Portefeuille d'actions de Selden

3ième PARTIE

SYNTHÈSE DU PORTEFEUILLE AU 28/02/2023:

Valorisation: 110 446 €
+/- value: 18.80%
TRI: 8.03%

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PORTEFEUILLE ETFs AU 28/02/2023:

Pour 56.47% du portefeuille total



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PORTEFEUILLE FONDS AU 28/02/2023:

Pour 7.15% du portefeuille total



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PORTEFEUILLE TITRES VIFS AU 28/02/2023:

Pour 36.39% du portefeuille total





Bien à vous,

Bonjour L1vestisseur,

Je vous remercie mais malheureusement c’est loin d’être le cas, en atteste mon modeste TRI sur le portefeuille .

Mais il est vrai qu’en adoptant un processus systèmatique et quantitatif strict depuis quelques mois, les erreurs sont moins nombreuses.

Pour TSCO, je l’ai depuis novembre 2020 en portefeuille. A ce moment là, elle était plutot bon marché. Mais aujourd’hui c’est une autre histoire. J’ai vendu la moitié de ma ligne en PV > 100% suivant mon processus car avec un P/CF > 25, une dette tout de même conséquente (D/E > 3 et D LT / FCF > 20) et un EBIT Yield de 4.5%, c’est de suite un peu moins attractif.

Cela reste néanmoins une belle entreprise mais à la croissance trop raisonnable pour le prix qu’en propose le marché.

Pour AAPL, je vois un P/CF > 20 et un EBIT Yield de 4.5%. Pour AMZN même topo, P/CF > 20 et EBIT Yield de 3.7%. Mais à la différence d’AAPL, je trouve que les fondamentaux d’AMZN ne valent pas son prix. Une marge opérationnelle faible (<5%), un retour sur capitaux investis faméliques (4%).

Je ne conteste pas la qualité d’une boite comme AAPL ou le fait qu’AMZN aura la possibilité avec le cloud de devenir un des leaders de demain dans ce secteur avec des marges qui exploseront tout mais pas à ce prix là.

bien à vous,

Au 1er abord, la croissance est belle, les marges en amélioration (modestes). Peu endétée et bon rapport sur capitaux investis et emloyés. Ce qui m’inquiète le plus c’est la génération de cash tout de même. Des CFO souvent négatifs et très erratiques.

Dossier à creuser sans doute mais avec une progression de 100% en 6 mois, y’a t’il encore du potentiel..

2ième PARTIE

METRIQUE DU PORTEFEUILLE AU 31/03/2023:

La performance Vs le benchmark

Valorisation: 112 113 €
+/- value: 18.05%
TRI: 7.51%

Le portefeuille affiche une valeur de la part à 140.62 en progression de 5.22% depuis le début de l’année.



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PORTEFEUILLE ETFs AU 31/03/2023:

Pour 55.14% du portefeuille total



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PORTEFEUILLE FONDS AU 31/03/202323:

Pour 7.03% du portefeuille total



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PORTEFEUILLE TITRES VIFS AU 31/03/2023:

Pour 37.82% du portefeuille total





Bien à vous,

3ième PARTIE

SYNTHÈSE DU PORTEFEUILLE AU 28/04/2023:

PORTEFEUILLE ETFs AU 28/04/2023:

Pour 55.58% du portefeuille total



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PORTEFEUILLE FONDS AU 28/04/202323:

Pour 7.57% du portefeuille total



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PORTEFEUILLE TITRES VIFS AU 28/04/2023:

Pour 36.84% du portefeuille total





Bien à vous,

L1vestisseur a écrit :

Je ne comprends pas pourquoi ce serait beaucoup plus avantageux de passer des ordres sur IB que Degiro si vous payez 2$ de frais de conversion à chaque ordre chez IB. La différence me parait minime (environ 0,5€ de moins pour un ordre de 200$) en prenant en compte les frais de change de Degiro.

