Portefeuille d'actions de Bibike

Bonjour,

@bobby, j’ai brièvement analysé Kohl’s dans le message précédent votre première question, je ne sais pas quoi vous dire de plus. Ils vont souffrir du COVID, ont fermé des magasins, maintenant je ne sais pas quels impacts cela aura exactement, l’avenir est imprévisible…

31/03/2020 : Renforcement de Claranova à 4.70 euros, avant publication des résultats semestriels le soir.
Pour l’instant, MM ne me donne pas l’occasion de racheter CLA à 3 euros comme il y a deux semaines. 4.70 euros on reste au raz des pâquerettes, environ 180 M€ de capi, 23x le RN 2020e, 12x le RN 2021e ou 4.6 l’EBITDA. Ce n’est vraiment pas cher pour une entreprise qui dégage une telle croissance avec des marges en amélioration (enfin avant le S1) et dont l’activité ne devrait pas trop souffrir du confinement international. Je l’achetais encore à 6 euros donc à 4.7 aussi. Vivement le prochain semestre pour voir ce qu’il en est d’un an de COVID sur les comptes et comment l’intégration de Personal Creations évolue.

Renforcement (très petit) de BNP Paribas à 27.50 euros. PER <5 pour les deux prochaines années, 0.35x l’actif net. La débâcle n’est sans doute pas terminée mais à ce prix ce serait dommage de passer à côté. Cela vaut bien 0.7x la book même avec des taux centraux au plancher.

Rachat de quelques trackers S&P500 (1/5ème de la position vendue) histoire de pas rater complètement la hausse si cela repart définitivement (ce qui n’est pas mon sentiment) mais garder du levier dispo au cas où cela rebaisse.
J’avais vendu mes ETF à 41.64 € j’en rachète à 44.12 € c’est dommage 5.9% perdus.
Avec les fruits de la vente, outre le déleverage j’avais acheté SPG** à 62$ (aujourd’hui 54$ -13%) 2 daubasses japonaises, 1 en hausse de 5% l’autre flat, et Philip Morris qui a gagné 20% depuis mon achat. Donc globalement l’opération d’arbitrage est légèrement positive pour l’instant, surtout grâce à Philip Morris. C’était le but, vendre un ETF en perte à moindre beta, pour racheter des valeurs qui me semblaient avoir un potentiel de rebond supérieur à l’indice.

**J’ai la flemme d’analyser les REIT, alors je ne m’enquiquine pas, je prends le secteur décrié, et j’achète la crème (en théorie). Pour SPG rappelons les achats d’insiders de la famille.

Perf 2020 du 1er trimestre :
-20.3% contre -17.6% pour le CW8, toujours mon portefeuille Degiro qui me plombe (-40%), mon PEA est seulement à -12%.

DEMANDES D’AVANCES SUR CONTRAT D’ASSURANCE VIE.

Ing a traité ma demande d’avance d’une drôle de manière, j’ai reçu les fonds hier sur mon compte courant Boursorama alors qu’après vérification j’ai bien envoyé à Ing le RIB de mon compte courant Ing…. Generali a dû s’emmêler les pinceaux entre tous mes comptes, pas grave. Au final il aura fallu moins de deux semaines, c’est assez rapide vu le contexte.

Surin, sur le site Amundi il apparaît comme étant Capitalisant.

Merci, je ne comprenais pas pourquoi car pour CW8 je voyais pareil, le nom de l’ETF, "D".
En fait je regardais le graphique, "D" correspondant à "day". Si je mets 5j alors j’ai un "5" qui apparaît.
Bon je retourne à mes SCPI, j’aurai l’air moins "C" comme cloche (oui je sais ce que vous pensez, "c" ou "d" merci)

Bonjour Bibike,

Merci pour le partagé avec les graphiques et liens, c’est très intéressant.

Concernant vos points de renforcement, allez-vous les déclencher uniquement par rapport à l’évolution du CAC où il faut aussi que le S&P et le CW8 passent le palier de baisse ?

Dans ma stratégie de renforcement, j’étais d’abord parti sur 2 des 3 devant passer le palier de baisse et ensuite j’ai fais le choix suivant : S&P et un des deux autres (CAC ou CW8). Dans les deux cas ça ne fait pas vraiment de différence je pense.

