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1    #151 01/09/2022 09h01

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BILAN DU PORTEFEUILLE 31/08/2022 (AGE DU PORTEFEUILLE = 44 mois)


1ere PARTIE


ACHAT

Coté Titres vifs :

Valmet: (Finlande, Machines et équipements industriels). Valmet est l’un des principaux fabricants mondiaux de machines et matériel pour l’industrie forestière. Valmet offre des procédés, machines, équipements, services, papier, habillages de machines et de filtres pour les industries de la pâte, du papier et de la génération d’énergie. L’offre couvre la totalité du cycle de vie du procédé et comprend quatre branches d’activité : Papier, Fibres, Énergie et Services.

Uponor: (Finlande, Fournitures de construction et installation). Uponor offre des solutions pour la plomberie, le chauffage et la climatisation de volume ainsi que pour les systèmes de réseaux urbains (tuyaux haute pression pour infrastructures et les systèmes de traitement des eaux usées et des eaux d’égout).

Tokmanni: (Finlande, Grands magasins/Grandes surfaces).  N° 1 finlandais de l’exploitation de grands magasins dont le CA est uniquement en Finlande.

Inwido: (Suède, Fournitures de construction et installation). Inwido est un fabricant de fenêtres et de portes basé en Suède. La société développe, produit et vend des fenêtres et portes (bois ou revêtues d’aluminium) et fournit une gamme de services et d’accessoires connexes aux consommateurs, aux menuisiers, aux intermédiaires, aux entreprises de construction et aux fabricants de maisons préfabriquées
Inwido est présent au Danemark, en Estonie, en Finlande, en Irlande, en Lituanie, en Norvège, en Pologne, en Roumanie, au Royaume-Uni, en Suède et en Allemagne.



EVS Broadcast: (Belgique, technologies vidéo pour les productions en direct). EVS est une entreprise belge leader dans les technologies vidéo pour les productions en direct diffusées à la télévision (ralentis instantanés, rediffusion instantanée d’images, enrichissement de contenu par adjonction de métadonnées, diffusion)



Zehnder: (Suisse, Equipements et composants électriques). Zehnder fabrique et commercialise des systèmes de chauffage, de refroidissement et de ventilation. Les activités de la société sont structurées en quatre segments : Le chauffage, qui propose une gamme de solutions, allant des radiateurs design aux pompes à chaleur en passant par les panneaux de plafond rayonnant ; le refroidissement, qui propose des solutions, allant des systèmes de plafonds rafraîchissants à la ventilation intérieure ; l’air frais, qui propose des systèmes de ventilation adaptés à toutes les propriétés résidentielles et commerciales, aux nouvelles constructions et aux projets de rénovation, et l’air pur, qui permet d’assainir l’air dans les bâtiments.



Coté ETF :

Suivant le process décrit ICI

⇨ Invesco FTSE RAFI US 1000
⇨ SPDR MSCI Europe Small Cap Val Weighted
⇨ SPDR MSCI USA Small Cap Value Weighted
⇨ Invesco FTSE RAFI EmergMarkets
⇨ SPDR MSCI Emerging Markets Small Cap

RENFORCEMENT

Coté ETF :

⇨ iShares Edge MSCI World Quality Factor
⇨ Amundi PEA MSCI Emerging Markets
⇨ Lyxor PEA MSCI World
⇨ Xtrackers MSCI Wd Momentum
⇨ Indépendance et Expansion SICAV - Europe Small

ALLEGEMENT

Hormis pour l’ETF dont il s’agit d’une réallocation, les titres vifs ont été allégés pour des raisons de baisse de momentum et potentiel de hausse limité.

⇨ Dollar General Corp
⇨ Jack Henry associates
⇨ Vertex Pharmaceuticals
⇨ iShares MSCI World Small Cap

VENTE

⇨ BNP Paribas Easy - MSCI EMU ex CW  : Conformément à mes posts précédents sur l’allocation en ETF

⇨ Roper technologie : Objectif de cours atteint et valo tendue

⇨ Icon : Objectif de cours atteint et valo tendue

⇨ Nvidia : Ce fut court mais intense. Un TRI de 65% en quelques semaines. Acheté sur le point bas et vendu le jour des résultats…mauvais..avant que la tempête des derniers jours n’emporte tout.

⇨ Total : Plusieurs raisons à cette vente. Déjà je la possédais sur CTO et perdais donc l’avantage fiscal du versement des dividendes par rapport à une détention sur PEA. De plus mon scénario est que si récession il y a, le marché pricera une baisse de la demande qui fera chuter les cours du pétrole et peut être le titre. Ensuite, nous ne sommes pas à l’abri d’une décision politique visant à taxer les super profits. Sans compter le caractère peu ESG compatible dans les esprits du secteur. Des vents contraires donc qui me font prendre mes gains avec un TRI de plus de 15% sur mes 3 ans de détention. Bien mais pas top.

⇨ Thales : Le cours plafonne depuis des semaines. Je peux me tromper mais les bonnes nouvelles sont derrières nous. Là aussi détenue sur CTO, j’en sors avec un TRI sur 3 ans de 39%. Bien mieux smile

bien à vous,

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#152 01/09/2022 21h31

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2ième PARTIE: PERFORMANCE ET ALLOCATION


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La répartition sectorielle et géographique du portefeuille global



---------------------------------------------------------------------------------

La ventilation du portefeuille d’ETFs 



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La performance Vs le benchmark

Le portefeuille affiche une valeur de la part à 136.31 en progression de -11.31% depuis le début de l’année.



