Portefeuille d'actions d'Igorgonzola

Au sujet des techno US, c’est un peu court de tout mettre dans le même sac.

Il y a au moins 3 sous-classes très différentes :

- Les GAFANM, poids lourds du secteur incontournables,
- les chtis qui en veulent comme TESLA et UBER qui peuvent voir leur valorisation changer du tout au tout du jour au lendemain en fonction de l’humeur de WS,
- les autres, acteurs industriels établis et dont le profil de croissance est connu.

Ce sont celles du troisième type qui restent intéressantes de mon point de vue, des acteurs comme AMAT ou Micron, parce que le secteur entier ne peut que croître et les facteurs de risque sont connus et maîtrisés. Même IBM, pourtant en recovery, offre un profil lisible (on y croit ou pas, c’est une autre histoire). De même, les fournisseur de composants de second ordre, comme Amphenol, ont fini d’absorber la montée des Chinois et ceux qui ont survécu à ce jour ont toutes les chances de continuer.

Je me tient à l’écart du deuxième type parce que les valorisations reposent sur de la hype et du vent, voir ce qui s’est passé avec Theranos. TSLA, avec l’arrivée de la concurrente Jaguar, montre à quel point les espoirs sont irrationnels. D’un autre côté, si on choisit le bon wagon, c’est un jackpot.

Et pour les GAFANM, si Apple et paradoxalement Microsoft sont relativement sûrs de progresser, les + beaux jours de croissance des autres sont à mon avis derrière eux.

En particulier, Amazon, la darling du moment, me semble un colosse aux pieds bien fragiles.

REPORTING DECEMBRE (74ème mois)

Pour commencer, je dois m’excuser pour l’absence totale d’assiduité de ces derniers mois. Je crois qu’au-delà des piètres performances, j’ai perdu la discipline de publier ces reportings.
Je continue de maintenir mon suivi tout de même.

En 6 mois, forcément, le portefeuille a un peu changé.
Quoi dire : belles reprises des foncières US jusqu’à la rentrée, et du portefeuille en général, avant un contexte plus chahuté surtout à partir d’octobre.

Le portefeuille a bien résisté en octobre et en novembre (chute des bancaires : même pas mal ; chute du secteur auto : même pas mal ; chute des technos us : même pas mal) avant d’être emporté avec la vague en décembre.
Y a pas de miracle, quand tout baisse mon portefeuille aussi.

Je partage le constat de qqs gérants que j’ai pu entendre, ou en tout cas c’est ce que j’ai envie de croire : plus qu’une correction ou qu’un krach, ce que nous avons vécu au dernier trimestre, est plutôt un retour à la normale sur beaucoup d’anomalies de marché.

Il n’en reste pas moins vrai que :
- L’année 2018 a été difficile car toutes les classes d’actifs ont globalement baissé, et il fallait être très fort pour tenir dans ce contexte
- Cette baisse a fait apparaître pas mal d’opportunités, et pas des couteaux qui tombent
- Cette petite purge n’a pas tout nettoyé : 2019 devrait encore être assez compliquée à manoeuvrer

Je ne détaille pas les mouvements, ça serait trop fastidieux :

RÉPARTITION DU PORTEFEUILLE AU 31/12/2018

~Consommation de base (15,7%) :
   XXX Casino Guichard Perrachon SA_______________5,4%
   XXX Unilever NV________________________________2,8%
   XXX Koninklijke Ahold Delhaize NV______________2,0%
    XX Diageo PLC (GBP)___________________________1,5%
    XX General Mills Inc (USD)____________________1,0%
   XXX Carrefour SA_______________________________0,9%
   XXX Rallye SA__________________________________0,8%
   XXX Tesco PLC (GBP)____________________________0,6%
    XX Kellogg Co (USD)___________________________0,6%
    XX Fonciere Euris SA__________________________0,2%

~Energie (10,8%) :
   XXX Royal Dutch Shell PLC______________________3,1%
   XXX Total SA___________________________________3,0%
   XXX TechnipFMC PLC_____________________________1,6%
   XXX BP PLC (GBP)_______________________________1,3%
    XX Exxon Mobil Corp (USD)_____________________1,1%
   XXX Kinder Morgan Inc (USD)____________________0,8%

~Services de télécommunication (9,3%) :
   XXX Orange SA__________________________________2,5%
  XXXX Vodafone Group PLC (GBP)___________________2,0%
  XXXX BT Group (GBP)_____________________________2,0%
   XXX AT&T Inc (USD)_____________________________1,5%
   XXX Deutsche Telekom AG________________________1,3%

~Services aux collectivités (5,4%) :
   XXX Veolia Environnement SA____________________1,6%
   XXX Suez SA____________________________________1,4%
  XXXX Centrica PLC (GBP)_________________________1,3%
   XXX SSE PLC (GBP)______________________________0,7%
    XX Engie SA___________________________________0,4%

