Portefeuille d'actions de Menethil

Menethil a écrit :

D’un naturel anxieux, les MV m’inquiètent mais les PV me tendent encore plus, ayant systématiquement peur de perdre ce qui est acquis. En découle des erreurs avec des ventes précoces.

La première question qui me vient est : êtes-vous sûr d’avoir le profil pour investir en bourse ? 
Vous serez en permanence en plus value ou en moins value. Et si vous voulez gagner de l’argent il va falloir accepter de laisser courir vos plus values, c’est la clé de la réussite pour l’investisseur long terme.

Menethil a écrit :

C’est un point sur lequel je dois travailler car je mets trop d’émotion dans ces actions. Je gère mieux psychologiquement les MV que les PV et je ne sais pas si c’est très courant !

Sans doute parce que vous êtes persuadé (à tort) que les titres qui ont baissé vont forcément remonter et que ceux qui ont monté vont forcément redescendre. Vous voyez donc vos lignes dans le rouge comme les plus prometteuses dans l’avenir proche et inversement. 

Menethil a écrit :

Le corollaire de tout cela est que je pense avoir un profil value buy and hold mais dans les faits, je clos souvent mes positions quand les PV sont trop belles.

Le corollaire de ce corollaire c’est que de toute évidence vous vous trompez sur l’investisseur que vous êtes (ou disons qu’il y a un décalage entre l’investisseur que vous voudriez être et l’investisseur que vous êtes dans les faits). Pour éviter d’aller dans le mur je vous conseillerais de prendre le temps de réfléchir à la question puis de mettre vos actes en cohérence avec votre choix.

Menethil a écrit :

A coté de cela, je prends un plaisir énorme à tenir mon portefeuille et travailler ce sujet.

Pas de mal à ça si cela fait partie de vos objectifs mais sur un strict plan financier avez-vous estimé combien vous coûte ce plaisir ?

Menethil a écrit :

Mon tropisme FR est à corriger selon moi, mais je me heurte à une contrainte de mon courtier qui a peu de valeurs européennes éligibles + des montants minimums de transaction important […]
- Réfléchir à un transfert du PEA vers un acteur plus ouvert sur d’autres marchés européen, dans la limite des capacité d’un PEA
- Ou alors, réfléchir à l’ouverture d’un compte titre ?
- Changer mon comparateur ?

Là en revanche il n’y a pas à réfléchir beaucoup : ouvrir un compte titres ça se fait en quelques minutes, demander le transfert d’un PEA aussi (même si le transfert en lui même peut être plus long!) détails logistiques

Menethil a écrit :

Coût financier: mes investissements sont rentables à plus de 20% depuis le lancement, mais ça ne présage évidemment pas de l’avenir.

Le coût financier je le verrais plus comme l’éventuel manque à gagner par rapport à une gestion totalement passive (investissement 100% dans un ETF représentant l’ensemble des marchés actions). 

Menethil a écrit :

Si je partage l’objectif, je ne partage pas le timing. Un transfert de PEA peut durer 3 mois, et si on subit un krach dans cet intervalle de temps, je n’aurais aucun autre choix que de subir

C’est le principe de l’investissement buy&hold, on achète et on garde.
Si votre première idée en cas de krach c’est de vendre c’est sans doute que le buy&hold ce n’est pas pour vous.

Menethil a écrit :

(le transfert impliquant une impossibilité de conduire des mouvements). Tant que pèsera cette menace de façon prégnante, pas de transfert. Pour l’ouverture du compte titres, là nous sommes en phase. Il ne me reste plus qu’à choisir chez qui !

Si vous attendez qu’il n’y ait pas de menace de krach pour transférer votre PEA vous risquez d’attendre longtemps. Par définition un krach est toujours possible, et souvent sans prévenir (attentat, menaces de conflit, nouveau virus ou autre) !

Le choix du broker c’est un détail. Vous pouvez procéder ainsi : 1- vous ouvrez un compte titres, vous mettez de l’argent dessus, 2- quand c’est fait vous demandez le transfert du PEA.
Si un krach arrive pendant le transfert vous achetez ou renforcez à bon compte un ETF World sur le compte titres, et puis vous réorganisez (si vous y tenez) sur le PEA quand il est à nouveau disponible.

Bonjour,

Je suis le même type de stratégie et retrouve beaucoup de ligne en commun dans votre portefeuille.

J’ai également vendu derichebourg et Natixis en forte plus value.

Achat de Atos également, la valorisation ne reflète pas les perspectives de la société.

Nous avons également Orange en commun, personnellement je trouve le dividende fort attractifs la valorisation faible.

