC (MetalsX ou Energy Fuels) et d’autres nouvelles comme Pilbara Minerals à +79 %.

Mais 4 thèmes semblent ne pas être si d’actualité que ça :

La Finance dans laquelle il ne reste que 3 lignes : Les bancaires spéciales issues de VRAC (Signature et SVB Financial), ainsi que Coinbase qui a un peu moins baissé que les autres valeurs cryptos ou les fintech.

Les Psychotropes : encore un faux départ pour le cannabis malgré les évolutions réglementaires et la profitabilité croissante. Il ne reste qu’Incannex Healthcare et leurs beaux résultats cliniques.

Ce n’est guère mieux avec la Santé Mentale : La moitié des lignes sont sorties et les seuls belles performances sont Cogstate (+184%) et le nouveau Reliq Health (+30%). Karuna Therapeutics se maintient, ainsi que Cambridge Cognition. Bionomics a perdu la moitié de sa valeur sans que je ne réagisse.

Quand à la troisième thématique de Santé : la Génomique Synthétique n’est visiblement pas encore prête. Mais je m’y attendais en tant que science aux applications balbutiantes.

Pour les 3 thèmes verts et la cybersécurité la performance est presque en ligne, malgré quelques ratages, compensés par de belles réussites nouvelles (Neometals, Desert Control et l’aller retour Arendals) et d’autres issues de VRAC (Assystem, BYD, Flat Glass Group, China Lonyuan).



Cette performance moyenne modérée a donc été obtenue au prix d’une volatilité très importante :
40 lignes sur 100 ont sauté sur stoploss (-20%) et 4 de plus auraient du le faire si je ne les avais pas conservé, soit par conviction (Eneti, Codex DNA) soit par aquoibonisme (Cortexyme, Bionomics).

Sur les lignes vendues :

* 10 en plus value (les stoploss étant suiveurs, mais manuellement car mon broker ne propose pas l’ordre, ce qui est fastidieux) :  ArchTIS (+23%), Darktrace (+65%), Cloudflare (+30%), Docusign (+22 %), SentinelOne (+35%), Arendals (+27%), Aehr Test (+41%), Navitas (+59%), Gingko Bioworks (+21%), Hut 8 Mining (+27%).

* 8  en légère plus ou moins value : Tesserent, Dynatrace, Twist Bioscience, WM Technology, Compass Pathways, Little Green Pharma, Lifestance, Neuronetics,

* Et donc 22 en moins value de -20 % (ou moins en cas de gap).

3 seulement ont été remplacés et une rachetée (Arendals), ce qui laisse finalement 25 % de cash dans le portefeuille.

Bref, mes choix de momentum sont loin d’être optimaux, en particulier sur les thématiques. Je pensais qu’elles auraient eu le temps de se révéler, mais certaines ont corrigé de façon très violente en quelques mois. Le résultat n’est pas meilleur qu’avec la stratégie factorielle. Quand à  la règle de gestion avec stoploss elle est non seulement pénible (il faudrait que j’ouvre un compte IB), mais peu efficace (calibration arbitraire du seuil à -20 %, sensibilité aux gaps, suivi des valeurs contraignant,…).

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A l’occasion du changement de millésime j’ai envoyé mes portefeuilles, diversement traumatisés par leurs résultats, chez un thérapeute comportementaliste.

PREMIERE SEANCE : RESSENTIS

PSY : Bienvenu à tous les quatre. Pour commencer, voulez-vous me dire chacun votre tour comment vous vous sentez au terme de cette année boursière ?

CV100  : Moi je déprime. J’avais pris l’habitude de grimper sans effort, et là : zero…

M100  : Pour ma part, je suis épuisé. Je n’ai pas arrêté de courir après les tendances que je pensais de fond, et dont certaines se sont révélées être guère plus que des modes. J’ai essayé de suivre les rotations, mais elles se sont succédées à une telle fréquence que j’en ai pris le tournis. Je ressens pas mal de confusion…

SPECULATIF  : De mon côté je suis plutôt satisfait de mon année, mais je souffre de ne pas être reconnu à ma juste valeur.