---------------------------------------------------------------------------------

Le style d’investissement



---------------------------------------------------------------------------------

Bien à vous

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#153 02/09/2022 12h57

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3ième PARTIE: LE PORTEFEUILLE


SYNTHÈSE DU PORTEFEUILLE AU 31/08/2022:


Valorisation : 92789 €
+/- value : 17.57%
TRI : 8.14%
P/E : 25.52   
Beta : 1.05
Yield : 2.67%
Potentiel pondéré (titres vifs) : 23.87%

---------------------------------------------------------------------------------

PORTEFEUILLE ETFs AU 31/08/2022:


Pour 46.98% du portefeuille total



---------------------------------------------------------------------------------

PORTEFEUILLE TITRES VIFS AU 31/08/2022:


Pour 53.02% du portefeuille total





Bien à vous,

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#154 01/10/2022 20h33

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BILAN DU PORTEFEUILLE 01/10/2022 (AGE DU PORTEFEUILLE = 45 mois)


Comme la plupart d’entre nous, je fais le dos rond. N’ayant pas d’idées de génie pour le moment, je renforce à intervalles réguliers mes ETFs.

Néanmoins quelques valeurs commencent à redevenir intéressantes (*) . L’art consiste donc à savoir capturer ces opportunités sans pour autant gâcher de précieuses cartouches.

A ce titre, avoir un process clair et bien défini avec lequel on est à l’aise, aide à ne pas céder au FOMO.

Pour ma part, je reste intransigeant concernant le niveau de dettes, le retour sur capital employé ET la valorisation (en terme de P/CFO).
C’est pourquoi (pour ne parler que de valeurs françaises) je ne suis pas encore rentré sur une Legrand, Teleperformance, L’Oréal qui sont souvent citées depuis quelques jours sur le forum, ni n’ai renforcé Dassault Systèmes, LVMH ou Sanofi.

Impossible de dire si la "purge" est finie. Si tant est qu’on puisse parler d’une purge alors qu’on en est "à peine" qu’à -20% en moyenne. Les résultats du T3 vont commencer à sortir. Si les guidances vont dans le sens d’une récession, bien que les intervenants de marché ont conscience qu’on aura du mal à y échapper, il faudra être psychologiquement fort (chez les craintifs et les avides) car on pourrait tester encore des plus bas.

En attendant que tout ceci soit infirmé ou confirmé, le bilan du mois écoulé ci-après.

(*) Pour rester franco-français, des valeurs comme Equasens, Kering, Essilor approchent de valorisations convenables.

1ere PARTIE


ACHAT

⇒ Aucun

RENFORCEMENT

Coté Titres vifs :

Metropole TV : Renforcé au lendemain de l’échec de la fusion avec TF1. Le seul regret est de ne pas avoir vendu à l’ouverture après les annonces d’offres à 20€. Aujourd’hui le cours est en dessous de ce qu’il était lors de mon renforcement et je compte même remettre au pot. Le risk/reward me parait favorable sur ce dossier.

Pfizer

Coté ETF :

Tous les ETFs et fonds ont été renforcés.

ALLEGEMENT

⇒ Aucun

VENTE

⇒ iShares MSCI World Small Cap pour un TRI de 2.4%
⇒ Walmart pour un TRI de 13.5% en suivant mon process Quality/Valorisation

---------------------------------------------------------------------------------

La performance Vs le benchmark

Le portefeuille affiche une valeur de la part à 127.35 en progression de -17.14% depuis le début de l’année.



Bien à vous

Dernière modification par Selden (01/10/2022 20h51)

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1    #155 02/10/2022 09h23

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2ième PARTIE


SYNTHÈSE DU PORTEFEUILLE AU 01/10/2022:


Valorisation : 87859 €
+/- value : 9.59%
TRI : 3.81%
P/E : 27.99   
Beta : 1.04
Yield : 2.30%
Potentiel pondéré (titres vifs) : 33.52%

---------------------------------------------------------------------------------

PORTEFEUILLE ETFs AU 01/10/2022:


Pour 48.96% du portefeuille total



---------------------------------------------------------------------------------

PORTEFEUILLE TITRES VIFS AU 01/10/2022:


Pour 51.04% du portefeuille total





Bien à vous,

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2    #156 29/10/2022 14h33

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BILAN DU PORTEFEUILLE 29/10/2022 (AGE DU PORTEFEUILLE = 46 mois)


1ere PARTIE


Les achats surtout en Europe se poursuivent. Beaucoup de personnes sont bearish sur le vieux continent. Il faut dire que les nuages s’accumulent entre l’inflation galopante, les incertitudes politiques et les dissonances de plus en plus médiatisées entre la France et l’Allemagne.

N’ayant pas un hybris tel que, moi petit particulier ayant un job à coté, pense mieux savoir que le marché où il faut se positionner, quelle devise acheter, quel secteur investir, je continue mon bonhomme de chemin Quality-Value.

Ce chemin m’amène surtout à être contrarian en ce moment et investir notamment en Europe où les prix sont plutôt raisonnables (ils l’ont souvent été comparativement avec les US me direz vous) avec un euro qui pourrait se renforcer vis-à-vis du dollar (je dois être le seul à le penser ^^).

Auquel cas le downside sur un portefeuille majoritairement en USD en période de récession pourrait faire très mal. Je préfère éviter ce scénario.

Je n’hésite également plus à me séparer de sociétés qui ont selon mon avis très subjectif atteint leur potentiel, ou tout du moins dont l’upside me parait faible à moyen terme en comparaison avec les entreprises nouvellement acquises.

J’avais en effet tendance à les conserver au prétexte que ce sont de très belles sociétés qualitatives et qu’il faut savoir les conserver pour toujours.

Je ne suis plus autant convaincu de ces affirmations et préfère rater quelques points de hausse pour saisir de meilleures opportunités et ne pas me retrouver à subir le dégonflement de la baudruche comme j’ai pu le subir sur les semi conducteurs par exemple.