Par contre je ne comprend pas la désaffection du marché…

Les analystes ne la fusillent pas non plus avec un objectif moyen de 13€.

Je m’arrête là car il y encore de nombreuses lignes similaires

Je vais suivre avec attention l’évolution de votre portefeuille.

Bon trade!

Je vise également les 1000 titres en cas de nouvelle baisse sur Orange

J’aime avoir des valeurs de rendement qui génèrent un revenu régulier sur mon portefeuille.

C’est d’ailleurs pour cela que j’ai investi également sur des foncières via mon CTO.

Vous n’investissez pas sur les foncières d’après votre reporting?

Effectivement les foncières ne sont plus éligibles au PEA depuis quelques temps déjà…2011 si mes souvenirs sont bons.

La valorisation actuelle des SIIC est plutôt intéressantes pour un point d’entrée.

Je ne pense pas à un changement de modèle vie à vie des centres commerciaux et mise sur une reprise forte en fin de crise Covid19.

Reste plus qu’à être patient.

Reporting 4 – 1er Semestre 2021
Performance du semestre : 14,26% versus comparateur CAC 40 NR 19,74%
Performance depuis la création 10/2019 : 35,16% versus comparateur CAC 40 NR 13,27%
Capital investi 77000 euros et Valorisation actuelle 101443,45 euros
Cash disponible en PEA/CTO : 16846,54 euros / 16,61% du portefeuille

Bilan du semestre

Je suis content de mon semestre qui est positif malgré une performance (14,26%) en deçà du comparateur (19,74%). J’ai une volonté de rester investi pendant les 25 prochaines années (si la santé et la vie me le permettent) donc la performance actuelle me va très bien. Depuis l’ouverture de mon PEA fin 2019, je suis à 35,16% de PV, ce qui me donne une performance annualisée de 20,38% (que je considère comme peu fiable vu le peu de recul et le momentum des marchés = je ne suis pas sûr qu’un achat aléatoire de 20 actions en mars 2020 aurait donné une moins bonne performance que la mienne …).

J’ai un positionnement fort sur TotalEnergies et Orange (30% de mon portefeuille sur ces deux valeurs) qui affaiblit ma performance sur le semestre, ces deux titres (et notamment Orange) étant en peine. Cela passe même à 35% si on ajoute Atos qui, elle aussi, vit un mauvais moment. 

J’ai procédé sur ce semestre à l’ajout du suivi du PEA de mon épouse (que je gére), ainsi que l’ouverture d’un CTO. Au total, j’ai versé 12000 euros depuis le début de l’année sur mon PEA et CTO. L’ensemble pour la premiére fois dépasse les 100k.

Comme prévu, j’ai une poche de cash de 16%. Cela me rassure devant tant de valorisations tendues. Je ne sais pas du tout ce qu’il va se passer dans le futur, mais je me tiens prêt en cas de correction pour investir sur des valeurs qui me plaisent.

En termes de comportement, j’ai pour objectif pour le prochain semestre de passer plus de temps à étudier mes prises de positions. J’ai fais quelques achats sur le semestres que j’ai clos trop vite à mon goût pour des prises de bénéfices, comme par exemple Varta.

Contenu du portefeuille


Résumé des performances par actions


Mes positions sont au nombre de 34, avec 26 en France (76%) et 8 en Europe (24%). Le prochain semestre verra mes premiers investissements hors d’Europe et en Europe hors France.

Le béta moyen de mes positions est 0,84 avec un PER moyen pondéré de 16,11, largement inférieur au PER moyen des indices.

Fresenius SE (25,59%), Derichebourg (22,27%) et Freelance.com (22,17%) forment mon trio de tête pour ce semestre. Toutes les performances sont présentées dividendes inclus.

Fresenius SE est une société mondiale du dispositif médical et du médicament, avec 40% du CA aux USA, 40% en Europe et le reste dans les autres continents. Elle est spécialisée en dialyse et perfusion notamment et je ne connais pas un centre de soin en France sans équipement Fresenius. Elle se négocie aujourd’hui à un PER 2022 attendu de 11,9, avec un rendement de 2% et une holding familiale avec 26,7% des parts. C’est pile le profil des sociétés que j’apprécie, solide, à la valorisation correcte et avec une famille actionnaires qui partagent les mêmes objectifs que moi: la pérennité & la croissance de la société.

Je ne présente pas Derichebourg qui est souvent discutée sur ce forum, spécialisée dans le recyclage ferreux, contrôlée par la famille (41,3% du tour de table) et qui bénéfice d’un momentum favorable avec le rachat d’un concurrent Européen et le boom des matières premières. PER 2022 attendu de 9,92.

