Vente d'options PUT pour améliorer le rendement d'un portefeuille…

Bonjour Sat,
Je vous comprends parfaitement, ce n’est pas évident, même pour moi, alors que je gère moi-même toutes ces opérations.
Pour comprendre si les positions sont gagnantes, tout d’abord,  ll faut du temps.
Il convient de repertoriér et de suivre ces opérations, ensuite pour connaitre la rentabilité exacte il faut faire quelques calculs.

sat a écrit :

Bonjour Miguel,

Je n’arrive pas à bien comprendre si vos positions sont gagnantes ou non. Peut-être avez-vous le chiffre en PnL realisé et non réalisé ? Ou même, sans être si précis, pourriez-vous nous dire si vos placements en options vous amènent le cas échéant quelques points de pourcentage en plus sur votre résultat annuel?

Vous avez aiguisé ma curiosité. J’ai profité de ce samedi matin pour faire le point "year to year" sur mon portefeuille,
Juste le portefeuille en USD. J’ai tiré les rapports du du  22 juin 2013 au 21/6/2014
Les CFD ne sont pas inclus dans ces calculs car il s’agit d’un compte différent avec IB en Grande Bretagne.

J’analyse une période d’un an mais en ce qui concerne les options, mon activité sur options c’est une période nettement moins longue.
Depuis que je me suis mis a "pratiquer" les Options de manières régulières,
cela fait un peu plus de 6 mois, j’ai généré 122 événements dont 75 positifs et 47 négatifs
Soit 61.48% de périodes positives. Ces 75 opérations gagnantes on généré un peu moins de 6% des 19.85% de +val.
C’est donc indéniable cela apporte quelques points de plus.
Les dividendes encaissés sur la période (1 an) ont représenté 9.08%
Les plus values encaissées et latentes représentent 19.85%, dont environ 6 % pour l’activité option.
il s’agit la de chiffres représentant une performance sur une période relativement courte, (7/8 mois) pour les options. Et il ne faut pas l’oublier que nous sommes dans un cycle boursier ascendant.
Donc dans ce cas ce fut intéressant intellectuellement et financièrement parlant. Je ne sais pas si cela sera récurent pour les six mois a venir. Tout dépend du marché.
Maintenant ce qui marche pour moi ne marche pas obligatoirement pour tous… et rappelons nous que rien ne se perd.

sat a écrit :

Pour ma part je suis assez peu options, les "greeks" m’effrayant un peu, ou plus exactement c’est le discours mathématico-statistique-sérieux qui m’en éloigne.

Moi aussi, les "greeks" je les ai laissé avec mes études et mes diplômes, j’aime les options, pour aimer
il faut comprendre le mécanisme.
Personnellement je les utilise dans l’esprit de lever ou d’être assigné quoiqu’il advienne.
Donc pour moi le mécanisme est vite compris, et point besoin de m’embarrasser de tout les fioritures
En fait, c’est une autre manière d’acheter des titres, de surveiller son patrimoine et d’essayer d’avoir une rentabilité différente.

sat a écrit :

J’avais en 2008 fait un joli gain avec une option sur le VIX, le célèbre "indice de la peur", mais je n’ai pas réédité car je trouve cela un peu hasardeux, en l’état de mes connaissances en tout cas.

Ah le VIX, il a bougé légèrement il y a quelque jours, juste avant que Janet Y. nous … rassure---,
Ce n’est pas sur ce type de support que je "travaille" mes options; Je reste en territoire connu de même qu’avec les CFD. Mes sous-jacents ce sont les valeurs de base de mon portefeuille, réduites a celles sur lesquelles il y a un marché (des possibilités d’acheter ou de vendre des PUT ou des CALL).

Sur les dernieres opérations il n’est pas difficile de dire si elle ont eté rentables ou non?
Il suffit de comparer le "strike" ou prix d’exercice par rapport a ce que cela vaut, sans oublier de prendre en considération le montant des premium encaissés, et, ensuite avec le temps
peut etre, certaines le seront (rentables) d’autres pas. --- Only time will tell.

