Vente d'options PUT pour améliorer le rendement d'un portefeuille…

J’ai essayé de vous répondre au mieux mais si nécessaire n’hésitez pas a me questionner.

MisterVix a écrit :

…Une question si vous le voulez bien. Comment gerez vous la taille de votre position?

J’essaie de ne consacrer, de ne me limiter qu’à 20% maximum de la valeur de mon portefeuille.
En fait c’est ce que j’ai fait au début lorsque mon portefeuille global s’élevait à K$600, ce qui représentait
120K$ uniquement pour la part de l’actif consacrée aux Options…
Je suis rarement investi au delà de 50% de ces 120KF .
Il s’agit en fait d’une petite activité annexe en Terme de Pourcentage de mon portefeuille. Et je ne prends pas de grands risques je n’ai aucune intention de perdre.
N’ayant pas deux portefeuilles séparés, c’est les vases communiquants.
Et ayant un T-Margin Account, j’ utilse la marge; Ça permet d’être plus libre concernant le cash nécessaire, le solde créditeur, qu’il convient d’avoir pour lever les positions .

Pour ce qui est des achats de CALL ou des achats de PUT c’est le plus simple a suivre ---
Pourquoi plus simple: parce que j’immobilise le CASH nécessaire a l’achat de CALL ou l’achat de PUT. 
Je paie les primes et mon courtier m’affiche  les lignes avec Prix d’Achat ou Prix de Revient Unitaires (PRU), si il y a eu plusieurs achats pour constituer la ligne.

…vous risquez si vous êtes exercé de vous retrouver avec une très grosse position VLO non?

Oui et non.
En général j’évalue la possibilité de voir ma position assignée-
Si j’achète un CALL pour avoir plus de chance de l’acheter je le prend "Dans la Monnaie"  ITM (In The Money) Le premium est plus élevé mais le risque n’est plus le même, et la je suis presque certain de lever les titres --- a moins que le marché baisse trés fortement, dévisse.

Et je peux toujours revendre, avant échéance, une partie des CALLs que je ne souhaite pas exercer.

Question annexe, pour les ventes de puts vous immobilisez le cash ="Premium*100* Nbre de puts" au cas où vous seriez assigné. D’accord.

Tout a fait, et si la vente de PUT est longue j’encaisse le premium et je m’organise ---
soit je prévois de lever les titres 
soit je "dénoue" l’opération.
De toute manière je gére cela, en suivant mon portefeuille sur et avec les outils que mon broker (IB) me met à disposition et j’ai le temps de voir venir et de m’organiser.

Rappellons le --- ces options sont négociables --- on peut toujours revendre avant maturité ou racheter avant maturité --- moyennant une Perte ou un Gain ---
On revend on prend "sa" perte ou "son" bénéfice avant la maturité

On n’est assigné que si on le veut bien.

…Comme vous avez de nombreuses positions dans tous les sens comment gérez vous ce cash nécessaire immobilisé ?

Je ne gère que l’excés de collatéral nécessaire à faire face au prêt (l’utilisation ou pas d’un solde débiteur).
En fait je sais que j’ai assez et je ne calcule même pas.
Pour visionner sur TWS IB il y a toutes sorte de possibilité qui permette de bien évaluer ses positions et ses risques.

Je regarde la grille sous TWS (l’app pour iPhone) qui me donne le résumé sous la page "account".
7 lignes de chiffres…
au bas de la page les onglets (Balances / Soldes), (Margin / Marge), (Funds / fonds) et (Market value/Valeur actuelle).
Très, très agréablble cette application "mobile" de IB, c’est idéal pour gérer ce genre de détails.

C’est un peu comme la gestion de la taille de ma position. Je gère à la louche…

Il ne s’agit que d’une activité annexe complémentaire a la gestion Bon Père de famille de mon portefeuille de base.

Je l’aisse Interactive broker gérer mes besoins de marge …  je sais que ce j’utilise, ne représente rien en terme de pourcentage de mon portefeuille,
et si j’ai un compte créditeur d’au moins 3 a 4 fois  le montant des premiums que j’ai encaissés -- je suis à peu près sûr de ne pas génenérer d’agios (intérêts débiteurs).
Sinon je paie ---  ça fait partie d’un coût nécessaire à l’encaissement de prime.

Qui peut le plus peut le moins… Compte tenu du fait que la valeur de mon portefeuille a beaucoup progressé, due a une une bonne progression et a apport de fonds supplémentaires,  mon activité actuelle sur le Marché des Option, ne nécesssite pas une gestions sérieuse des flux.