Si c’était cela je vous rejoins mais en fait non. Avec IBKR vous avez un compte multi-devises. Imaginez que vous ne vouliez acheter que des actions en USD pour simplifier.
Vous faites vos versements en euros sur votre compte euro IBKR disons 1000€ chaque mois.
Avant de faire un achat d’action US vous devez convertir des euros en USD.
Si en effet vous ne convertissez que ce dont vous avez besoin (disons 250€), ce n’est pas très avantageux. Par contre si vous convertissez 1000€ c’est beaucoup plus avantageux. Au taux actuel du marché de 1.07 (auquel la conversion se fait) c’est du 0.18% de frais.

Au final mon ordre à 250$ sur Degiro me coute 2€ + 0.25% de frais de change ~ 0.6€ sur ces montants là soit 2.6€ au total. A cela vous rajouter les frais de connexion aux places boursières de 2.5€/an

Sur IBKR, il m’en aura couté 0.35$ de frais de transaction + 0.5$ de frais de change ramené au montant soit 0.79€

Une différence donc de 1.8€ soit ~330%. Si vous faites une centaine de transaction (achat ou vente) par an de ces montants là je vous laisse faire le calcul

Evidemment si vous convertissez chaque mois 2000€ c’est encore mieux et plus avantageux.

Bien à vous,

Après si on veut trouver un revers de la médaille, entre le moment où vous convertissez et où vous achetez il peut y avoir des fluctuations de la parité défavorable.

Concernant UFPT, oui c’est assez incroyable ce parcours. Un sans faute..D’ailleurs j’ai vu qu’elle prenait encore plus de 5% en aftermarket vendredi soir.

Je n’ai pas de regret de m’être allégé. On est sur une petite capi aux US.

On va dire que ça compense les mauvais chevaux .

BILAN DU PORTEFEUILLE 30/06/2023 (AGE DU PORTEFEUILLE = 54 mois)

Sont ce les derniers feux du marché avant la tempête ? Je l’ignore mais je préfère me délester des sociétés ayant un earning yield voire un EBIT Yield en dessous des taux 10 ans américains pour réinvestir dans des sociétés proposant à l’inverse des ratios de valorisation intéressants. Evidemment toujours sans négliger les fondamentaux.

1ere PARTIE

ACHAT

Coté Titres vifs :

⇒ Villeroy & Boch (Allemagne, VIB3.DE)

⇒ Ringmetall (Allemagne, HP3A.DE)

⇒ LA-Z-Boy (USA, LZB)

⇒ Michelin (France, ML.PA)

⇒ Société Marseillaise du Tunnel Prado Carénage (France, ALTPC.PA) : Le retour de cette société en portefeuille. Séduit par les arguments de l’excellent Pascal Quiry dans l’interview menée par le non moins excellent srv.
Un rendement de 6.5% pour une « quasi-obligation » est assez appréciable pour placer les liquidités en attente.

Coté ETF et Fonds :

N/A

RENFORCEMENT

Coté Titres vifs :

⇒ Reworld Media

Coté ETF :

Tous les ETFs ont été renforcés.

ALLEGEMENT

⇒ Meta
⇒ Adobe
⇒ Microsoft

VENTE

⇒ MKS Instruments pour un TRI de -6.56%.

⇒ Dassault Systemes pour un TRI de 4.6%. J’entends d’ici là les cris d’orfraie. Comment ai-je osé vendre une des chouchoutes de la cote..Tout simplement car avec un earning yield de 1.8% et un EBIT yield de 2.5% je crois qu’il y a mieux à faire.

⇒ Google pour un TRI de 6.4%.  Là aussi, un earning yield de 3.8% et EBIT yield de 4.8% assez faible. De plus je suis déjà assez fourni via les ETFs.

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2ième PARTIE

METRIQUE DU PORTEFEUILLE AU 30/06/2023:

Le portefeuille affiche une valeur de la part à 146.39 en progression de 9.53% depuis le début de l’année.







Bien à vous

Dernière modification par Selden (01/07/2023 16h45)

Selden, le 01/07/2023 a écrit :

⇒ Dassault Systemes pour un TRI de 4.6%. J’entends d’ici là les cris d’orfraie. Comment ai-je osé vendre une des chouchoutes de la cote..Tout simplement car avec un earning yield de 1.8% et un EBIT yield de 2.5% je crois qu’il y a mieux à faire.

