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Cominar : immobilier commercial à Montréal et au Canada

Cominar : analyse d'un investissement immobilier canadien controversé

Cette discussion, s'étalant sur plusieurs années, analyse l'investissement en actions de Cominar, une fiducie de placement immobilier canadienne. Les membres partagent leurs expériences, leurs analyses et débattent des stratégies d'investissement, notamment la diversification et la gestion du risque. Un thème central porte sur la performance de Cominar, confrontée à des défis opérationnels et à des décisions de gestion controversées concernant l'allocation du capital.

Les participants discutent longuement du rendement élevé des actions de Cominar, notamment grâce à des dividendes mensuels. Cependant, ils mettent en lumière les arguments pour et contre cet investissement. Le programme de réinvestissement des dividendes (DRIP), permettant de recevoir les dividendes en actions nouvelles avec une prime, est un point de discorde majeur. Certains membres estiment qu'il est dilutif, surtout lorsque le cours de bourse est bas, tandis que d'autres y voient un avantage pour accroître leur participation.

La discussion met en évidence plusieurs tendances notables, notamment la volatilité du cours de l'action Cominar, liée à des facteurs macroéconomiques (prix du pétrole, taux d'intérêt) et microéconomiques (performance opérationnelle, gestion de la dette). L'endettement élevé de Cominar et sa stratégie d'allocation de capital (acquisitions, cessions, rachats d'actions, DRIP) sont pointés du doigt. De nombreux membres critiquent la transparence et la prise de décision du management, notamment concernant le maintien d'un dividende élevé malgré une baisse significative de l'AFFO (Adjusted Funds From Operations).

Plusieurs concepts clés liés à l'investissement sont abordés, tels que la juste valeur des actifs immobiliers, l'Actif Net Réévalué (ANR), le FFO (Funds From Operations), et l'AFFO. Les membres partagent leurs analyses financières, incluant les calculs de décote sur la NAV (Net Asset Value), les ratios de rendement (FFO yield, AFFO yield), et l'évaluation du risque de dilution. Le rôle du DRIP dans la création ou la destruction de valeur est débattu en détail. Différents aspects de la fiscalité des dividendes canadiens sont également traités, mettant en exergue les difficultés liées au choix du courtier pour optimiser la fiscalité.

L'acquisition de Cominar par Canderel, à la fin de la discussion, marque une étape importante, révélant les tensions entre la direction et les actionnaires, et soulignant la complexité de la gestion d'une société cotée en bourse face à des défis économiques et des pressions du marché.


1    #1 21/01/2013 15h44

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Trois papiers sur Cominar :

- Cominar REIT de BMO, publié en septembre 2012

A 16 fois le multiple de FFO (l’équivalent du PER pour les foncières), ils estiment la valeur à $25.50 / action.

- Cominar REIT de Canaccord Genuity, publié en novembre 2012

Quasi même estimation à $25,60, cette fois-ci en utilisant un taux de capitalisation à 6,5% pour valoriser l’immobilier de Cominar.

- Cominar REIT de CIDC, publié en juin 2012

L’estimation est de l’immobilier est cette fois plus conservatrice, utilisant un taux de capitalisation à 7%. L’ANR serait alors à $21,25 / action.

Cominar cote actuellement 22,35 mais nous bénéficions de l’EUR/CAD à 1,32. L’action est alors proche du cours moyen en EUR depuis 3 ans.


En résumé au cours actuel, la société apparaît être autour de son prix. Je me laisserais peut-être tenter pour diversifier aux foncières canadiennes, qui ont plutôt tendance à surcoter.

Mots-clés : cominar, reit (real estate investment trust)

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#2 31/01/2013 11h23

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Moi-aussi.

Comme j’indiquais plus haut, la société est à son prix, mais on bénéficie de la parité EUR/CAD favorable et une diversification à l’immobilier canadien franchement intéressante.

Sans parler du dividende mensuel !

D’autre part, Cominar est correctement géré, avec un management intégré.

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#3 31/01/2013 11h41

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Sauriez-vous si elle donne le choix entre le dividende en cash ou actions nouvelles?
Cela permettrait de renforcer tous les mois sans les 25% de retenue a la source

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1    #4 31/01/2013 13h35

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OUI

Cominar possède un régime de réinvestissement des distributions permettant aux porteurs de parts de réinvestir leurs distributions mensuelles pour acquérir des parts additionnelles de Cominar, au cours du marché, sans payer de frais de courtage ou d’administration.



