Portefeuille d'actions de Simouss

2 compléments d’info :

- Chris B explique dans le call transcript pourquoi ils ont perdu de l’argent sur la vente (grosso modo que ce n’étaient pas des hélicos "standard" = coeur de gamme de ce qu’ils utilisent) on doit donc comprendre que cette perte de 200 000 $ sur la vente est assez exceptionnelle.

- Sur les DTL et DTA :

Il y a des DTL et des DTA quand le résultat fiscal (imposable) diffère du résultat net. En gros quand l’amortissement fiscal est different de l’amortissement comptable.

Quand on amortit plus vite fiscalement que comptablement, on va créer des DTL car on va différer l’impôt à payer dans le futur en minimisant le résultat fiscal à court terme.

Pour les DTA c’est l’inverse

Quand les DTL et DTA deviennent réguliers et systématiques à Moyen/LT ils peuvent être intégrés dans l’equity de la boite.

En espérant avoir été clair (et n’avoir pas dit de conneries si ma mémoire est bonne)

Cdt,

La formule sur la linéarité est on ne peut plus claire.

Bravo pour ces analyses de qualité.

Toujours un plaisir de vous lire.

Thanks Ricou !

La performance mensuelle du portefeuille devrait finir dans le rouge sur le mois dans le sillon du marché. La valeur de part baisse de 6% pour l’instant.
En détails le PEA baisse de 5% et le CTO baisse encore de 10%, à son plus bas annuel.

Pas d’actualités pour les entreprises du portefeuille.

Quelques petits arbitrages dans la volatilité ambiante :
- Vente de mes 10 Burelle à 685E et 15 Orchestra vers 113E.
- Achat de 400 Guillin à 18.5E et de 30 Groupe Crit à 46E.
- Apport de cash 5K
- Achat de 50 Guillin à 18.3E

A+

Effectivement, vendredi soir j’étais à même pas -3%, ce bruit…

Grâce à Guillin qui est déjà retournée à 20 euros et Sears qui fait 10% (vers le haut pour une fois). Ma petite déception c’est d’avoir raté Crit sous les 45 tant pis. Les soldes étaient trop courtes.

J’ai surtout été impressionné par le plongeon important de nombreuses valeurs US en début de séance lundi. Par exemple ma société gilead est brièvement passé sous les 87 .
De nombreuses aristocrates ont fait moins 15%. Pour l’avenir et dans ces périodes volatiles il pourrait être intéressant de laisser quelques épuisettes.

Dernière modification par simouss (30/08/2015 10h53)

Performance pour août à environ -2/2.5%. Le portefeuille a très bien résisté dans le newsflow hostile des dernières semaines (-7.2% pour le CAC, 6.5% pour le Dow). On reste proche des plus hauts annuels, +28.6% depuis le 01/01.

Quelques petits arbitrages sur le PEA :

- Vente de 200 Guillin au dessus de 20E (10% de la position)
- Achat de 33 Orchestra à 110.7E
- Achat de 20 CRIT à 48.3E
- Achat de 7 Burelle à 646E

J’ai épuisé l’apport de cash effectué ce mois ci sur PEA. Difficile de rester liquide devant les opportunités.

Le portefeuille à jour :

RÉPARTITION DU PORTEFEUILLE AU 31/08/2015

~Consommation discrétionnaire (52,2%) :
   485 Groupe Crit_______________________________19,7%
   600 Sears Holdings Corp (USD)_________________12,1%
   118 Orchestra-Premaman SA_____________________10,7%
   480 MGI Coutier________________________________5,4%
   300 Era Group Inc (USD)________________________3,7%
   1 Oblig Sears Holding 8.5% _____________________ 0.3%

~Energie (2,0%) :
  1200 IF(CAD)__________________________________2,0%

~Santé (8,0%) :
   100 Gilead Sciences Inc (USD)__________________8,0%

~Industrie (3,7%) :
     7 Burelle SA_________________________________3,7%

~Matériaux de base (30,5%) :
  1800 Groupe Guillin____________________________30,5%

~Fonds/Trackers (3,5%) :
     1 Echiquier Agressor_________________________1,8%
    10 Financiere de l'Echiquier Echiquier Majo___1,7%

~Liquidité/margin :
_________________________________________________-5,9%

Départ samedi pour 15 jours au Japon ! A+

En réalité je trouve que mes sociétés sont toujours à bon prix. Elles sont toutes à au moins 20% de ma limite basse d’estimé et elles délivrent globalement un rendement locatif > 10%.

