Groupe Picanol : Picanol, Tessenderlo

Pour compléter les infos de pvbe et en savoir un peu plus sur cet acteur, Rieter Holding voici quelques infos d’un article de zone bourse revenant sur leur récente publication annuelle au titre de l’exercice 2020.

ZoneBourse a écrit :

Zurich (awp) - Rieter a vécu une année 2020 difficile, reflet de la crise sanitaire. Subissant une chute de ses ventes et commandes, le fabricant zurichois de machines et composants pour l’industrie textile a comme attendu essuyé une perte nette de 89,8 millions de francs suisses, contre un bénéfice net de 52,4 millions un an auparavant.

Le résultat d’exploitation avant intérêts et impôts (Ebit) s’est lui aussi inscrit en zone négative, soit à hauteur de 84,4 millions de francs suisses, contre un bénéfice opérationnel de 84,9 millions en 2019, indique mardi le groupe établi à Winterthour. La marge correspondante a elle aussi chuté, passant de 11,2 à -14,7%.

Sans tenir compte des charges de restructuration, la perte opérationnelle (Ebit) s’est inscrite à 76,7 millions de francs suisses, contre un résultat positif de 84,6 millions en 2019. A la lumière de cet exercice difficile, le conseil d’administration a décidé de renoncer à proposer à la prochaine assemblée générale des actionnaires le versement d’un dividende, alors que ce dernier s’était monté à 4,50 francs suisses par action au titre de l’année 2019.

Comme déjà annoncé, Rieter a réalisé l’an dernier un chiffre d’affaires de 573 millions de francs suisses, soit 25% de moins qu’en 2019. Les entrées de commandes ont quant à elles fléchi de 31% à 640,2 millions, essentiellement du fait de la dégringolade subie au 2e trimestre, alors qu’elles ont repris aux 3e et 4e trimestres.

Carnet d’ordre en hausse

A fin décembre 2020 le carnet d’ordres se montait à 560 millions de francs suisses, soit 60 millions de plus que douze mois auparavant. Sur l’année sous revue, Rieter a certes pu économiser près de 12 millions à la faveur des mesures de chômage partiel, de réductions des heures supplémentaires ainsi que de salaires, mais ce montant n’a de loin pas permis de compenser la contraction des revenus.

Evoquant l’exercice en cours lors d’une conférence téléphonique, le directeur général de Rieter, Norbert Klapper, s’est voulu optimiste, à la faveur de la poursuite de la reprise observée en 2e partie d’année 2020. Les commandes du premier semestre 2021 devraient dépasser celles des six mois précédents.

"Signal clair de la reprise du marché", de nombreuses filatures affichent actuellement une utilisation de leur capacités de près de 83%, un niveau supérieur à ceux présentés avant la pandémie de Covid-19, a expliqué M. Klapper. De plus, le prix du coton a presque doublé depuis l’an dernier, ce qui pourrait encourager les acteurs de la branche à investir.

Mais M. Klapper n’a pas souhaité fournir de données chiffrées quant à l’état des commandes en janvier et février. Rieter estime cependant que seuls quelques secteurs d’activité devraient encore se trouver en situation de chômage partiel ces prochains mois.

Mesures suffisantes

Au titre des mesures de réduction des coûts, M. Klapper a estimé que celles mises en œuvre l’an dernier, notamment aussi la suppression de 180 emplois, se sont révélées équilibrées. Refusant d’aller en la matière au-delà de ce qui avait été annoncé, l’entreprise est désormais en bonne position pour tirer profit de la reprise.

Mais M. Klapper a rappelé que Rieter ne sera pas en mesure d’atteindre des ventes suffisantes, soit 800 millions de francs suisses, pour franchir le seuil de rentabilité. Rieter prévoit cependant de dégager un résultat d’exploitation positif sur l’ensemble de l’exercice.

Les informations de l’entreprise, dont les origines remontent à 1795 et la fondation d’une société de négoce de coton et d’épices à Winterthour par Johann Jacob Rieter, n’ont visiblement pas rassuré les investisseurs. Vers 11h15 à la Bourse suisse, l’action Rieter lâchait 1,65% à 119,2 francs suisses, alors que l’indice élargi SPI était quasiment stable.

En jetant un oeil en speed sur les dernières infos financières dispo sur le site de Rieter, on constate au bilan 282M€ de cash et 242M€ de dettes fin soit une trésorerie nette de dettes fin. de 40.4M€. (contre une trésorerie nette de dettes fin. de 161.2M€ l’année précédente. L’écart s’explique par une hausse "importante" des dettes fin non courantes).

Faut que je prenne le temps de regarder en détail le FCF.

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kiwijuice a écrit :

… finalement le groupe Picanol reste à 2 métiers : Textile et Tessenderlo.

Informations très intéressantes.

Bon, on peut discuter du fait que Tessenderlo représente en lui-même déjà plusieurs métiers.