G100  : Moi je suis juste un peu déçu : je trouve que j’aurais mérité d’être bien meilleur que la moyenne. En fait j’en veux un peu à CV100, qui m’avait conseillé un choix de valeurs vertes sois-disant à renforcer…

CV100 : Il était plutôt content d’avoir suivi mes conseils quand ils lui permettaient de coller à ma performance en 2020 ?

G100 : C’est vrai, mais ils ont failli me faire suivre sa sous-performance l’an dernier !

CV100 : Il ne peux s’en prendre qu’à lui -même : il étais sensé copier mes meilleures valeurs vertes… Il as peut-être juste oublié que le statut de meilleur n’est pas éternel et que le momentum peut changer…

PSY : Il a raison, vous ne croyez pas ? D’autant qu’elles vous ont permis de réaliser une performance bien meilleure qu’attendu, non ?

G100 : C’est vrai : c’est en revendant en urgence certaines valeurs vertes en bulle en février pour les racheter en mai et juin que ma performance n’est pas mauvaise cette année….

PSY : Alors, ce reproche à CV100 ne dissimule t-il pas un mal être à propos de votre mouvement sur les verts, justement ?

G100 : Il faut bien reconnaître que je ne suis pas à l’aise à l’idée que c’est ce mouvement massif - qui ne fait pas partie à proprement parler de mes règles de gestion - qui a sauvé mon année sur le fil…

CV100 : Alors que moi, j’ai plongé sans pouvoir rien faire, c’était ma règle du jeu, mais je n’aurait pas cru qu’elle puisse se révéler aussi désespérante. En 2020, tout le monde tombait en même temps, ça allait. Mais là… G100, au moins, pouvait s’appuyer sur ses autres pieds Techs et Divers, alors que moi, je suis sur un seul pied, même s’il  a plusieurs orteils et que la Gestion de l’Environnement a un peu compensé la dégringolade des EnR !

M100 : Ouais, plusieurs pieds, ça ne suffit pas s’ils sont mal équipés : J’ai perdu presque la moitié des orteils !

G100 : Il est un peu trop tôt pour juger, et puis il faut reconnaître que 100 valeurs momentum, à la fois, c’était  injouable…

SPECULATIF : J’en étais sur. Quand je me suis divisé pour lui donner naissance, j’avais déjà du mal moi même à gérer une dizaine de lignes. Mais on n’a pas voulu m’écouter… C’était pourtant moi, le spécialiste du momentum !

G100 : Même moi, j’ai essayé un moment d’imiter SPECULATIF en créant une poche "BONUS" spéculative sur une dizaine de valeur momentum qui tournaient rapidement mais, mais si ça n’a pas trop mal marché, c’est si loin de ma vision de la gestion que j’ai fini par l’abandonner.

PSY : Ça faisait peut-être un peu… redondant, non ? Créer au sein d’un sous-portefeuille une poche qui avait la fonction qu’a déjà le portefeuille SPECULATIF au sein du portefeuille global…

G100 : Oui, et pourtant au début de mon existence, c’est un peu ce que je faisais, en revendant des lignes faibles pour en prendre d’autres au meilleur momentum… Mais c’était sur une échelle de temps, plus lente, sur une poignée de valeurs chaque année, et surtout une autre optique : à chaque fois je pensais que peut-être la nouvelle ligne allait pouvoir être gardée indéfiniment. Et puis le recul a montré que ces mouvements n’étaient pas très efficaces, et en murissant j’ai de moins en moins envie d’en faire. D’ailleurs je n’en ai pas fait ce dernier semestre.

PSY : Mais n’est-ce pas aussi que vos pulsions d’action se sont satisfaites d’assister aux multiples mouvements de M100 ?

G100 : Ce n’est pas faux…

M100 : Il faut reconnaître que je me suis bien donné en spectacle !

SPECULATIF : A vrai dire les mouvement rapides sur de petites lignes, j’en suis revenu aussi ! Je préfère décidément les spéculations de long terme (enfin, quelques mois…). D’ailleurs elles ont été plus efficaces  : plus de conviction et de réflexion dans leur sélection et un résultat plus tangible puisque le gain est proportionnel à la taille de la ligne…

G100 et M100, à l’unisson : Ah oui ! J’envie cette légèreté !

