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#726 11/06/2024 17h14
bed43fr a écrit :
Et dans le même temps le taux de cash est sous sa moyenne historique depuis 18 mois à 15,8% ce qui laisse très peu de carburant pour la poursuite de la hausse :
J’ai des signaux contradictoires..
Apollo : a puzzle in markets a écrit :
The bottom line is that there is still a lot of money on the sidelines, with $6 trillion in money market funds that can be used to purchase public and private credit and public and private equity.
I create nothing, I own. -Gordon Gecko
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#727 28/06/2024 17h12
D’après cet article : Stock-To-Cash Ratios Suggest Very Little Buying Power for Investors at This Point | Investing.com
Les 6 000 milliards de $ de cash sont un mythe : ils existent bien mais ne sont pas à disposition pour être investis en bourse.
Dernière modification par bed43fr (28/06/2024 17h13)
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#728 28/06/2024 18h52
j’ai un peu du mal à suivre le propos de votre article:
Every transaction in the market requires both a buyer and a seller, with the only differentiating factor being at what PRICE the transaction occurs. Since this is necessary for there to be equilibrium in the markets, there can be no “sidelines.”
et donc si ce cash se décide à rentrer sur le marché, il y aura une grosse pression acheteuse et un nouvel équilibre à des niveaux de prix beaucoup plus élevés non ?
Ensuite l’article continue comme quoi les allocations cash dans les portfolios sont faibles et que le pouvoir d’achat de ce cash est faible. OK $1 achete moins d’actions aujourd’hui qu’il y a 5 ans .. mais c’est quand même $6T ! on a eu des QE plus petits.
Just because I have money in a money market account doesn’t mean I am saving it for investing purposes. It could be an emergency savings account, a down payment for a house, or a vacation fund on which I want to earn a higher interest rate.
Also, corporations use money markets to store cash for payroll, capital expenditures, operations, and other uses unrelated to investing in the stock market.
Foreign entities also store cash in the U.S. for transactions processed in the United States, which they may not want to repatriate back into their country of origin immediately.
The list goes on, but you get the idea.
Furthermore, you will notice the bulk of the money is in Government Money Market funds. These particular types of money market funds often have much higher account minimums (from $100,000 to $1 million), suggesting these funds are not retail investors. (Those would be the smaller balances of prime retail funds.)
un peu faible comme explication : je ne vois pas pourquoi ces MMF ont soudainement beaucoup augmenté au dessus de leur tendance longue et qu’ils auraient vocations à RESTER alloués en cash (propos de l’article) - surtout après une prochaine baisse des taux. Les taux actuels sont le seul facteur que je vois qui justifie cette persistence en MMF. Les exemples donnés d’utilisation existent depuis toujours et n’expliquent pas ces afflux récents massifs en MMF. En plus si ce sont des instit. et non du retail, l’article auto-contredit la moitié de son raisonnement.
What Changes The Game
In the current bull market, few people are willing to sell, so buyers must keep bidding up prices to attract a seller to make a transaction. As long as this remains the case and exuberance exceeds logic, buyers will continue to pay higher prices to get into the positions they want to own.
Such is the very definition of the “greater fool” theory.
However, at some point, for whatever reason, this dynamic will change. Buyers will become more scarce as they refuse to pay a higher price. When sellers realize the change, there will be a rush to sell to a diminishing pool of buyers. Eventually, sellers begin to “panic sell” as buyers evaporate and prices plunge.
En gros, l’article dit que les prix vont monter si on reste en bull market .. mais attention la dynamique va changer, le cycle tourne ! Pourquoi, comment, on ne sais pas ..
Pas convaincu par cette simple histoire de cycle, on pourrait tenir ces propos en toutes circonstances donc leur valeur est à peu près nulle. C’est du même niveau que ’le ciel est bleu, je vous annonce de l’orage à horizon indéterminé"
EDIT les 6T ne sont PAS un mythe selon l’article .. simplement ils sont "neutralisés" selon eux
Dernière modification par KingFlan (28/06/2024 19h24)
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[+1] #729 29/06/2024 07h02
Ils sont un mythe dans le sens où ils ne sont pas totalement à la disposition des investisseurs en bourse pour acheter des actions et puis surtout cette évaluation en $ absolu au lieu de %age est en trompe l’oeil, on a l’impression qu’il y a beaucoup de cash alors qu’en réalité on est sans doute beaucoup plus bas en cash par rapport aux valorisations qu’il y a 2 ans par exemple, durant l’été 2022.
