Analyse d'un investissement dans CYS Investments : risques et opportunités
Cette discussion porte sur l'investissement dans CYS Investments, une société américaine de titrisation de prêts hypothécaires (mortgage REIT). Un membre, InvestisseurHeureux, présente une analyse détaillée de CYS, soulignant un potentiel de croissance important (15-20%) et un rendement sur dividendes attractif (11%), tout en précisant les risques opérationnels liés à la sensibilité aux taux d'intérêt et au prépaiement des prêts hypothécaires. L'analyse met en avant la gestion internalisée de CYS comme un facteur clé différenciant, optimisant la gestion du capital et réduisant les coûts opérationnels.
Les participants débattent des risques inhérents à l'investissement dans les mortgage REIT, notamment le recours massif à l'effet de levier et la possibilité d'une modification du statut fiscal REIT. La question de la liquidité et de la solvabilité des mREIT est abordée, en soulignant la différence entre les REIT investissant dans des actifs garantis par des agences gouvernementales et ceux investis dans des actifs commerciaux plus risqués. Le risque de prépaiement, lié à la baisse des taux d'intérêt, ainsi que l'impact des politiques monétaires de la FED sont au cœur des discussions, notamment l'assouplissement quantitatif (QE) et sa fin annoncée.
Plusieurs membres expriment un intérêt pour l'investissement dans CYS, certains justifiant leur décision par une décote importante par rapport à la valeur nette d'actif (BV), la recherche d'un rendement élevé et une diversification géographique et sectorielle de leur portefeuille. Des questions concernant les mécanismes financiers de l'effet de levier et des opérations de REPO sont posées et clarifiées. L'impact des achats de MBS par la FED et la volatilité du cours liée à l'anticipation des changements de politiques monétaires sont longuement discutés. L'évolution des dividendes de CYS, initialement élevés, puis diminués, est également un élément clé de la discussion.
La discussion analyse également l'émission d'actions préférentielles par CYS, son impact sur la valorisation et la gestion du capital. Plusieurs membres partagent leurs expériences d'investissement dans CYS, leurs stratégies de gestion du risque et leurs prises de position au cours de la forte volatilité observée. L'importance de l'analyse fondamentale, de la compréhension des mécanismes sous-jacents et de la gestion active du risque est soulignée à plusieurs reprises. Des informations sur les transactions des dirigeants (achats et ventes d'actions) sont rapportées, suscitant un débat sur leur signification et leur impact sur les décisions d'investissement des autres participants.
Enfin, la discussion aborde les implications fiscales de l'investissement dans CYS pour les investisseurs européens, notamment concernant la retenue à la source sur les dividendes. L'acquisition de CYS par Two Harbors Investment Corp. est annoncée et analysée. La discussion se termine par des réflexions sur la complexité de l'investissement dans les mREITs et la difficulté de prévoir l'évolution des taux d'intérêt à long terme.
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