Portefeuille d'actions de Kohai

@Kohai, si je puis me permettre, Kinder Morgan a augmenté récemment (avril 2018) son dividende de 60%. Le yield est donc actuellement à environ 5%.

Par ailleurs, la société a annoncé sa volonté d’augmenter son dividende de 25% en 2019 et en 2020.

Kohai a écrit :

Je renforce encore un peu Imperial Brands, toujours dans le PEA (même si je suis conscient qu’elle aura à en sortir dans 1 an).

Rien n’est encore sûr. D’ici le brexit officiel, un accord peut être conclu entre la France et le RU à la manière de l’accord qui existe entre la France et la Norvège. Cet accord permet de mettre des titres norvégiens en PEA alors que la Norvège n’est pas dans l’UE.
L’accord stipule que sont éligibles au PEA

les titres de sociétés établies dans un Etat non membre de la Communauté européenne mais partie à l’accord de l’Espace économique européen et ayant conclu avec la France une convention fiscale qui contient une clause d’assistance administrative en vue de lutter contre la fraude ou l’évasion fiscale (Norvège et Islande).

Et puis si cet accord n’est pas mis en place, peut-être que nous pourrons conserver les titres déjà acquis.

Cigarette,

Effectivement, analyser les sociétés de pipeline comme des REIT a du sens (et donc les critères d’analyse sont ceux des REITs). Remarque pertinente !

Avec en plus un moat (difficile de dupliquer/dédoubler un pipe-line exitant…).

Mais avec les risques associés : investissements massifs (plus que l’achat d’un immeuble ou un hôtel pour une REIT traditionnelle), et rentabilité dépendant fortement du prix du pétrole/gaz, etc..

Pour citer MorningStar:

MorningStar a écrit :

However, it must invest $3 billion-$4 billion in value-enhancing projects each year to maintain a growth rate in line with smaller pipeline owners. As the great shale infrastructure boom has slowed, it has been more difficult for Kinder to maintain its dividend growth, hence the dividend reduction that occurred in late 2015. Furthermore, the longer the low-price environment persists, the harder it will be for KMI to return to a position to expand its dividend again.

Bref, KMI est surement intéressante (du moins à analyser), mais perso pour l’instant je passe!

Pour Eutelsat, mon avis est assez positif puisque j’en rachète régulièrement :-).

Les indicateurs sont plutôt bons, je ne reviens pas sur leur méthode de calcul. Le ROE est trés bon, sur de nombreuses années, et le FCF/Sales excellent : je n’ai pas de soucis avec la rentabilité actuelle d’Eutelsat. La dette à ce niveau n’est pas un problème : lancer et opérer des satellites est gourmand en CAPEX au départ, et donc faire appel à la dette est normal.

Le FCF est excellent, la visibilité du business à court terme aussi.

Ce qui fait peur aux investisseurs est le futur: la TV par satellite a-t-elle le même avenir que la photo argentique? Je n’ai évidement pas la réponse.
Est-ce une industrie en croissance? Je ne pense pas. Si vous visez des gains en capital x2, Eutelsat n’est probablement pas pour vous.

Je vois cela comme une industrie mature et générant du cash flow, et cela encore pour des années (les contrats sont long terme), et le distribuant en dividendes : ce qui est en fait le type de profil de société que je recherche!

D’ailleurs c’est ce que met en avant Eutelsat aussi dans leur présentation aux investisseurs d’avril.
Croissance à -1% en 2018, et faible pour le futur, mais focus sur le FCF et la distribution de dividende stable ou en croissance.

Donc Eutelsat a toute sa place dans mon portefeuille (mais représente moins de 3% de celui-ci. diversification!).

Ce commentaire n’est bien sur en aucun cas une incitation à acheter Eutelsat !

Bonjour Ribeiro,

Tout d’abord je vous conseille, si ce n’est déjà fait, de lire l’excellent ouvrage de notre hôte sur les REITs "Investir dans l’immobilier depuis chez soi".

En ce qui me concerne, j’utilise pour les REIT US (quasiment toute les REIT que j’achète aujourd’hui) le document que la NAREIT publie tous les mois.
Vous le trouverez ici : REITWatch

A partir de là, je vais dans la liste des REIT classées par catégorie (page 28 et suivantes dans le fichier de Mars 2018) et je sélectionne tout d’abord les REIT ayant un yield entre 5% et 9%, et une market cap assez grande (> 2 Md$).
En général, il ne reste plus beaucoup de sociétés dans ces critères.

Sur cette sélection, je regarde le Prix/FFO (le plus petit possible), le payout/FFO (idem et pas > 100%), la debt ratio (plus petit possible) et si c’est renseigné le rating de la dette.

Il suffit de classer les REITs que vous souhaitez (perso je le fais par catégorie : retail, medical, etc… J’évite le Retail en ce moment par exemple :-) !), de préférer celles pour lequel le management est internalisé, d’aller lire un peu les commentaires sur ce forum quand il y en a, et bien sur le dernier rapport pour se faire une opinion.