~Industrie (5,2%) :
    XX Vinci SA___________________________________2,1%
   XXX Bouygues SA________________________________1,9%
   XXX Plastiques du Val de Loire SA______________0,5%
    XX Groupe Gorge SA____________________________0,4%
    XX Renault SA_________________________________0,3%

~Santé (3,6%) :
   XXX GlaxoSmithKline PLC (GBP)__________________2,0%
    XX Gilead Sciences Inc (USD)__________________1,0%
    XX Johnson & Johnson (USD)____________________0,7%

~Matériaux de base (4,5%) :
   XXX BHP Group PLC (GBP)________________________2,7%
    XX Air Liquide________________________________1,7%

~Services financiers (3,2%) :
   XXX Two Harbors Investment Corp (USD)__________1,3%
   XXX HSBC Holdings PLC__________________________0,9%
   XXX Prospect Capital Corp (USD)________________0,7%
   XXX PennantPark Investment Corp (USD)__________0,3%

~Technologie de l'information (2,4%) :
   XXX Neopost SA_________________________________2,1%
     X International Business Machines Corp_______0,3%

~Consommation discrétionnaire :
n/a

~Immobilier (39,9%) :
  XXXX Vereit Inc (USD)___________________________5,2%
   XXX Omega Healthcare Investors Inc (USD)_______3,6%
  XXXX NorthWest Healthcare Properties REIT_______3,6%
   XXX Dream Office Real Estate Investment Trus___3,4%
    XX Digital Realty Trust Inc (USD)_____________3,3%
   XXX HCP Inc (USD)______________________________2,9%
   XXX Cominar REIT (CAD)_________________________2,5%
   XXX Artis Real Estate Investment Trust (CAD)___2,1%
   XXX Dream Global REIT (CAD)____________________1,8%
    XX Realty Income Corp (USD)___________________1,6%
   XXX Mercialys SA_______________________________1,4%
   XXX RioCan Real Estate Investment Trust________1,4%
  XXXX CBL & Associates Properties Inc (USD)______1,0%
   XXX Atrium European Real Estate Ltd____________1,0%
   XXX British Land Company PLC (GBP)_____________0,9%
    XX Simon Property Group Inc (USD)_____________0,9%
    XX EPR Properties (USD)_______________________0,8%
    XX WFD Unibail Rodamco NV_____________________0,8%
    XX Klepierre SA_______________________________0,8%
   XXX Intu Properties PLC (GBP)__________________0,6%
    XX Kennedy-Wilson Holdings Inc (USD)__________0,5%

~Liquidité :
__________________________________________________0,4%

Fait avec XlsPortfolio

La perf :



Les dividendes :



Bilan 2018 :
Perf : -3,42%
TRI (depuis l’origine) : 4,23%
Dividendes : 872€ par mois vs 727€ fin 2017

C’est pourri, il ne faut pas se le cacher. Je réalise tout de même une année 2018 honorable, et je pense que certaines de mes convictions m’ont évité de faire -10% comme le marché.
Je vais m’envoyer qqs fleurs, ça coûte pas cher : j’avais parlé de BNP à 65€ comme risqué selon moi => nous sommes en dessous de 40€. J’avais évoqué la cherté des technos US, elles ont pris -20% voire -30% sur la période. Comme quoi je n’étais pas complètement dans l’erreur.

Bon il s’agit quand même de gagner de l’argent à la fin, donc…

Prochaines étapes :
- EUR : rien que du classique, mais à des prix redevenus attractifs : Renault, Danone, Engie, Technip, Suez, peut être Total, voire BNP (à 35€ je suis acheteur, au-dessus je trouve ça cher et pour du spéculatif pas du buy and hold)
- Foncière EUR : URW évidemment, Klépierre, peut être remettre un peu de foncière NL, à voir, renforcer ATRS éventuellement, pas tout en retail.
- USD : les technos (certaines) sont revenues à des niveaux intéressants. J’ai commencé par IBM mais Microsoft, Facebook, Google, Amazon, Apple, Disney à voir. Beaucoup de choses intéressantes du côté du S&P aussi : GIS, K, KMI, XOM, AT&T, GE, EMR…
- Foncière US/CAD : très mollement (VER, REI, HCP, NWH, HASI…)
- GBP : qqs opportunités mais je ne suis pas pressé (BLND, SSE, TSCO, VOD, BP, GSK…)

Bref, pas véritablement de changement de méthode, mais arrêter de me croire plus malin que le marché : si une action est massacrée, c’est que le marché a vu qqch. 99 fois sur 100 le marché a de bons yeux.
Un de mes gros axes de progrès est d’arrêter de confondre le pricing de l’incertitude et le pricing d’un risque.

Bonjour Igorgonzola,

Une petite mise à jour de votre portefeuille ?

En un an, je suppose que vous avez vendu certains titres et acheté d’autres.

A très vite.