Payton Planar Magnetics : un charme magnétique !

PoliticalAnimal · #1

J’en parle depuis quasiment un an maintenant (août 2017 précisément) entre autres ici : Portefeuille d’actions de PoliticalAnimal (15/17) ; il serait donc temps que j’ouvre la file Payton Planar Magnetics.

Disclosure : j’ai commencé à investir à 3,3 € mais j’ai aussi renforcé à 4 € (d’où un PRU de 3,8 €) et je compte garder longtemps l’action et disséquer les résultats semestriels du 16 août 2018 : Financial Calendar | Payton Planar

Payton Planar Magnetics
Sources : rapports annuels Payton Group (Investor Information | Payton Planar), Financial Times (Payton Planar Magnetics Ltd, PAY:BRU summary - FT.com) et Wall Street Journal. Attention, tous les ratios et évaluations ci-dessous sont mes propres calculs (non professionnels) et ont été réalisés lorsque l’action cotait 3,95 €.

En bref, Payton Planar Magnetics est la société fille, et la seule, de la monoholding israélienne Payton Planar Holdings Limited (66,2 %). Payton Planar Magnetics a en revanche des filiales (Himag, Payton America, etc.). Il s’agit d’une micro cap. Le flottant est de 33,8 %. Payton Planar Magnetics est cotée à Bruxelles et pour que ce soit plus fun… aux fixings de 11h30 et 16h30. La market cap est de 66 M€. Particularité : la monoholding cotée en Israël est plus valorisée que la société fille (fluctuant mais le premium de holding est de l’ordre de 20 %). Il y a, à mon avis, des investisseurs institutionnels qui montent au capital de Payton Magnetics car j’ai vu des mouvements dignes de pros au fixing comme discuté ici : Portefeuille d’actions de PoliticalAnimal (15/17) mais ce n’est qu’une hypothèse.

Payton Planar a un EV/EBITDA d’environ 7,3 alors que les concurrents cotés les plus proches que j’ai trouvés sont autour de 10. Plus d’un tiers de sa capitalisation est en cash même après paiement des dividendes. Le FCF yield est de 12,5 % et la moyenne des FCF/sales de ces 5 dernières années est de 10 %. Le dividende est de 3,3 %. Et là, vous vous dites : oh une jolie entreprise décotée avec un bilan en béton, du cash et qui redonne le cash aux actionnaires. Il doit s’agir d’une small-cap dans un secteur mature. Eh bien non, il s’agit d’une entreprise high tech à la croissance impressionnante : +14 %/an depuis 5 ans pour le CA et +136 %/an (si, si) pour l’EPS depuis 5 ans !

Mais que fait donc Payton Planar Magnetics ? Payton Group développe, fabrique et commercialise des transformateurs planaires et conventionnels. Ils opèrent à l’étranger à travers ses filiales et ses distributeurs. Les marchés principaux sont : les télécommunications, l’automobile et l’électronique de puissance. Les marchés que Payton compte développer (constitue pour l’instant une part négligeable du CA) sont les marchés industriels, médicaux et tout le "Hi-Reliability" soit l’armement et aviation. Eh bien sûr, lorsqu’on lit automobile et transformation électrique, il est difficile de ne pas penser à… véhicule électrique. L’on verra que je n’ai même pas tenu compte de ce point dans ma valorisation qui est un (gros) bonus potentiel pour les prochaines années et pour continuer la croissance sidérante de Payton Planar.