J’en vois au moins 2 bien distincts:
- opérateur de centrale à gaz
- métier(s) historique(s) autour de la chimie

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Je me demandais qu’elle été la raison de la chute du cours de PIC aujourd’hui. en me baladant sur le net j’ai appris qu’un incendie s’était déclaré hier lundi dans une des usines de PIC.
Quelques brèves infos trouvées sur le net.

www.nieuwsblad.be a écrit :

YPRES - UN INCENDIE s’est déclaré lundi après-midi près d’une machine à l’usine du fabricant de machines à tisser Picanol d’Ypres. Plus de 100 employés ont été évacués, mais l’incendie a rapidement été maîtrisé.
Les pompiers de Westhoek ont été appelés vers 14h30 pour un incendie et une possible explosion au siège du groupe Picanol sur Steverlyncklaan à Ypres.

kw.be a écrit :

« Il s’agit d’un incendie sur une machine de dynamitage dans le département, qui fabrique de longues pièces pour la production de machines à tisser », explique le porte-parole de l’entreprise Frédéric Dryhoel.
(…)
Le personnel peut retourner au travail dès que le site est suffisamment ventilé et libéré. L’impact sur la production devrait être visible dans les prochains jours.

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Désole pour le post qq jours après, mais entre temps Tack a bien accéléré.

Pour l’instant sur le mois de juin, Picanol a acheté pour 50M€ d’actions Tessenderlo.
C’est 3% de la market cap, et 10% du flottant !

Sources : Tessenderlo Group - Insider trading - Trivano et le bloomberg d’un ami de ce matin.

J’ai renforcé ma position en début de semaine.

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La relation Rieter/PIC bat déjà de l’aile ….

Zone Bourse a écrit :

Rieter rachète des activités à Saurer pour 300 millions d’euros
16/08/2021 | 10:20

Zurich (awp) - Le fabricant de machines textiles Rieter a racheté à son homologue Saurer trois unités de sa filiale Saurer Netherlands Machinery Company pour 300 millions d’euros, a annoncé lundi le groupe winterthourois. L’acquisition a été financée par les liquidités à disposition de Rieter et par des lignes de crédit. Deux administrateurs doivent être évincés pour avoir soumis des offres concurrentes.

Le groupe prend le contrôle des machines de bobinage de Schlafhorst, ainsi que d’Accotex et Temco. Ces trois activités ont dégagé l’année dernière un chiffre d’affaires cumulé de 142 millions d’euros, après 235 millions en 2019, selon un communiqué.

Le contrat prévoit également que le groupe zurichois livrera à Saurer des machines automatiques de bobinage.

L’opération, qui doit être clôturée d’ici fin août, se déroule en plusieurs étapes. Dans un premier temps, Rieter rachète 57% des actions de Saurer aux Pays-Bas. Au terme du rachat, ces titres seront rendus à Saurer dans un délai de six à neuf mois.

Manque de loyauté

Dans le cadre de ce rachat, Rieter veut renvoyer deux administrateurs qui auraient tenté de monter une offre concurrente. Une assemblée générale extraordinaire, dont la date doit encore être définie, doit statuer sur leur expulsion du conseil d’administration.

Les administrateurs Luc Tack et Stefaan Haspeslagh auraient "gravement enfreint" leur devoir de loyauté, l’obligation de ne pas divulguer de secret d’entreprise et le code de conduite de la société winterthouroise, a précisé Rieter dans un communiqué distinct.

Selon le groupe, MM Tack et Haspeslagh "ont utilisé des informations confidentielles du conseil d’administration pour concurrencer des négociations de Rieter avec leur propre offre". Le "dommage" porté aux intérêts de Rieter et la "perte de confiance durable" rend toute collaboration "impossible", a estimé la société.

Pour rappel PIC avait acquis ses parts dans Reiter à 107,5 francs suisses. Aujourd’hui elles en valent 232 francs suisses…

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kiwijuice, le 19/03/2021 a écrit :

Le downside est la bataille d’actionnaires.

Bien vu.

Au final même si Tack se fait sortir de Rieter il aura fait x2 sur son investissement initial à 45M. D’un point de vue purement financier il s’en sortira bien.

Par contre, ca reste anecdotique, mais après l’OPA foirée sur TESS il y a quelques années et la relation conflictuelle qui va se créer avec Rieter ca commence à faire (toutes proportions gardées) un petit historique en terme "d’étique managériale" (je mets des gros guillemets sur ces termes), non ?

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Tessenderlo Group a écrit :

Tessenderlo Group (Euronext: TESB) was informed today of the decision by the Flemish Minister of Justice and Enforcement, Environment, Energy and Tourism not to grant a permit for the construction of a second gas-fired power station of 900 MW in Tessenderlo (Belgium).
Tessenderlo Group will carefully review this decision before deciding on any further steps.