Bonjour Selden, j’aurais souhaité savoir comment vous avez calculé votre EBIT yield SVP ?

Pour ma part, si je prends les chiffres prévus sur 2023 j’obtiens EV = 51870 MEur pour un EBIT de 1930 MEur, soit un rapport d’environ 27 ou un yield proche de 4% ? Je ne dis pas que c’est Byzance mais tout de même assez éloigné des 2,5% donc j’aimerais savoir ce qui cloche …

J’en profite pour vous remercier du travail de partage régulier, de qualité, et transparent !

Bonne journée

Bonsoir,

Merci pour la clarification. Pour répondre à votre PS1, j’avais regardé l’EBIT tel que présenté sur ZoneBourse, or il semblerait après vérification qu’ils prennent l’EBIT non-IFRS, donc ajusté de tout un tas de trucs (notamment l’amortissement des actifs incorporels).

D’après le rapport annuel (votre lien), page 162, le résultat opérationnel non-IFRS 2022 était de 1892 MEur. Les 1930 MEur, c’est la projection des analystes pour 2023 (probablement trop optimiste mais on verra bien). Donc voilà l’explication de la différence!

Bonne soirée, et bons trades

BILAN DU PORTEFEUILLE 31/07/2023 (AGE DU PORTEFEUILLE = 55 mois)

Ce mois restera comme le T0 de l’abandon progressif de DEGIRO au profit d’IBKR. N’y demeureront que les titres et ETFs en PV pour éviter de me faire imposer bêtement mais tout nouvel achat ou renforcement se fera sur ce nouveau courtier.

Si je me base sur les mouvements des années précédentes, cela fera environ 400€ de frais d’économisés sur une année pleine..Montant ridicule pour certains mais pas négligeable dans mon cas sur le long terme.

1ere PARTIE

ACHAT

Coté Titres vifs :

⇒ Teleperformance (France, TEP.PA) : Une entreprise qui a connu la controverse. D’habitude je me tiens à l’écart mais le plus dur sur ce point me semble tout de même derrière d’un point de vue retranscription dans les cours. La guidance pour la suite été revue à la baisse mais je considère malgré tout que le risk/reward penche du coté positif..C’est ce qui fait le marché après tout ^^.

⇒ Wienerberger (Autriche, WIE.VI)

⇒ Westlake Corp (USA, WLK)

⇒ Information Services (Canada, ISV.TO)

Coté ETF et Fonds :

N/A pour ce mois-ci. Cependant et comme je le disais en préambule, les renforcements se feront sur IBKR.

Seul le Xtrackers Momentum demeurera sur DEGIRO car faisant partie de leur « Sélection d’ETFs » à faibles frais (1€ l’ordre Vs 3€ qui restent inférieurs aux frais IBKR de 1.25€ par transaction).

Le iShares World (EUNL.DE) qui n’est plus renforcé sur CTO tant que le PEA ne sera pas plein, sera remplacé en temps voulu par son équivalent de chez iShares coté sur Amsterdam (IWDA.AS) sous réserve que lui aussi soit encore dans la sélection à frais réduits de DEGIRO.

RENFORCEMENT

Coté Titres vifs :

⇒ Metropole TV

Coté ETF :

Tous les ETFs ont été renforcés.

ALLEGEMENT

N/A

VENTE

Comme annoncé en réponse au post de Nemesis

⇒ ASML au quasi plus haut sur 1 an pour un TRI de 16.26%.
⇒ Nemetschek pour un TRI de 1.89%.
⇒ Thule Group pour un TRI de -2.83%.

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2ième PARTIE

METRIQUE DU PORTEFEUILLE AU 31/07/2023:

Le portefeuille affiche une valeur de la part à 150.55 en progression de 12.65% depuis le début de l’année.

J’ai l’impression d’être, au choix, en février 2020 ou janvier 2022..La musique tourne et j’espère pouvoir trouver une chaise lorsqu’elle s’arretera.