Classiquement on définit un transformateur comme un composant statique permettant de modifier la tension et le courant. Les transfos classiques sont constitués de plusieurs enroulements (primaire et secondaire) placés ou non autour d’un noyau magnétique (les bonnes vieilles bobines en fait !). Le transformateur planaire est au contraire fabriqué en empilant des couches minces : magnétiques, isolantes et conductrices afin de réduire… la taille et donc faciliter son intégration dans un circuit électrique. Un transformateur planaire présente de nombreux avantages (compacité, rendement de conversion, faibles interférences, etc.) mais c’est évidemment plus cher. Voici une photographie du produit principal de Payton Planar :

Si Payton Planar fabrique et vend encore des transfos traditionnelles, la majorité de sa plus-value, de sa marge (et selon moi de son savoir-faire) est réalisée grâce aux transfos planaires. Les transformateurs de Payton Planar vont de 1,5 kW à 150 kW et pour les grandes puissances, les domaines d’application sont : l’automobile, l’aéronautique, l’armement et le transport ferroviaire. Ah, on parlait de plus cher mais de quoi parle-t-on ? Si votre enfant a des jouets électroniques, il y a forcément un transfo dedans et il y a de fortes chances qu’il s’agisse d’un transfo classique (petites bobines) et pas d’un transfo planaire et encore moins d’un transfo de Payton Planar. Forcément à environ 4$ le transfo planaire, lorsque vous fabriquez un jouet dont le coût de revient est d’environ 4$ justement, c’est impossible. Mais lorsque vous fabriquez une locomotive ou un avion ou… une voiture électrique (d’après Delphi, il y a 15 fois plus besoin de transfos dans une voiture électrique que dans une voiture classique), que ce soit 0.5 c$ ou 4$, si c’est beaucoup plus compact et que le rendement est significativement meilleur permettant de diminuer la taille de (coûteuses) batteries, ben le prix… vous vous en fichez quasiment.

Ajouté à cela le fait que lorsque Payton est déjà fournisseur d’un fournisseur Tier 1 de l’automobile (ce sont les clients de Payton, par exemple Delphi est un des rares clients ayant reconnu avoir Payton Planar comme fournisseur mais souvent on n’a pas les noms qui restent secrets), les coûts de changement sont énormes. Lorsque vous êtes Delphi et que vous fabriquez tout un bloc batteries/propulsion pour le vendre à General Motors (Chevy E-Bolt) ou à Nissan (Nissan E-leaf, bon j’en sais rien pour Nissan, c’est juste pour l’exemple), vous n’allez pas changer de transfos à 4 $ même si on vous l’offre à 3 $ lorsque vous avez déjà réalisé tous les tests et les prototypes.

Amusez-vous à googler planar transformers price dans votre pays et vous verrez que nombre des premiers résultats sont des transfos Payton Planar (vendus par des tiers souvent) : planar transformers price - Google zoeken

Résumé de ma vision de Payton : Payton Planar est une entreprise high tech fabricant principalement des transformateurs planaires. C’est le leader de ses marchés high-end (automobile, électronique de puissance) dont l’un, l’automobile avec la voiture électrique va être en forte croissance ses prochaines années. Elle est le principal fournisseur des fournisseurs Tier 1. Je valorise l’entreprise à environ 5,1 € sans tenir compte d’une possible "super croissance" due aux véhicules électriques mais uniquement sur les historiques et quelques hypothèses de parts de marché. La valorisation est très dépendante du dollar : plus le dollar est fort, meilleures sont ses marges et ses profits.

Payton Planar est un fournisseur de pelles pour les marchés à forte valeur ajoutée dont l’un, le véhicule électrique, sera peut-être la nouvelle ruée vers l’or des années 2020.

Point subsidiaire : pour l’instant, la taxation des dividendes pour un résident français était de 15 % du montant brut ouvrant bien droit à un crédit d’impôt en vertu de la convention fiscale : https://www.impots.gouv.fr/portail/file … d_1910.pdf et classiquement en sus la CSG/CRDS.

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Mots-clés : décoté, high tech, israël, payton planar, small cap

gdauph · #2

Une belle découverte de mon point de vue.

