Boiron : leader mondial de l'homéopathie

Bonsoir Wawawoum,
merci pour vos encouragements!

A ma connaissance, si ils devaient avoir lieu, les déremboursements ne pourraient concerner que la partie médicaments à nom commun (arnica…) et les préparations qui font un mix de médicaments à noms communs représentent 50,7% du CA cumulé(pour les 9 premiers mois de l’année 2013) mais la croissance est portée par les médicaments de spécialités (les marques) qui eux ne sont pas remboursés.

Au pire on ne pourrait pas avoir un déremboursement en même temps dans tous les pays où les produits sont vendus.

Un autre argument qui fait que ce risque semble peu probable est que pour la première fois depuis 25 ans, Boiron a eu le droit d’augmenter le prix sur ces produits qui sont remboursés. Cette autorisation d’augmenter le prix est un petit indice (selon moi!) que le déremboursement n’est pas un projet d’actualité.

Enfin, un dernier argument est: on a une belle entreprise française avec une belle expertise et un bon leadership qui produit tout en France, cela serait un peu dommage (mais tout est possible!) que l’Etat français se tire une balle dans le pied en mettant à mal Boiron.

Pour les Etats-Unis, je ne peux prédire le succés de Boiron là-bas, mais par contre, depuis la reprise en main de la politique de distribution par l’entreprise les résultats sont plutôt bons.

Cheers

Jeremy
J’ai des actions Boiron.

Bonjour,

Boiron a annoncé ce matin son CA 2013. Pas de grosse surprise sur le sujet, par contre, une confirmation de sa capacité à générer un cash flow très important. Lors de l’annonce du CA, ils ont annoncé une trésorerie à fin décembre 2013 de 160 M€ ce qui donne en calculant à la (très) grosse fourchette un FCF 2013 de 84 M€. Soit un EV/FCF de 9.5

L’année 2014 ne verra sans doute pas une croissance aussi soutenue mais les efforts d’optimisation continuent. Donc pour l’instant, je garde toujours !

AMF: j’ai des actions boiron et j’ai bien l’impression que je ne les vendrai pas avant que la famille boiron me les rachète

Etonnant : même après un doublement du cours, je trouve l’entreprise peu chère…
Mais pourquoi diable n’ai-je pas acheté alors que j’étais tout à fait d’accord avec toutes tes conclusions ?! Je ne me l’explique toujours pas, mais vraiment pas ! Au royaume des aveugles, les borgnes sont rois…

CPaulus,

Je ne puis qu’être d’accord, il y a plein de belles sociétés en France chères ou même pas chères. Nous en avons dans notre portefeuille, j’ai juste oublié de ramasser Boiron pour vraiment pas cher ! Mea culpa :-). Virbac est une société sur mon radar, mais je ne sais toujours pas payer cher : il me faut maximiser les chances de préservation du capital à long terme : estimer si une croissance est correctement valorisée ou non, je ne sais pas vraiment bien le faire pour tout vous dire. Pour voir des risques, je m’en sors un peu mieux même si je ne suis pas parfait, loin de là.

Bonjour caro62,
je partage votre avis. Ma femme travaillant également en officine me confirme ce point. En fait, quand on regarde les chiffres de Boiron, c’est comme vous l’avez indiqué les médicaments de spécialité (Oscillo, Sédatif Pc, Coryzalia…) qui sont source de croissance. Les chiffre d’affaires en France a été "boosté" par le fait qu’ils ont eu le droit d’augmenter les prix (pour la 1ere fois en 23 ans) sur les médicaments à nom commun (arnica…). De ce côté là, il y aura une croissance normale après un évènement exceptionnel l’année dernière.
Par contre, on voit bien que Boiron se développe bien à l’étranger (Etats-Unis) ce qui contribuer à ses relais de croissance.
Pour l’AMM, de mémoire, Boiron en parle dans son RA et échange avec les employés sur ce sujet.
Cheers
Jeremy
J’ai des actions Boiron.

Bonjour,
le CA du 1er trimestre a été publié.
Le CA recul de 10,1% du fait de l’absence de "pathologie hivernale" ou en d’autres termes de l’absence de grippes et autres.
Il y a aussi un effet de base défavorable, 2013 a été une année record pour Boiron et le 1er trimestre 2013 avait été excellent.
La France résiste pas trop mal (-1,2%) c’est l’Europe et l’Amérique du Nord qui sont en forts reculs (respectivement -24,5% et -14,2% à taux constant).
La trésorerie nette s’établit à 183,8 MEUR.
Un projet de sauvegarde de l’emploi dans les services informatiques a été supprimé. Sur ce dernier point, c’est toujours surprenant quant on revient sur une décision initiale car cela peut démontrer que peut être qie cela n’était pas si indispensable que ça que de lancer un plan de sauvegarde de l’emploi.
Le DG délégué a démissionné le 1er Avril.
En résumé, 2013 était une année exceptionnelle et record (conjonction de hausse de prix, baisse des investissements et nombreuses pathologies) et 2014 sera une année plus normal du fait de l’absence de trois derniers points. Il n’en demeure pas moins que Boiron a toujours un excellent positionnement concurrentiel.
Cheers
Jeremy
J’ai des actions Boiron.

