Freelance.com : intermédiation et portage salarial

bibike · #1

Freelance.com intermédiation et portage salarial

J’ai voulu jeter un œil à cette société depuis son entrée dans le fonds de William Higgons en juillet 2020, je suis un peu long à la détente.

Entreprise créée fin 1991/début 1992

DEU 2019 a écrit :
Au cœur de la transformation du monde du travail, FREELANCE.COM est la plateforme globale de référence pour l’écosystème talents - entreprises. Son spectre de solutions - recrutement des talents, gestion des ressources, portage salarial et mise en conformité, … - libèrent les énergies pour que les talents soient le plus impactant là où ils agissent. Simples, lisibles, intelligentes, collaboratives, ces solutions facilitent la vie des entreprises et des talents, accélèrent leurs succès et participent au développement du travail libéré avec humanité et responsabilité.

A travers sa plateforme, FREELANCE.COM permet aux sociétés ou organismes publiques de trouver les travailleurs (indépendants ou PME), pour tout type de prestations : aspects administratifs, portage salarial, gestion de la sous-traitance, recrutement, conformité fournisseurs, etc.

Historiquement positionnée sur l’intermédiation entre les entreprises et les consultants indépendants (freelances), essentiellement dans les métiers de l’informatique, le Groupe a connu un virage déterminant en 2016 avec l’arrivée d’un nouvel actionnaire, le groupe CBV INGENIERIE qui a procédé à l’apport de l’ensemble de ses activités de portage salarial.

Cette opération a permis d’accroître très fortement la taille du groupe et de lui conférer de nouvelles ambitions.

Leader de son marché, présent à l’international (France, Allemagne, Suisse, Maroc et Royaume-Uni), le groupe a réalisé 237,1 M€ de chiffre d’affaires en 2019, en s’appuyant sur 133 collaborateurs. Au total, ce sont plus d’1 million d’utilisateurs qui utilisent l’une des solutions du Groupe FREELANCE.COM.

L’activité de FREELANCE.COM se décompose en trois métiers complémentaires :
- Sourcing et gestion des indépendants (intermédiation) ; freelance.com et SAGE SA : branche internationale
- Portage salarial ; (AD’Missions)
- Conformité des documents fournisseurs (provigis.com).

France 76% / international* 24% (fin 2019). * Angleterre, Allemagne, Maroc, Suisse, Singapour

Source ZoneBourse : 50% du CA sur du portage salarial & 50% du CA sur de l’intermédiation

Actionnariat 31/12/2020

GROUPE CBV INGENIERIE SAS (PERSONNE MORALE LIÉE À SYLVESTRE BLAVET le PDG) détient 69% des DV (62% du K), il a acquis le 29/12/2020 350 000 actions à 4 €. Non lié à un plan de stock option peut-être un bloc 1% du K. Il a revendu entre le 29/12 et le 18/01 : 32 817 titres.
Flottant 25% : 11,7 M titres.

Nb d’actions au 31/12 : Droits de vote et actions | Freelance.com

Il y a 10.5 millions d’obligations convertibles en circulation, dilution potentielle 22.5% (p17 DEU19)
Quelques plans de stocks options, pas très dilutif pour ce que j’ai lu.

Fondamentaux

Depuis 2017 et l’intégration des activités de CBV Ingénierie, la croissance top-line est de 25/35% par an. La marge opérationnelle est progressivement remontée vers 3%, la marge nette est faible mais positive malgré la croissance.
ROE autour de 15% ces deux dernières années, ROCE 13/14%.
La société est cash net autour de 15 M€ au S1 2020 et fin 2019.

Le prix n’est pas très cheap mais les multiples se compressent rapidement avec la croissance prévisionnelle.
(comptes en normes françaises)

Le S1 2020 est en croissance organique de 19% (28% en publié), la marge opérationnelle passe de 3.7% à 2.0% impactée par la pandémie à l’international où les marges sont plus élevées. Le résultat net reste positif à 2 M€.

Ils ont réalisé une prise de participation majoritaire au capital d’INOP’S le 18 juin 2020. Le CA semestriel contributeur serait de 51 M€ en pro forma. La croissance organique de cette entité est de 56% sur le S1 2020, 52% en 2019.

