Portefeuille d'actions de Motus

Salut,

Pour General Electric, est-ce la version achetée sur le marché américain ou celle cotée sur Euronext ?
Si c’est la deuxième version, je serais intéressé par savoir quel traitement fiscal applique ton courtier sur les dividendes, as-tu déjà regardé cela ?

Qqs mouvement cette semaines dans le cadre du transfert progressif des lignes vers le compte Binck.

J’ai vendu GE (PV à 0+) et CASA (PV = +3%)  après l’annonce des résultats. Le marché en général et les bancaires en particulier est à mon goût trop volatile en ce moment. Je reviendrais peut-être pour le dividende mais je pense que mon PRU peut être amélioré.

Acquisition de CISCO après l’annonce et la baisse de -5% du cours. Le point d’entrée ne me semble pas trop mal à 16,88$, nous verrons.

Je suis toujours collé avec mes RECYLEX (MV latente de -6%). J’attends une opportunité  pour vendre pour me renforcer sur des valeur $ mais le $ monte tellement vite qu’il sera bientôt trop tard !

Pour le moment, je reste volontairement sous investit car je redoute un peu la période post résultats du T1. A date :

MONETAIRE:  45%
EUROSTOXX50 : 23%
Recylex : 11 %
CISCO : 9%
GDF Suez : 8%
Areva : 4%

Je regarde HP et Microsoft.
Je vais revenir sur General Electric.

A+

Un peu de mouvement dernièrement avec apport de liquidité au ptf (épargne) + réinvestissement comme prévu last week (EUROSTOXX et CASA), car j’ai jugé (sans doute à tort) que la conso était terminée.

A date :

EUROSTOXX50  36%
CASA 16%
GENERAL ELECTRIC 10%
HEWLETT PACKARD 10%
RECYLEX 9%
CISCO 7%
GDF 7%
AREVA 4%

Ce qui donne en terme d’allocation sectorielle (en reventilant le tracker) :
- Services Financiers : 25%
- Technologies de l’info : 18%
- Industrie : 15%
- Services aux collectivités : 13%
- Materiaux de base : 13%
- Biens de consommation : 5%
- Petrole et Gaz : 3%
- Télécommunications : 2%
- Autres : 6%

C’est plutôt "value".

Pour CASA, je tente "un coup" , ce n’est pas du buy and hold…Je pense qu’elle peut superformer l’EUROSTOXX50 sur le mois de juin.

A date : +11.7% depuis le début de l’année.  (yc dividende et sur encours pondéré des apports d’épargne et d’un prêt in-fine contracté en cours d’année)

Pas de piste d’acquisition précise en ce moment.

Ce qui me plait beaucoup chez AREVA, c’est son business modèle. Pour la plupart des investisseurs, AREVA c’est un fournisseur de centrales nucléaires. En fait, ce n’est pas seulement cela.

Le groupe a trois activités (équilibrées en terme de CA) : l’amont, les réacteurs et l’aval.  (+ une activité « energies renouvelables », un peu comme tout le monde en ce moment).

- L’amont : c’est très compliqué.  il s’agit de l’exploration et de l’exploitation de mines d’uranium + un peu de chimie pour convertir le métal + l’enrichissement pour aboutir à la fabrication de combustible. AREVA produit un gros tiers du combustible mondial.
- Réacteurs : en fait c’est là ou AREVA domine le moins le marché avec environ 25% de pdm mondiale.
- L’aval : Traitement et recyclage des déchets. Sur ce marché, AREVA est ultra dominant avec environ 80% de PdM.

AREVA est le seul intervenant à avoir un modèle intégré. Donc souvent, quand il remporte un marché il habille complètement le client (ie : vente de la centrale + 35% de l’approvisionnement + le traitement aval).

Marché
C’est la grosse inconnue après Fukushima. Entre l’Allemagne qui arrête tout et les pays du golf qui veulent se lancer, c’est très peu lisible et explique la forte décote du titre.

Cette tragédie aura peut-être aussi des conséquences positives sur le secteur : dépenses plus importantes liées à la sécurité, la prime ne sera peut-être pas systématiquement donné au moins-disant en terme de prix….

Stratégie
L’idée d’Aréva est de se faire la main sur l’EPR Finlandais et une fois la technologie mise au point de revendre le modèle à d’autres clients. Existera-t-il toujours un marché pour les EPR post Fukushima ? J’en suis convaincu

L’autre idée est de mettre au point des petites unités de 100MW (du low-cost ?)

Enfin, comme tout le monde AREVA se met au renouvelable avec 1,8Md€ de carnet de commande à fin 2010. C’est indubitablement un relai de croissance mais il y a du monde au portillon avec des appels d’offres à venir (éolien offshore notamment) que l’on sent très « politiques »… Je fais le pari de la structure car l’Etat détient directement et indirectement 86% du capital à travers le CEA (73%), sa participation directe (10%) et la CDC (3%), et ce sans compter les 2% d’EDF.