Pour Freelance.com, là aussi une croissance externe et une performance 2020 solide (+26,33% de CA). Un management "skin in the game" avec un flottant de 26%, et une orientation indépendant/portage qui colle parfaitement avec ma vision du futur du travail en France. PER attendu de 19,7 en 2022 avec une croissance à deux chiffres attendue pour les prochaines années.

Vient ensuite Euronext (19,22%) qui bénéficie de courants porteurs après l’achat de la bourse italienne puis TotalEnergies (16,77%).

C’est ma plus forte conviction, non pas pour l’attrait du dividende (qui ne gâche rien) ou le PER 2022 attendu (8,98) mais par une idée: nos sociétés auront un besoin croissant en énergie, quoi qu’il arrive. TotalEnergies a un objectif clair de transition de son activité vers un mix gaz/electrons/pétrole qui correspond bien à ma vision des choses:
- Besoin en électrons grandissant, notamment par l’electrification massives des véhicules et l’augmentation des usages connectés,
- Difficulté pour le politique de lancer des nouveaux réacteurs nucléaires, pourtant nécessaires pour assurer l’approvisionnement en électrons
- Lancement massif de renouvelables (d’où mon investissement chez Aurubis pour l’appro. en cuivre) mais qui nécessite la mise en place de capacité équivalente en gaz (pas de vent / pas de soleil = on allume la centrale à gaz).
- Enfin, TE se positionne sur les batteries (SAFT, alliance PSA-TE, …), le solaire (SunPower), le gaz renouvelable (Clean Energy) et sur la captation de CO2 parmis ses dizaines de projets.

Pour Orange aussi j’y crois. Encore une fois, je ne regarde pas le dividende ni même le PER 2022 (8,99) mais le futur:
- La fin de la guerre des prix en France sur le mobile semble enfin arriver, vu les CAPEX nécessaires pour la 5G. La domination d’Orange sur la fibre ne gâche rien non plus.
- Le positionnement de la société en Afrique où 13,4% du CA est réalisé, en croissance de 5% l’an passé et avec un potentiel de croissance fort
- Le positionnement en cybersécurité
- Le départ prochain du PDG, qui se dit fatigué.
- Le must serait la vente des parts du capital par le gouvernement (13,4%).

Les prises de positions sur le semestre les plus notables sont Titanium Oyj (vu sur ce forum (MrDividende), et qui dispose d’un potentiel énorme à mes yeux: Capi de 150M, management skin in the game et croissance continue), Aurubis pour anticiper la demande croissante en cuivre, Bouygues pour profiter d’une baisse tout comme pour Akwel.

Pour le flop du S1, on retrouve Atos (-7,19%), Don’t Nod (-15%) et Nacon (-16,25%). Pour les deux derniers, cela correspond à un retour à la normalité, ces deux valeurs ayant beaucoup bénéficiés du COVID (secteur des jeux-vidéo) mais je crois au potentiel LT. Pour Atos, on souffre ici des réserves déposées par le commissaire aux comptes sur une partie du CA de deux filiales US, où il y aurait de potentielles irrégularités. Le management a prévu de communiquer sur les résultats de l’audit lors du résultats de S1, le 27 Juillet. J’anticipe un retour à la normale après cette parution, exactement comme nous l’avions vu sur Altran peu avant l’OPA de Capgemini. Atos, avec son PER 2022 attendu de 9,68, est d’ailleurs une cible potentielle d’OPA selon moi, que je joue aussi par mon exposition.

Reste à savoir ce que vous nous annoncer les banques centrales en Août…

Pourquoi vous achetez des boites européenne en CTO et pas en PEA ?

Une petite update rapide suite à quelques mouvements depuis vendredi dernier:

- Achat d’une action Amazon suite à la correction de -8% de vendredi dernier. Sauf cataclysme réglementaire, l’avenir devrait être à la croissance à MT. J’ai plus de doute à LT, notamment à cause de la pression environnementale qui va s’appliquer sur la fabrication des produits low cost ainsi que le transport des produits et la livraison. C’est sans nul doute un énorme générateur de CO² et les différentes options actuelles de taxation du carbone vont à mon sens impacter le business. A suivre

- Achat de 30 actions Intel. Un des géants du semiconducteur qui paye différents problèmes et retard sur la concurrence. A mes yeux, le management est responsable des retards et perte de contrat (comme par exemple le fait de snober les constructeurs de consoles depuis des années là où AMD se mouille dans des devs spécifiques). C’est l’inertie d’Intel qui a permis à AMD de remonter la pente, lui qui était à la cave il y a quelques années (x10 en 3 ans). Maintenant c’est Intel qui tient la chandelle au milieu des bouteilles de rouge et des toiles d’araignées. J’ai confiance à LT que cette boutique prestigieuse puisse refaire son retard.