De ma compréhension, l’intérêt de l’entreprise réside dans la flexibilité qu’elle offre à ses clients : variabiliser leur masse salariale sur des profils CSP+, boite d’intérim pour consultants.

1 seul analyste sur le dossier, Stéphanie Lefebvre de Gilbert Dupont. Buy cible 4.25 €.

Le 22 janvier, la société annonce la signature d’un traité d’apport avec Coworkees (même métier en France et Suisse), je n’ai pas lu comment se traduisait concrètement ce « traité d’apport ».

Ambition de dépasser les 500 M€ de CA d’ici 3 ans.

J’avoue qu’après cette courte étude et à ce prix je ne suis pas hyper emballé j’ai pris quelques titres pour me forcer à lire un peu, je ne sais pas si je vais les garder. Le métier semble compatible avec les besoins de flexibilité des entreprises en période d’incertitude économique.

Si vous avez des éléments à ajouter je suis preneur.

Prochaine communication 1er mars après bourse, CA annuel.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Mots-clés : consultants, freelance, rh

Skarklash · #2

Bonjour,

Je suis arrivé sur ce titre fin octobre lors du creux (pru 3,58) pour son attrait en terme de travail à distance. C’est une activité connexe qui peut profiter du télétravail, du besoin d’autonomie et de la volonté de s’échapper des grandes villes. Les relations salariés - entreprise vont évoluer et cette typologie de services peut y gagner en terme de développement de son activité.

A fin juin, le résultat avait baissé d’1/3 et l’entreprise venait de prendre le contrôle de d’INOP’S (70.000 experts dans le numérique / diversification de son ptf) qui lui apporte 84 M€ de CA (info dans comptes 30/06 / +35% CA).

Coté crise sanitaire, le recours au télétravail et le chômage partiel ont limité les dégâts et seront de bons amortisseurs si nouveau confinement.

Le traité d’apport signé semaine dernière est un rapprochement des deux entités (fusion) :

Communiqué de presse a écrit :
A son terme, ce processus, qui doit mener au rapprochement des deux entités, permettra à Freelance.com
de renforcer sa communauté de talents externes de nouveaux profils spécialistes du marketing et de la
communication, et ainsi de répondre toujours plus efficacement aux besoins des entreprises. Fondé en 2016
par Julie Huguet, Coworkees compte désormais 10 salariés, et travaille avec plus de 1000 entreprises et
25 000 freelances.

Comm presse

Pas d’avis sur cette fusion par manque d’informations sur les effets de structure ou les éventuelles complémentarités mais l’entreprise grossit vite. Si elle conserve sa rentabilité, cette croissance sera très bénéfique à moyen terme

On est déjà sur une base de 132 M€ de CA (2019) + 84 M€ INOP’S + Coworkees. les 500 M€ dans 3 années sont plausible.

La dilution potentielle via les obligations convertibles sera compensée par la disparition de cette dette à 3% et redonnera de la capacité d’endettement à l’entreprise pour croître de manière externe.

L’entreprise a du potentiel et ça mérite une petite prime de risque. J’y crois et je renforcerai si 2021 suit la tendance de progression du CA

chlorate · #3

Résultats 2020 salués par le marché, le cours retrouve son All Time High.

Résultats annuels 2020 a écrit :
Chiffre d’affaires : +37%
EBITDA : +23%
Résultat net : +49%

Lors de sa réunion du 26 avril 2021, le Conseil d’administration du groupe freelance.com (Euronext Growth Paris - FR0004187367 - ALFRE) a arrêté les comptes annuels consolidés au 31 décembre 2020. Ces informations annuelles sont auditées, présentées et commentées ci-dessous de manière synthétique, en données consolidées selon les normes comptables françaises, les données pro forma incluant la contribution d’inop’s (société acquise le 18 juin 2020) à partir du 1er janvier 2019 et 2020.