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En parlant d’opportunités, et comme je l’évoquais également dans ce post Japon, l’idée d’investir dans ce pays me trottait dans la tête, toujours dans le même style et dans une volonté de diversification en géographie et en devise, d’autant que le Yen est historiquement faible par rapport à l’euro.

Je me concentrerai uniquement sur les sociétés avec capitalisations supérieures à 100m€ et un prix unitaire inférieur à 1000 yens pour pouvoir initier des lignes par paquets de 100.

A ce jour environ 130 entreprises répondent à ces critères qualité (sur un total de 2200 entreprises screenées) et parmi elles, environ une trentaine qui ont un upside intéressant et qui constitueront le vivier dans lequel je vais commencer à piocher.

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ACHAT

Coté Titres vifs :

TF1  : (France, Média). Littéralement massacrée depuis un an et encore plus depuis l’échec de la fusion avec M6. Maintenant, ce que je vois, c’est une boite qui a une marge opé de 10%, un ROCE de plus de 15%, une dette qui diminue progressivement d’année en année et un dividende de l’ordre de 7% au cours actuel. J’entends bien les arguments liés à la disruption notamment des plateformes américaines. Maintenant TF1 n’est pas en reste avec un renforcement prometteur dans les contenus, en atteste la montée au capital de Newen qui tire les marges vers le haut.

Je vise un cours aux alentours des 10€.

Husqvarna: (Suède, équipements jardins, parcs et forêts). Nous avons là un groupe implanté mondialement qui vend aussi bien des équipements de sylviculture (tronçonneuses, découpeuses, motoculteurs, débroussailleuses forestières, tondeuses, souffleurs etc…) que des matériels de construction (disques, scies, câbles de découpe). La tendance est porteuse, la SEK est au plus bas face à l’euro et surtout l’entreprise répond à mes critères mécaniques et quantitatifs.

ArcBest: (USA, logistique). On reste dans de la mid-cap, avec une entreprise qui fournit des services de transport de marchandises intermodaux depuis plus d’un siècle.



Reworld Media: (France, Presse). Défini comme le leader des médias thématiques en France. Le groupe est présent à l’international, affiche une croissance robuste et pourtant le cours végète depuis 1an. L’occasion d’y mettre un orteil.



Manutan: (France, équipements industriels). Le groupe propose des équipements de manutention, de levage et de stockage, du mobilier, des fournitures de bureau et d’atelier et des outillages de production, d’entretien, de sécurité, de contrôle-qualité et d’expédition uniquement en Europe. Lors de mon achat, j’écrivais ces lignes : "Ce n’est pas un groupe dont il faut attendre des étincelles mais un retour sur les 90€ une fois le contexte inflationniste anxiogène du moment passé me parait réaliste.".

15 jours plus tard, nous voila avec une OPA simplifiée sur le titre le faisant monter de 60% par rapport à mon PRU de 60€.

La meilleure affaire de l’année smile.

Owens corning: (USA, Matériaux de construction). La société fabrique une gamme de matériaux d’isolation, de toiture et de matériaux composites en fibre de verre. Le cout des intrants est assez problématique mais les besoins en termes d’efficacité énergétique sont tels que cela sera compensé. Après quels seront les impacts sur le cours de bourse ? Depuis 5 ans, la société évolue dans un range étroit, ce qui constitue un bémol aux bons chiffres affichés.



Amadeus Fire: (Allemagne, interim). Le titre s’est stabilisé pendant quelques semaines entre 80 et 90€. Un signal pour moi que la purge était passée.



Catana: (France, bateau de plaisance). L’avenir dira si la descente aux enfers se poursuit mais là aussi j’ai attendu une "pseudo stabilisation" du titre vers les 4.8€ pour y rentrer.

Coté ETF :

RAS

RENFORCEMENT

Coté Titres vifs :

Metropole TV : Fondamentalement rien n’a changé depuis 1 mois. M6 est toujours une entreprise solide et la baisse me parait exagérée. L’occasion donc d’accumuler des titres à bon compte. Avec un dividende de l’ordre de 6% sur PRU, de quoi attendre la nouvelle fenêtre de vente.

Kid  : Là aussi une entreprise bien gérée, qui a l’avantage d’être norvégienne avec une NOK qui a bien souffert cette année, y compris vis-à-vis de l’euro. Le segment étant plutôt premium, la hausse des intrants pourra plus facilement être répercutée.

Meta: . Pour deux raisons. La 1ere est que ca me permet de faire un aller-retour et d’exporter mes moins values et la deuxième est que comme l’a déjà bien dit Louis Pirson, le risk/reward me parait avantageux.

Skyworks Solutions: . Là aussi un aller retour pour exporter les moins values.

Coté ETF :

Tous les ETFs et fonds ont été renforcés.

ALLEGEMENT

Essentiellement des sociétés très chèrement valorisées et pour lesquelles j’étais en très forte plus value. Ce qui me reste désormais est « quasi-gratuit ».

Raytheon , Fortinet , Tractor supply , UFP Technologies , Resmed , Medpace Holding, Microsoft (avant la publi)

VENTE

Vente des entreprises chèrement valorisées, avec un upside limité. Les ventes ont servi au renforcement d’ETFs:

⇒ Oracle pour un TRI de 21.8%
⇒ Stryker pour un TRI de 15.3%
⇒ D.R Horton pour un TRI de 1.8%
⇒ Coca-Cola pour un TRI de 15%
⇒ Electronic Arts pour un TRI de 8%
⇒ Chemed Corp pour un TRI de 7.7%
⇒ SAP juste à l’équilibre

---------------------------------------------------------------------------------

Bien à vous

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1    #157 29/10/2022 20h29

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2ieme PARTIE


La performance Vs le benchmark

Le portefeuille affiche une valeur de la part à 133.5 en progression de -13.14% depuis le début de l’année.