Pour moi, une entreprise en croissance de CA certes, bien que cela moins vrai entre 2016 et 2017( +2%)..
Mais surtout en croissance de RN comme en témoigne l’augmentation régulière du RN entre 2014 et 2017 : 2M€ -->3.3 M€ -->4.3M€ --> 5.5M€

Outre cette croissance du CA en peu faible sur la dernière année, j’avais détecté un autre frein potentiel : le cash dormant. C’est rassurant c’est sûr, mais il ne faudra pas qu’elle finisse comme GEA.

Mais le dernier communiqué m’a rassuré sur ces 2 points.

PR FY 2017 a écrit :
In the coming year (2018) Payton intends to continue improving its efficiency as well as increasing production capabilities and production automation. Furthermore, the Group plans to continue its regular course of business, enlarging its market share and maximize business challenges to the greatest possible extent.
It is noted that the above statement is a forward-looking statement as defined below.
Order backlog as of December 31, 2017 amounted to USD 16,796 thousand, and as of March 12, 2018 amounted to USD 21,861 thousand compared to USD 10,681 thousand as of December 31, 2016.

Un autre point pénible quand même : la communication famélique, une par semestre…

Bien que très positif sur cette valeur, je suis preneur d’autre points négatifs que j’aurais omis

Edit : attention elle est à son plus haut ce jour, ce n’est pas incohérent avec ses résultats, mais c’est à signaler

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Tahure · #3

Très bon résultats mi-2018 :
Chiffre d’affaires + 53% (+ 45% retraitement selon IFRS 15)
Marge brute + 75% (+ 69% retraité)
Résultat opérationnel + 164% (+150% retraité)
Bénéfice net de + 166% à 0,29 $ / action (+ 153% à 0,28 $ / action retraité)
Le carnet de commandes s’élevait de 16,8 millions de dollars à la fin de 2017 à 21,9 millions de dollars le 12 mars pour atteindre 25,3 millions de dollars à la fin de juin.
Cash-flow opérationnel hors fonds de roulement de 6 577 M $ (2 956 M $ au premier semestre 2017) Flux de trésorerie disponibles de 4 245 millions de dollars (4 473 millions de dollars au premier semestre 2017)
Cash-flow libre hors fonds de roulement de 5 374 M $ (2 444 M $ au premier semestre 2017)
La trésorerie nette est passée de 24 448 M $ à la fin de 2017 à 25 619 M $ à la fin de juin (malgré le versement de dividendes de 3 M $)
Ils prennent de plus une participation de 20% (plus tard 35%) dans une société holding qui contrôle l’un de leurs fabricants chinois pour 1MUSD.
Cours +13% aujourd’hui.

Non-actionnaire mais intéressé.

Dernière modification par Tahure (17/08/2018 22h57)

footeure · #4

J’ai essayé de trouver des arguments négatifs autour de ce dossier, mais ce n’est pas facile…
- concentration des clients : au 30/06/2018, les 3 plus gros clients pèsent 50% du CA ! Dont 27% pour le plus gros. Qui est-ce ? Ce n’est pas très positif en terme de risque si cela perdure, surtout que la concentration a fortement augmenté. Espérons que PAY arrive à trouver de nouveaux clients pour diversifier

- peu de mention du CAPEX dans les rapports, ni sur le taux d’utilisation des usines. Y aura t’il besoin de gros investissements pour accompagner la croissance ? Quel est le capex actuel ?

- du côté de la concurrence, les 3 notés dans le rapport annuel ne semblent pas cotés.
Il semble que l’espagnol Premo vende des planar également : https://www.grupopremo.com/501-planar-inductors
Idem pour l’américain Coilcraft : https://www.coilcraft.com/prod_planar.cfm
Et pour l’américain Pulse,
http://www.power.pulseelectronics.com/h … ormers.pdf
Aucune idée de la part de marché de chacun d’eux.

gdauph · #5

Bonjour le forum,
News très intéressante sur Payton
Nouveau contrat automotive 46M€ sur 7 ans

En cherchant bien, jusqu’à présent, je trouvais deux défauts à cette société :
--> Absence de newsflow hormis les résultats tous les 6 mois
--> CA 2018 très probablement excellent, mais doute quant à la pérennité de la croissance après 2018

.. Et bien maintenant, je sèche..