Au terme de l’année 2020, le groupe freelance.com a réalisé un chiffre d’affaires consolidé de 325,0 M€, en croissance de +37% par rapport à 2019. freelance.com réalise ainsi son cinquième exercice consécutif de croissance à deux chiffres. Le chiffre d’affaires pro forma du groupe (incluant Inop’s dès le 1er janvier 2020) s’établit à 376,3 M€ en croissance de 17%.* dont 538 K€ de résultats hors groupe consolidés pour 2020 et 709 K€ en pro forma 2020.
Cette année la croissance du groupe freelance.com a principalement été tirée par l’activité en France. L’activité à l’international qui dégage de plus fortes marges a été plus affectée par les mesures de confinement liées à la pandémie et à la fermeture des aéroports.

Croissance significative du résultat en 2020

La complémentarité des activités, des équipes et des compétences d’inop’s et du groupe freelance.com ont permis une intégration progressive réussie tout au long du second semestre 2020 avec un effet très positif sur la relation client ou sur les contrats en cours.
L’EBITDA consolidé s’est élevé à 10,1 M€, contre 8,2 M€ en 2019, en progression de 23% et à 11,3 M€ en pro forma. Après déduction de l’amortissement des développements informatiques initiés depuis 2018, le résultat d’exploitation consolidé s’est établi à 8,9 M€, (7,8 M€ en 2019) en progression de +14%.
Après prise en compte de l’impôt sur les résultats et de la participation, le résultat net part du groupe s’est établi à 8,8 M€ en 2020 (9,5 M€ en pro forma), contre un bénéfice de 5,9 M€ un an plus tôt (+49%).
Malgré la crise économique et sanitaire le marché du recours aux talents externes reste particulièrement porteur et la demande de prestation de services d’expertises est restée soutenue en 2020. Dans ce contexte inédit le groupe a non seulement maintenu sa stratégie de développement mais également renforcé ses investissements, tout en continuant à faire progresser son résultat d’exploitation et son résultat net avec une croissance à deux chiffres.

Une structure financière solide

Au 31 décembre 2020, le groupe freelance.com bénéficiait d’une structure bilantielle solide avec des capitaux propres renforcés à 48,9 M€.
A fin 2020, la trésorerie disponible de freelance.com s’établissait à 53,3 M€, pour des dettes financières de 38,5 M€. Par prudence, freelance.com a fait appel à 26,7 M€ de PGE qui sont restés en trésorerie en fin d’exercice et seront remboursés pour partie en 2021.

Au 31 décembre 2020, freelance.com bénéficiait ainsi d’une trésorerie nette de 15,1 M€ stable par rapport à fin 2019 malgré la prise de participation majoritaire au capital d’inop’s.

Objectifs financiers 2021 : croissance à deux chiffres et amélioration de la rentabilité

La croissance constatée en fin d’année 2020 témoigne de la pertinence de la stratégie de croissance externe du groupe afin de continuer à développer fortement son offre de services aux talents externes (indépendants et startups) et aux entreprises.
Comme lors des exercices précédents, d’importants investissements continuent d’être réalisés en ressources humaines, en marketing et en informatique, clés de voûte de la stratégie du groupe et de ses futurs enjeux.

Prochains rendez-vous :
• Publication du chiffre d’affaires du 1er trimestre 2021 : le 17 mai 2021, après fermeture des marchés d’Euronext
• Assemblée générale annuelle : le 18 juin 2021

Yvan · #4

Communiqué du jour de belle qualité pour Freelance :

"Un modèle plébiscité par le marché et une croissance supérieure à ses prévisions

Au 2ème trimestre 2021, le chiffre d’affaires consolidé de Freelance.com s’est établi à 113,2 M€ en croissance de 78%, dont 21,5% de croissance organique**.

Sur l’ensemble du 1er semestre 2021 le chiffre d’affaires consolidé a progressé de 60% à 212 M€ (15% en organique)".

Source

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Skarklash · #5

En complément :

- L’intégration d’Inop’s s’est bien passée et suscite un intérêt des grands comptes actuels (activité complémentaire bien accueillie)
- Les acquisitions de Coworkees et TMC france sont en cours
- Acquisition de la société Helvetic Payroll et ses modalités feront l’objet d’un communiqué dans les prochaines semaines

Un développement à marche forcée qui se déroule bien pour le moment !