SPECULATIF : Légèreté, légèreté, vous ne savez pas ce que c’est que le stress d’avoir mal choisi la ligne quand elle pèse autant. Il y a des limites…

PSY : Bon on en parle ?

SPECULATIF : De quoi ?

PSY : Là, vous tournez autour du pot… Evergreen…

SPECULATIF : Ah, oui, ça c’est l’exception.

G100 : Irrésistible. Et pourtant on a eu un petit moment de crainte lors de la fusion en début d’année…

PSY : Cette opération a participé à hauteur de 3% à votre performance globale en 2021. Mais étais-ce raisonnable de sur-enchérir, comme ça de nouveau ?

G100 : C’est inexplicable, comme une certitude qui s’impose. Non seulement on sait qu’elle va monter, mais elle est même rassurante car elle ne subit pas la volatilité du marché…

M100 : Alors que moi je suis le fruit d’un doute, d’un manque de confiance : Ma première version VRAC est née de l’idée qu’on ne croyait pas à la réalité d’une rotation, mais que dans le cas ou cette conviction était une erreur, il fallait créer une couverture…

PSY : C’était une bonne idée, non ?

M100 : Oui, si la rotation n’avait pas été un feu de paille ! Mais là, c’était tellement frustrant de reperdre le terrain gagné que j’ai laissé tomber et j’ai voulu suivre le modèle de G100, mais sans prendre de bons gros fonds de portefeuille, et de le mixer avec SPECULATIF. Et c’est tombé comme à Gravelotte…

PSY : Vous pouvez voir ça comme une sélection naturelle…

M100 : C’est ça, finalement, j’en viens à penser que cette année, j’ai servi d’incubateur… Mais pour faire naître quoi ?

PSY : Bon, on va arrêter pour aujourd’hui. Je crois que cette séance vous a permis de dialoguer un peu mieux. Dans la prochaine, nous allons essayer d’objectiver un peu vos ressentis…

CE QUE J’AI COMPRIS DU CONTEXTE MACRO POUR 2022 ……

INFLATION ET BANQUES CENTRALES :

Tout le monde s’accorde maintenant à prévoir une hausse de l’inflation sur 2022, forte aux USA et beaucoup moins en Europe, probablement transitoire si les banques centrales font leur boulot.

Cela va donc conduire cette année à une hausse des taux américains et/ou une diminution des achats d’actifs par la Fed. Historiquement, cela n’était pas spécialement mauvais pour les marchés, mais cela l’est devenu depuis une douzaine d’année (depuis la crise financière), peu ou prou (comme le trou d’air de fin 2018).

Ajouté à un certain nombre de ralentissements de croissance (effet de base moins favorable, Chine, tensions internationales avec répercussions sur l’énergie, …) cela laisse penser que l’année boursière 2022 sera moins favorable que la précédente.

ROTATION :

Certaines actions ont donc des chances de baisser. 
Une éventuelle rotation a plus de chance de se mettre en place que l’an passé à la même date où on a pu croire la voir arriver .

Je vois maintenant cela selon une image très mécaniste :
Dans un système fermé, si un facteur dual monte, l’autre doit descendre, mais jusqu’alors le système n’était pas fermé puisque beaucoup de liquidités externes étaient introduites sur le marché. Les deux facteur pouvaient donc se maintenir (même si la techno n’a pas fait une superbe année).

Si le robinet se ferme (en tout cas que le marché anticipe sa fermeture, car elle va certainement être très progressive), la baisse d’un facteur pourra impliquer de retirer des liquidités à l’autre. Il pourrait donc y avoir cette rotation (reste à savoir entre quoi et quoi), ou bien une baisse générale.

Je préfère ne pas essayer de timer ce dernier cas, doutant d’un krach, convaincu de l’intérêt de rester entièrement investi et confiant dans une reprise des belles valeurs de croissance en cas de trou d’air classique à -10 % / -15 %.

Pour ce qui est d’une rotation, j’ai profité d’avoir des liquidité dans le portefeuille M100 pour le repositionner vers certaines classes d’actions choisies en début d’année dernière (Bancaires, Matériaux, Automobile).
Je n’en conserve pas moins des thématiques de croissance encore représentées qui n’ont pas démérité, à condition qu’elles entrent dans le cadre de ces nouvelles anticipations.