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Bergamote · #6

Du coup, à 17.3 x l’EBITDA (vs 10x pour la concurrence fin juillet), vous gardez toujours ?

Vu l’upside grosse commande et publi S1 depuis.

gdauph · #7

Bonjour,
Sur le S1 2018 l’EBITDA est à 6.5MUSD (6.1M d’operating profit +0.4M d’amortissement)
Comptes S1
Et la tréso à 25.5MUSD (avec une cash flow de 4M€ mangé par 3MUSD de versement du dividende)
J’anticipe un S2 iso S1 en termes de résultat, et je pense être conservateur au vu des news récentes.
Hors versement de dividende sur S2, on aurait donc sur 2018(p)
--> EBITDA=13 MUSD =11.1M€
--> Tréso = 29.5MUSD =25.2M€
Et donc au cours du jour
-->Capi = 119M€
-->VE =94 M€ =8.5 * EBITDA

Pour moi, du fait de la forte croissance (si elle se confirme ce que semble bien parti), un VE/EBITDA à 12 me semble un objectif raisonnable soit un potentiel d’appréciation de 40% encore.

Sachant que le comparatif en EBITDA n’est pas forcément à l’avantage de cette société qui n’a pas besoin d’investir outre mesure (0.5M€ invest 2017 et 0.3M€ sur S1 2018).
Plus important que cela à mes yeux, les charges sont largement fixes.. et si la croissance continue, le taux de marge pourrait augmenter encore.

Donc oui je conserve, et si je n’avais pas déjà dépassé mon allocation maximale, j’hésiterai moins à en reprendre.

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PoliticalAnimal · #8

6.8 € ! Eh eh Payton Planar est officiellement un bagger en moins d’un an depuis que j’en ai parlé sur le forum. Si on prend les cours de février + le dividende, on est même à +115 % en 6 mois et si on prend mes mentions en novembre à +100 % en 9 mois.

Sur le fond : oui tout à fait la concentration des clients était un point noir. Toutefois, il faut regarder la tendance, nous sommes sur un marché naissant ! Mes sources : les RA ou les annonces de Payton. En 2016, ils avaient seulement 2 gros clients, en 2017 on est passé à 3 et, si l’on tient compte de la dernière annonce, je pense que le nouveau client Tier 1 serait numéro 4 et nous avons donc 4 gros clients. En résumé, en 2 ans nous sommes passés d’un C.A. majoritairement composé de 2 gros clients à… 4 gros clients. Mon opinion : ce n’est qu’un début !

Deux derniers points non chiffrés mais immatériels. J’ai relu plusieurs résultats semestriels d’entreprises que j’ai en portefeuille. Et même un Picanol (alors que Luc Tack est plutôt terne) va par exemple en rajouter dans les superlatifs lorsque les résultats sont bons. Là, nous avons des dirigeants qui, malgré des résultats stratosphériques, n’ajoutent aucun superlatif, aucun adjectif laudateur et sont purement dans le chiffré, le constat et relater les faits. Pour moi, c’est une marque de rigueur et de sérieux fantastique (l’exact opposé d’Enron Musk…). L’autre point, c’est la valeur de leur parole. Ils ont dit il y a un an qu’ils allaient faire quelque chose pour mieux prendre en main la production et, un an après, ils rentrent au capital de l’une des usines de leurs fournisseurs. C’est à nouveau très rassurant.

