The Walt Disney Company : leader mondial de l'entertainment

C’est une de mes valeurs de fond de portefeuille favorite.

On peut considérer Disney comme une pétrolière. Toutes ses franchises et personnages (les princesses, mickey, marvel etc) sont autant de puits de pétrole qu’ils pompent à chaque évolution technologique puis qu’ils laissent reposer quelques décennies avant de repomper. Ce sont des puits de pétrole auto régénérant à chaque génération.

Par ailleurs, Disney semble corriger fortement aujourd’hui. Une occasion de se placer pour l’investisseur long terme.

Bonsoir,

Près de 11% de baisse en 2 jours, c’est tout de même une rude correction !

Petit complément par rapport à hier.

WALT DISNEY paye sa surperformance depuis le 1er janvier

Mais l’explication de la baisse est sans doute à chercher dans la forte progression du titre Walt Disney depuis le début de l’année. En effet, la valeur a bondi de 18,24% depuis le 1er janvier, alors que le Dow Jones reste sur une perte de 1,06% sur la même période. Le point d’étape trimestriel est donc une bonne occasion pour les investisseurs de prendre leurs profits.

La prudence des opérateurs s’explique aussi par les perspectives prudentes détaillées par le management de Walt Disney lors du call avec les analystes. En effet, les dirigeants de la firme ont indiqué que la croissance initialement attendue des revenus et du résultat opérationnel de l’activité Cable, qui recouvre notamment les chaines de télévision comme ESPN, serait un peu plus faible que prévu en 2016.

Cette activité de diffusion a représenté à elle seule plus de 30% du chiffre d’affaires de Walt Disney au troisième trimestre et 50% de son résultat opérationnel. La petite baisse de rythme de cette division s’ajouterait à un impact négatif des changes à hauteur de 500 millions de dollars sur le prochain exercice, ont ajouté les patrons du créateur de Mickey.

L’annonce par Walt Disney d’une accélération de ses rachats d’actions l’an prochain, qui seront désormais compris entre 6 et 8 milliards de dollars, n’a donc pas suffi à faire oublier cette ultime réserve sur les perspectives.

Pourtant, JPMorgan considère que ce n’est qu’un mauvais moment à passer pour le titre Walt Disney. Le broker rappelle que le groupe va profiter de la sortie prochaine du nouveau Star Wars et de l’ouverture de son parc à Shanghai. JPMorgan voit même la vague de ventes d’aujourd’hui comme une opportunité pour revenir sur le titre : l’opinion du broker est d’ailleurs restée inchangée à Surperformer et son objectif de cours a été relevé de 121 à 130 dollars.

En revanche de son côté Jefferies n’est plus à l’achat.

Jefferies dégrade sa recommandation sur Walt Disney de ’achat’ à ’conserver’, avec un objectif de cours ramené de 125 à 112 dollars.

Jefferies voit dans le ralentissement de la croissance des abonnés une tendance sectorielle, mais il pense qu’elle devrait impacter son profit opérationnel un peu plus que ses pairs, compte tenu de la base de programmation largement fixe d’ESPN (droits sportifs).

’Si la direction demeure très optimiste pour les perspectives de la franchise Star Wars, elle a prévenu le marché qu’il ne doit pas trop s’avancer au-delà d’elle-même en termes d’estimations’, note par ailleurs le courtier.

Bonsoir,

Résultats après séance du Q4 et année fiscale pour Walt Disney qui termine en beauté.

Disney Earnings Beat Expectation On Strong Results At Cable Networks

- Revenues for the year increased 7% to a record $52.5 billion.
- Net income for the year increased 12% to a record $8.4 billion.
- EPS for the year increased 15% to a record $4.90.

Results from the firm’s cable networks were especially strong, with 12 percent revenue growth and a 27 percent improvement in operating income.

Publication officielle





Franchement j’attends avec impatience, l’effet bazooka que pourra produire Star Wars 7 !

Edit 06/11: Le titre a pris 2.38% le lendemain de l’annonce

Bonjour,

Oui c’est vrai qu’aujourd’hui c’est principalement ESPN qui fait la valeur, le CA et la marge de Disney.

La chaîne sportive américain ESPN cherche un nouveau rebond

Chez Disney, la poule aux œufs d’or ne s’appelle pas Mickey. Il ne s’agit pas non plus des superhéros de l’univers Marvel, ni même de la franchise Star Wars, rachetée en 2012 pour 4 milliards de dollars, mais bien d’ESPN, la grande chaîne sportive, filiale du groupe et reine des audiences du câble aux Etats-Unis. Derrière ces quatre lettres se cache une véritable machine à cash. D’après les analystes, ESPN générerait plus de 10 milliards de dollars de chiffre d’affaires annuel et environ le quart des profits du géant américain du divertissement.