Si je fais une analogie c’est un peu comme si on disait : il y a 1 milliards de jeunes de moins de 18 ans sur la Terre aujourd’hui alors qu’il n’y en avait que 500 millions en 1950, cela prouve que la population sur Terre rajeunit. C’est oublier qu’on était 2 milliards au total en 1950 et 8 milliards aujourd’hui…
Pour ma part je préfère de loin avoir des informations de type ratio cash/stock qu’un montant de cash en valeur absolu sans aucun élément de comparaison ou de pondération vis à vis des valorisations.
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#730 24/07/2024 16h22
- Serrure
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Ça va Lopazz, vous en êtes ou dans votre gestion, tactique de positions ?
Bonne nouvelle apparemment pour vous le Marché corrige.
Moi aussi j’ai des ventes de call , couvertes ( heureusement ) , qui me tracassent a cause de la perte potentielle conséquente de plus-value.
Sur 5 ventes de call sur SPY cela commence a faire si le Marché monte trop vite et trop haut.
Comme on dit : La tendance est votre ami jusqu’à ce qu’elle se retourne.
Dernière modification par Serrure (24/07/2024 16h23)
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#731 25/07/2024 08h21
- lopazz
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Pas grand chose de neuf depuis mon dernier message, mon portefeuille est toujours positionné agressivement pour profiter d’une baisse du NASDAQ. Quelques ajustements :
- Renforcement de la position sur SOXS (ETF 3x Bear Semiconductor),
- Vente de la ligne IJR (S&P 600 - small caps US), qui représentait ~6% du portefeuille, suite au short squeeze sur le segment.
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[+1] #732 05/08/2024 13h59
- lopazz
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Vente de la position SOXS (ETF 3x Bear Semiconductor) et QID (ETF 2x Bear Nasdaq).
Rachat du short MTUM (MSCI USA Momentum Factor).
Short NASDAQ (futures NQ ; environ 130% de la valeur totale de mes actions) inchangé pour le moment, j’étudie la question.
Ouverture SVIX (-1x Short VIX Futures ETF) à 21,51.
Edit 18h12 : Vendu SVIX à 24,60.
Racheté moitié des shorts NQ à 17’438.
Dernière modification par lopazz (05/08/2024 18h14)
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1 [+2] #733 19/08/2024 14h30
- lopazz
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Je profite de mon passage par ici pour une brève mise à jour.
Le portefeuille est repassé market neutral le 5 août avant ouverture des US (cf. message précédent). Il n’a par conséquent pas profité de la hausse des deux dernières semaines, mais elle n’a pas impacté la performance annuelle, qui reste en retard par rapport à son indice de référence, et au World.
J’ai repris ces derniers jours de modestes positions short :
- 3,5% du portefeuille short Nasdaq100,
- 1,5% du portefeuille short VanEck Semiconductor ETF (SMH),
… de façon beaucoup plus progressive cette fois, car les conditions pour une continuation du rallye sont réunies : liquidité "estivale" sur les marchés, positionnement moins extrême, planche à billet en marche (14/08/2024 : "Global liquidity rose by US$930b last week to US$178,38tr, a new all-time high"), mentalité "buy the dip", narratif "soft landing", etc.
Le prochain vrai test pour le marché, c’est les statistiques de l’emploi US, le 6 septembre… Bien que ces statistiques soient à prendre avec des pincettes vu l’ampleur des révisions post-publication.
Mon scénario, c’est un retest des 5100 sur SP500, un nouveau rallye de soulagement sur fond de baisse des taux, puis une baisse jusqu’à 4400-4500, zone à laquelle je ferai mes achats de long terme.
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#734 22/08/2024 17h18
- lopazz
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La rapidité et la puissance du rebond me surprennent, aussi bien au niveau des indices que du sentiment de marché (voir sondage hebdomadaire AAII en fin de message). Le comportement du marché est typique d’une incertitude de fin de cycle : volatilité en hausse, indices en hausse.
Sur les futures Nasdaq à 20.000, je rajoute donc une tranche de short et je continue les ventes à découvert sur l’ETF semiconducteurs SMH. Mon niveau de scepticisme face à ce rebond relevant de la conviction, je continue d’empiler méthodiquement les shorts techno/semi au fur et à mesure de la hausse. Ce n’est pas mon scénario central, mais un grain de sable dans les rouages de la machine Nvidia (résultats le 28 août, 10.09% implied move) pourrait faire quelques vagues.