Pour rappel, le portefeuille passif est pondéré comme suit et constitue la cible à atteindre:

Invesco FTSE RAFI EmergMarkets   ⇔  5,00%
Lyxor PEA MSCI World  ⇔  30,00%
iShares Edge MSCI World Quality Factor  ⇔  12,50%
Xtrackers MSCI Wd Momentum  ⇔  7,50%
Amundi PEA MSCI Emerging Markets  ⇔  5,00%
SPDR MSCI Emerging Markets Small Cap  ⇔  5,00%
Invesco FTSE RAFI US 1000  ⇔  10,00%
SPDR MSCI Europe Small Cap Val Weighted  ⇔  12,50%
SPDR MSCI USA Small Cap Value Weighted  ⇔  12,50%



---------------------------------------------------------------------------------

La répartition du portefeuille d’ETF



---------------------------------------------------------------------------------

Le style d’investissement



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Bien à vous,

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#158 30/10/2022 07h11

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Selden, le 29/10/2022 a écrit :

Ce chemin m’amène surtout à être contrarian en ce moment et investir notamment en Europe[/b] où les prix sont plutôt raisonnables (ils l’ont souvent été comparativement avec les US me direz vous) avec un euro qui pourrait se renforcer vis-à-vis du dollar (je dois être le seul à le penser ^^).

Reporting intéressant comme toujours.

*Si je ne dit pas de bêtise, pour que l’euro se renforce face au dollar, il faudrait que l’écart des taux de dépôt entre BCE et Fed se resserre. Actuellement, les taux directeurs sont de 3,25% aux USA et 2,25% en Europe. Ce qui a pour conséquence que les taux obligataires à 10 ans sont plus intéressants aux USA (4%), qu’en Europe (2% pour l’Allemagne, 2,5% pour la France), et que le dollar s’apprécie, car plus demandé que l’euro. D’autre part, il faudrait que l’inflation baisse fortement en Europe. Or, elle est pour le moment plus élevée (+10%) qu’aux Etats-Unis (+8%), ce qui a pour conséquence une dépréciation de l’euro.
A très court terme, je ne vois pas de raison que l’euro se renforce du fait des facteurs énoncés ci-dessus. En revanche d’ici 6 à 12 mois, les choses peuvent changer.

*Par quel moyen comptez-vous investir au Japon ? Car pour acheter des valeurs en direct sur la place de Tokyo, il me semble qu’il faille passer des ordres avec un minimum de plusieurs milliers d’euros. A moins que vous n’investissiez sur les quelques sociétés japonaises cotées à Frankfort. Où bien sur un ETF Japon…

* Côté valeurs : Quel est votre avis sur UFP et LPL, qui affichent une performance impressionnante cette année ? Après un tel bull-run, le potentiel d’upside n’est t-il pas en train de s’épuiser ?

Bien à vous.

𝓛1𝓿𝓮𝓼𝓽𝓲𝓼𝓼𝓮𝓾𝓻. 𝒫𝒶𝓇𝓇𝒶𝒾𝓃 𝐵𝒾𝓉𝓅𝒶𝓃𝒹𝒶, 𝐵𝑜𝓊𝓇𝓈𝑜𝓇𝒶𝓂𝒶 (𝒸𝑜𝒹𝑒 𝒟𝒜𝐻𝐸𝟩𝟫𝟣𝟨), 𝐵𝒻𝑜𝓇𝐵𝒶𝓃𝓀 (𝒸𝑜𝒹𝑒 NG0K), 𝐼𝓃𝓉𝑒𝓇𝒶𝒸𝓉𝒾𝓋𝑒 𝐵𝓇𝑜𝓀𝑒𝓇𝓈 𝑒𝓉 𝒟𝑒𝑔𝒾𝓇𝑜

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#159 30/10/2022 07h52

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Sauf votre respect, Selden indique comment il compte faire pour le Japon… un de ses critère sera de n’investir que sur des titres dont l’action est valorisée moins de 1000 yens.
100 actions représentent donc environ 700€.

Il y a donc une marge avant d’atteindre plusieurs milliers d’€uros.
Il précise que ça le coupe de la plus grosse partie de la cote et restreint son champ d’actions.

Dans ce cas restent comme vous le notez les actions à Francfort ou à NY… ou de remonter sa limite 😊

Mais je pense que sa démarche lui permettra de se "familiariser" avec ce marché.

"Il ne faut pas voir les héros de la coulisse. Quand ils coïncident un moment avec leur légende c'est déjà beaucoup."

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#160 30/10/2022 09h15

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Bonjour L1vestisseur, bajb

Je vous remercie pour votre intérêt.

L1vestisseur a écrit :

Si je ne dit pas de bêtise, pour que l’euro se renforce face au dollar, il faudrait que l’écart des taux de dépôt entre BCE et Fed se resserre (..)

Oui je suis en accord avec votre paragraphe. Cependant, je ne suis pas certain qu’il y ait une totale relation d’équivalence entre le spread de taux, l’inflation et la corrélation de la parité USD/EUR.

En effet, si on regarde de plus près ce graph où j’ai apposé les hausses de taux successives des banques centrales US et UE, on constate que la baisse de l’EUR face à USD est de 10% depuis la 1ere hausse de la FED.

Cette baisse est conséquente mais on remarque que la baisse était déjà bien amorcée avant (passage de 1.16 à 1.10 entre novembre 2021 et la 1ere hausse de la FED). Si on remonte même à mi-2021, la baisse a été de la même ampleur entre mai et novembre 2021.

Je dirais donc que les incertitudes géopolitiques du monde et le caractère "risk-off" du dollar jouent presque autant que le spread de taux entre les banques centrales et l’inflation.

Evidemment je suis loin d’être un expert dans ce domaine là mais je crois beaucoup à moyen terme "au retour à la moyenne". Et si on regarde justement cette moyenne de parité (à 10 ans car je n’ai pas pu remonter plus loin), on est aux alentours de 1.15.