Pas le temps de détailler ma nouvelle valorisation (je pense que gdauph le ferait d’ailleurs mieux que moi d’ailleurs) mais je partage ce que j’ai mis comme cible dans mes fichiers hier soir : 8,5 € et je pense que c’est conservateur. Ce 8,5 € c’est avec ma méthode de valorisation habituelle, je préfère m’y tenir. Cela étant, mon sentiment c’est que la croissance va être énorme et qu’il y au une probabilité non négligeable que dans 1 ou 2 ans, mon 8,5 € paraisse ridicule a posteriori. Je n’ai en tout cas aucune intention de vendre et j’aimerais bien même en racheter.

Là où en effet, ce n’est plus ma méthode habituelle de valorisation, c’est qu’à mon avis Payton Planar ne fait que commencer son histoire de croissance et de marges. J’en reviens à mon histoire de pelles en début de file et au fait que les transformateurs planaires sont peu chers par rapport au prix d’un véhicule électrique ou d’un missile ou de gros matériel alors qu’ils apportent énormément. Donc à mon avis, plus la demande sera forte, plus Payton va pouvoir augmenter les prix. Je pense qu’ils ont un énorme pricing power et ça je ne l’ai pas inclus dans ma valorisation à 8,5 €. Let’s wait and see anyway…

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Bergamote · #9

Interesting !

Pour le 17.3x , désolé, je l’ai pris à tort sans doute ci-dessous. Il va donc falloir que je prenne le temps de comprendre comment ce calcul est effectué … Est ce que quelqu’un sait ?

footeure · #10

C’est peut-être l’EBITDA du dernier exercice complet (au 31/12/2017). Le plus logique est de retenir l’EBITDA TTM (des 12 derniers mois) qui prend en compte l’amélioration des résultats (donc au 30/06).

Bergamote · #11

Bonjour,

Je vous partage ma recherche sur les ratios morningstar EV/EBITDA repris ci-dessus qui m’ont induit en erreur, notament 2017 / Current / Q2. Il y a forcément quelque chose que je n’ai pas vu donc suis preneur de vos remarques !

Voici les deltas observés entre mes calculs et ce qui est affiché supra:

2017

Je détermine l’EBITDA Morningstar via EV / multiple.

EBITDA 2017 Morningstar = 55.71 mUSD / 9,09x = 6.1287 mUSD

versus l’EBITDA obtenu et commun avec le WSJ de 6.608 mEUR (sur le proxy ci-dessous, si vous retirez en plus 87 de revenus / dépenses non opérationnels, vous tomberez sur 7.453 mUSD , soit 6.608mEUR au cours de 1.1279). Ca fait un écart de 7 453 - 6128 = 1.325 musd.

versus aussi l’EV obtenu en faisant nb shares 17 670 775 x 3,55 € = 62,731 - (5,089 (cash en USD) + 19 359 short-term deposit /1,2 cours de l’EUR à fin 2017) = 42.357 mEUR ou 50.8 mUSD

et donc versus un multiple de 6,4x (-2,69x par rapport à ce qui est donc calculé).

Current & Q2

A) Je m’attendais (comme footeure ) à ce que l’on raisonne ici en TTM EBITDA. Or, cela ne semble pas être le cas car quand je divise l’EV par le multiple, je n’obtiens pas le même EBITDA:
EBITDA current : 114.93 / 17.3 = 6,6433 mUSD
EBITDA Q2: 60.27 / 8.96 = 6,7265 mUSD

B) Calcul des EV:

EV current: nb shares 17 670 775 x 6,75 € = 119,28 mEUR - [9,378 (cash en USD) + 16 241 /1,16 cours actuel de l’EUR ] = 97,2 mEUR ou 112,74 mUSD

EV de Q2: nb shares 17 670 775 x 3,66 € = 64,675 EUR - [9,378 (cash en USD) + 16 241 /1,17 cours de l’EUR à fin S1 2018] = 42,78m EUR ou 50m USD

--> il semble que morningstar ajoute une opération complémentaire pour l’EV mais quoi ?
114.91 - 112,74 = 2.17 mUSD pour le current ;
60.27- 50 = 10.27 mUSD pour le Q2 ;
55.71 - 50.8 = 4.91 mUSD pour 2017.