J’aimerais faire des achats mais je ne trouve rien d’intéressant, ni sur le marché actions, ni en obligataire, où le credit spread est toujours trop bas pour me donner envie d’acheter autre chose que des souveraines US court terme, qui représentent 17% du portefeuille.
Lu sur Twitter : "aux USA, le déni de la contraction du marché de l’emploi en 2024 ressemble étrangement au déni de l’inflation en 2021", avec les conséquences que l’on connaît. Historiquement, une baisse des taux pour de "mauvaises raisons" n’est pas un facteur positif pour les actions, surtout aux valorisations actuelles.
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#735 22/08/2024 18h55
- Nevermind
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Si vous cherchez des opportunités d’achats, peut être pourriez vous vous tourner vers les actions françaises. Il me semble que Scor, Worldline ou Teleperformance (par exemple) sont à des niveaux qui justifient qu’on s’y intéresse.
A moins bien sûr que la France ne fasse pas partie de votre univers investissable.
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#736 22/08/2024 23h00
- lopazz
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Merci pour les idées. Pas de problème sur la France en particulier (j’ai un paquet d’AT1 de grandes banques françaises), mais sauf situation exceptionnelle et/ou grosse conviction, je préfère éviter les actions en direct, car je n’ai aucun avantage compétitif et mes connaissances en matière d’analyse financière sont très limitées.
Je préfère me concentrer sur les indices US ou sur les ETF sectoriels, sur lesquels j’ai plus de données que je peux tenter d’utiliser à mon avantage. Je diversifierais volontiers avec des actifs décorrélés comme un peu d’or en guise de hedge monétaire, ou de l’immobilier côté via un ETF, mais j’ai du mal à voir de la valeur aux prix actuels. Je reste donc assis sur mes mains en attendant une opportunité de long terme.
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#737 25/08/2024 19h04
- lopazz
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lopazz, le 19/08/2024 a écrit :
Le prochain vrai test pour le marché, c’est les statistiques de l’emploi US, le 6 septembre… Bien que ces statistiques soient à prendre avec des pincettes vu l’ampleur des révisions post-publication.
Confirmé cette semaine, la révision de l’emploi non agricole à -818.000, la plus importante depuis 2009.
Quelques points intéressants :
- Cinq des six discours de Powell à Jackson Hole ont entraîné une baisse de 7,5 % en moyenne du S&P 500 au cours des trois mois suivants,
- Les prévisions de bénéfices à 12 mois de BofA prévoient un ralentissement du BPA, passant de 11% en juillet 2024 à 5% d’ici décembre 2024, si le ralentissement se concrétise, on pourra imaginer une compression des multiples.
- Le gros évènement de la semaine à venir, c’est la publication des résultats Nvidia. Après avoir gagné +168% depuis le début de l’année, le PER TTM s’élève à 75,7. Les analystes Bank of America recommandent à "l’achat fort" avant les résultats, les forums US s’interrogent sur la meilleure façon de capitaliser sur la hausse certaine du titre. Qu’est-ce qui pourrait aller mal ?
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1 [+2] #738 30/08/2024 19h37
- lopazz
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Pour préparer mon portefeuille au prochain cycle, je commence à y inclure des matières premières.
Ouverture aujourd’hui d’une petite position (1%) sur un ETF diversifié, qui a vocation à atteindre 5 à 10% du portefeuille.
Je partage ici quelques documents d’intérêt.
Dernière modification par lopazz (30/08/2024 22h08)
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#739 31/08/2024 22h40
- JB0660
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Bonjour Lopazz,
Je me pose des questions similaires sur le rôle des matières premières dans mon allocation d’actifs.
Par curiosité, quel ETF matières premières avez-vous choisi ?
Un ETF de sociétés exploitant des MP ou bien un ETF de futures sur commodities ?
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1 [+2] #740 31/08/2024 23h18
- Chafouini
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Bonsoir, surveillant également cette classe d’actifs qui apparait notamment dans les portefeuilles tactiques de Meb Faber, j’ai noté qu’il existe plusieurs ETFs mais qu’il y’en a un agréé PEA, en tous cas chez Boursorama, il s’agit du iShares Diversified Commodity Swap UCITS ETF.
Dernière modification par Chafouini (31/08/2024 23h18)
"Don't look for the needle in the haystack. Just buy the haystack!"
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#741 31/08/2024 23h23
- lopazz
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@JB0660
J’ai choisi DBC (Invesco DB Commodity Index Tracking Fund) pour ce premier achat, un ETF de futures.