L1vestisseur a écrit :

Par quel moyen comptez-vous investir au Japon ? (…)

Bajb a en effet répondu à la question. J’investis via DEGIRO directement sur le ToKyo Stock Exchange et je ne me vois pas mettre plus de 700€ par louche (borne haute à la parité Yen/Eur actuelle ~100 titres à 1000Y) . L’inconvénient chez DEGIRO est que les cours semblent être actualisés 1x par jour. Je devrai utiliser une application tierce type Yahoo Finance pour vérifier le cours avant toute chose.

Je précise également que la réduction des frais (passant de 10€ à 5€ par ordre) a également joué.

L1vestisseur a écrit :

Côté valeurs : Quel est votre avis sur UFP et LPL (…)

Oui pour moi le potentiel d’upside est limité. D’ailleurs j’ai vendu la moitié de mes actions UFPT en PV de plus de 120%, ce qui fait que le delta restant est "gratuit".

Après, pour ce qui est de la vente de titres dont le potentiel de hausse me semble limité (et dont la valorisation me parait excessive) , j’ai inclus un critère momentum. Autrement dit, je conserve tant que la vague est porteuse et je coupe dans le cas contraire.

Nota : Pour ce qui est de l’achat, je n’ai plus de critère momentum comme je peux en avoir pour la vente. Nemesis m’avait judicieusement fait remarquer qu’à l’achat je risquais surtout de "lagguer" le rebond.

Tout ce qui m’intéresse à l’achat désormais, c’est: est ce que j’achète de la qualité peu chère et avec un upside important (et avec marge de sécurité), sans me préoccuper de vouloir à tout prix rentrer sur un point bas.

Bien à vous,

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1    #161 30/10/2022 17h47

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3ième PARTIE


SYNTHÈSE DU PORTEFEUILLE AU 29/10/2022:


Valorisation : 94542 €
+/- value : 14.57%
TRI : 6.32%
P/E : 26.67   
Beta : 1.08
Yield : 2.20%
Potentiel pondéré (titres vifs) : 24.81%

---------------------------------------------------------------------------------

PORTEFEUILLE ETFs & FONDS AU 29/10/2022:


Pour 52.19% du portefeuille total





---------------------------------------------------------------------------------

PORTEFEUILLE TITRES VIFS AU 29/10/2022:


Pour 47.81% du portefeuille total





Bien à vous,

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2    #162 03/12/2022 17h20

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BILAN DU PORTEFEUILLE 02/12/2022 (AGE DU PORTEFEUILLE = 47 mois)


1ere PARTIE


ACHAT

Coté Titres vifs :

Kering  : (France, Luxe). D’aucuns diraient que c’est la moins qualitative dans le secteur du luxe français. En attendant les résultats ont surpris positivement pour la partie YSL. A 460€, le cours m’est apparu attractif.

Williams Sonoma: (USA, équipements maison). Un peu le Maison du Monde américain mais avec des métriques plus flatteuses. 



Ediliziacrobatica: (Italie, inclassable ?). Déjà évoquée par Flosk, on est là dans un marché de niche. Grâce à ses alpinistes du bâtiment, EdiliziAcrobatica est en mesure d’assurer différents types d’intervention dans le domaine du BTP : restructuration, réfection, nettoyage, installation et maintenance de sites. Ses cordistes travaillent grâce à la technologie de la double corde de sécurité, sans recourir aux échafaudages ou aux plateformes aériennes. Ils peuvent intervenir partout, y compris dans des endroits inaccessibles et à n’importe quelle hauteur. Un aperçu ci-dessous des différents services





Meisei Industrial : (Japon, bâtiment). Ma 1ere japonaise dont les activités sont liées à la construction, aux travaux d’isolation thermique, et aux activités de fabrication et d’installation de chaudières.

Coté ETF et Fonds :

Gay-Lussac Microcaps : J’ai enfin réussi à acheter des parts de ce fond. J’avais raté la réouverture en avril. Eligible au PEA-PME, c’est à mon sens un des 3 meilleurs fonds small en France. Sur ce support où des ETFs intéressants ne sont pas légions, une approche fonds small complétée par des titres vifs me parait adaptée.

RENFORCEMENT

Coté Titres vifs :

MKS instrument: Via un aller-retour pour exporter les MV
Intel  : Via un aller-retour pour exporter les MV

Coté ETF :

Tous les ETFs et fonds ont été renforcés.

ALLEGEMENT

⇒ Fabrinet qui s’est envolée.  Avec un PV latente de plus de 100% j’ai vendu la moitié des titres.

VENTE

Vente des entreprises chèrement valorisées, avec un upside limité. Les ventes ont servi au renforcement d’ETFs.

⇒ Fastenal pour un TRI de 17.2%
⇒ Intuit pour un TRI de 21.3%
⇒ Home depot pour un TRI de 14.5%
⇒ Axa pour un TRI de 26.4%
⇒ CSW Industrials pour un TRI de 14.4%
⇒ LPL Financial Holding pour un TRI de 50.2%
⇒ Worldline pour un TRI de -15.7%
---------------------------------------------------------------------------------

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#163 04/12/2022 11h15

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2ième PARTIE


La performance Vs le benchmark

Le portefeuille affiche une valeur de la part à 138.62 en progression de -9.8% depuis le début de l’année.

Ce n’est guère reluisant mais j’ose espérer que les recentrages que j’effectue en ce moment à savoir profiter de ce bear market rallye pour vendre certaines sociétés bien valorisées et acheter de belles sociétés en retard de valorisation, portera ces fruits en 2023.