C/ Je recalcule les EBITDA avec un proxy (pas parfait certes) et les ratios obtenus, ce qui donne les écarts repris.

Du coup, même si j’ai été induit en erreur, il semble qu’actuellement sur la base de l’EBITDA TTM , on soit à un multiple de 10x qui était bien celui annoncé pour le secteur par PoliticalAnimal fin juillet…

Dernière modification par Bergamote (02/09/2018 17h12)

Wift · #12

Bonjour et merci pour l’idée, c’est très intéressant.

Que fait exactement la holding ? Pourquoi avoir fait côter cette filiale ? Et pourquoi à Bruxelles alors que la holding l’est en Israël ?

Aussi, avez-vous une idée de la raison/intérêt à avoir seulement 33% du flottant côté (ce qui n’a dailleurs jamais changé) ? À quoi les fonds de l’IPO ont-ils servi ? Pensez-vous que la holding puisse flouer les actionnaires ?

Merci pour ces éclaircissements.

namo · #13

PoliticalAnimal, vous dites que Payton est "high tech". Je confesse mon ignorance dans ce domaine technique, donc je vous pose la question : possèdent-ils une technologie différenciante ? A quel point de vue (coût, efficacité de conversion, …) ?

N’a-t-elle pas de concurrent sur son segment des transformateurs planaires ?

gdauph · #14

Je ne sais évaluer la réalité de l’avance technologique supposée de Payton sur ses concurrents, mais une chose est sûre, les contrats s’enchaînent.
Une belle journée aujourd’hui..
Framework Agreement 31/01/19

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PoliticalAnimal · #15

Les résultats sont sortis.
La boîte a "juste" doublé son résultat net

Comme d’habitude, ils sont neutres voire négatifs dans leurs commentaires (pas un seul commentaire sur le doublement du résultat net ; en revanche plein de précautions oratoires sur 2019).

La position cash de la boîte est montée à 30 M$ (environ un quart de la capitalisation) et le dividende grimpe encore.

Yearly Reports | Payton Planar

Gdauph qui analyse très bien les boîtes nous fera je l’espère un compte-rendu plus complet

Dire que j’en achetais à 3 € à une époque où ils faisaient 3 M$ de résultat net seulement…

gdauph · #16

Bonjour PA et le forum,

Vous surestimez mes compétences, je n’ai pas grand chose à ajouter à ce stade.

Versus 2017, c’est excellent avec le doublement du RN et le doublement du dividende concomitant est un signe bien évidemment très positif.

Versus le S1 2018, c’est juste bon. Le 2e semestre est en effet identique au 1er, et l’on ne retrouve notamment pas les effets des framework agreement annoncés. Rien de nouveau d’ailleurs, on savait que ces apports de CA se feraient principalement à compter de 2019..
… Mais il est possible que la hausse récente soit la conséquence de positions spéculatives tablant sur une forte hausse du CA..
Personnellement je garde bien au chaud.

Edit : je reste quand même sur ma faim quant au backlog.
16M$ au 31/12/2018 et 14.3M$ au 31/03/2019, c’est 31% du CA 2018, et si l’on ajoute les 7 M$ provenant des framework agreements
--> on est, pour 2019, sur un CA garanti de 45% du CA 2018
Au 31/03/2017, on avait 21.3M$ de backlog pour un CA 2017 à 33M$, soit 66%

A mes yeux, la croissance 2017-->2018 était garantie, pour 2019 c’est autre chose. Et les chiffres, pour une fois, semblent corroborer les propos pessimistes de la direction.

Sur le long terme je reste très positif : le dividende et l’objectif renouvellé par la direction d’augmenter les capacités de production sont des gages de confiance en l’avenir.