Et surtout, ne pas oublier de diversifier afin d’éviter qu’une mauvaise surprise ne vienne impacter votre revenu!

C’est assez rapide, je n’utilise que des données facilement accessibles, et une sélection sommaire.. Ce n’est pas idéal, je le reconnais, mais ça ne fonctionne pas trop mal pour l’instant, et je ne suis pas certain que passer beaucoup plus de temps à analyser dans le détail les comptes des REITs permettrait au final une performance significativement supérieure.

Voilà ma "méthode" sur les REIT :-)!

Bonjour Kohai,

Comme chaque mois, c’est avec plaisir et intérêt que je vous suis.

Quelques commentaires néanmoins :

Kohai a écrit :

Reporting Mai 2018
Achats:
* Actions : SCOR, Eutelsat, Imperial Brands, Procter & Gamble, Philip Morris, General Mills, Axa, IBM, ABCA

J’avais comme objectif d’analyser ABC Arbitrage depuis quelques temps et j’y ai jeter un oeil la semaine passée. Mes conclusions sont assez mitigées.

J’ai trouvé assez peu de données, j’ai du aller regarder directement le Rapport Financier 2017 mais globalement :

- La valeur est sur ces plus hauts à 52 semaines et pas loin des plus hauts historiques
- Le niveau de valorisation est plutôt important, par exemple EV/EBITDA à 13,8
- Un RN instable, en baisse en 2017 mais prévu en hausse pour 2018.
- Des CP en baisse sur 2017
- Un dividende non couvert par le FCF (en 2016 et en 2017) et financé sur la trésorerie qui est en baisse
- Un ROE correct, en baisse en 2017 mais prévu en hausse pour 2018 (17% en 2018, 11,5% en 2017, 19,65% en 2016)
- A priori l’endettement semble faible : Passif courant de 5,1
- Beta de 0,1

A la vue de ces éléments et connaissant vos critères d’acceptations, je suis étonné de voir que vous renforcez cette valeur.

Quelle en est la raison ?

EDIT : Merci pour votre retour concernant vos critères sur les REIT, cela m’a bien aidé à peaufiner ma stratégie. Je vous donnerai un retour lorsque celle-ci sera finalisée

Dernière modification par Ribeiro (03/06/2018 15h15)

Bonjour Kohai,

Kohai a écrit :

En ce qui me concerne, j’utilise pour les REIT US (quasiment toute les REIT que j’achète aujourd’hui) le document que la NAREIT publie tous les mois.
Vous le trouverez ici : REITWatch

A partir de là, je vais dans la liste des REIT classées par catégorie (page 28 et suivantes dans le fichier de Mars 2018) et je sélectionne tout d’abord les REIT ayant un yield entre 5% et 9%, et une market cap assez grande (> 2 Md$).
En général, il ne reste plus beaucoup de sociétés dans ces critères.

Sur cette sélection, je regarde le Prix/FFO (le plus petit possible), le payout/FFO (idem et pas > 100%), la debt ratio (plus petit possible) et si c’est renseigné le rating de la dette.

Il suffit de classer les REITs que vous souhaitez (perso je le fais par catégorie : retail, medical, etc… J’évite le Retail en ce moment par exemple :-) !), de préférer celles pour lequel le management est internalisé, d’aller lire un peu les commentaires sur ce forum quand il y en a, et bien sur le dernier rapport pour se faire une opinion.

Et surtout, ne pas oublier de diversifier afin d’éviter qu’une mauvaise surprise ne vienne impacter votre revenu!

Après votre réponse (encore merci pour la qualité de ces dernières) concernant vos critères de sélection sur les REIT et après avoir travaillé sur le sujet je reviens vers vous avec les questions/remarques suivantes :

- Pourquoi un Yield entre 5 et 9% ?
Ok pour les 5% minimum, on attend un certain rendement de la part d’une foncière.
Le maximum de 9% vous permet-il d’éviter les foncières trop risquées ?

- Actuellement quelle plage de Prix/FFO vous parait-elle être raisonnable ?
Suite à mon travail j’aurais tendance à considérer un Prix/FFO raisonnable s’il est inférieur à 11/12.
Quel est votre "limite" ?

- Quel montant de debt ratio maximal ?
Suite à mes lectures, j’aurais tendance à considérer un debt ratio acceptable s’il est inférieur à 40/50%.
Quel est votre "limite" ?

- Pour quelle raison le Retail est-il à éviter en ce moment ?

- Enfin, quelles sources d’information utilisez-vous concernant les REIT étant donné que les données que l’on trouvent dans les sources habituels ne sont pas pertinentes pour la plupart ?
On trouve beaucoup de chose dans les rapports et présentations du groupe mais les informations ne sont pas simples à extraire et cela demande du temps.
Un exemple parmi d’autres : j’ai beaucoup de mal à savoir si une REIT à un management internalisé ou externalisé.

Un grand merci d’avance pour votre aide

Reporting Juillet 2018

Tout d’abord, désolé, j’ai "raté" le reporting de Juin!