PENURIES :

Sur les matières premières en général, l’offre  devrait s’améliorer (au moins ne plus être perturbée par la covid) tandis que la croissance de la demande s’atténuera ce qui devrait calmer les hausses de prix après une année 2021 exceptionnelle. Certains analystes voient comme seules exceptions le gaz naturel dans l’énergie et le Lithium et l’Etain dans les minerais.
Le contexte macroéconomique restera cependant favorable à la demande de matières premières l’année prochaine ce qui maintiendra des prix élevés par rapport aux moyennes. D’autant plus qu’une Fed américaine plus belliciste renforcera le billet vert américain dans les mois à venir, ce qui renchérira le prix des matières premières - généralement libellées en $ - pour les autres pays.

D’autre part, la pénurie de semi-conducteurs devrait s’être stabilisée mais perdurera en 2022 (augmentation de la demande)

Je suis conforté dans mes choix de minières Lithium / Etain / Uranium (problèmes au Kazakhstan) et de semi-conducteurs.

CHINE :

La reprise en main du PCC sur les entreprises privées est dans la logique du projet communiste, bien résumé dans le livre d’Alice Ekman, Rouge Vif . Ils ont utilisé « une économie de marché socialiste » de façon transitoire pour sortir le pays de la pauvreté et retournent maintenant vers leur objectif premier.

Pour l’instant, cela se traduit par une répression réglementaire dans de nombreux secteurs du système économique et une forte tension dans le secteur de l’immobilier.

A court terme,  du fait d’Omicron qui va s’y propager à grande vitesse comme partout, et du PCC qui ne peut perdre la face en abandonnant la politique zéro-covid qui leur a réussi jusqu’à présent mais les amène beaucoup plus loin que nous de l’endémicité, on risque d’assister à des confinements croissants et des circuits d’approvisionnement à nouveau très perturbés.

Pour les prévisionnistes de Goldman Sachs  et bien d’autres, la croissance de la Chine va donc ralentir en 2022.

J’ai abandonné mes valeurs chinoises (hors vertes) il y a près d’un an, devant le changement d’attitude du PCC.

INDE :

Alors que le marché Chinois se referme (mainmise étatique, perte de confiance, rapatriement des anciennes ADR et réglementation restrictive pour de nouvelles, boycott américain…) le marché indien s’excite.

Cependant l’économie indienne ne s’ouvre que très progressivement. Cette lenteur profite aux entreprises indiennes en tenant en captivité leur marché intérieur, dont la population devrait dépasser la chinoise dans deux ans d’après la dernière étude chinoise.

En l’espace de trois décennies – de 1,01 trillion de dollars (en 1991) à 9,7 trillions de dollars (en 2021) – l’Inde est devenue la troisième économie mondiale, après les États-Unis et la Chine (PIB en PPA).

La transformation économique a amélioré la vie de millions d’Indiens, les niveaux de pauvreté extrême sont passés de 45,3% en 1993 à environ 7% en 2021 (au seuil de pauvreté international) malgré une augmentation des inégalités (notamment pendant la covid).
La montée explosive d’une classe moyenne qu’a connu la Chine au cours de la dernière décennie, l’Inde va la connaître, encore amplifiée, dans celle qui vient, de 158 millions de ménages (dont la taille moyenne est de plus de 5 personnes) en 2018 à 300 millions en 2030. Les dépenses de consommation passant de 1 500 milliards de dollars aujourd’hui à près de 6 000 milliards de dollars d’ici la fin de la décennie.


Je vais donc persister à m’y exposer un peu, même si c’est peut-être trop tôt, au travers d’ADR sur le marché américain (pas d’accès direct par mon broker).