Bonsoir,

J’ai rajouté le NASDAQ dans ma petite étude des indices sur les 4 derniers krachs :



En conclusion il est très corrélé au S&P 500 sauf lors des dot.com lors de laquelle il s’est pris une chute phénoménale et tout à fait logique puisque la bulle était sectorielle.

J’ai rajouté le NASDAQ car comme je le disais, j’ai tellement d’entreprises sur ma buy list US que j’hésite à prendre un ETF et vendre mes quelques titres vifs.

Après avoir regardé les compositions, je vais privilégier le NASDAQ, malgré la présence de TESLA à 0.84%.

Le poids des GAFAM est largement plus élevé dans l’indice NASDAQ vs S&P500
Au 07/04/2020 :
GAFAM + Netflix
Nasdaq :  39,92%
S&P500 : 15,78%

Et ce sont elles que je veux privilégier par rapport à des entreprises US de consommation courante.
Je veux également éviter les banques et le secteur énergie donc ce choix me semble le plus cohérent à défaut de pouvoir stock picker correctement.
Peu de surprise dans ces constats mais c’est mieux de le mesurer concrètement.

Je ne comprends pas la remontée actuellement des marchés actions.
D’habitude, les krachs ça descend, ça remonte et ça redescend au fond du trou.
Là on a eu droit à un flash krach en moins de 6 semaines et ce serait déjà terminé ?
La bourse anticipe OK, la bourse n’aime pas l’incertitude OK.
Où sont les certitudes actuellement ?
Pas de vaccin, pas d’extinction du virus, pas assez de tests de dépistage, ni de masques et autres protections, pas encore de mesures tangibles sur les résultats des entreprises, pas de fin annoncée des confinements à part en Autriche pour ce que j’ai suivi, un impact PIB pifomètrique* mais pire que les subprimes d’après ce que j’ai lu (pour un krach de moindre ampleur et de plus courte durée…), des records d’inscriptions hebdos au chômage aux USA…
Il y a aussi l’impact sur les dettes publiques qui va être énorme, on se fait un remake de la crise de la dette européenne ? Non je ne comprends pas l’actuelle remontée des marchés financiers.

*recul du IB Etats-Unis attendu à -9%, pire qu’en 2008/2009 et proche de 1932 (12.9%) (page 7 investir 04/04/2020 entre autres sources).

Et puis ça ne m’arrange pas car je n’ai pas encore pu investir toutes les liquidités sur lesquelles je comptais mi mars !

Quelques opérations (non exhaustif depuis début avril pas encore tout noté) :
J’ai brièvement acheté vendu deux valeurs :
BRK B : ses participations ont sans doute baissé d’autant, donc son P/Valeur n’a sans doute pas fondamentalement évolué.
[stock]Coca-Cola[/stock]: revendue direct après m’être fait la réflexion : aussi belle soit cette entreprise/marque, va t-elle surperformer le S&P 500 ou les GAFA ? Je ne pense pas, entreprise mature à croissance très modérée toujours très chèrement valorisée, donc pourquoi l’acheter à part le plaisir de la détenir en direct ?

Achat de Scor : à 19.50 € = P/B 0.57x ROA 1.30% ROE 8.5% PER <7 -49% YtoD
Achat d’Axa : à 14.50 € = P/B 0.56x ROA 0.60% ROE 10.7% PER de 5, -44% YtoD
Achat d’un ETF Lyxor Australia, sur une idée d’Arnvald.
Achat d’un ETF répliquant les gros calibres du marché Russe (ticker ERUS). Beaucoup d’énergie (48%), de matériaux (21%) et de finances (19%).
Mon "idée" c’est simplement que le marché boursier Russe est l’un des moins chers (le ?) de la planète et qu’en contrarian value je veux bien y mettre une pièce. Je suis tombé sur cette image montrant les différents PER actuels des marchés et on tournait autour de 5 en Russie.

Bonne soirée/nuit.

Bonjour maxicool,

Merci pour vos remarques.