Il faut dire que j’ai été très très occupé ces derniers mois.
Je donnerai qq explications sur ma présentation fin août probablement, ou en septembre. Bref, reporting de Juillet (et Juin par la mm occasion pour les achats/ventes).

Achats:
* Actions : Eutelsat, Imperial Brands, General Mills, Procter&Gamble, Philip Morris
* REITs :CorEnergy, AGNC
* Preferred Shares : -
* BDC & CEFs : Eaton Vance EFT, TCPC, AINV, Triple Point Venture

Ventes: 
Aucune.


Commentaires

Renforcement des 2 "nouvelles" actions, GIS et P&G, plus du secteur consommation.

A coté de cela, je me suis replongé dans les BDC et j’ai identifié 3 autres BDC qui me semblent intéressantes : TCPC, AINV et Triple Point Venture.
Pour rappel, les BDC ( Business Development Companies) permettent d’investir (en prise de capital ou en obligation) vers le Private Equity. Il y a une file dédiée à ces instruments financiers, qui sont intéressants à mon avis en complément des investissements plus classique dans un portefeuille orienté rendement.

Dividendes bruts mensuels : 1452 €/mois
(A fin juillet)

En juin, j’avais touché 1316 € de dividendes, soit +18% par rapport à fin juin 2017.

En juillet, le montant des dividendes perçus est de 1105 €, soit +34% par rapport à juillet 2017.

Au total, à fin juillet, le montant cumulé des dividendes sur 2018 atteint 8098 €, soit +16.3% par rapport au montant à la même période en 2017.
Bref, ça continue à monter :-).

D’ici la fin de l’année, je vais passer en surmultiplié suite à mes activités de ces derniers mois, et le but est d’atteindre un smic brut mensuel avant octobre ( soit 1498 €/mois). Donc avec 3 mois d’avance sur l’objectif fixé début d’année.

59 sociétés en ptf !

[je profite de ce chiffre pour vous remercier: je suis avec intérêt votre ptf.]

Quel raisonnement, vous fait arriver à un tel niveau de titres (59) en ptf ?
(une valeur max en titres d’une société ?)
une limite en % par ligne ?
des opportunités à chaque fois ?

Bonjour Kohai,

Suivant activement votre PF et vos intervenions (nous avons déjà eu la chance d’échanger plusieurs fois sur le sujet) je me posais la question de la méthode avec laquelle vous choisissez les sociétés qui bénéficieront d’un renforcement mensuel.

IH et d’autres renforcent la ou les sociétés ayant le plus baissées sur la période en respectant une pondération maximal par ligne.
D’autres renforce en fonction de leur conviction.

Ayant lancé mon PF il y a quelques mois maintenant et ayant la même philosophie d’investissement que vous, je me pose cette question et je souhaitais connaitre votre approche.

Un grand merci d’avance

Reporting Septembre 2018

Achats:
* Actions : Orange, Philip Morris, General Mills, Total, Procter & Gamble
* REITs : Lexington, Medical properties
* Preferred Shares : CBL Prefrred D
* BDC & CEFs : TCPC, AINV, Triple Point Venture Cap, AWF

Ventes:
Aucune.

Commentaires

Pour Total, j’ai demandé le versement des dividendes en actions (proposées à un prix inférieur au marché). Pas de commentaires particuliers sur les autres actions, je continue à investir dans le secteur conso avec PM, GIS et PG.
Sinon, je continue à renforcer la poche CEF/BDC qui offre des rendements attractifs (et un risque probablement plus important aussi que des titres vifs) et me permettent de me diversifer dans les obligations.
Ainsi le dernier arrivé, AWF (AllianceBernstein Global High Income) est un CEF principalement investi en HY bonds. Rendement de 7.2%, et discount/NAV de 12%.

Dividendes bruts mensuels : 1547 €/mois

En ligne avec mon nouvel objectif des 2000 €/mois fin 2019!
La volatilité de cet indicateur est néanmoins de plus en plus importante avec les variations du taux Euro/Dollar…
Je bénéficie donc en cette fin de mois de la retombée de l’euro.

En effet, mes dividendes sont maintenant à 55% en US$. Et à peine 34% en Euro (9% en GBP et 2% en CAD).
Je vais essayer de ré-équilibrer ce % en faveur de l’Euro, car vivant en zone euro, je pense être un peu trop exposé aux risques de change! Même si il est pour moi plus facile de trouver de bonnes sociétés de rendement en dehors de la zone euro…

Au total depuis le début de l’année, les sociétés dont je suis actionnaire m’ont versé 9555 € (vs 7791 € à la mm époque en 2017, soit + 22.6%).

Composition des dividendes (effectué avec la nouvelle version de xlsPortfolio, en prenant les données du FT et non de Bloomberg. Et en modifiant les secteurs d’activité, ceux donnés automatiquement étant parfois farfelus).

Imperial tobacco vous l’avez en Pea ou en cr? Pourquoi la préférez vous à bats?