Les participants inscrits au régime de réinvestissement auront le droit de recevoir une distribution additionnelle, qui sera versée en parts supplémentaires, d’une valeur égale à 5 % des distributions réinvesties. Par conséquent, pour chaque 1,00 $ de distribution réinvesti, le régime de réinvestissement offrira aux participants 1,05 $ en nouvelles parts.

AVANTAGES DU RÉGIME

Prime équivalent à 5 % des distributions réinvesties, payable sous forme de parts

Aucuns frais de courtage ou d’administration

Permet d’accroître sa participation dans Cominar sur une base mensuelle
COMMENT S’INSCRIRE:

Pour de plus amples informations sur le Régime de réinvestissement des distributions, vous pouvez consulter le texte du Régime en format PDF ou nous contacter :

Courriel : [email protected]

L’Agent
Courriel : [email protected]

Source : Informations aux investisseurs - Régime de réinvestissement


Vf = Vi . (1+ρ)α. But cash is king !

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#5 02/02/2013 02h29

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Suis rentre sur Cominar. 385 actions a 22.46 CAD (juste avant le leger rebond d’hier).
Ca me permet d’obtenir 2 actions gratuites tous les mois.
C’est vraiment du buy & hold TLT. Je renforcerais si L’Euro remonte encore et/ou l’action baisse.

Je surveille egalement Riocan qui a le meme programme de reinvestissement des dividendes en actions nouvelles (mais a priori sans les 5% de bonification).
Rendement un peu bas aujourd’hui (environ 5.2%).

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#6 04/02/2013 10h08

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julien a écrit :

Par ailleurs, l’option de réinvestissement automatique Sur Cominar évoquée ci-dessus semble en effet intéressante. Néanmoins, nos bons vieux brokers français type Binck & Co savent-ils (ou veulent-ils) gérer un tel truc sur une action canadienne ?

J’aimerais bien connaître la réponse à cette question également… des retours d’expérience? smile

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#7 13/02/2013 12h06

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Je viens de poser la question à Binck, apparemment le réinvestissement n’est pas possible:

Binck.fr a écrit :

Nous faisons suite à votre demande relative à l’opération sur titres Cominar.
Nous vous informons que Binck ne propose pas le reinvestissement, vous receverez les éléments n numéraire.
Dans l’espoir d’avoir répondu à vos interrogations.

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1    #8 15/02/2013 17h50

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r3born a écrit :

Je viens de poser la question à Binck, apparemment le réinvestissement n’est pas possible:

Binck.fr a écrit :

Nous faisons suite à votre demande relative à l’opération sur titres Cominar.
Nous vous informons que Binck ne propose pas le reinvestissement, vous receverez les éléments n numéraire.
Dans l’espoir d’avoir répondu à vos interrogations.

Et pourquoi ne pas acheter les titres via le broker puis demander leur passage au nominatif administré ?
Ainsi le réinvestissement serait possible puisque sur le site de Cominar il est inscrit:
"Si vos parts sont enregistrées à votre nom, vous pouvez vous inscrire au régime de réinvestissement en remplissant le formulaire d’autorisation et en le faisant parvenir à l’agent de transferts du Fonds de placement immobilier Cominar "


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#9 15/02/2013 19h09

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Débutant dans l’investissement en bourse, je ne connaissais pas cette possibilité de réinvestissement, j’ai posé la question à saxobank. Comme pour Binck, la réponse a été négative. Qui connait un broker qui autorise ce type d’opération?
Sinon le passage en nominatif administré qu’est ce que cela change ? Le broker ne s’occupe plus du suivi de l’action ? Et pour la revente future?

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#10 18/02/2013 16h10

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tikitoi a écrit :

Et pourquoi ne pas acheter les titres via le broker puis demander leur passage au nominatif administré ?

Etes-vous sûr que le passage en nominatif administré règle le problème? Avez-vous déjà fait sur les titres Riocan/Cominar chez des brokers français?

Je me suis renseigné, ça coûte 10 euros par ligne chez Binck. En revanche je ne sais pas si ça change quelque chose au niveau des droits de garde.

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#11 18/02/2013 16h43

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Après m’être documenté sur la différence entre titre au porteur, nominatif administré et nominatif pur, j’ai questionné Binck et il n’est pas possible de réinvestir les dividendes en action pour les actions canadiennes.
En consultant la rubrique "événement sur titre" c’était pourtant possible mais pour des actions françaises, Londres etc… donc il faut se le faire préciser avec retour écrit car par téléphone la réponse n’est pas toujours très sure.