Déjà suivant les études, vous avez du P/B médian, moyen etc, on n’a pas les chiffres détaillés donc il peut y avoir d’autres biais de construction, capitaux propres PDG ou pas, flottant ou capi totale, capitaux propres de l’année N-1, de l’année à venir en prévisionnel etc.. Ce n’est pas non plus le P/B extrême comme dans le graphique d’investir

Dans l’article d’Investir, ils disent aussi que les gérants estiment le P/B 1 = 3 500 points donc suivant qui calcule le résultat diffère, ce n’est pas grave c’est l’ordre d’idée qui est intéressant.

Ce qui m’intéressait surtout c’était de mettre en relation les 2500 points des subprimes, voir ce que cela donnerait aujourd’hui en P/B pour éviter de garder trop de cash pour une situation qui me semble carrément improbable.

Les krachs ne sont jamais comparables, l’avenir est inconnu etc mais on fait ce qu’on peut pour remettre en perspective la situation actuelle

a) Si l’on prend les chiffres des krachs précédents, le 16 mars, le marché était déjà moins valorisé qu’en 2008.
La question à se poser : va-t-on aller "beaucoup" plus bas (ou même, va-t-on tout simplement y retourner ? Personne n’a la réponse. Pas évident même d’avoir un simple début de réponse.

b) Ne pensez-vous qu’avec 60% du cash encore en réserve en dessous de 3400 points, vous risquez de ne jamais l’investir ?

a) Moins valorisé qu’e =n 2008 non pas sûr, si on regarde le graphique d’investir page 3 de ma file, en 2008 et en 2011 on est passé sous le P/B = 1.
Le beaucoup plus bas me semble improbable d’où mes petits calculs. Je n’en sais rien si on va y aller.

b) je n’ai toujours pas ce cash puisque c’est celui du prêt conso que j’attends donc pas de souci pour l’instant. Ensuite les plans ça se modifie (je serai bien obligé quand j’aurai enfin ce cash sous la main en fonction du niveau des indices et des informations connues à date).
Et surtout admettons que je n’ai pas réussi à l’investir en mode couteau qui tombe sur indice, AUCUNE IMPORTANCE. Il me suffit de le garder au chaud en attendant des situations spéciales, par exemple Genoway qui va probablement encore bientôt dégonfler de sa bulle du jour (+60%….), Graines Voltz quand le prix me reconviendra (entre deux publications semestrielles il y a le temps), Claranova avec sa volatilité légendaire m’offrira des opportunités aussi et j’en passe! Je pourrais même me prendre un CW8 ou un ETF Nasdaq quelque soit le niveau, c’est du cash contre un prêt sur 10 ans, est-ce qu’en 10 ans je peux rentabiliser le coût du prêt ? Oui, sans trop de risque de mon point de vue. J’en reparlerai en détail quand j’aurai enfin l’offre de prêt en main…

PS : dans votre dernier screen il est écrit "FIN 2011" suivant le moment dans l’année où on fait la photo il y a de fortes différences. Le plus bas en 2011 c’était fin septembre (en tout cas pour l’indice).

Qui aurait pu prévoir ça ? Est-ce que les profits 2020 de cette daubasse vont vraiment faire x20 en 2020 ? Et est-ce pérenne ? Surement pas…

Argh, j’ai pensé à vous en voyant l’envolée du jour, je venais de relire votre dernière mise à jour, ça doit être extrêmement rageant… Surtout quand on commence à penser à ce que des gains potentiels auraient pu avoir comme conséquence dans la "vraie" vie, c’est difficile à vivre, vous avez tout mon soutien.

Dans certains cas de hausse rapide et "illogique", je trouve qu’il peut être intéressant psychologiquement de ne vendre qu’une partie de ses titres (une partie plus ou moins importante, et pourquoi pas par palier au fur et à mesure de la hausse), afin d’être en quelque sorte "content dans tous les cas" (enfin un pessimiste dira "déçu dans tous les cas" !). Si la hausse se poursuit, on en profite quand même, si le cours replonge, on a la satisfaction d’avoir sécurisé une partie de ses gains.

Sur AHPI… bon là c’était vraiment du grand n’importe quoi fin février !

Sur Genoway, personnellement j’ai vendu environ 30% de mes titres à 2,40, en me disant qu’il fallait au moins sécuriser cette PV car j’aurais de gros regrets si le cours replongeait, mais le titre me paraissait présenter encore un potentiel réel à long terme en se basant sur ses fondamentaux. Suite à l’envolée du jour j’ai vendu la majorité des titres qu’il me restait, vers 4,80. On semble s’être décorellé des fondamentaux. J’ai hésité à tout vendre, mais j’aurais de beaux regrets si jamais la folle hausse continuait, donc j’ai préféré garder une petite ligne au cas où.