Hello,
Boiron a publié son résultat semestriel 2014.
Le CA a reculé de 5,1%, le résultat opérationnel baisse de 17,4% et le résultat net diminue de 22,5%.

Le recul du résultat opérationnel et net plus important que le CA s’explique par la progression des  coûts informatiques (+ 3,1 MEUR soit une hausse de 8,7%) alors que les autres postes de coûts ont diminué ou sont restés stables. Pour mémoire, il avait été prévu une réorganisation du service informatique (qui visait une cinquantaine de postes) mais ce plan a été suspendu…Ceci explique peut-être cela.
La charge d’impôt progresse pour s’élever à 42,2% contre 38,1% en 2013.

En terme d’investissement, l’entreprise continue d’investir sur l’extension de son site de Messimy. On retrouve ce point dans les investissements en immobilisations corporelles qui s’élève à 9,5 MEUR (contre 4,3 MEUR au 1er semestre 2013).

Dans le détail du résultat opérationnel par pays, il est intéressant de noter que la Belgique est presque à l’équilibre montrant la pertinence de la réorganisation.La France et les USA connaissent un recul important après une année 2013 historique dans ces deux pays.  La Russie et la Pologne connaissent une forte volatilité tant dans le CA que dans le résultat opérationnel.

Pour rappel, le second semestre est le plus important pour Boiron.

Le moat en France et en Belgique reste très fort à mon avis.
Cheers
Jeremy
J’ai des actions Boiron.

Bonjour joemontanos69,
bonne question sur la Russie! En 2013, le CA dans ce pays s’élevait à 56,2 MEUR soit 9,1% du CA 2013. Il y a toujours eu des swings de CA trimestriels importants du fait de problématique de déstockage que l’on retrouve aussi en Pologne.
Une croissance rentable en Russie sera un catalyseurs supplémentaire.
La réorganisation en Italie semble faire effets avec la progression du résultat opérationnel du 1er semestre (+1,5 MEUR par rapport à 2013 soit + 35,7%).
Cheers
Jeremy
J’ai des actions Boiron.

Boiron a racheté environ 2,5% des ses actions entre le mois d’Octobre et de Novembre.

A priori, le programme est toujours en cours. Je n’étais plus très loin de mon objectif de cours, ce nouvel élément m’incite à une réflexion complémentaire.

AMF: je possède des actions boiron

Cela explique la bonne tenue du cours quand le reste du marché s’écroulait mi-octobre.
Personnellement, je ne suis pas convaincu que ces rachats soient très pertinents à ce cours. Ils avaient l’occasion de les effectuer à un cours plus bas.
J’ai soldé ma position pour renforcer des lignes sur lesquelles la marge de sécurité me paraît plus importante.

Pour information, Boiron a continué à racheter des titres. Ils en auront racheté 3,6% au total cette fin d’année.

Le prix est sans doute moins optimal mais je préfère un rachat d’actions au fait de garder un matelas trop important de trésorerie rémunéré une misère. Selon mes calculs, ces achats ont mobilisé 50 millions d’euros tout de même.

Je connais mal le contexte international de l’homéopathie mais je n’ai pas l’impression qu’une acquisition soit au menu donc cette utilisation me convient.

Par ailleurs, je n’ai pas relevé de mouvements d’achats de la part de la famille boiron dans les dernières semaines (mais je ne suis pas hyper doué avec la fonctionnalité sur le site AMF).

AMF: je possède des actions Boiron

Juste afin de compléter le suivi qui est (avec beaucoup de sérieux par ailleurs) fait de cette valeur : le titre est en chute de 4% aujourd’hui, soit un recul de presque 20% sur les plus hauts de 82 euros.

Sur des estimés de valorisation, j’arrive à des valeurs comprises entre 78 et 85 euros. J’envisage de prendre une ligne dans les prochains jours si la baisse se poursuit sous les 65 euros.

Pas de titre actuellement.

Merci pour cet update Jeremy je suis la file attentivement depuis le début. Envisagez vous donc de renforcer aux cours actuels si vous estimez que la marge de sécurité est suffisante ?