…À l’ancienne sur un bout de papier?

Oui a l’ancienne, mais avec une main courante sur Word
et un fichier Excel sur lequel j’enregistre les achats et les ventes de titres et d’options

Je fais ainsi pour ma propre "Guidance" --- je m’oblige à effectuer au moins une transaction par jour.
Ça m’oblige a une discipline et en plus a chaque fois que je vends un PUT, si petit soit il ça me fait sourire,   une petite prime ici et là, ça me fait plaisir c’est bon pour le moral j’ai l’impression de m’amuser en m’obligeant à gagner un peu ou un peu plus d’argent.

Lorsque je sens bien le marché, j’ai l’envie et il m’arrive d’effectuer une dizaine de transactions pour le lendemain.
Le Dimanche soir/ aprés-midi,  je passe en générale un vigtaine d’ordres pour le lendemain --- souvent des ventes de PUT a échéance le vendredi suivant.
Suivant la taille des lots en essayant de toujours rester raisonnable ne ne pas rentrer dans des contrats important ou trop important, ou j’exposerai une trop grande partie de mon actif, (en %).
Il faut calculer le risque et évaluer le risque que l’on souhaite prendre.

Est ce que l’un d’entre vous à déjà réussi à échanger des options sur le prix du pétrole (WTI ou Brent) voir sur le gaz naturel (Henry Hub) sur IB ?

Visiblement ce n’est pas possible, sauf s’il existe des tickers spécifiques ?

J’ai été un peu trop vite en besogne hier, et ce matin Samedi, lorsque IB m’informe , je m’aperçois que les chiffres ne sont pas tout a fait ceux que j’avais anticipés.

J’aurai du attendre la confirmation de mon broker IB.
Le poste précèdent étant fermé, je ne peux pas modifier donc je rectifie sur ce nouveau poste

INFORMATION REÇUE ce matin de la part de IB.

IB informe a écrit :

+    1    ASSIGNED    AMZN        JAN 13 ’17 800 Call Option     USD    OCC    00:24:25        PRISSY 1
+    2    ASSIGNED    IBM        JAN 13 ’17 170 Put Option     USD    OCC    00:24:25   
+    3    ASSIGNED    APC        JAN 13 ’17 71 Call Option     USD    OCC    00:24:25       
+    2    ASSIGNED    LOW        JAN 13 ’17 71 Call Option     USD    OCC    00:24:25       
    1    EXPIRED    DDD        JAN 13 ’17 14.5 Put Option     USD    OCC    00:24:25       
    1    EXPIRED    MSFT        JAN 13 ’17 63 Call Option     USD    OCC    00:24:25       
    5    EXPIRED    UNH        JAN 13 ’17 162.5 Call Option     USD    OCC    00:24:25        1

Seules 4 options sur 7 ont été assignées, et une ligne était mal interprétée Vente de PUT IBM.

Contrairement a ce que j’ai écrit :
La ligne Bleue IBM  s’agissant d’une vente de PUT a 170
Le cours de clôture étant 167.34< au strike --- la position a été assignée et j’ai du levé 200 titres IBM  a$170 soit un débours de $ 34.000 ---

Le cours de UNH après la clôture était de $ 163,10 puis  $ 163.15, comme le montre le graphique ci dessous.

Par contre à la clôture le cours était inférieur a 162  Donc cette position cette vente de CALL a $ 162.50 n’a pas été assignée. Je n’ai pas eu a livrer 500 titres a $ 162.50
Ce qui n’est pas plus mal car cette situation va me permettre de me replacer, la semaine prochaine  en vente de CALL si je le souhaite.
Pour mémoire le prix d’acquistion unitaire de ces UNH est de $143.00



J’ai donc été assigné sur 4 lignes au lieu de 5, et j’ai acheté 200 IBM de plus à 170  au lieu de livrer 200 IBM.