Bien à vous,

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#164 04/12/2022 18h30

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3ième PARTIE


SYNTHÈSE DU PORTEFEUILLE AU 02/12/2022:


Valorisation : 102 495 €
+/- value : 17.85%
TRI : 7.99%
P/E : 32.90   
Beta : 1.10
Yield : 2.04%
Potentiel pondéré (titres vifs) : 10.83%

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PORTEFEUILLE ETFs AU 02/12/2022:


Pour 50.12% du portefeuille total



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PORTEFEUILLE FONDS AU 02/12/2022:


Pour 5.2% du portefeuille total



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PORTEFEUILLE TITRES VIFS AU 02/12/2022:


Pour 44.68% du portefeuille total





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#165 02/01/2023 18h11

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BILAN DU PORTEFEUILLE 31/12/2022 (AGE DU PORTEFEUILLE = 48 mois)


1ere PARTIE


ACHAT

Coté Titres vifs :

Guillemot  : (France, Matériels et logiciels intégrés).

Dillard’s: (USA, Grands magasins/Grandes surfaces).

Builders Firstsource: (USA, Fournitures de construction et installation)

Academy Sports: (USA, Détaillant habillement et accessoires)

Boise Cascade: (USA, Fournitures de construction et installation)

Coté ETF et Fonds :

N/A

RENFORCEMENT

Coté Titres vifs :

ArcBest: Via un aller-retour pour exporter les MV

Trex  : Via un aller-retour pour exporter les MV

Google  : Via un aller-retour pour exporter les MV

Williams Sonoma  : Via un aller-retour pour exporter les MV

Coté ETF :

Tous les ETFs et fonds ont été renforcés.

ALLEGEMENT

N/A

VENTE
⇌ Dollar General Corp pour un TRI de 18.1%
⇌ Ciena pour un TRI de 10.8%
⇌ Ollie’s Bargain pour un TRI de -14.8%
⇌ Veeva Systems pour un TRI de -15.2%
⇌ Take Two pour un TRI de -13.6%
⇌ DocCheck pour un TRI de -58.7%
⇌ Turtle Beach pour un TRI de -61%
⇌ Pinterest pour un TRI de -39%

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La répartition sectorielle et géographique du portefeuille global



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La performance Vs le benchmark

Le portefeuille affiche une valeur de la part à 133.64 en progression de -13.04% depuis le début de l’année.

Maigre consolation que d’être devant le MSCI World..L’année est bien sur horrible.



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Favoris 1    #166 02/01/2023 20h46

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2ième PARTIE


SYNTHÈSE DU PORTEFEUILLE AU 31/12/2022:


Valorisation: 98 814 €
+/- value: 13.62%
TRI: 5.61%
P/E: 26.91   
Beta: 1.10
Yield : 2.14%
Potentiel pondéré (titres vifs) : 12.65%

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PORTEFEUILLE ETFs AU 31/12/2022:


Pour 51.56% du portefeuille total



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PORTEFEUILLE FONDS AU 31/12/2022:


Pour 5.23% du portefeuille total



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PORTEFEUILLE TITRES VIFS AU 31/12/2022:


Pour 43.21% du portefeuille total





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1    #167 28/01/2023 14h18

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BILAN DU PORTEFEUILLE 27/01/2023 (AGE DU PORTEFEUILLE = 49 mois)


1ere PARTIE


ACHAT

Coté Titres vifs :

Garrett Motion  : (USA, Pièces auto, camion, moto). Garrett Motion est spécialisée dans la production de turbocompresseurs pour les moteurs à combustion interne. Le savoir-faire de Garrett Motion se concentre sur la conception, le développement et la production de technologies de pointe pour améliorer les performances des moteurs et les systèmes de propulsion et ce depuis plusieurs décennies.
La société propose également des solutions de refroidissement pour ces mêmes turbocompresseurs . Les produits de Garrett Motion sont utilisés dans les véhicules de tourisme, les camions, les moteurs marins et industriels et les équipements de construction. La société est également dépense également beaucoup chaque année dans la recherche et le développement de nouvelles technologies pour améliorer les performances des turbocompresseurs.
Le secteur ne fait pas rever et on pourrait arguer que c’est l’industrie du passé mais j’attends de voir ce qu’il en sera réellement.

Mueller Industries: (USA, Machines et équipements industriels). Mueller Industries est spécialisée dans la fabrication et la distribution de produits en métaux, notamment des tuyaux, des raccords, des éléments de tuyauterie, des vannes, des sécheurs d’air et des produits de climatisation. La société est présente dans divers secteurs tels que la plomberie, la climatisation, la réfrigération, la construction, l’industrie, l’agriculture et les services publics. Elle propose une large gamme de produits en acier, cuivre, laiton, aluminium et en acier inoxydable. Mueller Industries est également un fabricant de produits en plastique comme les tuyaux en PVC, les raccords en ABS, les tuyaux en PE pour les eaux usées et les tuyaux en PP pour l’industrie chimique.



Coté ETF et Fonds :

HMG Découverte PME : Je poursuis mes achats de fonds sur PEA-PME qui est un segment de marché qui s’y prête bien.

L’historique de performance n’est pas très ancien mais la maison, elle, a un historique de performance bien établi. De plus j’aime les maisons de gestions qui détaillent leur philosophie d’investissement. Et pour le coup j’y adhère :

HMG FINANCE a écrit :

1) HMG considère qu’il y a un juste prix pour tout.
La plus belle société peut devenir trop chère lorsque la valorisation que lui confèrent les marchés financiers correspond à une anticipation exagérément optimiste de l’évolution de sa capacité bénéficiaire, souvent en mésestimant les risques.
Réciproquement, les marchés ne font pas toujours preuve d’objectivité vis-à-vis d’une société qui a déçu, et ont tendance à surestimer l’influence future des facteurs négatifs.