Dans un environnement en pleine mutation, avec la concurrence accrue d’Internet, la chaîne traverse pourtant une période de turbulences. Pour maintenir la rentabilité élevée de sa filiale, Disney aurait exigé d’importantes coupes budgétaires, selon les informations du Hollywood Reporter parues en juillet. Objectif : 100 millions de dollars d’économies en 2016 et 250 millions en 2017.

Leur moat est assez énorme car la seule chaine ESPN (il y a des dizaines d’autres dans le réseau) serait présente dans plus de 96 millions de foyers aux US (il y en aurait 105 en tout). En France une chaîne comme BeIN c’est 2.5M de foyers soit +/- 10%.

Pour le top 14, c’est sûr que c’est "confidentiel", par contre si on compare le foot, c’est bien plus cher chez nous:

Ligue 1 + ligue 2 = 748.5M€ pour 66M habitants soit 11.34M€/M habitant
Foot US = 1.9 mds$ pour 319M habitants soit 5.96M$/M habitant soit en € à peine la moitié de la ligue 1.
Et encore pour les US on pourrait rajouter le Canada et un peu de Mexique finalement ça laisse de bonne perspective de hausse des droits et donc d’augmentation des prix d’abonnement

Pour même comparer et allez plus loin, au UK pour la premier league c’est 2.3 mds€ par an ! Soit pour 64M habitants près de 36M€/M habitant !

Il a été question par un temps de faire des abonnements directs par internet et donc de se passer des câblo-opérateurs qui sont eux-même assez dépendant d’ESPN.

Pour quelqu’un comme moi qui n’aime pas plus que cela le sport, je suis bien obligé de m’y mettre

OK au temps pour moi, je croyais que c’était la totale !

Je plaide donc complétement coupable pour mon j’enfoutisme du sport !

Bonjour,

Publication du Q1 pour Disney avec les mêmes variables que précédemment et un sentiment très contrasté mais le pessimisme l’emporte avec un nouveau retrait d’ESPN.

Disney explose ses bénéfices grâce à Star Wars

Disney-Les résultats déçoivent à cause d’ESPN

CEO Bob Iger a écrit :

Soutenus par le succès phénoménal de +Star Wars+, nous avons enregistré les bénéfices trimestriels les plus élevés de l’histoire de notre groupe

Et pour cause le bénéfice a donc pris 32% à 2.9md$ pour un CA en hausse de 14% à 15.2md$ (le consensus en attendait 14.75md$).

L’EPS est à 1.73$ alors que le consensus attendait 1.45$.

L’effet Star Wars (2md$ de recettes et 3md$ de produits dérivés !) se voit dans le CA de la branche studios en hausse de 46% à 2.7md$ et dans le bénéfice d’exploitation à +86%.

La tache noire sur ce beau tableau est encore ESPN, bien que la branche télévision voit son CA progressé de 8%, son bénéfice d’exploitation a baissé de 6%.
Le triptyque habituel ressort:
- Baisse du nombre d’abonnés Vs augmentation internet (VOD, Streaming)
- Coût de programmation en hausse
- Baisse des recettes publicitaires

"Sur les deux derniers mois, nous avons en réalité vu une reprise des abonnements à ESPN, ce qui est encourageant", a tenté de nuancer Bob Iger

Une des solutions passe par de nouveaux partenariats en proposant des services allégés avec des packages moins importants (offre Sling TV par internet).

Le titre a perdu 3.3% en échange après-bourse, les acteurs des groupes de TV prennent depuis quelques trimestres en pleine face la défiance des investisseurs sur leurs capacités à bien prendre le virage numérique.
Disney s’en sort toutefois un peu mieux que certains de ses concurrents comme Viacom (bien que plus petit) qui a encore perdu 20% hier après ses trimestriels.

Bonjour,

Pour sûr, tout comme les résultats de la précédente trilogie qui ont été decrescendo, il ne faut pas oublier qu’à chaque épisode le merchandising "recrute" de nouveaux clients (l’âge des enfants avançant !).

C’est entre autres pour cette raison que Disney a choisi de densifier le calendrier en mettant des spin-off en intermédiaire car là nous aurons un épisode en 2016-2017-2018-2019.
A cela se rajoute l’univers Marvel avec 2 films cette année et ensuite 3 films par an jusqu’en 2020 puis une petit couche de Frozen 2 en 2017-2018 et pour compléter le tout un Pixar par an !