La situation espèces se présente maintenant de la manière suivante:

Vente 100 AMZN a 800.00   soit  $ 80.000.00
vente 300  APC  a 71.00      soit  $ 21.300.00
Vente 200 LOW a $ 71.00   soit   $14.200 .00

ACHAT de 200 IBM a 170  soit   -$ 34.000.00

Sur IBM, J’ai encaissé le premium 2.455 X 100  et je léve a 170 alors que le cours est a $ 167.34
Comme quoi, même lorsque l’on est habitué au marché des options, des erreurs peuvent avoir lieu …
je viens de vous en fournir la preuve.

le position de vente de CALL DDD, MSFT et UNH ne sont pas assignées.
Le montant de espéces disponibles n’est pas encore totalement réglé. Cela va l’étre bientôt.
Ci joint pour ceux que ça intéresse, voici ci dessous mon échéance Option à maturité 20 Janvier 2017.
Cela va certainement changer d’ici l’échéance, car je vais vendre un peu plus de manière à reconstituer mes espèces.
On peut déja voir que, si les cours des sous-jacents ne changent pas, tous les premiums des lignes en rose sont acquis.
Par contre les lignes en vert vont étre assignées.
On en saura plus à l’échéance.

Je vous laisse le soin de voir par vous même.

AleaJactaEst a écrit :

Est ce que l’un d’entre vous à déjà réussi à échanger des options sur le prix du pétrole (WTI ou Brent) voir sur le gaz naturel (Henry Hub) sur IB ?

Visiblement ce n’est pas possible, sauf s’il existe des tickers spécifiques ?

Il ya possibilités de
se positionner sur le West Texas Intermediate Sweet Crude Oil (WTI).
En Futures et
en Futes Options
et de même pour le Brent

voici ce que l’on peut avoir sur la pateforme TWS, avec toutes les diffrentes échéances et possibilités, bien sûr.



Je n’ai rien trouvé d’autre .

Pous pouvez tester par vous même  en allant sur ce site :
Dowload a free Demo ICI

Je partage ci dessous mon expérience afin d’illustrer une approche du marché des Options.
Ce n’est en aucun cas une incitation à faire de même, juste un partage de "ma" derniere échéance sur le Marché des Options, dans un esprit pûrement pédagogique.
Suite et en réponse a un message de Jef56.

Ordres passés dimanche soir le 26 Février échéance le vendredi 3 Mars.
2 heures de "travail" Dimanche soir pour lectures de différents articles, lettre de recommandations et placement des ordres.

Les ordres placés dimanche soir sur
ATI Allegheny Technologies Incorporated,  Vente de 2 PUT  (le conseil était en fait un Achat de CALL) et récente lecture daté du 3 mars 2017
DAL Delta Air Lines, Inc. Vente de 6 PUT et Achat de 5 CALL ( 1 des 6 conseils de ma lettres, tous les conseils étaient des achats de CALL).
et
X, United States Steel Corporation et vente de 10 PUT (le conseil était en fait un Achat de CALL)

L’ordre sur le support BP, fut passé la semaine précèdente et le l’ordre sur VZ (Verizon) passé le 3 Mars.

Maturité du 3 Mars.



Voici le mail de IB m’informant de l’échéance du 3 Mars 2017. A prémiere vue, les premiums sont tous acquis.



L’achat 5 CALL sur DAL.  Premium payé $1.50 X 500 + 2.47 = $752.27



j’ai revendu cette ligne  le 1er Mars à 190% du prix d’achat, Payée $752.27 et revendu $1423.54
Gain net 89.22%



la vente de VZ, je l’ai faite le 3 Mars, le jour même de l’échéance 2 minutes avant la clôture.

Bref une petite semaine où les quelques heures que j’ai passé sur le suivi de mon portefeuille ont été bien payées.

Dernière modification par Miguel (05/03/2017 21h08)

Bonjour M07,

Je ne sais pas si Miguel va savoir répondre, comme il traite les US essentiellement. Je peux vous faire par de ma unique expérience d’assignation sur une action du marché parisien : VINCI. 

J’ai été assigné suite à une vente de CALL, j’ai payé la TTF. En fait, Binck (mon courtier) a acheté pour moi les titres au cours du marché (d’où la TTF), et les a livrer à l’acheteur du CALL.  Voilà,

Normalement, ma vente de CALL devait couvrir ma position, mais il faut faire attention. Dans mon cas, l’option contenait des actions gratuites. Donc il manquait 1 titre par option, d’où l’achat réalisé par le courtier ( et les frais qui vont avec).