Les chiffres
CA 2010 à 9,1Md€ en hausse de +6,7% (après +5% en 2009, +7% en 2008, +7% en 2007).
ROP 2010 à 532M€ en hausse de +61%  (hors exceptionnel)
RN 2010 à 883M€ (+331M€ vs N-1)

Soit une rentabilité nette à environ 9,7%. Notons que 10% du CA est investit en R&D (928M€ en 2010) notamment sur les petits réacteurs de 100MW. Le carnet de commande est à 44,2Md€ (soit plus de 4 années de chiffre d’affaires - il était à 43,3Md€ en 2009).

Les activités sont très complémentaires pour la gestion du BFR : les mines sont très consommatrices (à hauteur de 1,5Md€ depuis deux ans) tandis que les deux autres principales activités ont des BFR négatifs : Réacteur pour -100M€ et l’aval pour -1,3M€.

Les comptes 2010 ont été marqués par du non récurrent : des dépréciations comptables d’actifs miniers (-426M€) liés à des acquisitions canadienne achetées trop chères + accord sur l’usine d’enrichissement George Besse (-121M€) et une provision supplémentaire pour l‘EPR Finlandais pour -427M€.

Le Bilan est très sain, suite à la cession de nombreux actifs depuis 2 ans (ST Micro, GDF, Total, Safran, T&D évoque par Super_Pognon) et une AKA. En tout, il y en a pour 7Md€ !

Du coup, on retrouve au bilan 9,6Md€ de capitaux propres soit 41% du total Bilan + 5,8Md€ de « provisions pour opérations de fin de cycle » et 3,1Md€ d’autres provisions. Il ya donc 18,5Md€ de fond propres améliorés soit 80% du total bilan !  En regard, la capitalisation est de 11,6Md€ et la dette nette de 3,6Md€.

L’intangible est élevé à 8,2Md€ mais dans le cas d’Areva, je pense qu’il a une véritable valeur car il y a du savoir faire. A mon sens, les barrières à l’entrée sont très élevées sur le marché. En outre, à date, AREVA possède des mines d’uranium au Kazakhstan (37%),  Canada (30%) et au Niger (34%) et prospecte en Australie, en Mongolie et en Afrique. Pour l’anecdote on notera qu’Areva a une mine d’or via la filiale La Mancha. Les immobilisations corporelles s’élèvent à 6,2M€. Le reste du bilan laisse apparaître 5,6Md€ d’actifs financiers de couverture des opérations de fin de cycle. Le ratio de couverture est à 102%.

Conclusion
C’est un pari risqué.

L’évaluation de probabilité de défaut d’AREVA pas les agence de notation ne m’inquiète pas car un petit coup d’œil sur la géométrie du capital permet d’être vite rassuré.

Je pense que le nucléaire n’est pas mort et que le modèle « intégré » d’AREVA est pertinent.

Je crois qu’AREVA va rapidement développer sa branche « Energies Renouvelables » à grand renfort de marchés publics.

Indubitablement, nous sommes sur des niveaux de cours « bas ». (NB : l’historique des cours est à recherché du côté du certificat d’investissement FR0004275832). Il n’y a pas eu de dividende en 2010 et il y en aura un en 2011.

Pour autant, le flottant est très faible et le volume de titres échangés famélique.

Voilà pourquoi j’ai misé 4% de mon PTF sur cette valeur tout en ajoutant qu’il y a sans doute aussi des raisons moins "financières" à ce choix (j’ai toujours été fasciné par l’atome et émerveillé par la pureté de la cheminée d’une centrale nucléaire, mais là:  je m’égare….)

J’anticipe de quelques jours le reporting mensuel pour cause de départ en vacances.

VALORISATION DU PORTEFEUILLE AU 26/07/2011

~Energie (11,9%) :
    XX Total SA___________________________________8,5%
    XX Areva SA___________________________________3,4%

~Services financiers (21,0%) :
   XXX Credit Agricole SA________________________21,0%

~Industrie (16,1%) :
   XXX General Electric Co (USD)_________________10,2%
    XX Bouygues SA________________________________5,8%

~Technologie de l'information (18,1%) :
   XXX Hewlett-Packard Co (USD)__________________10,5%
   XXX Cisco Systems Inc (USD)____________________7,6%

~Services aux collectivités (12,0%) :
   XXX GDF Suez___________________________________6,4%
   XXX Veolia Environnement SA____________________5,6%