2) L’approche de HMG est purement et radicalement de type "bottom-up" et sélectionne donc les sociétés indépendamment de toute considération macroéconomique ou sectorielle, exclusivement pour leurs qualités intrinsèques, et lorsque le prix auquel se traitent leurs actions en Bourse manifeste un décalage important avec leur valeur réelle.
Si les plus grandes valeurs sont négociées dans un marché voisin de l’efficience, il existe par contre parmi les valeurs ignorées des investisseurs de grandes anomalies de valorisation, dont peut bénéficier l’investisseur patient et qui n’a pas peur d’aller dans le détail. Ces valeurs ignorées sont presque toutes des sociétés de taille moyenne ou petite, dont le suivi par les bureaux d’analyse des grands établissements ne sera pas "rentable".

Ce sera le dernier fond que j’acheterai pour limiter la diworsification. D’autres fonds paraissaient aussi alléchants sur le papier comme Sextant PME, Mandarine Microcap , Advanced Small Caps Euro, Erasmus Small cap mais leur philosophie m’apparait comme peu claire et peu détaillée.

RENFORCEMENT

Coté Titres vifs :

Louisiana Pacific

Coté ETF :

Tous les ETFs ont été renforcés.

ALLEGEMENT

⇒ Novo Nordisk pour la moitié de la position. Celles qui me restent sont « gratuites »
⇒ Thermador sur un plateau à 93€
⇒ BNP profitant d’un retour sur les quasi plus haut
⇒ Kla Corp pour la moitié de la position et avant la publication des résultats. Celles qui me restent sont « gratuites »

VENTE

⇒ Jack Henry Associates pour un TRI de 28.9%
⇒ Edwards Lifescience pour un TRI de 11%

Bien à vous,

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#168 28/01/2023 14h42

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Beau reporting !

Juste une remarque… même si les Novo et Kla sont "gratuites" elles représentent néanmoins comme toutes vos autres valeurs une part de votre portefeuille.

J’espère que cette vente partielle ressort d’une autre logique (maîtrise du risque sur des valeurs auxquelles vous croyez mais qui représentent une part "trop importante" ou autre…)

"Il ne faut pas voir les héros de la coulisse. Quand ils coïncident un moment avec leur légende c'est déjà beaucoup."

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#169 28/01/2023 18h50

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Bonjour Bajb,

Merci de votre interet. En effet vous avez raison et je vous rassure, je n’ai pas allégé simplement car j’avais là 2 baggers.

Je crois beaucoup au retour à la moyenne et à une croissance sur le long terme des cours de bourse parallèle à la croissance des bénéfices.

Je conserve ces entreprises qualitatives mais quand les bénéfices augmentent par exemple en 4 ans de 25% pour NVO alors que le cours fait plus de 200%, et que pour KLAC on a un doublement des bénéfices pour une augmentation de plus de 150% du cours de bourse, je me dis qu’un allégement est opportun.

Après, je peux bien entendu me tromper et cette convergence croissance des bénéfices / croissance des cours de bourse mettra du temps à se matérialiser.

Bien à vous,

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#170 28/01/2023 19h17

Membre (2017)
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“INFP”

Bonsoir Selden,

Merci pour votre reporting. Je ne connaissais pas vos 2 nouvelles venues.

Avez-vous une raison particulière de vendre EW? Les difficultés actuelles liées au manque de personnel sont dans les cours. Un dollar fort empêche certainement leur développement à l’international mais la société continue à développer de nouvelles solutions tout en affichant un bilan qui reste très solide.
Vous l’aurez compris, je suis plutôt acheteur sur ces niveaux. EW est même dans mon top5 pour le jeu 2023

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#171 28/01/2023 21h24

Membre (2021)
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Selden a écrit :

BILAN DU PORTEFEUILLE 27/01/2023 (AGE DU PORTEFEUILLE = 49 mois)


1ere PARTIE


ACHAT

Coté Titres vifs :

Garrett Motion  : (USA, Pièces auto, camion, moto). Garrett Motion est spécialisée dans la production de turbocompresseurs pour les moteurs à combustion interne. Le savoir-faire de Garrett Motion se concentre sur la conception, le développement et la production de technologies de pointe pour améliorer les performances des moteurs et les systèmes de propulsion et ce depuis plusieurs décennies.
La société propose également des solutions de refroidissement pour ces mêmes turbocompresseurs . Les produits de Garrett Motion sont utilisés dans les véhicules de tourisme, les camions, les moteurs marins et industriels et les équipements de construction. La société est également dépense également beaucoup chaque année dans la recherche et le développement de nouvelles technologies pour améliorer les performances des turbocompresseurs.
Le secteur ne fait pas rever et on pourrait arguer que c’est l’industrie du passé mais j’attends de voir ce qu’il en sera réellement.

En effet, Garrett est une référence dans le monde du turbo , celà depuis de nombreuses années. Il continuent à etre à la pointe, grace à leurs investissements
J’émets cependant un doute sur l’avenir de la société, avec la montée en puissance de l’electrique.
j’ai du mal à voir dans quoi ils pourraient à terme se reconvertir.

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2    #172 29/01/2023 09h23

Membre (2019)
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Bonjour,

@arbrabonbons

Je vous rejoins EW est très qualitative. Plus de 25% de marge opérationnelle, un retour sur capitaux employés et investis supérieur à 20%, une dette maitrisée. Mais, même si elle est encore loin de ses plus hauts, je la trouve trop chère ou tout du moins je pense qu’il y a mieux à faire.
Aujourd’hui j’ai un process de vente qui est un peu plus automatisé. La vente d’un titre est quelque chose de très difficile à mon sens et je m’en remets à des critères quantitatifs pour éviter de tergiverser.

Si je regarde quelques métriques de valorisation d’EW, je vois un EBIT Yield de 3.5%, un FCF Yield de 2%, un Price to CF proche des 40. Bien trop cher pour moi.