- Achat de 3 actions T. Rowe Price, la fameuse société de gestion d’actifs spécialisée dans la croissance. La ligne est petite car comme beaucoup d’actions US la valorisation est ultra-tendue mais j’y crois pour le LT. Avec les masses monétaires déversées pour le crise (et les tombereaux qui vont être déversés pour la transition climatique), j’y crois à LT.

- Achat de 200 actions Zaptec, entreprise technologique norvégienne qui produit des stations de recharge pour véhicules électrique. Belle correction de la société depuis les plus haut de la folie verte de 2020 même si valorisation toujours tendue: ça se paye 7x le CA 2021 avec un PER 2022 estimé à 48. Maintenant on a vu en 2020 une croissance de 40% et vu le plan d’actions de la CE sur la transition écologique (publié le 14/07), nul doute que l’on va devoir compter sur les fabricants de stations de recharge dans un futur proche et que la croissance risque de rester à un niveau élevé dans le futur.

Merci pour votre retour et aucune inquiétude, si je poste mes mouvements ici plutôt que de rester seul devant mon tableur, c’est justement pour obtenir de telles questions.

Il est clair que j’ai donné peu de justification à mes actions, je vais donc essayer de résumer un peu ma pensée des semaines passées.

- Sur le pourquoi des liquidités depuis quelques mois et du short du CAC depuis 6 jours :

Je ne suis pas un financier ni même un expert en investissement, je suis un simple particulier de 35 ans qui prépare sa retraite. De ma faible expérience d’investisseur (21 mois) et des (nombreuses) lectures que je réalise, j’ai de plus en plus l’impression que les marchés sont gouvernés par les trois points suivants (par ordre de priorité):

- 1) Le sentiment des investisseurs,
- 2) Les données brutes,
- 3) Les contraintes réglementaires.

Alors qu’instinctivement, j’aurais plutôt pensé 3 -> 2 -> 1.

Actuellement, et à mes yeux, depuis l’annonce du vaccin en Novembre 2020, le poids des "sentiments des investisseurs" a totalement pris le pas sur les deux autres facteurs, à savoir les données brutes (valorisation, perspective, …) et sur les contraintes réglementaires à venir (sauf en Chine, où ça commence à ressortir).

Les sentiments des investisseurs sont que les prochaines années sont des années de croissance extraordinaire pour tous, avec des bénéfices et chiffres d’affaires qui explosent littéralement. Cela se transpose dans les prévisions à 1-3 ans des analystes, qui sont tout simplement incroyables pour la majorité des business à la mode (et même les autres). Voir trois exemples de prévisions avec Neoen, Activision et LVMH:

NEOEN


Activision


LVMH


Un même profil de prévision optimiste +++ peut être trouvé sur l’essentiel des sociétés cotées, et encore plus pour celles à la mode. Je trouve humblement que l’ensemble de ces prévisions est beaucoup trop optimiste, au regard des performances passées mais également du lot de totales incertitudes que nous avons face à nous.

Pour moi, ça tient également au fait que 30% des gérants actuels n’ont pas connu la crise de 2008. (et moi non plus d’ailleurs !). Mais j’investis mon argent et je dois me garder de toute euphorie.

Pour cette raison, je garde des liquidités car elles me serviront d’amortisseur à la baisse et, le cas échéant, pour acheter de nouvelles positions lorsque la baisse sera là (si elle vient et quand).

Pour l’ETF short CAC (BX4), l’idée est la même: avoir un amortisseur supplémentaire à la baisse que j’anticipe. Mon cash est actuellement de 12,68% de mon portefeuille et mon ETF short CAC est de 3,1%, pour un total d’amortisseur de 15,8%.

J’ai lu les publications, disponibles sur google scholar, qui présentent que le market timing est généralement inutile sur le long terme et que les stratégies basées sur cela sont à minima flat en performance, voir souvent pire. Mais je reste avec 84% investis en action, cet amortisseur de 16% est avant tout pour ma tranquillité d’esprit et aussi, je l’avoue, par esprit contrariant. Mais avec un CAC à 6800 et une réunion des banquiers centraux dans 15 jours, je me fais pas trop de bile sur ma stratégie.