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Dernière modification par gdauph (28/03/2019 09h23)

PoliticalAnimal · #17

Oui tout à fait, nous avions d’ailleurs échangé sur ce backlog décevant par rapport à un… doublement (woah) du résultat net et doublement dividendes pour une action déjà décotée.

Le marché (ou disons le peu d’acheteurs/vendeurs sur cette valeur) est d’ailleurs à la vente nette puisque l’action est réservée à la baisse. Je pense au contraire que la baisse du backlog est cohérente avec leurs annonces de (gros) framework agreements qui commencent surtout au S2’19 et, AMF oblige, je ne cache pas qu’en-dessous de 7 € je reviendrai à l’achat sur Payton Planar.

Edit : évidemment, rien que le temps que j’écrive ça et alors que le 2ème fixing de 16h30 approche, un ordre de 5 000 actions à 7,8 € est apparu (39 k€ quand même) refaisant monter la VTO.

Let’s wait and see…

PoliticalAnimal · #18

Fascinant de voir arriver peu à peu les petits porteurs à l’achat sur Payton. Sans doute des gens comme moi qui ont d’abord dû transférer des fonds et/ou pris le temps de bien relire tous les rapports.

Payton est toujours suspendu à la baisse mais en 1 jour et demi, nous sommes passés d’un PTO de 5,8 € (prix théorique d’ouverture) soit plus de 23 % de baisse à un PTO de 6,8 € (environ 10 % de baisse).

Stay tuned for next episode, faut avouer que le fixing ajoute un sympathique élément de suspens et apprend la patience

AMF : je me suis placé à l’achat. Je considère qu’en dessous de 7 € c’est une très belle opportunité.

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gdauph · #19

Ah PA, ravi de voir que les résultats de Payton auront réussi à vous ramener au bercail.
Le seul souci c’est que c’est une fois tous les 6 mois

Je n’ai pas la même lecture que vous du CO ceci dit. Certes quelques ordres sont apparus à l’achat mais c’est surtout les grosses ventes ATP d’hier (8000 de mémoire) qui ont disparu.

Les vendeurs, sans doute pour partie pas très au fait du fonctionnement du double fixing et des seuils de cotations, auront acquis quelque expérience ?

Sinon, anticipez vous une croissance sur 2019? Moi je table sur un CA iso 2018.

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PoliticalAnimal · #20

Ah ah, oui sur un sujet qu’on ne connaît pas trop mal, ça "coûte" très peu de temps et d’énergie de se pencher dessus à nouveau. Mais toujours aucun travail sur une nouvelle boîte ou un nouveau screening effectué.

Je maintiens que le nombre d’ordres ATP reste très élevé (10 500 au moment où j’écris et ça s’est supérieur à hier matin par exemple) et même supérieur à hier. En revanche, il est apparu énormément de petits ordres d’achat autour de 7 / 6,8 € (certaines lignes il y a 4 ou 5 personnes demandant au total un millier d’actions soit en moyenne 250 actions typique d’un petit porteur).

Sinon, à Tel Aviv, où l’action est beaucoup plus liquide (euphémisme), l’action a baissé de 10,1 % depuis l’annonce des résultats et des perspectives (avec un creux à -13,5 %) : Payton Industries Tel Aviv
Donc à ma avis, malgré les soubresauts de la méthode fixing (des demi-journées voire des plusieurs jours entiers sans cotation à cause des réserves… historiquement surtout réserves à la hausse mais cette fois réserve à la baisse), on va se diriger vers un -10 % environ.

Sauf sauf si la fameuse surcote de monoholding (très rare !) dont on a souvent parlé allait enfin diminuer un peu… beaucoup d’hypothèses plutôt pour la stimulation intellectuelle car dans le fond toujours aussi confiant sur Payton. Très long terme, actuellement +100 % et un peu moins lorsque la baisse se matérialisera à la fin des réserves à la baisse.