………ET CE QUE J’EN AIS FAIT EN M100

INDE :

J’ai repris les trois lignes de l’an dernier, en plus d’Arcellor Mital, qui se re-oriente vers le pays d’origine de son propriétaire.
Azure Power Global Limited (NYSE : AZRE) Producteur d’énergie solaire indépendant qui a fortement chuté en 2021
Tata Motors Limited (NYSE : TTM) Constructeur automobile. Ventes +31 %. Superbe année 2021 et encore sous la pédale.
HDFC Bank Limited (NYSE : HDB) Première société indienne de services bancaires et financiers.  CA+15 %, bénéfice +18 %.
Cette dernière a baissé l’an dernier, alors qu’elle a eu une forte expansion dans la banque numérique comme dans les prêts hypothécaires résidentiels. Peut être parce que son principal concurrent a fait encore mieux ? Je l’ai acheté aussi :
Banque ICICI (NYSE : IBN) Trimestriels : dépôts +17 %, CA +25 %, bénéfices +29 %.
Et j’ai ajouté trois TIC, le technologie n’étant visiblement pas dans la même tendance baissière qu’en occident :
Sify Technologies Limited (NASDAQ : SIFY)  CA+18%, Bénéfices+ 39%
Wipro Limited (NYSE : WIT) CA+30 %, acquisitions d’Edgile et LeanSwift Solutions.
Infosys Limited (NYSE : INFY) Internationale. CA+20,5 %.

FINANCE :

J’ai repris BNP, Société Générale, Wells Fargo et JP Morgan.
J’ai remplacé les fintech, mal en point (je suis néanmoins prêt à racheter Uspart Holdings sur remontée), par :

S&P Global (SPGI) qui va racheter son concurrent IHS Markit (INFO), ce qui devrait augmenter substanciellement son flux de trésorerie disponible et ses revenus récurrents. Il devrait profiter à plein des besoins en produits et services liés à l’ESG.

Intercontinental Exchange (ICE) Premier opérateur boursier mondial (NYSE, Euronext…) et chambres de compensation. S’est diversifié dans les données financières et, plus recemment , dans le traitement des demandes de prêt hypothécaire (Ellie Mae).

Customers Bancorp (NYSE : CUBI) Plate-forme de gestion de prêts aux petites entreprises, et une nouvelle plate-forme de paiement en temps réel pour cryptos. 200 % de hausse en 2021, mais pas encore aussi chère que ses concurrents.

Je me suis également payé un achat spéculatif sur :
SGT German Private Equity (SGF) :
J’avais eu German Startups Group (SGF) en 2020, une jolie petite holding allemande décotée de venture capital orientée technologie. Je l’ai revendu à l’époque par impatience. Elle s’est depuis transformée en développant (par une fusion absorption) de la gestion de fonds, basée à Singapour. Elle est en cours de collecte pour son fond “SGT Capital Fund II” et vise le milliard. Elle a annoncé l’acquisition de la société de cyber-sécurité Utimaco. Sa liquidité limitée (17% de flottant) et sa position entre-deux pour quelques mois encore semble la garder sous les radars et sous sa potentielle valorisation.

AUTOMOBILE :

J’ai tenté 5 paris automobiles malgré la poursuite de la pénurie de semi-conducteurs, trois bonnes vieilles valeurs qui se convertissent et deux nouveaux venus :

Tata Motors, dont j’ai parlé à propos de l’Inde.

Porsche Automobil Holding SE (FRA : PAH3) La société détient une participation majoritaire de 53,3 % dans Volkswagen. Le mois dernier, Reuters a rapporté que Volkswagen réfléchissait à une introduction en bourse de Porsche (la marque automobile, pas la holding de tête) afin de lever des fonds pour la poussée d’électrification. Les estimations de la valorisation de Porsche AG vont jusqu’à 101 milliards de dollars. Avec une capitalisation boursière actuelle de 31,3 milliards de dollars et un PE (TTM) d’un peu moins de 5x, Porsche est l’une des actions automobiles les moins chères du marché, malgré une hausse de 46% en 2021.

Ford Motors (F) Ford a rattrapé son retard sur General Motors dans les ventes de véhicules électriques aux États-Unis et s’apprête à commercialiser sa camionnette F-150 Lightning. Ford a eu l’idée de faire du F-150 une "batterie sur roues" grâce à sa batterie étendue de 9,6 kWh pouvant alimenter une maison moyenne pendant trois jours (la demande de générateurs individuels au Texas a atteint un niveau record depuis les tempêtes de février). Ford s’est associé à Sunrun (RUN) pour installer la Charge Station Pro sera vendue en option dans ce but.