Enfin, dans ma vie réelle, je suis au contact d’entrepreneurs au quotidien, et la réalité n’est pas celle vu par les analystes, elle est plus nuancée. Ma stratégie est donc ce simple reflet.

Donc pour répondre plus directement à votre question:
- Je veux (et je sais) que le marché monte à long terme (je suis donc investi à 84%),
- Je pense que le marché va baisser modérément à court terme (je réduis donc mon exposition de 16%).

Mais cela ne m’empêche pas d’acheter quand une opportunité se présente.

- Sur le pourquoi des achats récents et son origine:

Toujours dans l’idée de préparer l’avenir, je lis beaucoup. Je viens de finir la lecture de Dormez tranquilles jusqu’en 2100 de Jean-Marc Jancovici. Lecture très intéressante qui m’a fait passer en revue mes actifs dans le cadre du monde d’après dépeint par cet auteur.

J’en ai déduis une pondération trop forte dans ma chère TotalEnergies, pour laquelle j’avais 500 titres pour 17,1% de mon portefeuille. J’ai donc opéré la vente de 200 titres (en PV de 22,3%, dividende compris). TotalEnergies reste ma plus grosse ligne, à 10,1% du portefeuille, mais je dilue un peu le risque.

J’ai toujours confiance en TotalEnergies pour changer progressivement de business et de le faire de façon rentable, mais la communication de l’UE le 14 Juillet 2021 sur la stratégie de transition écologique de l’Europe me fait craindre un risque réglementaire fort. Avec un prix du CO² à 100 euros la tonne, notre environnement énergétique ne sera plus du tout le même et TotalEnergies (TE) risque de voir son cash flow fondre comme neige au soleil s’ils ne sont pas capables de retransposer ce prix sur les clients finaux.

TE fait parti de la solution pour la transition environnementale à réaliser, dés maintenant, mais le risque de dérapage est grand, surtout si le temps presse. Je n’ai pas de mal à imaginer nos dirigeants saborder nos entreprises européennes sur le principe de la lutte contre le réchauffement, sans pour autant contraindre les importations des sociétés étrangères. J’ai donc voulu protéger mon capital.

Ce capital disponible m’a permis de faire les acquisitions citées juste avant et de gonfler un peu mon cash. Je ne m’interdis pas une nouvelle acquisition, je regarde notamment avec attention les smalls italiennes. Mais je garderai toujours ma poche de cash et mon ETF BX4.

Le BX4 est en MV de 5% précisément, à -184 euros, vous avez juste. Je n’ai pas de timing précis pour ce dernier, je peux le garder jusqu’en décembre ou plus si nécessaire, mais je pense qu’il ne sera pas nécessaire d’attendre jusque là pour voir cet amortisseur jouer son rôle.

Et s’il ne joue pas son rôle, alors ça sera simplement le prix de ma tranquillité d’esprit, charge au 85% restant du portefeuille de faire le job

Pour le BX4, il y a pas mal de post dans le forum qui en parle et de l’effet de béta slippage. Ca semble pas une bonne idée de le garder longtemps.

Je vous remercie pour ces avertissements que je vais prendre en compte. Il est maintenant évident pour moi que cette stratégie BX4 est un pari sur les 5 prochains mois et que ce pari ne doit pas s’éterniser.

Comme je l’avais indiqué plus haut, le réunion des banquiers centraux de fin août (26-28 aout) devrait marquer pour moi une respiration sur les marchés, ce qui me permettra peut être déjà de sortir de cette stratégie.

Je ne manquerai pas de vous tenir informé de l’évolution de cette position.

Oui 57% de hausse depuis ma prise de position le 5 août ça fait plaisir, même si étant embarqué avec 200 titres seulement, l’effet sur le portefeuille global est léger.

La société a fait une belle publication pour son Q2, avec une croissance de ses revenus de 95%, une marge brute à 35% et une trésorerie nette positive équivalente à 6 mois de CA.

Ils prévoient une croissance à deux chiffres sur tous les pays où ils sont installés (Suède, Suisse, UK, Allemagne, France et Denmark), soutenue notamment par les ventes de véhicules électriques pour lesquels leur solution de recharge est proposée:

Evolution des ventes de véhicules électriques / hybrides en Norvège, Danemark, Suède et Suisse



Evolution des ventes de véhicules électriques / hybrides en Allemagne et Pays Bas


Part de l’export dans les ventes de la société


Ca reste une petite société, avec 62 salariés. Mais le positionnement est explosif, le management actionnaire de la société et une croissance rentable. Content de l’avoir trouvée lors de mes pérégrinations sur le screener de ZB