Pour ce qui est du VIX je devrais peut etre m’y intéresser
j’ai lu ici quelque chose d’intéressant.
L’article en lui meme est tres intéressant en particulier le commentaire # 5

Commentaire # 5 a écrit :

Correction happens good, will try to pick solid names at lower prices + possible trade VXX (take care)

Dernière modification par Miguel (22/06/2014 20h34)

Bonjours Sat,
Pour en revenir au VIX " The Fear Index"

Le 27 Février dernier je mentionnais sur le post # 123
un article par Steven M. Sears.
l’auteur indiquait
"Le VIX qui s’échangeait  récemment autour de 14 devrait baisser alors que le cours des actions augmente.
Un VIX bas, indique que le options ne sont pas chères .
En même temps un VIX bas indique que le cours de certaines actions se situe a son plus haut ou prés des “plus-haut”.
Lorsque ces conditions existent, les traders expérimentés, vendent les actions aux cours élevés et les remplacent par des CALLs  échéance a 1 année.  (mars 2015).

Le 21 Juin dernier, sat a écrit :
"J’avais en 2008 fait un joli gain avec une option sur le VIX, le célèbre "indice de la peur", mais je n’ai pas réédité car je trouve cela un peu hasardeux, en l’état de mes connaissances en tout cas."

J’ai lu un article hier qui m’a fait penser a ce vous disiez, dans les posts #151 et 153
Article écrit par Gaurav Khanna "The VIX Is All Right"
L’auteur explique que le VIX donne de meilleurs résultats lorsqu’il est utilisé en combinaison avec d’autres indicateurs pour prévoir le danger.
Il tente d’illustrer comment le VIX a réagi ces dernières années a l’aide de différents graphiques émanant du CBOE et statistiques du Crédit Suisse.
Il parle également d’un blog intéressant intitulé "Vix and More".

Les commentaires et les réponses de l’auteur permettent d’apprécier cet article sous un angle différent.
Un peu moins hazardeux --- peut être.

Merci pour les liens intéressants sur le Vix Miguel. En effet pas de caractère prédictif au Vix, même si comme le montre la page d’accueil du blog, certains arrivent parfois à y trouver un signal parlant. Cela me confirme qu’il ne vaut mieux pas s’en occuper sauf à travailler dans la finance et au moyen de multiples instruments d’investissement.

Par contre votre approche "Buy and Manage" sur options d’actions parait vous réussir. Je pense d’ailleurs qu’il faut connaître et pratiquer la gymnastique des options pour s’y trouver à l’aise. A défaut de l’être IB permet de le devenir grâce au "paper account"/compte fictif. Si on ne réussit pas du premier coup et qu’on a effacé tous ces avoirs fictifs, on peut demander à IB de recréditer autant qu’on veut.

Miguel

"Buy and Manage" c’est la bonne expression!

C’est ce que je vais répondre au lieu de dire "pas de buy and hold" ce qui est assimile a du trading court terme - et vu négativement.
Meme en obligations vendre apres un gain de 20 a 30 % - au moins une partie- quand on pense l’upside limite…est une bonne pratique.

GomezAddams a écrit :

Bonsoir

En tenant compte de la conjoncture, je trouve cette stratégie risquée.
…/…
Qu’en pensez-vous ?

Bonsoir Gomez Addams,

Vous faites référence a la vente de PUT.
Vous avez tout a fait raison --- lorsque la tendance change,
il convient de changer de stratégie.

Cela fait partie du suivi d’un portefeuille.

La volatilité implicite est très faible en ce moment, donc les primes sont assez faibles, les cours des actions touchent des sommets, donc la probabilité de casse-gueule est plus élevé qu’il y a 2 - 3 ans.

Dans ces conditions est-ce que ça ne serait pas plus judicieux d’acheter des calls
…/…
Qu’en pensez-vous ?

C’est ce que nous disions sur le post # 123
"…/…les traders expérimentés, vendent les actions aux cours élevés et les remplacent par des CALLs …/…"

Ce que le trader expérimenté fait avec le cash (produit des ventes) --- peut faire l’objet d’un autre débat.

@ GomezAddams  :Voici un article qui illustre ce vous disiez

Dernière modification par Miguel (11/07/2014 23h03)

Miguel,
Merci pour ce partage très intéressant.
Je pense qu’il y a une erreur dans le montant encaissé sur les puts strikés à 95.