Je compte également intégrer COM (Direxion Auspice Broad Commodity Strategy ETF), un autre ETF de futures qui propose cette fois une approche long/flat pour réduire la volatilité.
@Chafouini
ETF intéressant pour les investisseurs emmerdés protégés par MIFID II, je ne le connaissais pas. Bizarre qu’il soit proposé en PEA vu les positions du fonds, mais si ça marche, pourquoi pas. En revanche, il a l’air de fonctionner un peu moins bien que DBC et COM : j’ai trouvé un ETF américain, DJP, qui suit le même indice (Bloomberg Commodity Total Return Index) et il est un peu à la traîne, sûrement une méthodologie moins efficiente :
Dernière modification par lopazz (31/08/2024 23h39)
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#742 03/09/2024 20h59
- lopazz
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Les deux mouvements du jour :
- Ouverture d’une ligne COM pour 1% du portefeuille, holding de long terme,
- Short Apple à 229$ pour 1.3% du portefeuille, objectif 190-200$ puis réévaluer.
lopazz a écrit :
Le gros évènement de la semaine à venir, c’est la publication des résultats Nvidia. Après avoir gagné +168% depuis le début de l’année, le PER TTM s’élève à 75,7. Les analystes Bank of America recommandent à "l’achat fort" avant les résultats, les forums US s’interrogent sur la meilleure façon de capitaliser sur la hausse certaine du titre. Qu’est-ce qui pourrait aller mal ?
Belle dégringolade de Nvidia et consorts depuis les résultats, maintien du short SMH pour 2.6% du portefeuille, objectif 190-210$.
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[+1] #743 03/09/2024 22h44
- stef
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Chafouini, le 31/08/2024 a écrit :
Bonsoir, surveillant également cette classe d’actifs qui apparait notamment dans les portefeuilles tactiques de Meb Faber, j’ai noté qu’il existe plusieurs ETFs mais qu’il y’en a un agréé PEA, en tous cas chez Boursorama, il s’agit du iShares Diversified Commodity Swap UCITS ETF.
le DE000A0H0728 (EZZY) cité par Chafouini est de fait éligible au PEA comme on peut le voir sur la fact sheet associée : https://api.fundinfo.com/document/3f132 … -07-31.pdf
par contre ses frais TER sont de 0.46% et sa capitalisation de 256 M°€
Aussi si on n’investit pas via un PEA et que l’on cherche simplement un fonds MIFID II, on peut lui préférer son petit frère chez IShares IE00BDFL4P12 (ICOM) qui a des frais TER de 0.19% et une capitalisation de 1193 M°€
https://api.fundinfo.com/document/91386 … -07-31.pdf
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[+1] #744 Hier 03h31
- lopazz
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La bonne tenue d’Apple dans une journée aussi mauvaise pour les "7 magnifiques" incite à la prudence lorsqu’on la vend à découvert. J’ai préféré prendre mes profits sur la position (4% en 3 jours), profits qui viennent amortir le mauvais timing sur DBC (gap down le lendemain de mon achat, des choses qui arrivent). J’ai un peu renforcé COM, l’autre ETF matières premières approche long/flat, qui résiste mieux aux phases baissières.
Goldman Sachs persiste sur sa prévision de range 70-85$ sur le Brent, si accorde du crédit à leurs prévisions, le risque de baisse semble donc limité (Ref = 71.52).
Pour faire un peu de revenu, j’ai étudié l’ETF UKRE qui a fait l’objet de plusieurs discussions sur une autre file. Malgré un potentiel de valorisation que j’estime à 15-20% à court terme (le real rate à 2.8% est bien trop élevé en UK), l’indice de référence a eu des performances médiocres dans le passé et je ne vois aucune raison que cela change. Je reste à l’écart.
J’ai réfléchi à réduire mon exposition short car le marché paraît survendu à l’issue de cette semaine, la pire depuis novembre 2022 pour le Nasdaq100 : -5,9%, mais je pense qu’on ira revisiter les plus bas de début août, malgré la probabilité élevée d’un rebond technique pour rincer les nouveaux bears. Mon scénario demeure inchangé :
lopazz a écrit :
un retest des 5100 sur SP500, un nouveau rallye de soulagement sur fond de baisse des taux, puis une baisse jusqu’à 4400-4500, zone à laquelle je ferai mes achats de long terme.
Pendant que les indices reviennent à la réalité, j’ai continué mes achats de souveraines US, échéance 6-12 mois comme d’habitude, les euros restent en cash à 3,20%.
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