Vivendi : une pure valeur de rendement

Bonjour,

A peine l’offre du groupe hongkongais PCCW enterrée, que Vivendi fait une proposition de rachat pour Dailymotion. (info du journal "Le Monde").
D’où le renforcement de V. Bollore au capital ces derniers jours?

Cdlt

Oui Dailymotion représente un investissement limité de 250M c’est rien vu le cash que Vivendi a entre les mains, c’est plutôt une façon de faire plaisir au gouvernement là dessus qui voulait un acheteur français. Je pense surtout que VB continue de se renforcer dans Vivendi à cause de la pression des activistes. Il doit finalement avoir peut être assez peur qu’on vienne lui réclamer le cash à distribuer aux actionnaires plutôt que de lui laisser le temps de le déployer.

Dans tous les cas Vivendi me semble aujourd’hui assez bien valorisée, le problème c’est maintenant qu’il faut attendre le redéploiement du cash et faire confiance à VB pour faire des acquisitions accrétives, car l’option simple de rendrez le cash aux actionnaires est selon moins assez bien valorisée par le marché maintenant. Pas beaucoup d’upside donc mais aussi très peu de downside vu les niveaux de cash sur le bilan.

Je trouve que c’est n’importe quoi : ils sont sorti du jeux vidéo puis y rentrent, ils sont sortis des télécoms et rentrent dans Telecom Italia. Le recentrage sur les médias devient un retour vers la holding hétéroclite.

Hello,
peut-être que Vivendi devient un autre véhicule d’investissement pour VB en plus de la galaxie Bolloré. Pour le développement en Italie, peut-être que ces réseaux sont plus importants qu’en France et aussi peut-être que la compétition y ait moindre.
Cheers
Jeremy
Pas d’actions Vivendi. J’ai des actions galaxie Bolloré.

La prise de participation dans les deux sociétés laisse penser un souhait de fusion et est d’autant plus agressive que c’est un des frères fondateurs d’Ubisoft qui a fondé Gameloft, gros acteur dans les jeux vidéos sur mobile. Cette raison a poussée la plupart des analystes à relever leur objectif.

La famille Guillemot possède 9.9% du capital d’Ubisoft mais peut exercer, il me semble, le double de droits de vote. Il ne serait pas étonnant que Vivendi tente d’accaparer la direction au cours des prochains mois.

La valorisation de la société est presque 10 fois inférieure à celle des deux rivaux sur le podium du marché: les américains Activision et EA. Malgré un CA 2014 en hausse à 1.4M€, elle peine à dégager des bénéfices.

Si Monsieur Bolloré pense faire un coup, je vois mal Vivendi se contenter de 6.6%.

Encore une déconvenue pour Canal + avec la perte des droits TV de la Première ligue au profit d’Altice. Après la fin de la diffusion des championnats italien, allemand et espagnol en foot, de la NBA et l’Euroligue en basket, du tournoi de Wimbledon en tennis, du championnat de France et de la Coupe d’Europe en handball, et de la coupe d’Europe de rugby l’hémorragie continue.

Surtout les résultats de Bolloré sont pour l’instant catastrophique à Canal avec la perte de 100000 abonnés depuis 1 an et l’effondrement des audiences en clair. Avec en prime la "fin" des Guignols, icone de Canal, et un nouvel échec de relance du Grand Journal. Le seul truc qui marche actuellement c’est le Petit Journal et les séries (Engrenages primée au Emmy Award par exemple).

Le recentrage sur les médias de Vivendi parait mal engagé en plus d’une stratégie étrange. Pourquoi vendre Activision et racheter Ubisoft et Gameloft, vendre SFR et vouloir racheter Telecom Italia…

Hum, Altice a pris près de 4% à Amsterdam et Numericable 3% à Paris sauf erreur de ma part.
Après Altice est très loin de la valorisation démesurée qu’elle avait atteinte cet été avec quasi -50%.

1 abonné sur 2 de Canal+ y est pour le foot/sport, au vue de la perte continue des droits TV depuis 2012 et de la pauvreté du spectacle et du suspense (PSG beaucoup trop fort) de la ligue 1, les abonnements à Canal+ ne vont certainement pas augmenter à l’avenir.