Cela a peut-être déjà été évoqué mais si vous ne payez pas le temps réel sur IB, y-a-t-il un moyen d’avoir les valeurs pour les options ? (comme google finance pour les actions qui fonctionnent bien)

Très bon post de Miguel au-dessus, juste quelques précisions rapides:
P.A, il faut bien comprendre que le cours du sous-jacent peut repasser en dessous du strike avant l’échéance (dans votre cas de vente de calls). Vous pouvez voir le bon coté: Vous aurez encaissé de la prime sans livrer le sous-jacent (et vous pourrez également vendre à nouveau du call, sauf que beaucoup moins cher pour du strike identique dû à la baisse du cours), mais vous continuez à être exposé aux variations de prix du sous-jacent (vous aurez pris de la perte latente).

Donc, vous n’avez PAS vendu pour l’instant et il n’est pas sûr que vous vendiez au final. En cas de baisse, voire de grosse chute, l’acheteur du call perd très peu de son coté. Il serait idiot d’exercer l’option pour lui: Il deviendrait exposé à la totalité de la baisse alors que son risque est limité à la valeur de l’option actuellement. De plus il perdrait la prime qu’il a payée, aucun intérêt. C’est là tout le mécanisme: il bénéficie de toute la hausse, mais a un risque de baisse limité. Vous êtes dans la position inverse. De plus, vous avez l’incertitude de si vous allez livrer au non. Tout ceci est la raison d’être de la prime (c’est comme une assurance: Vous lui avez garanti de lui livrer des titres à un certain prix jusqu’à une certaine date. Libre à lui d’utiliser cette possibilité si et quand bon lui semble (si option Américaine). Vous êtes payés pour ce service (la prime) - Pas grand chose de "gratuit" là dedans.)

Miguel a écrit :

L’acheteur du CALL a les mêmes avantages que si il était propriétaire du sous jacent.

Pour être précis, NON, il ne les a pas. Il ne touche pas de dividendes et ne peut par exemple pas voter. MAIS il a la possibilité de devenir propriétaire à tout moment pour obtenir ces droits (pour être très précis: "du jour au lendemain" plutôt qu’à "tout moment"). Ceci aux conditions fixées (strike), et cela s’il s’agit d’options "américaines", exerçables à tout moment (les "Européennes" ne le sont qu’à l’échéance)

Miguel a écrit :

La seule fois ou vous risquez d’être assigné avant maturité,  c’est si le sous-jacent annonce le paiement d’un dividende exceptionnel ou une autre opération et seulement si l’acheteur du CALL y trouve un avantage.

Juste pour les précisions également, pas totalement: Les options sont ajustées de tout ce qui est "exceptionnel" (donc l’acheteur en bénéficiera sans faire quoi que ce soit - parce que qui dit exceptionnel dit que ça n’était pas prévisible)

Vous serez en général exercé (ou plutôt assigné) lors du versement d’un dividende (NON exceptionnel, quand c’est une société qui distribue) et que l’option est suffisemment dans la monnaie (et donc que le risque que le cours rebaisse en dessous du strike est très faible). Pareil vous pouvez être assigné quand l’option est vraiment très dans la monnaie, même sans dividende. Dans tous les autres cas, l’acheteur cherchera a revendre l’option pour récupérer un peu de prime.

Ce que je comprend de la différence "assigné" / "exercé": Seul le vendeur peut être "assigné" (il l’est par l’acheteur). "Exercé" = l’exercice de l’option. C’est l’acheteur qui "exerce" l’option, mais on utilise également souvent le terme du coté du vendeur (l’option est exercée = il faut livrer, bien que l’exercice soit réellement fait par l’acheteur)

EDIT: Encore une chose, éventuellement un peu importante:

Miguel a écrit :

si vous achetez et que les cours vont en votre faveur vous êtes "exercé",  pas exactement,  votre position est exercée.

Un acheteur d’une option n’EST jamais exercé ! Il exerce l’option. C’est un choix, il peut TOUJOURS choisir de ne pas le faire, d’où le nom: "option". Cela ne reste effectivement qu’une option, l’acheteur n’a AUCUNE obligation. IB "auto-exerce", parce que c’est logique et plus simple, mais en tant qu’acheteur, vous pouvez toujours choisir qu’il ne le fasse PAS !

Oui la vente de calls couverts a ce côté frustrant de devoir attendre. On veut bien vendre à ce prix mais il faut attendre et le titre peut redescendre et on n’a pas vendu ou remonter et on a vendu mais pas au plus haut.
J’avais du mal à trouver des calls qui rapportent 2% sur une échéance mensuelle, et j’avais constaté que j’étais souvent exercé/assigné, donc j’avais arrêté le jeu.
Dans un marché peut-être moins haussier, je vais regarder si les conditions ont changé.