~Fonds/Trackers (20,9%) :
   XXX AMUNDI ETF EURO STOXX 50 C________________20,9%

~Liquidité :
_________________________________________________12,3%

Mouvements du PTF en juin
- je me suis ravisé pour ma participation à l’AKA de mon employeur (Crédit Agricole) car j’ai pu me positionner au cours de l’AKA sans bloquer mes fonds durant 5 ans.
- Vente des Titanium Metals Corporation après une PV rapide : +7% en un mois environ.
- Acquisition d’une ligne de VEOLIA pour 5% du PTF (PRU à 17.95 -> rdt à 6.7%)
- Acquisition d’une ligne de crédit agricole pour environ 20% du PTF. (PRU à 8.7€ -> rdt à 5.2%)

Répartitions
- 85% sur les Large-Cap / 15% sur le "gros" Mid Cap
(En effet, AREVA, VEOLIA et BOUYGUES qui ont toutes les trois des capi >9Md€ mais inférieures à 10Md€. Et oui : Bouygues est devenue une Mid Cap !)
- 28% USD / 72% EUR.

Stratégie
Partir en vacances.

Perf
A date : +5,06% depuis le début de l’année (brut de fiscalité). 
Une baisse inexorable pour un objectif annuel inchangé : 10%.
Dans le même temps, l’eurostoxx capitalisé a fait +0.11%.

Constat
Je ne suis vraiment pas doué….

En fait j’ai 50% du PTF sur mon PEE. Pour cette partie j’arbitre entre 3 supports : monétaire, EUROSTOXX et CASA. J’ai fait plus de +20% en 7 mois. (je dois signaler que je n’ai pas de frais)

Pour 50% du PTF, je suis sur un CTO chez Binck. Sur cette partie, je réfléchis, j’analyse et me pose beaucoup de question. Le bilan est une belle perte d’environ -15%.

Motus a écrit :

Pour 50% du PTF, je suis sur un CTO chez Binck. Sur cette partie, je réfléchis, j’analyse et me pose beaucoup de question. Le bilan est une belle perte d’environ -15%.

Pourquoi ne pas loger tes valeurs européennes dans un PEA? Ce sera tout de même beaucoup plus avantageux fiscalement.

Ton portefeuille est assez concentré, ce qui va se traduire par une volatilité plus importante, notamment avec 20%, de CASA…

Peux-tu acheter des CCI des CRCAM dans ton PEE?…çà ce serait top!

Motus a écrit :

- participation aux AKA annuelles avec 20% de décote (même si quand on bosse dans la banque en ce moment, ce ne veut plus dire grand chose !)

C’est à double-tranchant.

C’est tellement incitateur qu’on a envie d’y investir bcp quitte à déséquilibrer complètement son portefeuille.

Je connais une personne qui travaille à la Société Générale, tout son patrimoine c’est sa maison et ses actions SG dans le PEE. Je vous dit pas la tête qu’elle faisait en 2009 quand l’action a corrigé par 3.

Moi-aussi j’aurais du mal à résister ! Ceux qui bossent chez Essilor ont moins de questions à se poser ! :-)

Attention quand même avec le PEE. Une petite pensée pour ceux qui sont salariés actionnaires de FTE/ALU…

VALORISATION DU PORTEFEUILLE AU 30/09/2011

~Energie (21,0%) :
   XXX Total SA__________________________________17,5%
    XX Areva SA___________________________________3,5%

~Services financiers (45,3%) :
  XXXX Credit Agricole SA________________________45,3%

~Industrie (16,1%) :
   XXX General Electric Co (USD)_________________10,1%
    XX Bouygues SA________________________________6,0%

~Technologie de l'information (7,8%) :
   XXX Hewlett-Packard Co (USD)___________________7,8%

~Services de télécommunication (2,9%) :
    XX France Telecom SA__________________________2,9%

~Services aux collectivités (6,8%) :
   XXX GDF Suez___________________________________6,8%

~Liquidité :
__________________________________________________0,4%

Mouvements du PTF en Septembre
- arbitrage du tracker vers ACA à 4,7€ (un peu) et à 4,1€ (beaucoup). PRU sur ACA à 6,33€ désormais hors prise en considération des dividendes touchés.
- arbitrage de CISCO qui était la seule ligne verte pour renforcer TOTAL (PRU à 34,8€ désormais, hors div) et faire une petite ligne de FT à 12,1€ (3% du PTF).

Répartitions
90% sur Large Cap - 10 % sur le "gros" Mid Cap (Bouygues et AREVA)- inchangé
82% EURO et 18% USD

Perf
A date : -15,5% depuis le début de l’année (brut de fiscalité). 
Une baisse inexorable pour un objectif annuel inchangé : +10%

Stratégie
Petite "revue stratégique" du PTF pour essayer d’optimiser une éventuelle remontée des cours et d’augmenter le rendement (Total, France Telecom).
Surpondération passagère (et exagérée) en ACA pour essayer de profiter des conditions de marché.