C’est aussi ce que j’avais fait avec Réalités il y 2 ans (lorsque le cours avait doublé en 3 mois), avec 6 ou 7 allègements en quelques semaines. Évidemment, ça a pour conséquence d’alléger souvent trop tôt, et de se retrouver souvent avec des titres qu’on n’a pas su vendre au sommet et qu’on n’arrive pas à vendre lorsqu’ils dégringolent par la suite à cause d’un biais d’ancrage sur ce sommet… C’est d’ailleurs ce qui m’était arrivé avec Réalités.

Bref les regrets sont inévitables, à chacun de voir comment il arrive à les atténuer

Personnellement, les vrais regrets portent plutôt sur des sociétés sur lesquelles j’ai pris une position modeste alors que tous les signaux étaient au vert et que j’aurais dû "charger" (j’ai notamment en tête Graines Voltz autour de 20 euros quand les Daubasses ont commencé leur opération de défense des minoritaires).

Bonsoir Bibike,

Oui, je fais : taux sans risque + prime de risque * beta de 1. Donc les impacts estimés dans mes scénarios correspondent aux impacts sur les indices.

On pourrait faire des estimations des impacts sectoriels de la pandémie en introduisant des betas différents dans les calculs, et aussi des impacts plus ou moins sévères et durables sur les cash-flows. Par exemple, pour un secteur très exposé comme le secteur du transport aérien, on pourrait utiliser un beta de 1,5-2 (ça doit être à peu près ça pour ce secteur), des lourdes pertes en 2020 et des cash-flows réduits en 2021 voire 2022.

Perso, autant je trouve que le marché a, dans la phase initiale du krach, pricé les dommages causés par la pandémie de façon très excessive (-35%), autant je suis globalement d’accord quand je regarde les effets relatifs de la correction sur les différents secteurs.

Du coup, je n’ai pas de très forte conviction sectorielle actuellement, car les risques sectoriels me semblent correctement pricés (de façon relative) : pour mes renforcements, je fais donc un mix de valeurs de croissance relativement sûres, de blue chips solides "à la Buffett", et juste quelques paris contrarian en complément sur des secteurs massacrés (croisières, aéronautique, construction immo).

L’impact potentiel des actions des banques centrales (baisse des taux et QE) est effectivement très important. L’ordre de grandeur aux USA, c’est une hausse du PER "structurel" moyen du marché de 1 point pour chaque baisse de 25 points de base par la Fed : la baisse depuis le début de la crise est de 200 points de base… En comparaison, l’impact de la pandémie dans mes scénarios 5 et 7 (à mon sens relativement fidèles à la réalité) est une baisse d’environ 3 points du PER "structurel" moyen. (J’appelle ce PER "structurel" car je le calcule sur la base de la capacité bénéficiaire "structurelle" de l’entreprise - 100 dans mon tableau - et non sur la base des profits réels de l’exercice en cours).

Néanmoins, la transmission d’une baisse de X points de base du taux directeur de la banque centrale en une baisse de Y points de base du taux sans risque n’est pas automatique : si les participants de marché considèrent que la baisse du taux directeur de la banque centrale n’est que passagère, alors Y sera très inférieur à X, et l’effet de soutien de la banque centrale aux marchés boursiers sera bien moins important que sa modélisation potentielle. Le QE, et aussi la communication de la banque centrale (en l’occurrence, l’engagement de la Fed de maintenir ses taux bas aussi longtemps que nécessaire), permettent d’"ancrer" les anticipations du marché et de faire augmenter Y jusqu’à (potentiellement) X.

L’une des raisons pour lesquelles je suis relativement confiant sur les marchés actions US actuellement, c’est que ce processus de transmission n’est qu’à ses débuts à mon sens. Pour des raisons autant économiques (absence d’inflation, risque de déflation) que politiques (élections présidentielles US en novembre), je pense que la Fed va maintenir ses taux bas assez longtemps, peut-être bien au-delà de la fin programmée de la pandémie.