L’apport de cash a été motivé par la baisse importante du marché qui s’est répercuté légèrement sur mes sociétés. Certes les turbulences étaient modéré mais la plupart des cours avaient baissé de 10 à 15% au soir du 24/08. Malheureusement ce cash est arrivé alors que nous n’étions plus sur les plus bas de cours (mais qui l’aurait su ?).

Au final j’avais du cash et des sociétés que je trouve toujours à bon prix. Du coup j’ai acheté

Pour les estimés au cours actuel je trouve Orchestra peu chère au vu des derniers résultats. On peut espérer 150E. Je vous invite sur la file dédiée pour plus d’infos Orchestra Premaman : vêtements pour enfants (9/10)

Tout d’abord une baisse de 10% ne m’offre pas 10% de rendement locatif de "base". Elle m’offre 10% de rendement en plus sur ce rendement (qui passe à 11% en fait). Je pense que c’est clair pour vous mais je trouve que la tournure de votre phrase induit en erreur.

Pour avoir 15% de rendement locatif il faudrait que les sociétés qui en délivraient 10 aient leurs cours amputés de 33%. Est ce que c’est possible ? Peut être…
Mais une baisse de 35% du marché, même s’il est irrationnel, sera peut être basée sur une conjoncture qui ne me garantira plus ces 15% de rendement (baisse des ventes, des marges…) ?

Je ne peux malheureusement pas vous dire si le marché va baisser de 33% ou si l’on est en haut de cycle. Étant moi même exigeant les rendements locatifs de mes sociétés ne prennent en aucun cas compte de leurs croissances (présente depuis plusieurs années). De plus la décote de 20% est sur des valorisations plutôt raisonnable (de mon point de vue). Elles ont par ailleurs un certain avantage compétitif pour défendre leur beefsteak.
- réseau pour Guillin, Crit  et Orchestra (+ carte membre)
- leader pour Burelle (via POM) et MGIC
Pour Era on est plus proche d’un bas de cycle et on a comme protection la flotte d’hélico, pour Sears c’est une transformation avec une sécurité sur les actifs pouvant être de plusieurs multiples, Gilead est une big cap pharma qui dégage pour l’instant 15 milliards de cash par an, s’échange à 10 fois ces profits et à encore un pipeline de produits et de patients important.

L’idée étant également d’arbitrer des portions de sociétés en fonction des rendements offerts (à rapprocher de la méthode de Jean Marc). En se débrouillant bien on gagne les quelques % de rendement locatif différentiel. Par exemple le dernier entre le 27 et le 31 aout m’a pour l’instant permis de "gagner" 1000 euros (environ 1%) alors que dans le même temps j’augmentais le rendement locatif du portefeuille en vendant les titres ayant le moins baissé et en achetant ceux qui avaient le plus baissé. Bien entendu ce procédé ne se fait qu’en l’absence de news de la société.

Par rapport à vos hypothèses si vous avez tort comment votre cash va faire 7% par an ? En fait il ferait probablement 0 ou moins après inflation ? Alors que de l’autre coté, investi, il fera 60% en 5 ans ce qui commence à être plus dur à rattraper (si rien ne se passe, si croissance il y a le différentiel sera pire). On rejoint alors la question du cout d’opportunité.

Le fait est que j’ai eu pas mal de réussite depuis 3 ans qui m’a permis de faire 150% sur les sommes engagés, ça permet de relativiser un éventuel krach. D’autre part au vue de la valeur actuelle du portefeuille (110000E) les apports représentent maintenant une portion faible (<5% pour les 5000 euros d’aout).

In fine si jamais mes sociétés se retrouvent à moitié prix je pense que j’irais voir mon banquier pour refaire un prêt Le ROI du dernier ayant été très intéressant.

PS : J’ai racheté 9  Orchestra à 111E et vendu 50 Guillin à 20.3E hier soir. Je zieute également Burelle qui permet d’acheter POM à 17.5E actuellement (sans la décote de holding/liquidité on est encore plus bas à 14.9).