Ainsi, j’ai arbitré VEOLIA très vite le mois dernier et CICSO ce mois-ci du fait de la bonne resistance de la valeur et d’une évolution favorable de la partité euro/dollar. J’hésite à solder/reduire HPQ mais nous sommes actuellement sur un cours d’entrée… CISCO reste une très belle valeur, mais je pense qu’il y avait mieux à faire avec TOTAL<30€.

Le rendement du PTF est 5,6% sur le PRU et de 6,6% en TTM.

InvestisseurHeureux a écrit :

En même temps, j’avais aussi choisi Cisco pour avoir une valeur techno et je ne voudrais pas me parjurer sur le buy & hold.

En valeur techno voue auriez pu choisir INTEL Corp (INTL) qui a l’avantage d’offrir un dividende correct et en forte augmentation regulière (2 fois en 1 an)…..

NB : j’ai INTL en portefeuille

VALORISATION DU PORTEFEUILLE AU 30/11/2011

~Energie (24,4%) :
   XXX Total SA__________________________________21,2%
    XX Areva SA___________________________________3,2%

~Services financiers (35,8%) :
  XXXX Credit Agricole SA________________________35,8%

~Santé (3,3%) :
    XX Becton Dickinson and Co (USD)______________3,3%

~Industrie (22,5%) :
   XXX Bouygues SA_______________________________11,9%
   XXX General Electric Co (USD)_________________10,6%

~Services aux collectivités (14,0%) :
   XXX GDF Suez__________________________________14,0%

~Liquidité :
__________________________________________________2,0%

Mouvements du PTF en Novembre
Je suis finalement sorti de HP à 27$. J’ai considéré le dividende trop faible pour patienter plus encore.
Renforcement de GDF Suez à 19,6€ et Bouygues à 25,5€  (donc beaucoup trop tôt).

Répartitions
85% sur Large Cap - 15 % sur le "gros" Mid Cap (AREVA + Bouygues qui est redevenu une Midcap). Durant quelques heures CASA est devenue une Mid Cap.
86% EURO et 14% USD

Perf
-16,9% depuis le début de l’année.

Stratégie
Hold. Le PTF n’est pas suffisament diversifié. J’attends donc des jours meillieurs pour revendre une partie de mes grosse lignes et renforcer certains secteurs maladroitement sous représentés comme conso de base et santé, idéalement sur des valeurs US pour mieux diversifier les devises.
Le rendement est à 5.9% sur PRU et 6,9% TTM. A mes yeux, c’est suffisant pour patienter.

A priori, une mauvaise année qui va se terminée à environ -20%. Mais j’ai beaucoup appris grâce au forum. Alors merci à notre hôte et à vous autres.

VALORISATION DU PORTEFEUILLE AU 02/02/2012

~Energie (19,1%) :
   XXX Total SA__________________________________16,3%
    XX Areva SA___________________________________2,9%

~Services financiers (38,1%) :
  XXXX Credit Agricole SA________________________38,1%

~Santé (11,1%) :
    XX St Jude Medical Inc (USD)__________________3,9%
    XX Becton Dickinson and Co (USD)______________3,7%
    XX Baxter International Inc (USD)_____________3,5%

~Industrie (25,2%) :
   XXX General Electric Co (USD)_________________12,9%
   XXX Bouygues SA_______________________________12,3%

~Services aux collectivités (6,5%) :
   XXX GDF Suez___________________________________6,5%

~Liquidité :
_________________________________________________10,4%

Mouvements du PTF en Janvier
- Vente des titres achetés en décembre Dow Chemicals (PV +20%), Wacker Chemie (PV +20%) et Michelin (+15%)
- Vente partiel de TOTAL à 41€. Prochain étape à 42€.
- Vente partiel de GdF (PV =0). J’ai de moins en moins de convictions sur cette valeur de conviction.
- Acquisition de Med Tech : Saint Jude Medical et Baxter afin d’atteindre 10% du PTF sur la santé. A date, BAX fait +10%, BDX fait +12% et STJ +14%.

Répartitions
85% large Cap / 15% Mid Cap
75 EUR / 25% USD

Perf
+9% en janvier

Stratégie
Inchangée : Je vais continuer de réduire la taille de mes "grosses" lignes quand le cours le permettra afin d’augmenter la diversification sectorielle du PTF. Je réduis par "palier"; prochains objectifs : TOTAL > 42€, GdF > 22€ et Bouygues > 31€.

Je regarde XEROX actuellement.

Rdt TTM à 5,6%  - Rdt sur PRU à 5,7%