A voir si ça suit coté résultats : résultats semestriels le 25 octobre 2021 post bourse

fhumbert · #6

visiblement, le titre a besoin de souffler. Après un plus haut historique le jour de la publication, il consolide.
On dirait que le marché est un peu déçu.
Voulait il connaitre les détails de l’acquisition d’Helvetic Payroll dès à présent ?
Que penser de ces négociations qui s’éternisent. Le prix est il plus élevé que prévu ?

Menethil · #7

Signature ce jour du protocole d’accord pour l’acquisition d’Helvetic Payroll par Freelance.com avec les infos suivantes:

- l’acquisition sera financée par de nouveaux prêts bancaires ainsi qu’un échange de titres avec l’ensemble des associés d’Helvetic Payroll, 7.5 millions de BSA pouvant donner 1,5 millions de titres à un prix d’exercice de 5,996 euros (cours de ce jour 6,82 euros). Date d’échéance 12/2023 et BSA non coté. Ratio BSA/Titre: 5:1

- sachant qu’on a 36 423 699 titres pour le groupe actuellement et un maximum de 1,5 millions de nouveaux titres à venir, la dilution est minime (4,12%).

- de même niveau endettement, l’impact devrait être faible considérant que l’exercice 2020 a vu une trésorerie nette de 14,8 millions d’euros. L’estimation actuelle est d’avoir une dette nette autour de 5M en fin d’exercice et un retour à une trésorerie nette positive dès l’exercice prochain.

- le groupe relève son objectif de chiffre d’affaires proforma 2021 qui devrait se situer entre 620 et 640 M€ (vs 600 M€ initialement anticipé), avec l’ambition réitérée d’atteindre 1 milliard d’euros de volumes d’activités d’ici 2025.

- on apprend qu’Helvetic Payroll c’est 21 collaborateurs, plus de 500 clients et 1200 consultants et experts, croissance annuelle de plus de 30% sur les 3 derniers exercices avec un niveau de rentabilité parmi les plus élevés de la profession

Content d’avoir cette nouvelle qui a mis du temps à se finaliser depuis son annonce avant l’été.

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Dernière modification par Menethil (21/09/2021 14h45)

fhumbert · #8

Résultat 1er semestre : tombé ce matin
CA 212 Mo +60%
EBITDA 5.22 Mo +85%
RE 4.43 Mo + 67%
RF -62 Mo vs -277 Mo
exceptionnel 72 vs 104 Mo
IS -830 vs 290 Mo +190%
RN 3.26 Mo +48%

L’IS augmente de 190% au 1S, qui peut m’expliquer ?

Seul l’EBITDA réjoui tout le reste déçoit. C’est pas trop mal dans l’ensemble mais la marge d’exploitation est de 2.1% vs 2% et surtout 3.7% en 2019. L’ancien PDG était il meilleur ?
Le titre chute de 8%, il avait sans doute trop monté.

Je n’aime pas le communiqué sur les perspectives qui écrit que les perspectives de CA 2021 est réhaussé 630 Mo vs 600 alors qu’en fait cela a déjà été annoncé il y a qq semaines avec les modalités d’acquisition d’Helvetic payrolll. Les FP montent fortement à 54.5 Mo vs 47.8 au 31/12 mais rien n’est dit sur la dette ou la trésorerie.

Le CA international a plus forte marge représente que 13% vs 20%. Mais il devrait décoller au 2S.

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Dernière modification par fhumbert (25/10/2021 12h28)

flosk22 · #9

Je vois pas ce qu’il y a de décevant dans ces résultats.

La société dit avoir investi ce qui pèse sur les marges. A titre personnel je préfère qu’ils investissent aujourd’hui alors que le marché est en forte croissance pour continuer de grossir plus vite et prendre des parts de marché.

Il sera bien temps de soigner les marges quand la croissance ralentira.

C’est un investissement à 5 à 10 ans mini qui se déroule parfaitement pour l’instant.

Skarklash · #10

Les résultats sont bons pour moi :

- l’augmentation du CA se retrouve en proportion dans le résultat d’exploitation et dans le résultat net
- les frais financiers sont maitrisés en phase d’expansion
- Les impôts augmentent plus vite mais il y avait du déficit antérieur

Rapport 2020 sur les comptes a écrit :
Compte tenu de la convention d’intégration fiscale en vigueur, chaque société fille comptabilise son impôt société comme si elle était imposée séparément. Par conséquent, les gains et les charges liés à l’intégration fiscale sont intégralement comptabilisés au sein de la société mère Freelance.com. Sur 2020, une économie d’impôt de 220 K€ a ainsi été générée, correspondant principalement à l’IS des sociétés en déficit.