Xavier

Activité sur le marché des options
    SLD    10    BAC    3.03    AUG 29 ’14 12 Call Option     USD    NASDAQOM    12:11:26    4.97   
    BOT    10    BAC    3.72    JAN 15 ’16 12 Call Option     USD    PHLX    10:45:55    7.88    OptionChain
+    SLD    10    BAC    0.25    AUG 15 ’14 15 Call Option     USD    PSE    10:47:45    12.61   

1- Vente de Call BAC a $12 (in the money) échéance 29 Aout 2014premium $ 3.03   
    j’encaisse $ 3.03 X 1000 = $ 3003.00 et je suis vendeur de 1000 BAC a 12 le 29 Aout 2014, si le cours est supérieur a $ 12

2- Achat de Call BAC a $12 (in the money) échéance15 Janvier 2016 premium $ 3.72   
    je débourse $ 3.72 X1000 = $3 720.00 pour me réserver la possibilité d’acheter 1000 BAC le 15 Janvier 2016

3- Vente de Call BAC a $15 (in the money) échéance 15 Aout 2014premium $ 0.25 
    j’encaisse $ 0.25 X 1000 = $ 250.00 et je suis vendeur 1000 BAC a 15 le 29 Aout 2014 si le cours est a $15 ou supérieur a 15 le 15 Aout 2014

xav92 a écrit :

Je comprends pas bien Miguel. Quelle est la stratégie ?

Bonsoir Xavier,

La stratégie --- quelle stratégie?
Il n’y a pas de stratégie.

Je vais essayer d’expliquer ce qui m’a motivé.

Nous vivons une petite correction sur les marchés, mon portefeuille US a baissé en une semaine de  (-) 2.11%, 
alors que le DJIA a baissé de (-) 3.67% sur la même période.
Mon portefeuille français, lui a baissé de (-) 3.14% pendant que le CAC 40 baissait de (-) 3.81% sur la même période.
Je ne suis pas particulièrement inquiet, mon portefeuille étant a environ 1/3 en liquidités.

Je suis fortement positionné sur BAC je souhaite vendre 25 % de ma position sans toutefois perdre la possibilité de bénéficier d’une hausse des cours du titre a moyen terme, en cas de hausse de taux d’intérêts. (ce qui pourrait arriver dés que Janet Yellen le décidera).
J’aurai pu vendre au comptant, mais j’en ai décidé autrement --- pourquoi? --- va savoir ---
j’ai fait:
J’achète un CALL a $ 12 avec un exercice le 15 Janvier 2016, (et je vais peut être en acheter un second  la semaine prochaine si les cours continuent a baisser --- j’ai un ordre avec un premium a $ 3.45)
J’ai pris une option pour acheter dans 17 mois et demi, 1000 actions BAC a $12
et ça me coûte $ 3 720.
Je procède ainsi pour remplacer une ligne que je vais vendre.
Le cours de BAC était légèrement supérieur a $ 15.00 lorsque je décide de mettre en place ces ordres.

Ça c’est fait a 12:45 alors que le cours est a $ 14.88

J’avais mis un ordre pour vendreun CALL BAC a $ 15 (strike) avec 0.25 (premium) pour le 15 Aout(échéance) en espérant que se soit vendu au 15 aout ---
Ça se fait, l’ordre est exécuté  a 12:47 alors que le cours du sous jacent continue a baisser --- J’ai un doute --- car si les cours continuent a baisser cette vente de CALL a 15 ne sera pas assignée.
C’est a ce moment que je décide de mettre un autre ordre de vente de CALL, qui puisse avoir plus de chance d’être assigné.
Je vends alors un CALL (bien dans la monnaie) a $ 12 (strike) avec un premium de $ 3.03,  échéance 19 Aout en espérant que le cours de BAC ne baissera pas sous $ 12 d’ici la.
Le Cours est a peine < $ 15 lorsque je place l’ordre.
Il est maintenant 14:11 et la vente de ce CALL est exécutée.
le cours du sous-jacent a dépassé $15

Au passage j’encaisse 3030 dollars ce qui réduit le prix de mon achat de CALL au 15 jan 2016.