@toto27

Oui vous avez raison, il y a la montée en puissance de l’électrique. Je ne vais pas relancer le débat sur le fait que l’électrique soit la bonne solution même si tout le monde y fonce tête baissée. Mais à ce moment là le cours devrait être au tapis relativement à ces anticipations.
Aussi, comme vous le dites, GTX est une référence voire un pionnier dans ce monde là et je pense qu’il y aura encore besoin longtemps de turbocompresseurs. Si le marché devait se restreindre, mieux vaut se positionner sur une référence.

Bien à vous,

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#173 29/01/2023 11h54

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2ième PARTIE


METRIQUE DU PORTEFEUILLE AU 27/01/2023:


La répartition sectorielle, géographique et en devise du portefeuille global



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La performance Vs le benchmark

Le portefeuille affiche une valeur de la part à 140.31 en progression de 4.99% depuis le début de l’année.



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Le style d’investissement

Désormais je suis à 50-50 entre les larges cap et les small/mid avec une part de plus en plus croissante de Small.



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Bien à vous,

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#174 29/01/2023 19h49

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3ième PARTIE


SYNTHÈSE DU PORTEFEUILLE AU 27/01/2023:


Valorisation: 106 368 €
+/- value: 18.89%
TRI: 8.05%

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PORTEFEUILLE ETFs AU 27/01/2023:


Pour 53.09% du portefeuille total



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PORTEFEUILLE FONDS AU 27/01/2023:


Pour 5.47% du portefeuille total



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PORTEFEUILLE TITRES VIFS AU 27/01/2023:


Pour 41.43% du portefeuille total





Bien à vous,

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#175 28/02/2023 21h23

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BILAN DU PORTEFEUILLE 28/02/2023 (AGE DU PORTEFEUILLE = 50 mois)


1ere PARTIE


ACHAT

Coté Titres vifs :

Hudson technologies  : (USA, Equipements et composants électriques). Hudson Technologies est spécialisée dans la gestion et le recyclage des fluides réfrigérants utilisés dans les systèmes de climatisation et de réfrigération. Ses principales activités se décomposent en :
•   Fourniture de services de gestion de fluides réfrigérants aux propriétaires d’installations de climatisation et de réfrigération, notamment la collecte, le transport, le stockage et la distribution de ces fluides.
•   Recyclage des fluides usagés afin de les réutiliser dans de nouveaux systèmes de climatisation et de réfrigération, ce qui permet de réduire les émissions de gaz à effet de serre et de protéger l’environnement.
•   Vente de fluides réfrigérants neufs et recyclés ainsi que des produits connexes tels que des équipements de service et des outils de mesure.
•   Fourniture des services d’ingénierie pour la conception, la construction et la mise en service de systèmes de climatisation et de réfrigération, ainsi que pour l’optimisation de la performance énergétique de ces systèmes.
•   Formation et assistance technique aux professionnels de l’industrie de la climatisation et de la réfrigération afin de les aider à maintenir et à améliorer la performance de leurs systèmes.

A cela vous rajoutez un FCF Yield >10%, une dette maitrisée et un retour sur capitaux employés supérieur à 50%

Coté ETF et Fonds :

Gay-Lussac Europe Microcaps  : Oui je sais j’avais dit que mes achats de fonds sur PEA-PME étaient terminés. Ceci dit comme le fond microcap que je possède déjà chez eux est fermé à la souscription, cela me permet de bénéficier en DCA de la bonne gestion de cette maison.

Invesco FTSE RAFI Europe  : Sur CTO, pour contrebalancer celui déjà possédé investi sur les US. La liquidité et l’encours sont très faibles.

RENFORCEMENT

Coté Titres vifs :

N/A

Coté ETF :

Tous les ETFs ont été renforcés.

ALLEGEMENT

⇒ Crocs  : Le titre s’est bien repris depuis quelques temps, le moment pour moi d’alléger d’un tiers la position
⇒ Mastercard  : Pour revenir à une taille de position cohérente du reste du portefeuille
⇒ Visa  : Pour revenir à une taille de position cohérente du reste du portefeuille
⇒ Thermador  : Pour revenir à une taille de position cohérente du reste du portefeuille
⇒ Meta  : Suite à la poussée façon Falcon 9 au lendemain des résultats.
⇒ Arista Networks  : Valorisation exigeante

VENTE

⇒ Garrett Motion après publication des résultats pour un TRI de 124.6%. Le CA augmente, le BPA diminue. De plus le niveau de dette ramené au FCF dépasse mes critères dans un contexte de hausse du cout du crédit.
⇒ Zehnder après atteinte de l’objectif de cours, pour un TRI de 25.7%
⇒ Epam pour un TRI de 11.3%. la situation en Europe de l’est s’enlisant, je crains que le cours reste sous pression un moment.
⇒ Monster beverage après atteinte de l’objectif de cours  pour un TRI de 14.8%
⇒ Teradyne devenue trop chère Vs les fondamentaux, pour un TRI de 12.3%
⇒ Nike pour un TRI de 28.2%. Très belle boite mais désormais redevenue un peu chère.
⇒ Vinci pour un TRI de 12.2%. Les résultats sont bons. J’aurais pu conserver en fond de portefeuille et toucher les 3-4% de dividendes mais le potentiel de hausse me parait désormais limité.
⇒ Schneider Electric pour un TRI de 27.4%. le cours actuel ne me parait plus du tout attractif. J’y reviendrai si elle repasse sous les 115€.
⇒ Valmet après atteinte de l’objectif de cours  pour un TRI de 47.3%.
⇒ Kitron après atteinte de l’objectif de cours pour un TRI de 12.3%
⇒ Husqvarna après atteinte de l’objectif de cours  pour un TRI de 208.7%
⇒ Garmin pour un TRI de -0.3%
⇒ El.En pour un TRI de 2.4%
⇒ ASM International pour un TRI de 25.7%. J’y reviendrai si elle repasse sous les 230€.

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