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PoliticalAnimal · #21

Article factuel et bien construit sur Seeking Alpha à propos de Payton Planar (il y a en a tellement peu que ça vaut le coup de les citer) :
https://seekingalpha.com/article/425374 … lock=false

Je suis en accord avec cet article (presque trop, ça a tendance à confirmer mes biais positifs sur Payton Planar). Et je suis actionnaire de Payton Planar.

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gdauph · #22

Bonjour,
Bon puisque vous avez de biais positifs, il faut que je m’efforce de les nuancer
J’avoue que j’ai du mal avec cette analyse. C’est peut être mon anglais / ma méconnaissance du secteur qui me bride, mais je ne capte pas tout.
On lit dans le rapport annuel que le client principal est Tech Front, effectivement une filiale de Quanta computer.
Mais de là à en déduire que Payton travaille avec des Amazon et des Facebook, cela me paraît un peu racoleur

Par ailleurs, je ne partage pas la même lecture de la phrase du dessus
Pour l’analyste, le backlog 2019 a subit une baisse éphémère sous entendue "qui ne se reproduira pas en année normale"

Cette donnée est essentielle à mes yeux pour la perception de la croissance future de la société.
D’où tient t’il cette information? Pas des comm’ officielles de la société (ou alors j’ai mal cherché)..

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PoliticalAnimal · #23

Quanta Computer (très connu= a en effet comme clients principaux Facebook et Amazon Web Services. Historiquement Quanta a même construit avec Facebook les premiers gros clients. Disons que Payton est un fournisseur de rang 2 voire 3… ce serait plus juste sans doute comme façon de le formuler ! Mais c’est une bonne nouvelle car je n’avais pas mis aussi la croissance des data centers dans la boucle.

Toutefois je connais mal ce domaine et je ne sais pas trop où des transfos planaires seraient nécessaires dans les data centers (je vois très bien où dans un véhicule électrique, dans un avion, dans une locomotive mais là pas mon domaine).

Quant à Quant Computer, comme de nombreux équipementiers Tier 1, ils ont en effet migré fin 2018 de la Chine à Taïwan ce qui, forcément, a dû induire des baisses de régime dans les commandes. C’était pour éviter les droits de douane. Je n’avais pas pensé à cet argument, certes intéressant, mais je ne comprends pas pourquoi dans ce cas Payton n’en parle pas dans son rapport. Quoique cela ne m’étonne pas tant que ça, ils sont du genre à ne pas jamais se justifier ou trouver des excuses (et c’est très bien !) et accueillir un doublement du résultat net par… une absence de remarque.

Lien parmi tant d’autres : Quanta, Others Expand Production Facilities In Taiwan Amid US-China Trade War

Edit, l’auteur a d’ailleurs répondu (à votre question peut-être ?)

Seeking Alpha a écrit :
Author’s reply:
1. The lion share Quanta business is cloud data centers and Tech-Front is known as one of their servers & switches factories
2. Management stated in the past that their biggest customer is from the high-end switching & servers domain

gdauph · #24

Ok mer_ci PA.
J’étais donc bien bridé par ma méconnaissance du secteur, tant pis pour la modération de vos biais

Non ce n’était pas en réponse à une question de ma part, je ne vois pas les commentaires dans seeking alpha (j’imagine qu’il faut s’abonner).

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

PoliticalAnimal · #25

J’apprécie toujours autant vos contributions d’autant que je suis très sensibilisé aux biais et que j’adore avoir des avis un peu différents.

Mais pour cette séquence, j’en ressors avec… un nouveau point positif et un nouveau domaine que je n’avais pas factorisé dans lequel Payton peut se développer je suis donc encore plus biaisé positivement envers Payton

Cela étant, je reste sur mon idée de départ : j’attends la date ex-dividend car je trouve que c’est bien taxé et donc je préfère me positionner de nouveau à ce moment là (sauf si l’action est à 9 € bien sûr…).

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Dernière modification par PoliticalAnimal (16/04/2019 14h40)

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