Je ne sais pas si je me suis assez bien exprimé pour vous permettre de mieux comprendre ma motivation.
Voici le graphique des cours de l’action Bank of America aujourd’hui.
Les ligne verticales représentent l’heure a laquelle l’ordre a été exécuté.
Les lignes horizontales, le cours du sous-jacent a ce moment la.
Le cours de BAC est a $ 14.98 a la clôture
et remonte a $ 15 en après clôture.

Dernière modification par Miguel (02/08/2014 02h33)

c’est tout a fait cela ---  mon calcul me donne un poil plus de 4%  annuel.

JesterInvest a écrit :

Si je puis me permettre d’abuser, j’ai essayé de faire un tabelau Excel pour "comprendre" les achats de call 200(j’essayerais ensuite avec la vente de put).

J’ai pris BRK B comme sous-jacent qui cote 128.01. J’ai pris les strike possible à échéance Janvier 2016. Ils ont un prix c’est la colonne call. Le delta chez moi est l’écart avec le strike, combien je paye l’option si je pouvais l’exercer de suite. Ca me donne un coût de l’emprunt (le droit de mettre le reste du cash qu’en Janvier 2016) ici 7% annuel sur 1,5 ans.

Pour 100 call au strike $130, je doit donc allonger $1 200 de suite, puis $13 000 en janvier 2016. Si j’estime que BRK B va progresser de 10%, j’obtiendrais en échange une valeur de $14 081. Si je vends directement à ce moment, j’aurais fait une perte de 10% sur les $1  initialement.

Est-ce que mes calculs vous semblent cohérent avec la réalité? Ou je suis complètement dans l’erreur?

https://www.investisseurs-heureux.fr/up … g_call.png

Bonsoir JesterInvest,

Je viens de voir votre message et je vous en remercie.
Les marchés sont maintenant fermés et c’est le meilleur moment pour faire une simulation et essayer de comprendre ce type d’opération.

J’utilise la plateforme IB (Interactive Brokers).
J’ai reproduit la page des options au 16 Jan 2016  "Strike" de 100 a 145 avec les "premium" offerts et demandés sur l’échéance du 16 Janvier 2016.
Il s’agit d’une "photo" de L’ "option Chain" que j’obtiens sur ma tablette iPad mini.
J’ai sélectionner les prix d’exercice "Strike" sur Janvier 2016 qui vous intéressent, qui nous  intéressent; Et qui correspondent a ceux vous avez repris sur  votre tableau excel.

Le tableau diffère de celui que l’on peut voir sur un ordinateur classique, (j’ai réduit, en anglais "I cropped", la photo, pour ne laisser que ce qui nous intéresse.)
En fait ce n’est pas trop différent de ce que l’on obtient sur un lap-top, au lieu de "Bid" et "Ask" nous avons BBO (Bid and Best Offer), sinon c’est quasiment pareil.
Le cours de clôture a 16h était de 127.36  et en "après clôture" le cours est légèrement remonté a 127.95.
J’ai pris cette "photo a 17h20 heure de N.Y.
Pour faire simple je vais reprendre le même cours que vous, soit 128.01



Il y a certaines choses que je n’ai pas bien capter dans votre explication.
Vous mentionnez delta Price " 10%" ?
"Valeur au Call 140,811"

En fait dans mon cas particulier je fous complément des Delta, Gamma, Theta, Vega et Rho.
J’ai étudié tout cela en 1975 et 1976 pour obtenir mes diplômes. Le sujet de ma thèse le "CBOE"
C’était le tout début des Options aux USA --- J’ai par la suite revu les "Greek’s" lorsque j’ai travaillé avec l’AFB pour l’implantation du "MONEP" sur la place de Paris.

J’utilise, depuis peu" certains outils tels que L’"Options Calculator" de IB, Ça me permet d’avoir de niveau de "premium" acceptables (qui risquent d’être acceptés par la contre-partie) et de vérifier que les "Bid" et "Ask" correspondent a peu près au marché.
Il faut dire que depuis 1988 je ne me suis plus du tout intéressé aux marchés des Options, étant trop occupé ailleurs.
De toutes manières il faut bien comprendre que rien n’est très précis, rien n’est figé, on ne peut pas prévoir ou anticiper car tout change en permanence.
C’est un peu comme tout.  " il n’y a qu’une chose de permanente c’est le changement".