Rivian Automotive Inc. (RIVN) Fabricants de véhicules électriques, IPO en novembre pour 13,5 milliards de dollars et qui a monté bien que ne générant aucun revenu. Amazon a 18,5 % des parts de Rivian  et Ford 12 % ce qui donne à Rivian un niveau de stabilité qui manque à de nombreuses startups EV en phase de démarrage, sans compter une précommande énorme de la part d’Amazon.

Hopium (MLHPI) Constructeur de véhicule hydrogène de prestige à venir …?

Comme complément - éventuellement couverture – à ce secteur, en pariant sur la poursuite des problèmes d’approvisionnement des constructeurs auto et donc un vieillissement du parc, j’ai pris un revendeur de pièces d’occasion : O’Reilly Automotive (ORLY).

MATERIAUX :

J’ai repris des minerais et matériaux industriels : Freeport-McMoRan FCX), Jacquet Metal (JCQ), ArcelorMittal (MT), Constellium (CSTM), ainsi que Lynas Rare Earth (LYC) qui avait avait déjà remplacé Wealth Minerals.

Dans la techno soft, j’ai renforcé ATOS à l’occasion du dernier (?) profit warning.

J’ai rassemblé les survivants des poches de Santé mentale, psychotropes et Génomique en une seule.

Le nouveaux M100 de ce début 2022 est donc :

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LES NOUVEAUX VERTS :

Tritium DCFC Ltd. (DCFC), fabricant australien de chargeurs rapides pour EV a fusionné avec Decarbonization Plus Acquisition Corp. II (DCRN).

Bawat Water Technologies AB ( ? : Nasdaq First North GM) gestion des eaux de ballast suédois.

Clean Power Hydrogène Plc (? : AIM de Londres) Producteur d’hydrogène vert anglais.

Hyon AS (? : Euronext Growth Oslo) fournisseur d’hydrogène norvégien pour les navires.

LES CHAMPIONS VERTS :

Cette semaine boursière verte morose est… encore française !

Lucibel +92 % Le fabricant d’éclairages LED s’est envolé après les résultats positifs d’une étude clinique montrant l’éfficacité de son masque de beauté lumineux et un accord avec les spa Dior…

Il n’y a pas grand monde derrière, mais on peut citer :
Hopium +11 %, le fabricant potentiel de véhicules de standing à hydrogène passe sur Euronext Growth.

L’ETUDE VERTE DE LA SEMAINE :

EnR : il n’y a pas que la production…

On a tendance a se focaliser sur les capacités de production des EnR et sur les technologies d’utilisation finale, mais entre les deux, il y a le commerce, les échanges, et c’est un domaine de première importance pour les investisseurs en particulier.



Une étude de l’IRENA vient de se pencher sur la géopolitique du commerce de l’hydrogène à échéance 2050, dont les principaux enseignements sont :

*L’hydrogène couvrira près de 12 % de la consommation mondiale d’énergie d’ici 2050 et 30 % de cette production fera l’objet d’échanges transfrontalliers.



*Cette évolution induira nécessairement un accroissement important des investissements dans ce secteur et la probable émergence de nouveaux acteurs forts (disposant d’un potentiel d’EnR important pour la production d’hydrogène vert), jusqu’alors quasiment absents du marché des hydrocarbures. Dans l’état actuel des plans en anticipations :

*Le déclin du commerce du pétrole et du gaz va réduire la sphère d’influence de pays dont le poids diplomatique était très lié à la détention de réserves en hydrocarbures. Les Emirats Arabes Unis fournissent un gros effort pour tenter de prendre le train de l’hydrogène, ils sont suivis par Oman, l’Arabie Saoudite et l’Australie. Ils ont aussi l’avantage de déjà posséder des infrastructures et des contacts pour le transport de gaz.

*On voit par contre émerger coté production des pays tels que le Chili, le Maroc ou la Namibie.

*Parmi les primo-importateurs, qui signent d’ores et déjà des accords d’approvisionnement privilégiés, des pays tels que le Japon ou l’Allemagne ont déjà pris de l’avance. Une véritable diplomatie de l’hydrogène vert est en cours de mise en place.

