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1 #1 09/08/2020 14h07
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“INTJ”
GSX TECHEDU INC. est une société holding basée en Chine, principalement impliquée dans la fourniture de services éducatifs axés sur la technologie.
Principalement du tutorat à distance, sous forme de salles de classe par internet.
Le titre, côté sur le NYSE, affiche une performance insolente de +700% sur 12 mois glissants, ridiculisant la performance honorable du SP500 sur la même période :
Or, la dernière journée de la semaine a été catastrophique : -18,5% à la clôture 
Il se trouve que GSX est soupçonnée de fraude massive par plusieurs hedge funds spécialisés dans la vente à découvert, dont Muddy Waters (qui a fait tomber Luckin Coffee). Ils reprochent notamment à GSX d’avoir fabriqué entre 70 et 80% de son chiffre d’affaires, via des connexions fictives à leur salles de classe par l’intermédiaire de programmes informatiques. Ils ont publié sur Youtube le témoignage d’un ancien manager de la firme qui confirme la fraude.
Ces soupçons durent depuis plusieurs mois et les hedge funds vendent l’action à découvert depuis 30 USD. Je n’ai pas vérifié, mais j’ai lu que depuis fin juillet, les options à la vente sur le titre font l’objet de beaucoup de mouvement. Or, le cours n’a pas arrêté de monter jusqu’à hier.
On peut noter que le fondateur de GSX détient toujours +/- 46% du capital de la société. Sur le site des relations investisseurs, il n’y a depuis 3 mois aucune autre publication que des réfutations d’accusations. Il n’y a pas non plus de date d’annonce pour les prochains résultats.
Le site GSX Stock Fraud publié vendredi regroupe l’ensemble des éléments à charge. La SEC et les députés sont interpellés sur Twitter depuis vendredi, il se murmure que certaines têtes de l’administration sont en train de se pencher sérieusement sur le dossier.
Les attaques répétées du Président Trump contre la Chine ces dernières semaines semblent donner encore plus de poids à la thèse de la vente à découvert (s’il en fallait). On parle notamment d’un resserrement des exigences pour qu’une société chinoise puisse être cotée aux USA et bénéficier des capitaux états-uniens - ce qui parait finalement tout à fait logique. On parle tout de même d’une boîte qui pèse à ce jour 25,5 Milliards de dollars américains (c’est à dire la somme de Renault + Carrefour + Unibail !) donc si fraude il y a, elle est massive.
Les risques : le fondateur étant majoritaire, on peut imaginer toute sorte de manipulation de cours comme celles que je soupçonne avoir eu lieu ces derniers mois, ce qui repousserait l’échéance de la chute. Compte tenu du niveau déjà important de capital shorté, on peut imaginer un short squeeze si les hedge funds décident de se racheter avant l’atterrissage à zéro (ce dont je doute). Les risques que le titre explose à nouveau à la hausse me paraissent très limités.
Bref, les planètes me semblent alignées pour que le titre se fasse violemment attaquer dans un futur proche. Je vends la valeur à découvert depuis vendredi avant l’ouverture, sur la base d’une asymétrie entre les éléments qui pourraient entraîner une baisse du cours et les risques d’un retournement à la hausse. Ma position reste modeste compte tenu de mon portefeuille et anecdotique vis à vis du patrimoine global.
Avertissement important : ce message (et les suivants) contient les opinions personnelles d’un particulier n’étant pas professionnel de la finance et ne doit pas être considéré comme un conseil à l’achat ou à la vente d’une valeur cotée sur les marchés financiers, mais comme un message à caractère divertissant sur un élément d’actualité.
Mots-clés : gsx, luckin coffee, méchant vadeur, short, vad
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fort heureusement, je ne l’écris plus depuis plusieurs années).