Mon approche est personnelle, il y a sur le forum des gens certainement plus compétents que moi sur ce sujet, et d’autres qui voient les choses de manières différentes.  "Nobody is perfect".

Les taux d’intérêts --- très important les taux d’intérêts car suivant les taux d’intérêts en vigueur, la "valeur temporelle" ou "valeur temps" (le temps qui passe) va affecter le cours de votre "premium".

Plus l’échéance est lointaine
plus la "valeur temps" sera importante
dans le prix de votre option, (et plus le delta sera bas).
On regarde l’outil IB. Option Calculator.
La grille a remplir se présente ainsi. 
Il faut cliquer dessus pour bien voir.      
La grille est vide . Il Convient de la remplir.

Je vais donc la remplir de la manière suivante:
Stock Price : 128.01
Strike Price: 105
Taux d’intérêts : 0.95% ( je prends légèrement plus que le "money market rate"),  on peut aussi utiliser le Fed Fund Rate :
Implied volatility : 10.404% qui m’est donné dans le tableau option chain je peux aussi utiliser l’historic-volatility 12.442% (NB je remarque que dans la grille j’ai mis 10.404 au lieu de 14.404 pour "implied volatility")Ça ne change pas grand chose.
Days to expiration 553 jours
Dividend Yield :  Berk B "Non applicable"  mette "0" puisque Berkshire Hathaway ne distribue pas pour l’instant.
et je tape sur "calculate" et voila le résultat un "premium" de 24.80
avec  "implied volatility" de 14.404 le "premium" ressort a 24.94.

Maintenant avec voyons un "Strike" de 110 
et un taux d’intérêts plus proche de la réalité
les banques américaines sur les "money market accounts" donnent environ 0.49%
et utilisons le cours de 127.95 et le bon chiffre pour "implied volatility" soit 14.404 

Il faut également garder a l’esprit que les "Bid" and "Ask" sont sûrement plus élevés qu’il seraient pendant l’ouverture du marché.
Il faut aussi rester conscient du fait que l’offre et la demande ne reflètent presque jamais le résultats de vos calculs aussi "scientifique" soient ils.

Je vais répondre rapidement.

Ca me donne un coût de l’emprunt (le droit de mettre le reste du cash qu’en Janvier 2016) ici 7% annuel sur 1,5 ans.

Il suffit de faire la règle de trois et vous avez vos chiffres.
Personnellement je ne rentre pas dans ces calculs --- mais c’est une autre manière de voir les choses ---
Comme disait quelqu’un qui se reconnaitra "chacun voit midi a sa porte".

Dernière modification par Miguel (06/08/2014 05h11)

Suite Nos réponses se sont croisées --- a deux minutes d’intervalle ---

JesterInvest a écrit :

…/…
J’ai pris BRK B comme sous-jacent qui cote 128.01. J’ai pris les strike possible à échéance Janvier 2016. Ils ont un prix c’est la colonne call. Le delta chez moi est l’écart avec le strike, combien je paye l’option si je pouvais l’exercer de suite. Ca me donne un coût de l’emprunt (le droit de mettre le reste du cash qu’en Janvier 2016) ici 7% annuel sur 1,5 ans.

Pour [b]"100 call au strike $130", je doit donc allonger $1 200 de suite, puis $13 000 en janvier 2016. Si j’estime que BRK B va progresser de 10%, j’obtiendrais en échange une valeur de $14 081. Si je vends directement à ce moment, j’aurais fait une perte de 10% sur les $1 200 initialement.[/b]

Est-ce que mes calculs vous semblent cohérent avec la réalité? Ou je suis complètement dans l’erreur?

Lorsque vous prenez 100 call au strike $130
Vous vous positionnez sur  100 "CALL"  Berk.B a un "strike" de 130 sur "Jan26’16" avec un "premium" de 12
Vous achetez un "CALL in the money".