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#12 18/02/2013 17h09

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r3born a écrit :

tikitoi a écrit :

Et pourquoi ne pas acheter les titres via le broker puis demander leur passage au nominatif administré ?

Etes-vous sûr que le passage en nominatif administré règle le problème? Avez-vous déjà fait sur les titres Riocan/Cominar chez des brokers français?

Je me suis renseigné, ça coûte 10 euros par ligne chez Binck. En revanche je ne sais pas si ça change quelque chose au niveau des droits de garde.

Comme le souligne le point d’interrogation, c’est une question, ou une suggestion  ;-)
10 €/ ligne chez binck, vous parlez de quoi ? J’ai des titres EDF en nominatif administré chez eux et ça ne m’a rien couté. (est-ce différend pour les titres étrangers?)

Les droits de garde sont fréquemment gratuit pour les porteurs au nominatif pur, mais dans ce cas il faut voir directement sur le site de la société qui vous intéresse.


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#14 18/02/2013 18h03

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ENFP

et bien soit les tarifs ont changés en moins bien depuis deux ans, soit c’est uniquement le passage au nominatif pur qui est facturé. A voir avec eux.


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#15 15/06/2013 16h26

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L’action cote 15,46 euros autour de sa moyenne historique (EURCAD = 1.36)

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#18 17/07/2013 22h56

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roudoudou a écrit :

(…)est ce que vous sauriez si chez fortuneo il est possible de passer au nominatif sur cominar et ainsi de pouvoir bénéficier du régime de réinvestissement des dividendes ?

Cette option n’est pas possible chez Fortuneo.


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#20 06/11/2013 19h28

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Concernant Cominar, est ce que quelqu’un connaît la différence entre CUF.UN et CUF/UN ?

Quand on tape le code ISIN de Cominar (CA1999101001) dans boursorama deux actions différente cotant en CAD apparaissent.

Merci

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#21 08/11/2013 13h38

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Cominar a publié son T3-2013.

Plutôt des bonnes nouvelles :
- FFO en hausse à 0,45
- AFFO en hausse à 0,40
- Dividende à 0,36
- Coût de la dette en baisse à 4,98% contre 5,14% au 31/12/2012
- Taux d’occupation à 93,3% dans la fourchette 93-94% habituelle


Au cours actuel de 18,29 ; Cominar se paye donc 18,29 / (0,45*4) = 10 fois son FFO et 18,29 / (0,40*4) = 11,4 fois son AFFO. Et d’après infinancials, 13,5 fois son EBITDA.

Des ratios inférieurs au marché, même si j’ai du mal à évaluer la valeur du patrimoine immobilier de Cominar.

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#22 08/11/2013 16h26

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Gassinvest a écrit :

Concernant Cominar, est ce que quelqu’un connaît la différence entre CUF.UN et CUF/UN ?

Quand on tape le code ISIN de Cominar (CA1999101001) dans boursorama deux actions différente cotant en CAD apparaissent.

Merci

Personne ne sait ? Aujourd’hui 16h20 une cote 20,31 CAD (+ 0,54%) et l’autre 18,02 CAD (-1,48%). Celle cotant 20,31 a un petit (c) à coté de la cotation : 20.31 (c) CAD

Désolé si c’est une question évidente mais vraiment je ne comprend pas la différence.

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#23 08/11/2013 16h59

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Aucune idée. Ce qui est sur, c’est que la vraie est à 18 CAD et que l’autre ne côte plus depuis juillet. (c) veut dire "closed", il me semble


"After all, you only find out who is swimming naked when the tide goes out." W. Buffett

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#24 08/11/2013 17h01

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Je ne sais pas la raison (opération sur titre etc., pourrait être simplement le code CUF.UN dans un cas et CUF/UN dans l’autre) mais vous invite à regarder la date de la dernière cotation : 26/07/2013 pour le titre qui cote 20.31, aujourd’hui pour l’autre… si vous voulez passer un ordre vous n’avez vraiment pas le choix.

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#25 08/11/2013 17h01

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La question ne se pose pas puisque celle à 20,31 CAD ne cote pas en réalité. :-) Il n’y a eu aucune transaction depuis juillet et le carnet d’ordre est vide.

La bonne "souche" cote à 18,15 actuellement :
CUF-U:Toronto Stock Quote - Cominar Real Estate Investment Trust - Bloomberg Markets

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