*Les coûts devraient chuter fortement : l’hydrogène vert est déjà brièvement devenu plus rentable que le bleu lors de la flambée des prix du gaz naturel ces derniers mois. Ce devrait être définitivement le cas d’ici la fin de cette décennie, voire plus tôt pour la Chine (grâce à ses électrolyseurs à faible coût), ou le Brésil et l’Inde (avec des énergies renouvelables bon marché et des prix du gaz relativement élevés).

*Le marché potentiel pour les équipements est de 50 à 60 milliards de dollars pour les électrolyseurs et de 21 à 25 milliards de dollars pour les piles à combustible d’ici 2050. Il est pour l’instant dominé par la Chine, l’Europe et le Japon.

* Ces évolutions restent très dépendantes des décisions d’investissement prises aujourd’hui et dans les quelques années à venir.

Une étude similaire sur les bio-énergies serait bienvenue, et justement :

LES CHIFFRES DE LA SEMAINE :

L’industrie européenne du biométhane a connu des niveaux de production record en 2021. L’Europe compte désormais 1 023 usines de production, d’après l’Association européenne du biogaz (EBA)

Près de 300 nouvelles unités ont été mises en service depuis un an et demi. L’Europe compte aujourd’hui 40 % d’usines de biométhane en plus par rapport à l’édition précédente publiée en 2020. `

87 % des usines de biométhane sont connectées au réseau de gaz.

La France, l’Italie et le Danemark ont ​​connu la plus forte augmentation d’usines de biométhane. 91 nouvelles unités ont démarré en France en 2020 et 123 usines ont démarré entre janvier et octobre 2021.

La quantité combinée de biométhane et de biogaz (forme brute de biométhane) disponible aujourd’hui peut déjà couvrir l’ensemble de la consommation de gaz de la Belgique.

D’ici 2050, on estime que le biométhane durable pourra couvrir jusqu’à 30 à 40 % de la consommation de gaz de l’UE, avec une production estimée à au moins 1 000 TWh.

Bonjour @double trouble

Je plussoie votre projet d’indépendance, mais je crains de ne pouvoir vous aider sur ce point particulier. Je n’ai aucune expèrience sur ce type d’installation. De mon côté, je suis tout électrique, c’est plus modulable. Mais peut-être êtes vous très attaché à votre vieille gazinière ?

J’ai des doutes sur l’utilisation d’un méthaniseur individuel à cet usage en Bretagne : Ce serait à mon avis trop compliqué, astreignant et peu rentable (et peut être risqué). Les micro-organismes ne sont actifs qu’au dessus de 10 degré (compter 20 pour être efficace), les installations industrielles  chez nous, consomment le bio gaz produit pour entretenir la température de réactions en hiver. Cela nécessite une taille suffisante que vous aurez du mal à atteindre à moins de faire de l’élevage.
Pour le coût d’une telle installation, solaire et éolien seront plus rentables.

Mais je ne demande qu’à être étonné. Tenez-nous au courant !

EDIT : Pour ce qui est de la fosse septique - outre le fait que je ne suis pas sur qu’une simple famille sans apport animal et végétal produise assez de matière - les contraintes règlementatire de construction et de contrôle vous empècheront de la transformer en digesteur, et aucune entreprise ne s’y risquerait…

Dernière modification par CroissanceVerte (22/01/2022 17h44)

@Yg75 : Je privilégie la diversification dans les sources d’énergie : j’ai prévu une cuisinière et des poêles à bois (la maison est grande, 200m2) en appoint mais la maison sera chauffée principalement par géothermie. Le gaz ne servirait qu’à avoir du feu pour cuisiner (ma femme préfère cela à l’induction), je n’ai donc pas besoin d’une production importante.

Je suis conscient de l’importance de la température, et effectivement dans le Finistère nord elles ne seront pas forcément idéales. La solution HomeBiogas ne me plaît pas trop pour cela. Il y a deux solutions courantes : enterrer le digesteur, et mettre un tas de compost dessus pour le réchauffer. Une autre idée qui me semble intéressante, c’est de transformer ma fosse septique en méthaniseur suivant les modèles chinois et indiens, mais je n’ai trouvé aucune société qui fasse cela en France.

J’aime pourtant beaucoup l’idée de mangiare bene, cagare forte, et puis cucinare con il gas delle scorregge Il cerchio della vita !