Dernière modification par simouss (02/09/2015 19h49)

Oui, cf ma présentation MAJ il y a 2 jours ! Fin 2012 j’avais emprunté 25000 euros à 1.8% sur 8 ans (condition avantageuse pour crédit consommation étudiant en médecine avec BNP).
A l’époque même le livret A était plus rémunérateur…

Bien entendu le crédit est remboursé mensuellement directement à partir de mes revenus, je n’utilise pas le portefeuille pour le rembourser. En clair j’ai eu une avance sur mon épargne mensuelle (250/300 E, environ 10 à 15% de mes revenus). Techniquement je m’oblige à me payer d’abord ce qui est recommandé.

Après sur Lynx vous pouvez utilisez votre margin si vous avez le compte adéquat, en ce moment c’est 1.6% annuel pour les USA, si vous leveragez à 1.25/1.30 max vous dormez tranquille.
Enfin il reste les crédits consos classiques, mais qui ont des taux bien plus élevés que celui que j’ai eu, réservé au pessimisme maximum, genre 2008/2009.

J’en ai eu à taux 0 mais pour 1000 euros max

Si vous trouvez maintenant ou à l’avenir des valeurs qui délivrent 15% je serais tout à votre écoute, mais actuellement je n’en ai malheureusement pas dans le viseur. Donc je me contente de 10%, mon travail de sélection me fait espérer que ce rendement puisse être maintenu.
Si le cours augmente, m’offre une belle opportunité de PV et que je n’ai plus mes 10% de rendement je vends. Je ne tiens jamais compte (hormis pour le calcul de la PV/MV) du PRU de mes investissements. Je ne garderais pas une société qui m’a déçu (par exemple si j’avais du MPI ces derniers jours) uniquement pour une question de PRU.

Il peut très bien y avoir un krach dans les 5 ans. En toute honnêteté je considère une probabilité de 50% à ce fait, c’est déjà beaucoup mais autant qu’un pile ou face. En attendant vous ne me dites pas comment votre cash va faire 7% par an

Effectivement j’ai le biais psychologique qu’aujourd’hui même si mon portefeuille réduisait de 50% sa valeur (et non perdait car je n’aurais pas vendu) je n’en mourrais pas, entre autre parce qu’il serait toujours supérieur à la somme de mes investissements. Mais ne vous trompez pas, j’ai une aversion profonde pour la perte en capital. D’où les efforts pour l’éviter, si la baisse s’avérait sans raison je me ferais une joie de réinvestir.

Enfin pour Guillin comme je l’ai expliqué c’est une question d’arbitrage. Après que son cours ai baissé de plus de 10% j’ai trouvé opportun de vendre une partie du portefeuille qui n’avait pas bougé (Burelle/Orchestra) pour augmenter ma participation de 450 titres (vs 1600 avant). De ce fait et en l’absence de newsflow de la société j’augmentais le rendement du portefeuille.
Il s’avère qu’on a repris ces 10% très rapidement, je liquide tranquillement l’achat effectué au profit de mes autres sociétés qui ont baissé (Burelle) ou stagné/baissé depuis (Orchestra).

Je ne me suis jamais présenté comme un investisseur de long terme ou un Buy and Hold pur et dur. Je me qualifierais plus comme investisseur à vision long terme mais opportuniste. Si le marché me propose un prix qui me convient banco. D’autant plus sur l’enveloppe fiscale qu’est le PEA. Je n’ai pas du tout le même comportement sur mon CTO par exemple.
Je réfléchis sur les fondamentaux, j’établis des valorisations et des objectifs de rendements pour mes entreprises, quand elles s’en rapprochent j’amorce la liquidation de la position. Point négatif je ne vendrais jamais au plus haut car certains ont des espoirs plus proches des cieux (Plastivaloire à 75E sérieusement ?), point positif je ne garderais pas des sociétés ayant des valorisations déraisonnables.

Enfin je suis tout ouvert à vos propos, même critique ! La critique constructive est un levier du progrès.

Haha, bonne question ! C’est un terme inventé par Serge je crois

Ça correspond en gros au "FCF yield" càd au pourcentage de cash généré chaque année par la société par rapport au prix qu’on a payé pour l’acquérir. Donc rendement locatif = (FCF / capitalisation) * 100. On peut aussi prendre la valeur d’entreprise au lieu de la capitalisation.