Je suis très réservé sur le sort de canal+ pour d’autres raisons.
Depuis 1984, cette chaine développe un "esprit canal" basé sur, disons-le franchement, la bobo attitude matinée d’un esprit bien-pensant relativement mièvre et condescendant.
La société française se durcit dans ses opinions, quoiqu’on en dise elle se "radicalise" (désolé, je n’ai pas d’autre mot). Les facteurs en sont multiples, je ne vais pas développer sur ce sujet. 
Bolloré a bien senti ce changement dans la société française, il essaie apparemment de refréner cet esprit que de plus en plus de téléspectateurs rejettent, et qui est bien souvent lié à des egos surdimensionnés au sein de la chaine. De Caunes lui-même a compris que nous n’étions plus en 1984 ou 1988, il s’est mis au pas et accepte ce changement de cap assez majeur en accordant toute sa confiance à V. Bolloré.
Que restera-t-il à Canal+ lorsque l’apparat bobo humaniste aura disparu ? Qu’est-ce qui va différencier cette chaine d’autres chaines payantes (et moins chères) de type Netflix ?

Honnêtement est ce que Vivendi a intérêt à racheter ses actions au multiple des profits actuels (quel qu’il soit) ? Personnellement je ne pense pas et de toute façon ça n’est pas vraiment dans la culture française (même avec Bolloré) et dans celle de Vivendi.

D’accord avec vbvaleur. VB a historiquement toujours su céder ses parts si le prix est bon. Il est pragmatique. Même si il déclare toujours investir sur le long terme: cette déclaration ne vaut que pour certaines activités ou participations.
Les rachats d’actions par Vivendi sont systématiques dès que le prix passe en dessous de 20 euros. Ainsi, au mois de Novembre, environ 5,1 millions d’actions ont été rachetées pour un pru de … 19,8 euros. Cela représente 0,4% du capital. Et on sait à qui cela bénéficie…
Cheers
Jeremy
Pas d’actions Vivendi mais actionnaire indirectement.

Vivendi continue de racheter des actions en dessous de 20 euros. Au dernier décompte au 11 décembre 2015, 14,4 millions d’actions ont été rachetées pour 284,9 MEUR, soit un PRU de 19,7 euros. Cela représente 1,1% du capital de Vivendi.
Le programme de rachat d’actions a été modifié pour changer le nombre maximum d’actions pouvant être racheté : il passe de 10 millions à 20 millions d’actions pouvant être rachetées.
Enfin, Vivendi détient désormais 26,9% de Gameloft avec un PRU de 4,92 euros versus un prix actuel de 5,9 euros . La plus-value latente est de 20%.
Cheers
Jeremy
Actionnaire indirect de Vivendi.

doug a écrit :

J’ai l’impression que Bolloré se sert davantage de Vivendi comme d’un fonds d’investissement.

Exactement.

A l’origine, la cession de SFR et GVT, et le renforcement dans Canal+ avait pour objet de faire de Vivendi un pur player des médias.

Avec la trésorerie nette de 9 Md€ obtenus, on s’attendait soit à :
- un dividende exceptionnel
- des acquisitions dans les médias

Au lieu de ça, Vivendi a pris des participations dans Ubisoft et Gameloft et cherche à prendre le contrôle de l’opérateur télécom historique italien (donc à nouveau dans les télécoms).

Franchement, Bolloré est brillant, mais Vivendi est reparti dans ses anciens travers : une holding qui se fiche de ses minoritaires, aucune vision industrielle claire.

Cela a un côté un peu désespérant.

Les actionnaires de Vivendi ont quand même un dividende intéressant garanti pour patienter. Pour le rachats d’actions, VB dit ce qu’il fait et fait ce qu’il dit ce qui est rare. En tout cas, les rachats lui permettent d’augmenter sa participation à moindre coût.
Pour Gameloft et Ubisoft, on le jugera sur les résultats: est ce qu’il y aura une plus value ou non? ou est ce que cela s’intégrera ou non dans un projet industriel pour Vivendi? Les options sont multiples et à mon avis intéressantes.
Cheers
Jeremy
Actionnaire indirect de Vivendi.

Dernière modification par Jeyfox (16/12/2015 16h26)