Pour répondre à vos questions du haut de ma faible expérience.
1. Oui vous aurez gagné la prime.
2. Je dirai que vous serez assigné à 100%. IB est aussi un market maker et il y a un profit à se faire donc il se portera contrepartie si nécessaire.
3. Par transitivité cela reste vous à la fin de la chaîne.

Comment faites-vous pour trouver les meilleurs couples strike/échéance/rendement sur vos calls ou puts? Vous vous remettez au hasard (comme je le faisais, le marché est efficient) ou vous utilisez un calculateur/optimiseur?

Les réponses de Jef56 au-dessus sont valides. Jef, pour ma part, je fais tout "de tête", mais certains utilisent effectivement des outils.

PoliticalAnimal a écrit :

comme je voulais vendre à ces prix, cela me semble toujours une bonne idée.

Encore une fois, vous ne vendrez peut-être pas. Si vous vendez, vous encaissez la somme (issue de la vente). Là, dans votre situation, le titre peut baisser, même potentiellement faire faillite et valoir 0.

Une action x cote $10, vous vendez un CALL strike 10  et encaissez $1 de prime. Si l’action termine au-dessus de $10 au final (ou si vous êtes assigné avant), vous aurez encaissé $11. Si l’action termine à $5, vous avez une action vaut à ce moment $5 + $1 reçu de prime, soit à cet instant $6. Si la société fait faillite et l’action vaut 0, vous avez $1.

Vendre quand l’action cote $10, c’est encaisser $10 de façon certaine. Dans le cas d’une vente de CALL, verra qui vivra. Vous prenez ce risque, vous êtes payé pour le prendre (pendant une certaine durée). En vendant un CALL plutôt qu’en vendant l’action, vous allez contre le proverbe: "un tiens vaut mieux que deux t.u l’auras", mais c’est un choix valable.

1. Il est très clair que vous ne serez jamais assigné et vous garderez votre action. Le "laissé passer sa chance" est très discutable. D’un coté c’est comme quelqu’un qui a une mutuelle santé et laisse passer sa chance de tomber malade… Si l’acheteur du CALL avait exercé l’option en cours de route, c’est lui qui se retrouverait avec une action payée $10 qui vaut maintenant moins. Il préfère que ce soit vous.

2. J’avais fait tout un post détaillé là-dessus, je crois en réponse à Jef, cherchez-le. Si le cours termine à $10,01 pas forcément. Mais sinon c’est du quasi 100%.

Encore une fois l’éventuel auto-exercice est pour l’ACHETEUR, pas pour vous. L’acheteur qui n’a pas les fonds est très improbable, et si jamais, il revendrait son option avant expiration à quelqu’un qui l’exercerait lui. Il ne veut pas/plus les titres ? Il vend l’option avant échéance ou prend les titres et les revend derrière. Il ne va certainement pas vous laisser un profit potentiel. Sauf si le cours est tellement proche de $10 qu’il préfère ne pas s’embêter pour quelques centimes (surtout qu’il y a des frais de transaction pour revendre l’option ou les titres)

3. Premièrement, je croyais qu’il était maintenant clair suite au message de Miguel et le mien que vous n’allez PAS être assigné avant échéance à moins que le titre soit tellement loin de $10 qu’il est à peu près certain qu’il ne redescendra plus en-dessous pendant toute la durée de vie de l’option (et/ou en cas de versement de dividende, je ne connais pas la boite, je ne sais pas si elle en verse un. Mais même là, il faut que le cours soit substantiellement au-delà de $10). Vous pouvez donc arrêter de vous étonner de ne pas être assigné.

Le VENDEUR d’une option est reponsable de livrer le sous-jacent (vente de call) ou de le racheter (vente de put), je croyais également que ceci était parfaitement clair à ce stade.

Vous vendez à Paul, Paul revend à Pierre. Paul n’a fait que REvendre, il n’est jamais "vendeur": Il était LONG, il ne l’est plus, il n’a jamais été short. Pierre devient long, vous restez SHORT. Question à 100 points: Qui est le vendeur de l’option dans l’histoire (et donc le respondable de la livraison pour une vente de call) ?

Paul a fait un gros profit ? Quel gros méchant Ca ne change RIEN. Il peut bien avoir pris une perte au passage que ça ne changerait rien.

"L’auto-exercice" mentionné plus haut n’est qu’à L’ECHEANCE, pas avant ! Là est sans doute la raison de la confusion.