Mais tout cela n’est rien puisque seul ESPN est sous la loupe des investisseurs pour juger de Walt Disney !
La branche networks représente toujours 44% (Vs 43% en 14) du CA et 53% (vs 56% en 14) du résultat net donc ceci justifie cela

Bonsoir,

Oui, 1 SW par an mais pas forcément de la trilogie tel que précisé, donc pour cette année c’est un spin-off.

Rogue One: A Star Wars Story ? Wikipédia

Gros boom à l’ouverture sur cette belle valeur.
Pre-Market:$128.45 11.82 (10.14%)
Hier soir = Disney présente Disney+

Bonsoir,

Publication hier soir en clôture des résultats du 3ème trimestre de Disney (année fiscale fin septembre).

La société continue son virage et paye ses choix d’avenir, Mr Marché ne tenant pas compte de cela et voit uniquement le décrochage Vs les attentes.

Les finances de Disney impactées par son grand plongeon dans le streaming

Certes le bénéfice net est en baisse de 51%, fruit de l’intégration de 21st Century Fox et de l’investissement dans le streaming Disney+ mais je dirais pour la bonne cause tout de même.
Cette chute du bénéfice est à tempérer par une hausse du CA de 33%.

Les changements ne se font pas sans investir lourdement ce qu’ose faire Disney. Le titre perds donc 4.94%.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Je suis Disney et je pense que Disney+ va obtenir un grand succès et que Disney suit la bonne stratégie. ESPN+ est également un atout majeur car il permet de trouver un accès a des sports ou équipes de niche.

Néanmoins la valorisation actuelle ne prend pas en compte les pertes a venir causées par Disney+ et Hulu. Il pourrait y avoir du chahutage du cours de bourse avant que la stratégie ne porte ses fruits.
Il est également compliqué de mesurer les pertes de profits a venir sur le câble avec le changement de modèle.

Bonjour,

Possible problème à venir pour la souris, une lanceuse d’alerte évoque des gonflages de comptes pendant plusieurs années. Très peu d’info en France sur le sujet, sans doute monopoliser par Disney+ et la brouille avec Sony sur Spiderman.
Article original de MarketWatch : Disney whistleblower told SEC the company inflated revenue for years - MarketWatch
Seul article en français trouvé : Possible scandale : Disney accusé d’avoir menti sur sa santé financière pendant plusieurs années - Actualité Film - EcranLarge.com

Un article y relate le témoignage de Sandra Kuba, qui accuse son ex-employeur d’avoir menti sur ses résultats et gonflé ses bénéfices, jusqu’à les doper artificiellement à hauteur de six milliards de dollars pour la seule année fiscale 2008/2009. Si ces faits étaient avérés, ils pourraient mettre à mal une partie de la puissance de Disney.

Sandra Kuba, formerly a senior financial analyst in Disney’s revenue-operations department who worked for the company for 18 years, alleges that employees working in the parks-and-resorts business segment systematically overstated revenue by billions of dollars by exploiting weaknesses in the company’s accounting software.

Kuba said she has met with officials from the SEC on several occasions to discuss the allegations.

A spokeswoman for the SEC declined to comment.

Réaction de Disney :

Cette ancienne employée a été licenciée pour avoir déposé plusieurs plaintes fallacieuses au fil des années. Les situations qu’elle a pointées du doigt ont été sérieusement investiguées et se sont révélées absolument fausses. Il est regrettable que MarketWatch, qui a connaissance de ces éléments depuis des mois, ait choisi délibérément d’offrir à Madame Kuba un portevoix.

À lire l’article de MarketWatch on a l’impression de voir un petit commerçant faire du black mais à l’envers. Faire 6mds de pipeau à coups de 500$, il faut que l’organisation soit sacrément vérolée pour cela.

Another alleged action Kuba described in her SEC filing involved recording revenue for $500 gift cards at their face value even when guests paid a discounted rate of $395.

Kuba has also alleged that employees sometimes recorded revenue twice for gift cards, both when guests bought the gift card and when it was used at a resort. Sometimes, revenue was recorded even though a gift card was given to a guest for free following a customer complaint, for instance, according to the whistleblower’s allegations.

Elle parle également d’arnaques aux taxes.

The most recent tip alleges some Disney employees reclassified guest revenue from high-sales-tax items such as hotel rooms to lower-taxed items such as food and beverages with the purpose of significantly reducing sales tax liabilities in Florida, California and Hawaii.

Le titre a perdu 2,6% sur cette annonce du 19/08.
Disney shares fall after MarketWatch story reports accusations company overstated revenue

Sensationnalisme ou scandale, à suivre de près…

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.