Vous achetez en fait une option d’achat de 10 000 actions Berk B. 100 lots de 100 actions a $ 130.00
Cette option vous sera débitée immédiatement 100 (lots)  X 100 (actions)  x  $12 =  $120 000.00
Cent vingt mille dollars
Vous pourrez exercer ou revendre ces 100 "CALL" d’un coup, ou a l’unité , soit 1 par 1 ou 10  par 10, sachant que 1 "CALL"  représente 100 actions (je me répète mais il faut que ce soit clair).

Maintenant rentrons dans le détail:
Le sous jacent, le support, en fait, l’ action BERK B vaut $128.  et vous payez pour un "strike" de $130, un "premium" ou une prime de $ 12
Cela veut dire que avec $ 12 , vous vous "offrez" la possibilité de "lever", (d’acheter le titre a $130) le (titre, l’action, le sous jacent ou le support) a n’importe quel moment entre aujourd’hui et le 16 Janvier 2016.

Supposons que le cours du titre progresse de 10% d’ici au 25 décembre 2014
L’action (le titre, le sous-jacent ou le support) vaudra donc 128 X 110% = $ 140.80

L’option est loin d’être échue, il reste le temps soit 6 j. en 2014, 365j. en 2015, et 16j. en 2016
au total 387 jours a courir --- il peut encore s’en passer des choses.
Le "premium" de votre "CALL Option" vaudra a ce moment la, nettement plus de la différence entre 130 et 140.80 . Cette différence $ 10.80, c’est la "valeur intrinsèque" de votre "premium".

En effet la valeur d’une options aussi connue sous le nom de "premium" est composée de cinq éléments
Rapidement on parle de :
1- le cours du support (quel est le cours de l’action de Berk B, au 25 Décembre 2014) plus le cours est élevé --- plus la valeur intrinsèque du "premium" sera élevée.
Valeur intrinseque = "Cours de l’action" (moins)  "prix d’exercice" ou "strike" a la date ou l’on souhaite exercer l’option.
2- la volatilité ; est elle faible? ou forte? -- plus elle est forte, plus cela augmentera la valeur du "premium".
3- la valeur temps plus il reste de temps plus le cours de l’action a de chance d’évoluer a la hausse.
4- les taux d’intérêts, plus ils sont élevés , plus le cours du premium sera affecté.
5 L’existence d’un dividende affecte aussi le cour du "premium", si il y a par exemple 2 dividendes de $ 5 qui tombent entre la date d’achat et la date d’exercice de l’option cela représentera $ 10 et cela affectera le cours du "premium".
Dans notre exemple il n’y a pas de dividende.

J’ai été un peu rapide mais dites vous bien que les taux ne vont pas en rester la.
Janet Yellen est prête a les augmenter dés que les conditions requises seront réunies, probablement vers le second trimestre de 2015. Mais ce n’est pas sûr.
En fait nous ne sommes sûr de rien, même le pire n’est pas sûr.

Donc pour en revenir a ce que vous risquez de gagner au 25 décembre
c’est de revendre un ou plusieurs de vos "CALLs" a un "premium" de $18 ou de $ 25
vous aurez alors gagné  $ 18 - $ 12= $ 6 
ou $ 25 - $ 12 = $ 13

6$ par rapport aux $12  c’est 50%  en un peu moins de 5 mois
et $13 par rapport a $ 12 ça représente 108.33%
Un beau cadeau de Noël, non?

Arrêtons de rêver --- quoique --- ça peut très bien se dérouler de cette manière.

Vous pouvez aussi garder les "CALL Options" jusqu’a l’expiration.
J’espère avoir été clair.
Si vous avez des questions --- ne vous gênez pas le débat est ouvert.

Miguel, merci pour ces intéressantes précisions et un détail : je crois qu’il y a une erreur dans votre calcul : 10.000 calls (100 contrats) à $120 font 1,2M et non 120k.

Je voulais aussi signaler à JI qu’il peut trouver sur Intertactive Brokers, même sans être client, l’une des applications que vous utilisez, et il y en a d’autres.

https://www.interactivebrokers.com/en/i … olswidgets