Presque aussi court que le communiqué de presse du 1er retour en NBA de Michael Jordan…

Curieux de voir la suite, maintenant.

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La société annonce une hausse de ses prévisions pour l’année 2021 grâce à la division agri de Tessenderlo.

J’ai ajouté à ma position à l’ouverture. Le titre était chahuté depuis son pic de 80€.

Valo du groupe:
0.85x les ventes
10x l’EBIT
Tout cela pour un groupe en croissance.

La question de l’utilisation du cash va se poser car PIC est bloqué dans Rieter et la 2e centrale à gaz ne se fera peut-être plus.
Mais l’historique de Luc Tack plaide pour lui.

A noter que l’absence de dividende significatif permet d’échapper à l’impot anticipé belge de 30%.

Picanol Group: upward revision of 2021 outlook as a result of impact of Tessenderlo Group?s Agro segment | Picanol Group

Picanol Group (Euronext: PIC) anticipates the Adjusted EBITDA for 2021 to be approximately 15% higher than the 2020 Adjusted EBITDA (361.7 million EUR). The previous outlook projected the 2021 Adjusted EBITDA to be approximately 10% higher than the 2020 Adjusted EBITDA.

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Bonjour,

Il est fort probable que la société a tenu un conseil d’administration et que le conseil a constaté un résultat anticipé en plus forte hausse qu’attendu.  Il me semble que la société est alors obligé de communiquer cette information au marché.

En tout cas, le bénéfice de l’activité industrielle de Picanol (machines à tisser) va fortement monter… on passe d’un niveau de EBITDA de 47,1 mio en 2020 à un niveau de quasi 70 mio en 2021 !

En faisant une valorisation de Picanol comme holding (en retirant la valorisation de sa participation en Rieter en Tessenderlo) cela signifie une valorisation de moins de 5 fois la EV/EBITDA .. donc très bas pour un leader mondial dans cette activité.

Malheureusement il n’y a plus beaucoup d’investisseurs qui regardent ce genre de dossiers "value".

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Je vous rejoins sur le fait que Tessenderlo (et Picanol) sont faiblement valorisés.
Maintenant, on souligne cet état de fait depuis qques années maintenant (je suis actionnaire depuis 5/6 ans) mais le cours (en tout cas celui de TESB) est flat voire même en baisse depuis lors.
Cette évolution est assez frustrante et pas très cohérente avec l’évolution financière du bilan de l’entreprise (désendettement, évolution des capitaux propres…)

Le coût d’opportunité commence à être important sur cette valeur (ce n’est pas valable sur Picanol en revanche, en tout cas moins).

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Article datant de fin septembre et traitant des "side businesses" de L.Tack, parce qu’après tout, il n’y a pas que PIC & TESS dans la vie et il parait qu’il faut diversifier son portefeuille ^^

Extrait (traduit en FR) de l’article:

L’entrepreneur Luc Tack rachète la participation minoritaire (22%) du fonds d’investissement Waterland dans le géant de la grue Sarens. L’investissement passe par sa société Begoos. Le prix n’est pas connu.
(…)

Selon Frédéric Dryhoel, porte-parole de Tack, la participation n’a pas lieu à partir de Picanol ou tessenderlo, mais via Begoos, une holding personnelle de Tack à côté de Symphony Mills et de la branche textile. Il comprend également des entreprises spécialisées dans la distribution de carburants, le nettoyage et l’entretien des réservoirs de carburant et la location de conteneurs-citernes. Tack est dans ce domaine depuis le début de sa carrière entrepreneuriale.

(…)
Begoos a un chiffre d’affaires d’environ 100 millions d’euros cette année et compte 110 employés. En conséquence, il n’y a pas de lien entre Picanol, Tessenderlo et Sarens.

Lien original de l’article :
Luc Tack vervangt Waterland bij kranenreus Sarens | De Tijd

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J’ai l’impression qua chaque mois une news sur de nouveaux projets de Tessenderlo sort:

Il y a 3 jours, ils ont annoncé la construction d’une nouvelle ligne de production d’engrais organiques à Vénérolles en France pour une mise en fonction dès l’année prochaine (T1 2023).
Communiqué : Tessenderlo Group plans new organic fertilizer production line in France | Tessenderlo

Il y a 10 jours il annonçait une très petite acquisition dans leur division (la moins rentable DYKA) de tuyaux, tubes, canalisations en achetant l’usine de production et l’activité de Pipelife France auprès de Wienerberger Group.
Communiqué: Tessenderlo Group to acquire French plastic piping activities from Wienerberger Group | Tessenderlo

Fin d’année 2021, Picanol annonçait la construction d’un nouveau siège social à Leper, en Belgique pour une livraison en 2024.
Communiqué: Picanol Group to build new head office in Ieper | Picanol Group

PS: la publication annuelle est prévue le 24 mars 2022.

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