Le taux global d’imposition à fin juin 2021 n’est que de 19%

Globalement une expansion bien maitrisée, des gains de productivité et du CA complémentaire à venir du fait du croisement des ventes et du développement du CA (+15% en organique).

Le cours est revenu à -3,5%. Il est encore temps à mon avis d’augmenter sa participation ou d’entrer sur le titre du fait de leur politique d’acquisition maitrisée et du potentiel de développement.

fhumbert · #11

très bien. J’avais pas lu entièrement
Du coup j’ai regardé le rapport annuel 2019 avec recherche mot clé : reports.
* Crédit d’impôt activé = 0.2 Mo €
* A titre d’information, les reports déficitaires dont dispose le Groupe à fin 2019 s’élèvent à 7 094 K€.

à noter que dans le rapport du 1S 2020 : il est indiqué une somme différente
* A titre d’information, les reports déficitaires dont dispose le Groupe à fin 2019 s’élèvent à 8 279 K€

rapport 2020 :
* le crédit d’impôt de 2020 est de 0,817 Mo €
(donc en diminution de l’impot).

Dernière modification par fhumbert (25/10/2021 17h09)

Yvan · #12

Midcap partners initie un suivi avec un objectif de 17% supérieur au cours du jour.

Source

Yvan

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Yvan · #13

publication du CA du ème trimestre.

En synthèse, tous les indicateurs sont bien orientés :
- Croissance organique au 3ème trimestre 2021 : +32%.
- En France, Freelance.com a totalisé 280,8 M€ de chiffre d’affaires cumulé sur les neuf premiers mois de l’année, en croissance de 57% par rapport à la même période 2020 (178,6 M€), représentant 87% du total consolidé du groupe. Sur le seul troisième trimestre, la croissance s’est établie à +34% avec un total de 97,4 M€.
- A l’international, l’activité cumulée sur les neuf premiers mois d’exercice est en hausse de 11% pour s’établir à 43,5 M€ (13% du CA total). Sur le seul 3ème trimestre l’accélération a été plus marquée qu’en début d’année avec une progression de 24% à 14,8 M€.
- Dans ce contexte dynamique et en incluant la récente acquisition de Helvetic Payroll, le Groupe relève ses perspectives de chiffre d’affaires pro forma 2021 qui devraient dépasser sa précédente estimation de 620 - 640 millions d’euros.

Yvan

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Yvan · #14

Publication du chiffres d’affaires du T4 qui confirme l’ambition du groupe :
- le chiffre d’affaires consolidé de s’est établi à 178 millions d’euros contre 106,3 millions un an auparavant, soit +67% sur un an dont 31% de croissance organique.
- Sur l’ensemble de l’année, le chiffre d’affaires annuel consolidé s’élève à 502,4 millions d’euros, en croissance de 55% par rapport à l’exercice 2020 (+24% de croissance organique).
- Freelance.com confiant dans son objectif de réaliser un nouvel exercice de croissance à deux chiffres en 2022", indique le groupe.

Source

Yvan

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fhumbert · #15

le consensus de Zone bourse prévoyait une hausse de 40% à 50% du CA en 2022.
une prévision d’une croissance à 2 chiffres pourrait être mal pris

Yvan · #16

Fhumbert, sauf si j’ai loupé quelque chose, freelance.com dépasse systématiquement les attentes des analystes à chaque publication.

"hausse de CA de 40 à 50% en 2022" Si l’on intègre le périmètre Helvetic Payroll on est effectivement dans cet ordre de grandeur :

Les prévisions intégrant Helvetic Payroll sont effectivement attendues en forte hausse en 2022 :

L’objectif annoncé de freelance.com est de faire 1 milliard de CA en 2025.