Bien à vous

BILAN DU PORTEFEUILLE 01/09/2023 (AGE DU PORTEFEUILLE = 56 mois)

La rotation du portefeuille s’accélère. Le but étant d’arriver progressivement vers un portefeuille de qualité dont la valorisation présente un discount par rapport au marché.

Ainsi, depuis le début de l’année, le PE du portefeuille de titres vifs est passé de 25 à 15 et le prix sur cash flow de 18 à 13. C’est mieux mais encore beaucoup. Il reste du travail mais les pistes de rotation sont nombreuses.

La relecture quelques années plus tard de « What works on Wall street » me montre (ou alors j’ai mal interprété quelque chose ^^) que des stratégies simples (type Higgons) appliquées avec discipline sur le long terme ne peuvent que surperformer. La sous performance vis-à-vis d’un benchmark n’étant due qu’à la nature humaine, présomptueuse, manquant d’assiduité dans le temps (changement de stratégie en cours de route, dérogation sur des critères fixés à l’avance, etc..).

Dit comme cela c’est simple. Mais avec un échantillon réduit i.e le forum IH, on constate que ceux qui ont gardé une stratégie « simple » et ont eu le mental adéquat pour l’appliquer dans le temps (sous-entendu pas seulement quelques mois) ont surperformé. Ceux qui ont changé au gré de leurs lectures ou de facteurs exogènes voire ont fait quelques entorses à leurs règles internes (comme c’est mon cas (*)) sont derrières.

(*) Paypal, Etsy, Pinterest que j’avais achetées après une chute de 50% pensant que c’était un bon point d’entrée alors que les ratios étaient encore délirants et qui n’ont pas manqué de chuter de 50% encore derrière. J’ai été un peu plus en réussite avec Alfen (+100%) ou Nvidia (+50% en 1 mois) mais tout cela résulte non seulement de la chance, les titres ayant été achetés certes à leurs plus bas mais sur des P/E > 50, mais surtout est statistiquement perdant sur le long terme.

Aujourd’hui mon portefeuille de titres vifs (et non mon portefeuille complet) sous performe le World de 0.4%/an. J’ai bon espoir qu’en éliminant les plus grosses erreurs de jugement (qui commencent à dater ceci dit) avec un process froid, je puisse combler ce gap. Le process prend la forme d’un cycle en V inversé avec du quantitatif pur (critères éprouvés depuis des décennies) dans la montée et du qualitatif pur dans la descente pour ne retenir que le meilleur du quantitatif.

Fini les noms rutilants et place à aux titres ennuyeux et sans saveurs 😊.

1ere PARTIE

ACHAT

Coté Titres vifs :

⇒ Derichebourg (France, DBG.PA)
⇒ Rexel (France, RXL.PA)
⇒ Samse (France, SAMS.PA)
⇒ Trigano (France, TRI.PA)
⇒ L.D.C (France, LOUP.PA)
⇒ Mangata (Pologne, MGT.WA)
⇒ Rawlplug (Pologne, RWL.WA)
⇒ Europris (Norvège, EPR.OL)
⇒ Prevas (Suède, PREV-B.ST)
⇒ RCM Technologies (USA, RCMT)

Coté ETF et Fonds :

N/A ce mois-ci mais le World Quality d’Ishares (IS3Q) sera remplacé/complété par le World Quality de Xtrackers (XDEQ) pour limiter les frais sur IBKR (1.28€ Vs 2.62€ l’ordre)

RENFORCEMENT

Coté Titres vifs :

⇒ Pfizer
⇒ Ipsos

Coté ETF :

Tous les ETFs ont été renforcés.

ALLEGEMENT

N/A

VENTE

Par chance, chacune vendue au plus haut de 52 semaines

⇒ Pepsico   pour un TRI de 17.76%.
⇒ Accenture pour un TRI de 22.7%.
⇒ Adobe pour un TRI de 6.56%.
⇒ Meta pour un TRI de 13.38%.
⇒ Resmed pour un TRI de 11.56%.

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2ième PARTIE

METRIQUE DU PORTEFEUILLE AU 01/09/2023:

Le portefeuille affiche une valeur de la part à 149.54 en progression de 11.89% depuis le début de l’année.







Bien à vous