Midcap vient d’ailleurs de mettreà jour son objectif de cours :

Source

Yvan

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L1vestisseur · #17

Le CA du T2 2022 de Freelance est en forte croissance : +77,9% en comparaison annuelle, 26ème trimestre consécutif de croissance à deux chiffres, dont 20 supérieurs à 20%.

A titre comparatif son concurrent SII fait +27,5% sur son dernier trimestre.

Et c’est là que je ne comprend pas: Freelance perd 25% depuis le début d’année, alors que SII 1% seulement.

Savez-vous pourquoi le titre Freelance perd t-il autant depuis le début de l’année malgré des résultats qui semblent t-ils sont très bons ?

anita6521 · #18

Si les deux entreprises interviennent sur le secteur des services en technologie de l’information, la comparaison s’arrête là.

SII est une ESN "traditionnelle" qui fournit des prestations de service (intégration de système, expertise technologique) en s’appuyant sur 13000 collaborateurs "internes".

Freelance.com se présente comme un acteur intermédiaire entre des sociétés donneurs d’ordre et des travailleurs indépendants (pas uniquement autour des sujets systèmes d’information d’ailleurs).

Freelance ne dispose pas d’équipes en propre qui produisent les prestations comme SII. Cela ne veut pas dire qu’SII n’a jamais recourt à des indépendants (toutes les ESN le font) mais ce n’est pas son modèle d’affaire. C’est en revanche le modèle de Freelance.com.

Le niveau des marges est par conséquent très différent entre les deux sociétés avec une marge nette à 7% environ pour SII en 2022 contre 2% pour Freelance.com.

En prenant appui sur les nouvelles manières de travailler qui sont en plein essor depuis 2-3 ans (télétravail, travail hybride, temps partagé,…), l’approche de Freelance.com est assez novatrice. Le développement du CA de l’entreprise est d’ailleurs vigoureux. L’étroitesse des marges nécessite toutefois une gestion rigoureuse.

La faiblesse des marges de ce type d’activité et les hausses de taux qui ne facilitent pas l’accès aux capitaux nécessaires au financement du développement (croissance externe, croissance organique) réduisent sans doute l’intérêt pour la valeur par les temps qui courent. Il me semble néanmoins qu’on est sur des thèmes de fond porteurs.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

misteronline · #19

L’énorme avantage des entreprises d’intermédiation est la faiblesse de leurs coûts fixes.
La Marge Brute sur Frais Variables est très basse par rapport à une SSII traditionnelle, mais n’ayant pas de salariés, sa base de coûts fixes est négligeable. Cela peut être pénalisant dans des marchés porteurs, mais en cas de retournement de marché, la société fait tranquillement le dos rond, là où une SSII classique se trouve avec un taux d’intercontrat ("churn") massif et une trésorerie qui fond plus vite que le Groenland en ces temps de réchauffement climatique.
Avec la récession à venir, je mettrais plus ma pièce sur Freelance.com que sur SII.

anita6521 · #20

@Misteronline > ce que vous dîtes est juste. Toutefois une ESN positionnée en expertise sur des sujets technologiques pointus, disposant d’une expertise sectorielle reconnue ou comprenant une activité ’Maintenance et support’ conséquente et bien gérée offre aussi des éléments de résilience certains.

Oui		66% - 10
Non		33% - 5

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Freelance.com : intermédiation et portage salarial

Sondage

3 #1 27/01/2021 11h59

DEU 2019 a écrit :

#2 27/01/2021 16h56

Communiqué de presse a écrit :

[+1 / -1] #3 27/04/2021 13h58

Résultats annuels 2020 a écrit :

1 #4 30/08/2021 20h04

#5 31/08/2021 12h23

#6 04/09/2021 16h43

#7 20/09/2021 21h01

#8 25/10/2021 11h31

#9 25/10/2021 14h09

#10 25/10/2021 14h23

Rapport 2020 sur les comptes a écrit :

#11 25/10/2021 16h50

#12 02/11/2021 21h08

1 #13 22/11/2021 21h17

#14 28/02/2022 19h47

#15 01/03/2022 11h18

#16 02/03/2022 13h14

#17 08/09/2022 11h05

1 #18 08/09/2022 14h00

1 #19 08/09/2022 15h31

#20 08/09/2022 19h11

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